Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

A júliusi infláció a vártnál kisebb mértékben, de csökkent 4,3%-ra, a maginfláció 4,0%-ra.
Az ipari termelés júniusban hó/hó 1,2%-kal csökkent, az év/év visszaesés 4,9%-ra gyorsult. A kiskereskedelmi forgalom év/év bővülése 3,0%-ra emelkedett ugyan, de a várakozásoktól elmaradt, miközben a bruttó bérnövekedés 9,7%-ra ugrott vissza.
A forint tovább erősödött, a hónap közepén 395 alá is benézett az euróval szemben, végül 396 alatt zárt. Az MNB tartotta a 6,5%-os alapkamatot és az óvatos és türelmes monetáris politika üzenetét ismételte. Az inflációs folyamatok a jegybank szerint a 3%-os cél felett alakulnak, több területen erős az átárazási magatartás és a lakossági inflációs várakozások továbbra is magasak. Az inflációs várakozások lehorgonyzásához a pénzügyi stabilitás fenntartását tartották fontosnak, ebből a stabil forint közvetett célját és a közeljövőben változatlan kamatszint üzenetét lehet kiolvasni, noha a piac már a következő fél évre is áraz kamatcsökkentést.
Az aukciós DKJ hozamok tovább morzsolódtak, minden futamidőn 6,20% alatt alakultak. A hosszabb forinthozamok a hónap első hetében korrigálták az előző havi emelkedést és a júliusi mélypontok alá csökkentek. Innen újból felfelé kezdtek kúszni, de augusztust összességében mégis kb. 10 bázisponttal alacsonyabban zárták, így a MAX index 0,82%-os teljesítményt hozott össze az RMAX index 0,50%-os erősödésével szemben. A külföldi befektetők állománya a statisztikában 13,4%-kal óriásit ugrott a hónap második felében, 7100 mrd Ft fölött zárta a hónapot, ami 2024. közepe óta a legmagasabb szint.

Amerikai és európai állampapírpiacok

Rögtön a hónap elején az USA júliusi munkaerőpiaci adatai sokkolták a piacot: a munkahelyteremtés jóval gyengébbnek adódott a korábban mértnél, a hozamok azonnal 20-25 bázispontot zuhantak. A dollár is nagy ütést kapott; júliusi erősödése felét azonnal visszaadta és hónap végére a maradékot is majdnem.
Trump elnök az adatot politikailag manipuláltnak nevezte és menesztette a statisztikai vezetőt, intézményi aggályokat keltve. Ehhez az is hozzájárult, hogy a kamatdöntő testület egyik tagja még korábban lemondott és helyére Trump rögtön egyik tanácsadóját jelölte, továbbá lemondásra szólított fel egy másik tagot is, fokozva a nyomást a kamatvágásra.
Trump és Putyin Alaszkában találkozott az ukrajnai békekötés ügyében, de hivatalos bejelentés nem történt előrelépésről. A kockázati felárak a találkozó előtti legoptimistább szintekről korrigáltak kissé, de így is szűkebben zárták a hónapot.
Az amerikai infláció 2,7%-on, a mag PCE 2,9%-on maradt, a maginfláció még emelkedett is, 3,1%-ra. A termelői árak júliusban megugrottak, de ez sem húzta vissza a hozamokat, a szeptemberi kamatvágási várakozások megmaradtak. Mivel a munkaerőpiac lassul, az infláció viszont beragadt, konfliktusba kerülhet a jegybanki mandátum két pillére, ahogy Powell korábban felvetette. A kétéves hozamok ciklusbeli mélypontjuk közelében, 2,62%-on zártak, míg a harmincéves hozam enyhén emelkedett is, 4,93%-ig.
Franciaországban újabb kormányválság körvonalazódik, mivel a költségvetés kudarca miatt bizalmi szavazást kér maga ellen Bayrou kormányfő.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Nagy volatilitás mellett vegyes teljesítménnyel zárták az augusztust a közép-európai részvénypiacok. A lengyel WIG20 index saját devizában számolva 3,35%-ot esett, míg a többi régiós ország piacán pozitív hozamokat láthattunk: a román BET Index 1,82%-kal, a magyar BUX index 1,29%-kal, míg a cseh PX index 1,16%-kal került feljebb. A hónap második felében többnyire gyengülő teljesítményt láthattunk a nyugat-európai részvénypiacokkal összhangban, míg a negatív lengyel teljesítményt a bankszektor adókulcsemelés-tervezete indukálta. E szerint a bankok az általános egykulcsos 19%-os társasági adókulcs helyett a 2026-os nyereségük után 30%-os, 2027-es után 26%-os, ezt követően pedig 23%-os rátát lesznek kénytelenek fizetni. A lengyel piacon így alulteljesített az említett szektor, noha a régiós bankszektor többi tagja nulla közeli, vagy pozitív hozammal zárt. A régió jegybankjai a hónap során nem csökkentették az irányadó kamatokat, és valamennyi régiós deviza erősödni tudott az euróval szemben.

Globális feltörekvő részvénypiacok

Augusztusban folytatódott a tőkepiaci emelkedés, nem történt jelentős eszkaláció sem geopolitikai, sem vámpolitikai fronton, és a jelentési szezon jól alakult, rácáfolva a korábbi félelmekre. Jerome Powell szokásos Jackson Hole-i beszéde után a piac derűlátóbb lett az amerikai kamatvágási pályát illetően, ami adott egy további lökést a piacoknak. A fejlődő piacokon voltak vámpolitikai események: az USA-Kína tárgyalásokat kitolták novemberig, viszont az USA-India kapcsolat továbbra is konfliktusokkal terhelt – a globális tényezővé emelkedett ázsiai ország nem adja fel könnyen az olcsó orosz olaj importját, még ha ez magasabb USA vámokat is eredményez. A fejlődő piacokat reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva 1,28%-ot emelkedett, ugyanakkor mivel a forint jelentősen felértékelődött (+2,6%) a dollárhoz képest, hazai fizetőeszközben számítva az eszközosztály 1,39%-os visszaesést mutatott. A legjobban a brazil (+6,29%), a dél-afrikai (+4,12%) és a kínai (+1,69%) piac teljesített, míg az indiai (-5,38%), dél-koreai (-4,48%) és a tajvani (-3,93%) tőzsdék gyengébben teljesítettek.

Fejlett részvénypiacok

Augusztusban az S&P500 index új csúcsra ért, és a többi fő fejlett piaci részvényindex is zömmel emelkedni tudott a hónapban. Az amerikai kereskedelmi vámok okozta nehézségekhez nagy részt már alkalmazkodni tudtak a vállalatok, legalábbis a tervszámaikba már bele tudták kalkulálni a vámok várható hatásait így az, hogy az amerikai vállalatok többsége felfelé módosította a 2025-ös terveket, segített visszaállítani a bizalmat a befektetőknél. Ezzel szemben az európai tőzsdei vállalatok nagy része kénytelen volt lejjebb szállítani az árbevétel és profit célszámokat, ahogy bekalkulálták a gazdasági környezetben lezajlott változásokat.
Az időszak folyamán a legjobban teljesítő szektorok az egészségügyi, nyersanyag és a tartós fogyasztási javak gyártói voltak, míg a leggyengébb teljesítményt a technológiai és a közműipari cégek nyújtották.
Az MSCI World 2,61%-ot emelkedett, az S&P500 1,91%-ot emelkedett, a Nasdaq 0,85%-ot emelkedett, a DAX 0,68%-ot esett, az EURO STOXX 50 0,60%-ot esett, a FTSE100 0,60%-ot emelkedett, a japán TOPIX 4,49%-ot emelkedett saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.