Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

Májust a csalódást keltő növekedési adatok és vártnál makacsabb infláció jellemezte. Az üzemanyagárak esésével áprilisról megjelenő inflációs adat év/év 4,2%-ra csökkent, a maginfláció 5,0%-ra, ami a legoptimistább várakozásoktól elmaradt. A termelői árak növekedése ugyanakkor 7,3%-ról 7,9%-ra emelkedett. Az ipari termelés márciusban is zsugorodott, az előző év azonos hónapjához viszonyítva 5,4%-kal. A bérdinamika is mérséklődött, a bruttó bérnövekedés 9,2%-ról 8,4%-ra csökkent. A kiskereskedelmi forgalom év/év növekedése az áprilisi statisztikában 3,3%-ról 0,4%-ra esett. A forint a hónapot a kedvező nemzetközi kockázati hangulatban szinte teljes egészében a 402-406 közötti szűk sávban töltötte.  Az MNB döntése sem hozott meglepetést, továbbra is az alapkamat 6,5%-on tartását vetítették előre, a stabilitás fontosságának hangsúlyozása mellett. A hónap végén a Moody’s rendszeres felülvizsgálatában megerősítette a Baa2 hitelminősítést, a fél évvel korábban kitűzött negatív kilátások fenntartása mellett. A felfüggesztett uniós források végleges elvesztését és a választások előtti kormányzati költekezést jelölték meg a legjelentősebb kockázatként. Az amerikai hozamok emelkedésével párhuzamosan a hónap közepére a forinthozamok is magasabbra kúsztak, a tízéves újból elérte a 7%-ot, a hároméves a 6,50%-ot. A változatlan irányadó kamat kilátása mellett az aukciókon beállni látszik a DKJ-k 6,30-6,35 közötti hozama. A MAX index 0,08%-kal csökkent a hónapban, míg az RMAX index 0,47%-kal emelkedett.

Amerikai és európai állampapírpiacok

Trump elnök a kínai importra kivetett vámok elhalasztásával igyekezett Kínát a tárgyalóasztalhoz terelni és a konstruktívnak látszó válaszlépések hatására a kötvénypiacok is megkönnyebbülést áraztak a vámtárgyalások kilátásba kerülésére.A hozamemelkedést hajtotta az is, hogy az amerikai törvényhozásban a következő tárgyalási fázisba lépett az adókedvezmények meghosszabbítása mellett még nagyobb költségvetési hiányt és magasabb államadósságot kilátásba helyező törvénycsomag. Mivel az USA maginflációja 2,8%-on ragadt, a headline 2,3%-on, és a Fed kedvelt mag PCE mutatója is alig csökkent az előző havi 2,6%-ról, valamint a gazdasági adatok sem mutattak egyelőre lényegi gyengülést, így a várakozások és a döntéshozó nyilatkozatok szerint a Fed kitarthat a változatlan kamatszint mellett. A 30 éves hozam hosszú idő után újból 5% fölött járt, a tízéves pedig a 4,60%-os szintet tesztelte, mielőtt 4,40%-ra ereszkedett vissza.Az európai hozamok emelkedését fékezte, hogy az EKB a 2,7%-ra visszaugró maginfláció ellenére a vámháború hosszú távú hatásait növekedésszűkítőnek és ezen keresztül inflációmérséklőnek ítélte és több csatornán is megerősítette, kitart a kamatcsökkentési tervek mellett, az év hátralévő részére várt 2 darab 50 bázispontos kamatcsökkentési várakozást reálisnak minősítve. A német hozamok így csak 5-10 bázisponttal emelkedtek a hónapban, a perifériaországok hozamai pedig egyenesen csökkentek.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Az áprilisi vámháborús korrekció utáni megnyugvás májusban is folytatódott. A mérséklődő infláció és kedvező gazdasági-politikai fejlemények hatására május folyamán a régiós piacok is emelkedni tudtak, a CETOP index 5,21%-kal került feljebb (forintban nézve 4,97%-kal). Lengyelországban a WIG20 index csak mérsékelten, saját devizában nézve 1,24%-kal emelkedett (forintban 1,80%-kal), ugyanis a román választások meglepetéssel záruló első fordulója után a közelgő lengyel elnökválasztás kapcsán is megjelent némi negatív szentiment. A magyar BUX index 3,8%-os emelkedéssel új csúcsot döntött május közepén, melyben az emelkedést a kis papírok és a Magyar Telekom vezették. A hónap legjobban teljesítő piaca a prágai volt 6,41%-os saját devizás emelkedéssel (forintban 6,34%). Romániában a centrista, EU-párti, bukaresti polgármester, Nicusor Dan győzelme véget vetett a hónapok óta tartó politikai bizonytalanságnak, melyet a részvénypiac 6,69%-os román lejben mért (forintban 4,14%) emelkedéssel jutalmazott.

Globális feltörekvő részvénypiacok

Májusban folytatódott az április második felében elkezdődött piaci jó hangulat. A vámháborúban egyelőre továbbra is „türelmi idő” volt, és a gyorsjelentési szezon egyelőre még nem mutatott jelentősebb romlást a vállalatok eredményét tekintve. A kedvező hangulatban a globális és a fejlődő piacok is emelkedni tudtak, az eszközosztályt reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva 4,27%-ot, míg forintban hasonló nagyságrendben, 4,57%-ot emelkedett. A fejlődő piacok közül a legjobban a tajvani index teljesített (+13,02%), nem kis részben a helyi deviza felértékelődésének és a technológiai szektor erejének köszönhetően. Szintén erős volt a dél-koreai (+7,6%) és az indonéz (+8,73%) börze, míg a legrosszabbul teljesítő török (-0,27%) és brazil (+0,12%) tőzsdék is stagnálni tudtak.

Fejlett részvénypiacok

Májusban az amerikai és európai részvénypiacok erősödtek, főként a kereskedelmi feszültségek enyhülése és a mérséklődő infláció miatt. Az USA-ban a GDP csökkent, de recesszió még nem indult, a Fed kivár. Az S&P 500 és a Nasdaq kiemelkedően teljesített, a vállalati eredmények erősek voltak. Európában a DAX történelmi csúcsra ért, az infláció 2% alá csökkent, ami kamatcsökkentési várakozásokat hozott. A politikai és fiskális kockázatok továbbra is jelen vannak, így a befektetők bizalma már elkezdett visszatérni, de továbbra is látható az óvatos pozícionáltság.Az időszak folyamán a legjobban teljesítő szektorok az technológiai és ipari szektor volt, míg az energia és az egészségügyi szektor alulteljesített. Az MSCI World +5,92%-ot (forintban 6,23%-ot), az S&P500 6,15%-ot (forintban 6,47%-ot), a Nasdaq 9,04%-ot (forintban 9,37%-ot), a DAX 6,67%-ot (forintban 6,52%-ot), az EURO STOXX 50 4,00%-ot (forintban 3,86%-ot), a FTSE100 3,27%-ot (forintban 4,35%-ot), a japán TOPIX 5,03%-ot (forintban 4,51%-ot) emelkedett saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.