Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

A 0,5%-kal emelkedő novemberi 3,7%-os inflációs adat megfelelt a várakozásoknak, a maginfláció 4,4%-on maradt. A kiskereskedelmi forgalom 3,6%-kal nőtt, a bruttó bérnövekedés 12,9%-on folytatódott.
A forint az euróval szemben hónap közepére 410 alá erősödött, de nem tudott tartósan ott ragadni és a hónap közepén a kamatdöntés előtt újból 415 felé vette az irányt, majd némileg visszaerősödve épp 410 felett zárta az évet.
Az MNB a várakozásoknak megfelelően 6,5%-on hagyta az alapkamatot. A 2025-ös várható inflációs pályát kb. 0,5%-kal magasabbnak látják 3,3-4,1%-os sávban, a 3%-os cél tartós elérése 2026 elejére csúszik. A gyengébb forintra is utalva a pénzpiaci stabilitást az árstabilitás szempontjából kiemelt fontosságúnak nevezték. A kamatcsökkentési ciklus szüneteltetésével a jegybank stabilitásorientált megközelítését hangsúlyozták, ami indokolt esetben akár huzamosabb ideig is változatlan alapkamatszintet jelenthet.
A DKJ-k hozama korlátozott aukciós kínálat mellett zuhant, minden futamidőn 5,25% alá esett. Az éven túli kötvények hozama 20-30 bázisponttal emelkedett, a kitüntetett 29A hozama 5,81%-ról 6,07%-ra nőtt. A MAX index 0,81%-kal csökkent, az RMAX index 0,57%-ot hozott.
A hónap elején a Fitch a 2023 januárja óta fenntartott negatívról stabilra változtatta a Baa2-es magyar adósminősítés kilátását. Varga Mihály pénzügyminisztert márciustól jegybankelnökké nevezték ki, a Pénzügyminisztérium januártól a Nemzetgazdasági Minisztériumba olvad.

Amerikai és európai állampapírpiacok

A Fed ugyan a várt 25 bázisponttal vágott 4,5-4,25%-ra, de a kilátásokat alaposan visszafogta. A frissített iránymutatás a piachoz igazodva 2025 végéig a korábbi 4-5-höz képest csak kb. 2 db 25 bázispontos vágást vetít előre, és a nyilatkozatok is az inflációs kockázatokra súlyoztak. Ennek hatására a hosszabb futamidőkön folytatódott a hozamemelkedés, amit a gazdasági adatok sem fékeztek: a munkahelyteremtés novemberben is ütemesen folytatódott és az inflációs adatok sem mérséklődtek – miközben közeledik az új Trump-kormányzat várt intézkedéseinek inflációs lökete. A tízéves hozam az utoljára áprilisban, 1%-kal magasabb alapkamat mellett látott 4,50% feletti szinten zárt, az ötéves hozam is 30 bázispont felett emelkedett és 4,75%-on zárt.
Az EKB is 25 bázisponttal vágott 3%-ra, és elhagyta a közleményéből, hogy a kamatszintet továbbra is szükséges restriktíven tartani. Ezt a piac a további kamatvágások iránti nyitottságként, a hangnem lazításaként értelmezte, és az euró gyengült. Ugyanakkor az eurózóna sem tudta kivonni magát a hozamemelkedési tendencia alól, a tízéves hozamok 25-30 bázisponttal nőttek. Scholz kancellár elvesztette a bizalmi szavazást, február végén előrehozott választás következik Németországban, a várható lazább költségvetési irány komoly hatással lehet a teljes kontinens politikai és gazdasági kilátásaira.
A svájci jegybank a frank erősödésének megfékezésére a vártnál nagyobbat, 1%-ról 0,5%-ra vágott, márciusban dönt újból a kamatokról.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Decemberben a régió teljesítményét reprezentáló index, a CETOP 2,61%-os emelkedést tudott felmutatni euróban nézve (forintban 2,18%-ot). A részpiacok közül a cseh piac töretlenül folytatta emelkedését (4,64% saját devizában, 4,57% forintban). A második legerősebb láncszemnek 2,30%-os saját devizában mért emelkedéssel a román részvénypiac bizonyult (forintban nézve 1,92%), amely annak ellenére tudta pozitív tartományban zárni a hónapot, hogy a választások körüli huzavona után végül érvénytelenítették az elnökválasztás eredményét, és jövő tavaszra írták ki az új választásokat. A BUX decemberben is új csúcsra ért, bár végül csak 1,78%-os emelkedéssel zárta a hónapot, ugyanis a nagy papírok most csak 2-3% körüli mértékben tudtak emelkedni. A lengyel piac az év utolsó hónapjában is lemaradt a régiós társaktól, hisz saját devizában nézve csak egy halovány 0,04%-os emelkedést tudott felmutatni (forintban -0,05%).

Globális feltörekvő részvénypiacok

A decemberi hónapban a fő kérdés, hogy valóban megvalósul-e a szigorú vámpolitika, vagy pedig ez csak a Trump-i tárgyalási taktika nyitó lépését jelenti, és a világkereskedelem megússza egy enyhébb megoldással. A fejlődő piacok (és különösen Kína) számára ez jelentős kérdés. A fejlődő piaci eszközosztályt reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva enyhe visszaesést mutatott, 0,14%-ot veszített az értékéből. Mivel viszont a forint gyengült a zöldhasúhoz képest, hazai fizetőeszközben számolva ez 1,58%-os emelkedést jelentett. A legjobban az ázsiai tőzsdék teljesítettek: a félvezető szektor által vezérelt tajvani index 5,96%-kal, a kínai pedig 4,4%-kal emelkedett. A belpolitikai válsággal sújtott koreai börze ugyanakkor -6,37%-os visszaesést szenvedett el és az indiai (- 1,09%) és indonéz (-3,28%) tőzsdéken is csökkenés volt megfigyelhető. A török piac enyhén emelkedett (+1,34%), de a dél-amerikai régióban komolyabb esés bontakozott ki: a brazil piac -8,3%-ot, a mexikói -1,76%-ot veszített értékéből. A dél-afrikai börze is visszaesést (-4,4%) mutatott.

Fejlett részvénypiacok

Decemberben elmaradt a mikulás rally a fejlett részvénypiacokon, így enyhe korrekcióval zárult az idei év. Az éves teljesítményekre ugyanakkor nem lehetett panaszunk, a fejlett piaci benchmarkok jelentős emelkedést értek el 2024-ben. Amerikában jelentős hozamemelkedés és dollár erősödés következett be az időszak folyamán annak köszönhetően, hogy a befektetők elkezdték beárazni az új elnök gazdaságpolitikai elképzeléseit. Ennek köszönhetően a legnagyobb alulteljesítők a kamatérzékeny szektorok és a nyersanyagszektor papírjai voltak.
Az MSCI World 2,32%-ot (forintban 1,16%-ot), az S&P5000 2,08%-ot (forintban 1,37%-ot), a FTSE100 2,01%-ot (forintban 2,20%-ot) esett, míg a Nasdaq 1,27%-ot (forintban 2,00%-ot), a DAX 1,44%-ot (forintban 0,97%-ot), a japán TOPIX 3,89%-ot (forintban 0,47%-ot) és az EURO STOXX 50 1,38% (forintban 0,88%-ot) zuhant saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.