Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

A júniusi infláció 3,7%-ra esett vissza, a maginfláció viszont 4,1%-on ragadt. A májusi adat szerint 14,9%-ra gyorsult az év/év bruttó bérnövekedés.
A kiskereskedelmi forgalom év/év 3,6%-kal emelkedett, az ipari termelés azonban még lejjebb fordult: év/év 4,9%-kal esett. A második negyedéves GDP növekedés is év/év 1,5% lett a várt 2,3%-kal szemben, az előző negyedévhez képest 0,2%-kal zsugorodott is a gazdaság.
400 milliárd forint körüli bevételre számítva a kormány osztalékelőleget kér az MVM-től, és új szektoradókat vezet be bankok, energiacégek és kiskereskedők esetében. A bankok részére 3 évnél hosszabb futamidejű állampapírok vásárlását ösztönző adószabályokat határoztak meg.
A forint 395-ről a kamatdöntésig 390 alá erősödött. Az MNB 25 bázisponttal, 6,75%-ra vágott a kedvezőbbé váló országkockázati megítélésre és a piaci várakozásokra hivatkozva. Az év hátralévő részére várt 25-50 bázispont kamatcsökkentést reálisnak minősítette. A 2025 végéig várt további 70-80 bázispont kamatcsökkentés megítélésében az adatvezérelt értékelés szükségét hangsúlyozta. A hozamgörbe rövid végétől vezetve bezuhantak a hozamok: a 3 havi DKJ hozamok 118 bázispontot esve 5,03%-on zárt, a 12 havi 62 bázispontot esett és 5,55%-on zárt. A három- és ötéves hozam közel 70 bázispontos zuhanás után 6% alatt zárt, tizenöt és 20 éves hozam is 6,50% alá esett. A MAX index 3,20%-kal emelkedett, az RMAX index 0,93%-kal. A forint a hó végére visszagyengült a 395 körüli árfolyamra.

Amerikai és európai állampapírpiacok

A francia választások második fordulójában a baloldal és a közép taktikai koordinációjával elmaradt a szélsőjobb áttörése és kormányalakítása, ami stabilizálta az eurózónás felárakat. Az EKB ülése inkább formalitás volt, az adatfüggőséget hangsúlyozva nem köteleződtek el, de a bérek és az inflációs kilátások optimista megítélése alapján nyitva hagyták a lehetőségét. A júliusi 2,6%-os infláció nem csökkent, ahogy a 2,9%-os maginfláció sem. A második negyedéves előzetes év/év 0,6%-os GDP növekedési adat jobb lett a várakozásoknál.
Az amerikai munkaerőpiaci adatok közel a várt mérséklődést mutatták. A 3%-os inflációs adat a vártnál kissé alacsonyabb lett, akárcsak a 3,3%-ra csökkenő maginfláció. Biden szereplése a jelöltek vitáján, aztán a Trump elleni merénylet utóhatása a piacon Trump elnökségének erősebb beárázását hozta, eső rövid hozamokkal meredekebbé váló hozamgörbével. Biden visszalépésének különösebb piaci hatása nem volt.
A Fed közleménye óvatosan elismerte a gazdaság és az infláció lassulását. A csökkenő infláció és a vegyes gazdasági adatok ellenére a japán jegybank 0,1%-ról 0,25%-ra emelte irányadó kamatát. A brit választásokon a centrum felé mozduló Munkáspárt begyűjtötte a parlamenti mandátumok többségét a konzervatívokkal szemben. Meredekebbé váló hozamgörbék mellett az amerikai hozamok 25-50 bázisponttal estek, a kétéves 4,26%-on, a tízéves 4,03%-on zárt. A német kétéves hozam 30 bázisponttal 2,53%-ra, a tízéves bázisponttal 2,30%-ra csökkent, a francia tízéves 29 bázisponttal 3,01%-ra, az olasz 42 bázisponttal 3,65%-ra esett.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Júliusban a lengyel piac teljesítménye különvált a többi régiós piacétól. A lengyel tőzsdén 4 hónapja nem látott mértékű esés bontakozott ki a hónap közepén arra a hírre, hogy Donald Trump választott alelnökjelöltje, JD Vance állítólag nem támogatja, hogy még több segítséget küldjenek Ukrajnának. Ha pedig nem kapja meg Ukrajna az amerikai támogatást, félő, hogy elveszíti a háborút, amely a lengyel gazdaságra nézve jelentős geopolitikai kockázatot jelentene. A hír jelentőségét súlyosbította a nyár közepi alacsony likviditás, amely nagyban hozzájárult az esés mértékéhez. Júliusban a lengyel piac saját devizában mérve 5,46%-ot veszített az értékéből (forintban 5,13%-kal csökkent). Mindeközben a magyar piac új történelmi csúcsra érve 2,71%-kal tudott emelkedni. A cseh piac saját devizában nézve 4,19%-kal került feljebb (forintban 2,45%-kal), a román pedig 2,11%-kal emelkedett (forintban 1,92%-kal). A lengyel piac esés előtti, 38%-os súlya miatt a régiós CETOP index EUR-ban 0,46%-ot veszített az értékéből (forintban nézve 0,68%-ot gyengült).

Globális feltörekvő részvénypiacok

Vegyes eredményeket hozott a július a világ tőkepiacain. A kötvénypiacok számára kedvezően alakult az időszak, a gazdaság lassulására utaló jelek támogatóan hatottak. Érdekes fejleményként a befektetők a nagy technológiai cégek felől a kisebb kapitalizációjú vállalatok irányába mozdultak el. A fejlődő piaci eszközosztályt reprezentáló MSCI Emerging Market index dollárban számítva enyhén emelkedni tudott (+0,3%). Mivel a forint erősödött a zöldhasúhoz képest, a hazai fizetőeszközben számítva 0,79%-os visszaesés volt megfigyelhető dollárban. Leggyengébben a technológia-kapcsolt tajvani piac (-5,88%) teljesített, de a kínai (-3,3%) és a török (-2,69%) börze is a negatív tartományban zárt. A dél-afrikai (+3,86%), indiai (+2,77%) és indonéz (+2,34%) piacok ugyanakkor enyhén pozitív teljesítményt nyújtottak.

Fejlett részvénypiacok

Felemás hónapot tudhatnak maguk mögött a fejlett részvénypiacok. Az időszak elején a vártnál kedvezőbb inflációs és az enyhén rosszabb munkaerőpiaci adatoknak köszönhetően a befektetők egyre inkább a soft landing lehetőségét kezdték árazni az amerikai piacon, aminek eredményeképpen megindult a szektorrotáció. Az eddig alulteljesítő kamatérzékeny szektorokba áramlott át a tőke az eddig felülteljesítő technológiai papírokból. A legjobban teljesítő szektor a kamatérzékeny ingatlan és közműszektor volt, míg a legnagyobb lemaradók a technológiai részvények voltak.
Az MSCI World 1,76% (forintban 0,73%-ot), az S&P500 1,13%-ot (forintban 0,10%-ot), a DAX 1,50%-ot (forintban 1,64%-ot), a FTSE 100 2,50%-ot (forintban +2,99%-ot) emelkedett saját devizában, míg a Nasdaq 1,63%-ot (forintban 2,63%-ot), a japán TOPIX 0,55%-ot (forintban 4,93%-ot emelkedett), az EURO STOXX 50 0,43% (forintban 0,29%-ot) esett saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.