Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

Az adatok szerint folytatódott a cél fölött ragadó infláció és a gyenge növekedés mintázata. A júniusi inflációs adat 4,6%-ra kúszott, a maginfláció viszont 4,4%-ra csökkent. A termelői árak növekedési üteme 5,1%-ra mérséklődött.A szolgáltatások és a fogyasztás várakozásokat kissé meghaladó emelkedéséből adódó második negyedéves 0,4%-os növekedés is épp csak megmentette az év/év GDP-adatot a zsugorodástól; az ipar, mezőgazdaság és a beruházások gyengélkedtek. Az NGM az adat megjelenése előtt néhány nappal vette vissza 2025-ös növekedési prognózisát 2,5%-ról 1%-ra; 2026-ra is 3,1%-ra számít már csak a korábbi 4,1%-kal szemben.Az MNB tartotta a 6,5%-os alapkamatot. A forint stabil maradt, ritkán nézett be a 400 EUR/HUF árfolyamszint fölé. Az ÁKK 5 mrd yüan összegben 3 és 5 éves kötvényt adott el, 2,5 és 2,9%-os kuponnal, a megemelt éves devizafinanszírozási célt ezzel túlteljesítve és teret nyitva az év végi devizakötvény-visszavásárlásra – és újabb támaszt adva a forintkibocsátásoknak.Az aukciós DKJ hozamok 6,20% körül alakultak. A hosszabb forinthozamok a hónap első felében oldalaztak, a MAX index a hónap második felére a 2021 eleji korábbi mindenkori csúcsa fölé kúszott. Később a hazai hozamok is csatlakoztak a nemzetközi emelkedési tendenciához, a görbe meredekebbé válásával a leghosszabb hozamok feljebb kúsztak, így a MAX index végül -0,02%-kal csökkent a hónapban, míg az RMAX index 0,51%-kal nőtt.

Amerikai és európai állampapírpiacok

A júniusi amerikai munkaerőpiaci adatok mutattak némi hűlést, bérdinamikában is, de összeomlást nem, így a piaci értelmezés szerint tovább maradhat a változatlan dollárkamat. A júliusi kamatvágás kiárazódott, a hozamok 10 bázispont körül ugrottak az adatra. Trump elnök aláírta salátatörvényét, a költségvetési hiány várt növekedése tovább tolta felfelé a hozamokat, a dollárt is támogatva. A mag PCE hajszállal a várakozások felett, 2,8%-on maradt, az infláció 2,7%-ra ugrott vissza, a maginfláció is 2,9%-on ragadt.Trump elnök külön levélben emlékeztette Japán és Korea vezetőit, hogy augusztus 1-től 25%-os vámot vet ki rájuk, hónap végére aztán 15%-os vámszintben állapodtak meg mindkét országgal. A kormányzat újból felvetette Powell Fed elnök leváltását és a kamatcsökkentés igényét.A Fed két csökkentést támogató ellenszavazat mellett, a gazdaság enyhe lassulását említve változatlanul hagyta kamatát. A kivárást indokolva Powell továbbra is az inflációs kockázatokra utalt a sajtótájékoztatón. Úgy vélte, a Fed igazából türelmet tanúsít az átmeneti vámhatásokkal szemben, de egyelőre az sem látszik, hogy a kamatszint a visszafogná gazdaságot.Az EKB hét egymást követő vágás után júl 24-én változatlanul hagyta a kamatát és kiváró álláspontra helyezkedett. Kb. 50%-ra esett a piacon árazott esélye az év végéig még egy további vágásnak, az európai hozamok megugrottak. Az EU-USA kereskedelmi megállapodás szintén 15%-os vámszintet hozott, amit a piacok az USA győzelmeként értékeltek és a folytatódott a dollár erősödése.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

A főbb fejlett piaci részvényindexeket meghaladó emelkedést láttunk a régiós részvénypiacok esetében július folyamán. A legmagasabb hozamot a román részvényekkel lehetett elérni, a BET Index saját devizában 8,75%-os, osztalékot is tartalmazó, hozamot eredményezett, míg ugyanezen mutató a cseh PX Index esetében 4,04% volt, de a lengyel WIG20 Index 3,78%-os, valamint a magyar BUX Index 3,66%-os eredménye sem okozhatott csalódást. A teljesítményt segítette az indexek kedvező szektorösszetétele: a nyugat-európai bankszektor rallyját követve számos régiós bankrészvény esetében láttunk kétszámjegyű százalékos emelkedést. Az emelkedésnek fundamentális háttere is volt, ugyanis a negyedéves jelentési szezon elindultával képet kaphattunk a vállalatok profitabilitásáról is. A hónap során a lengyel jegybank 25 bázispontos kamatvágást hajtott végre. Ez utóbbi a devizapiacon is éreztette hatását, ahol a zloty árfolyama gyengült a régiós devizákkal és az euróval szemben is.

Globális feltörekvő részvénypiacok

Júliusban jó hónapot zártak a globális tőkepiacok. A vámtárgyalások többnyire megegyezésekkel zárultak, nem ismétlődött meg az április eleji sokk. A vállalati jelentési szezon eddig azt jelzi, hogy a cégek a második negyedévet a bizonytalanságok ellenére többségében jól átvészelték. A feltörekvő piacokat reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva 1,95%-ot emelkedett, de mivel a zöldhasú – megtörve az idei negatív sorozatot – ezúttal erősödött a forinthoz képest, forintban számítva magasabb, 4,57%-os emelkedés volt megfigyelhető. A legjobban a belpolitikai csatákat háttérbe szorító, és kedvező inflációs folyamatokat bemutató török piac (+8,22%) teljesített, de nem sokkal maradt le ettől az erős gazdasági adatokkal előrukkoló kínai (+7,68%), a félvezető szektorban a vártnál lazább amerikai szankcióknak örülő tajvani (+7,49%) és a koreai (+6,87%) börze. Az amerikai vámpolitika célkeresztjébe különböző okokból bekerülő brazil (-4,58%) és indiai (-2,86%) piacok alulteljesítők voltak.

Fejlett részvénypiacok

Júliusban a főbb amerikai részvényindexek új historikus csúcsokra emelkedtek, az európai részvényindexek többségében oldalaztak. A volatilitás mindkét piacon jelentősen csökkent, és a befektetői bizalom fokozatosan tért vissza a részvénypiacokra. A hónap során bejelentették az USA-EU vámmegállapodást, melynek értelmében majdnem minden USA-ba irányuló európai exporttermékre 15%-os vámot kell fizetni. A dollár több mint 3%-ot erősödött a hónapban részben ledolgozva az év eleje óta tartó gyengüléséből és javítva az e havi amerikai részvénybefektetések hozamát külföldi befektetőknek.Az időszak folyamán a legjobban teljesítő szektorok az technológiai és ipari szektor volt, míg a leggyengébb teljesítményt a kommunikációs, mindennapi fogyasztási cikkek termelői érték el.Az MSCI World +1,29%-ot (forintban 3,89%-ot), az S&P500 2,17%-ot (forintban 4,79%-ot), a Nasdaq 2,38%-ot (forintban 5,01%-ot), a DAX 0,65%-ot (forintban 0,78%-ot), az EURO STOXX 50 0,31%-ot (forintban 0,44%-ot), a FTSE100 4,24%-ot (forintban 3,41%-ot), a japán TOPIX 3,16%-ot (forintban 1,91%-ot) emelkedett saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.