Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

Az inflációt augusztusban év/év 4,3%-nak mérték, elsősorban a vezetékes gáz áremelkedése miatt; a maginfláció 0,1%-kal 3,9%-ra csökkent. Az ipari termelés júliusban hó/hó 2%-kal emelkedett, az év/év visszaesés így már csak 1,0%-nak adódott. A kiskereskedelmi forgalom dinamikája a várakozásoktól elmaradva év/év 1,7%-ra hűlt, a bruttó bérnövekedés is kissé mérséklődött, 8,9%-ra. Az MNB-elnök közgazdász vándorgyűlési üzenete szerint a gyenge forint nem vezet el a konvergenciához. Kiemelte, hogy a hazai deviza árfolyamalakulása nem lóg már ki a régióból. A forint tovább erősödött, a hónap közepére az euróval szemben 390 alá is, végül ott is zárt. A jegybank sem a 6,5%-os alapkamaton, sem a stabilitásorientált, óvatosságot és türelmet hangsúlyozó kommunikációján nem változtatott; felfelé mutató inflációs és lefelé mutató növekedési kockázatok mellett a szigorú monetáris kondíciók fenntartását tartotta indokoltnak. Az aukciós DKJ hozamok a hónap első felében tovább csökkentek, de a hónap végére azért 6,20 fölé emelkedtek és a másodpiaci hozamok is felfelé mozdultak. A hosszabb forinthozamok a hónap közepétől lefelé indultak és kiemelkedően erős aukciós kereslet mellett 10-30 bázisponttal alacsonyabban zártak; a 10 éves újból 7% alá esett. A MAX index így erős, 1,34%-os havi teljesítményt hozott az RMAX index 0,46%-ával szemben.

Amerikai és európai állampapírpiacok

A francia kormány a vártak szerint megbukott a költségvetési szavazáson, de ennek a felárakra már nem volt érdemi hatása, a 10 éves francia hozamok az olasz szinten alakultak, Macron elnök új kormányfőt nevezett ki. A Fitch AA mínuszról A pluszra rontotta a francia minősítést, a Moody’s viszont stabilról pozitívra javította Olaszország Baa3 besorolásának kilátását. Az EKB szerint véget ért az eurózóna dezinflációs időszaka, ebből a kamatvágások befejezését olvasta ki a piac és az európai hozamok emelkedtek a Fed kamatvágási várakozások fokozódása ellenére, végül a hónapot is enyhén magasabban zárták. Az amerikai munkaerőpiaci adatok megerősítették az előző havi negatív sokkot, ami a hozamokat új mélypontra húzta. A Fed ülésre úgy fordultunk rá, hogy 2026 végéig 6 kamatvágást, 3% alá csökkenő irányadó kamatot árazott a piac, miközben az infláció a cél fölött, 2,9%-on maradt. A maginfláció is 3,1%-on ragadt, de ezt a számot várta a piac, és hozamcsökkenéssel nyugtázta, nem látva akadálynak a kamatvágásban. A Fed vágott is 25 bázisponttal, csak Trump új kinevezettje akart többet. Ugyanakkor a tagok erőteljesebb növekedést és magasabb inflációt vetítettek előre, miközben a kamatpályát is enyhén lentebb vitték, bár nem érték el a piaci árazást. A Fed, úgy tűnik, választott a mandátuma ellentmondásai közül, a foglalkoztatottságot előrébb sorolta az árstabilitásnál. Powell szerint a lefelé mutató munkaerőpiaci kockázatok erősödése miatt „kockázatkezelési” céllal vágtak, de a lépésbe nem nehéz a gazdaság felfűtését szorgalmazó kormányzat előtti behódolást is belelátni, ami rossz inflációs előjel.
Franciaországban újabb kormányválság körvonalazódik, mivel a költségvetés kudarca miatt bizalmi szavazást kér maga ellen Bayrou kormányfő.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Eltérő teljesítmény mellett emelkedéssel zárták a szeptemberi hónapot a közép-európai részvénypiacok, azonban némileg alulteljesítették nyugat-európai és amerikai társaikat. A lengyel WIG20 index saját devizában számolva 1,87%-ot, a cseh PX index 2,76%-ot, míg a román BET 3,83%-ot emelkedett. Negatív irányban lógott ki a magyar részvénypiac, amely 3,59%-kal került lejjebb az időszak alatt. A lengyel bankrészvények piacán egyelőre nem enyhültek a félelmek, a számottevő augusztusi korrekciót követően ismét némileg lejjebb került a főbb papírok árfolyama, azonban ezt ellensúlyozta az energia-és a nyersanyagkapcsolt cégek szárnyalása, míg a magyar piacon profitot realizáltak a befektetők, mind a négy blue-chip árfolyama csökkent. A MOL árfolyamára erős nyomást helyezett Donald Trump, ugyanis az amerikai elnök egyre határozottabban lép fel az európai országok orosz energiahordozókról vonatkozó leválásának ügyében, noha később hazánk vonatkozásában óvatosabban fogalmazott. A hónap során a lengyel jegybank 25 bázispontos csökkentést hajtott végre.

Globális feltörekvő részvénypiacok

Szeptemberben tovább tudták folytatni az emelkedésüket a részvénypiacok, a Fed kamatvágása mellett az AI szektorbeli kooperációk bejelentései körül forogtak a hírek. Egyelőre töretlen a befektetői bizalom az egyre grandiózusabb AI projekteket és az ezzel járó beruházásokat illetően, minden egyes bejelentést kitörő örömmel ünnepelt az adott cég árfolyama. A fejlődő piaci eszközosztályt reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva 7,15%-ot emelkedett, ugyanakkor mivel a forint tovább erősödött a (+2,1%) a dollárhoz képest, hazai fizetőeszközben számítva az eszközosztály 4,87%-ot értékelődött fel. A nagy piacok között a legjobban a globális technológiai szektorba legjobban beágyazott tajvani (+6,66%), koreai (+7,69%) és a technológiai szektora által vezetett kínai (+6,97%) piacok teljesítettek. A mexikói (+7,29%) és a dél-afrikai (+8,51%) börzék szintén erősek voltak. Tovább gyengélkedett ugyanakkor az indiai (-1,45%) és az indonéz (-4,45%) tőzsde, és az előző havi jó teljesítménye után a kiújuló belpolitikai feszültségek miatt a török piac is visszaesést (-3,29%) mutatott.

Fejlett részvénypiacok

Szeptemberben az európai részvények többsége és az amerikai piacok is kis volatilitás mellett tudtak emelkedni, az amerikai indexek új történelmi csúcsot is elértek. A tengerentúlon az AI beruházások és az AI-hez fűzött hatékonyság növelő várakozások segítettek az emelkedésben, valamint az a tény, hogy a Fed folytatta a kamatvágási ciklust és még idén két további kamatcsökkentés vált valószínűvé. Európában a jegybank tartózkodott a további kamatcsökkentéstől. Az időszak folyamán a legjobban teljesítő szektorok az technológiai, kommunikációs és mikroelektronikai iparág voltak, míg a leggyengébb teljesítményt az ipari alapanyag, nyersanyag, valamint a pénzügyi szektor cégek nyújtották.
Az MSCI World +3,21%-ot (forintban 1,02%-ot) emelkedett, az S&P500 3,53%-ot (forintban 1,33%-ot) emelkedett, a Nasdaq 5,40%-ot (forintban 3,16%-ot) emelkedett, a DAX 0,09%-ot (forintban 1,55%-ot) esett, az EURO STOXX 50 3,33%-ot emelkedett (forintban 1,82%-ot), a FTSE100 1,78%-ot (forintban 0,62%-ot esett) emelkedett, a japán TOPIX 2,03%-ot (forintban 0,75%-ot esett) emelkedett saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.