Irány a dobogó csúcsa, aranyérmes lehet idén a dél-koreai tőzsde
Kapcsolódó cikkek
Egy szempillantás alatt eltűnt az erő az európai tőzsdékről
Mivel ma nincs kereskedés az amerikai piacokon, így az európai piacokon kerestünk potenciálisan fordulós papírokat. Az elmúlt hetek emelkedése és a jelentős túlvettségek miatt már eleve kevés a lehetőség, de a mai esés miatt gyakorlatilag ezek száma lenullázódott. Hiába van még három találatunk a szűrési feltételek szerint, de a hozam/kockázat egyiknél sem hozott ki befektetési lehetőséget, így a héten inkább kivárunk a jelentős bizonytalanság miatt.
Nemzetközi indexek – technikai elemzés
A hét első napján nem lesz kereskedés az amerikai tőzsdéken, és az ilyen helyzetek gyakran idéznek elő érdemi változásokat. Mire kedden kinyitnak a piacok, az elmúlt hetekben kialakult szűkülésekből akár jelentősebb elmozdulás is következhet. Ha a Nasdaq és az S&P500 fontos támaszszintjei résnyitással esnének el, az erős jelzés lenne egy néhány hetes csökkenő trend kialakulására. Az európai börzék ezzel szemben nem ilyen környezetben kezdik a hetet: több indexben továbbra is élénk, trendszerű emelkedést látni, noha ezek már túlvetté váló állapotba kerülhetnek. A korrekció esélye itt is magasabb, mint a múlt héten, de ehhez először egy határozott lefordulásra utaló napra lenne szükség. A fejlődő piaci index év vége óta jó teljesítményt mutat, és egyelőre nem láthatók erőteljes fordulós jelek, de ez a héten itt is változhat.
Aranyérmes lehet az idei évben a dél-koreai tőzsde, a Kospi idei, több mint hetven százalékos emelkedésével globálisan jelenleg a legjobban teljesítő részvényindex. A kiemelkedő emelkedést a tőkepiacot élénkíteni hivatott reformok mellett az utóbbi hónapok mesterséges intelligencia boomja is érdemben támogatni tudta. November elején az emelkedés megtorpanni látszott, miután a piaci szereplők egy része a korábbi emelkedést követően profitot realizálhatott a technológiai cégek helyenként feszítettnek tűnő árazása miatt, a dél-koreai tőzsde azonban az utóbbi napokban ismét felfelé vette az irányt a november eleji történelmi csúcsa közelébe, mielőtt ma a romló hangulatban ismét lefele vette volna az irányt. Így összességében egyelőre minden összeállni látszik ahhoz, hogy a dél-koreai tőzsde teljesítménye idén globálisan is a legjobbak között lehessen.
Fontos előrelépések a kereskedelmi megállapodással kapcsolatban
Az USA és Dél-Korea júliusban jelentette be a két ország közötti kereskedelmi megállapodást, ennek értelmében Dél-Korea 350 milliárd dollár értékben hajt végre új beruházásokat az Egyesült Államokban, az USA pedig cserében alacsonyabb importvámokat alkalmaz az országgal szemben. A beruházási csomag struktúrájával kapcsolatban azonban sokáig nem tudtak megállapodni a felek.
Az október végi APEC csúcson a két országnak sikerült megállapodnia, így véglegesítették az USA és Dél-Korea közötti kereskedelmi megállapodást, amelynek részeként az Egyesült Államokba exportált koreai autó- és autóalkatrészek vámja (25%-ról) 15%-ra csökken. A beruházási csomag alapján Dél-Korea 150 milliárd dollárt fektet be a hajóépítésbe, valamint további 200 milliárd dollárt pedig egy befektetési ígéretre szánnak (a Japánnal kötött amerikai megállapodáshoz hasonlóan). A kommentárok szerint engedményt jelent, hogy ennek finanszírozásához Dél-Korea hiteleket és hitelgaranciákat is felhasználhat majd.
A csomag kétszázmilliárd dollár értékű része esetében 20 milliárd dollárra korlátozzák az éves kifizetéseket és a tranzakció struktúrája lehetővé teszi, hogy egyes projektek veszteségeit egy másik projekt nyereségével ellensúlyozni lehessen. Mindez lehetővé teheti, hogy a dollár-won onshore piac stabil maradhasson, mivel a dél-koreai jegybank korábban jelezte, hogy valószínűsíthetően évente húsz milliárd dollár lehet az a kifizetési maximum, ami a káros devizapiaci hatások nélkül az ország számára menedzselhető.
A két ország között megállapodást azonban egy ideig nem hozták hivatalosan nyilvánosságra. A dél-koreai fél szerint a késlekedés hátterében az állhatott, hogy az ország az USA jóváhagyását kérte egy atomtengeralattjáró építéséhez (a két elnök dél-koreai találkozóján ezt Lee elnök vetette fel), és az ezzel kapcsolatos amerikai adminisztrációs folyamat továbbra is zajlott a háttérben. November közepén végül nyilvánosságra hozták az USA és Dél-Korea által aláírt szándéknyilatkozatot, a már említett (az amerikai vámok enyhítéséért tett) 350 milliárd dolláros beruházási vállalással kapcsolatban.
Egymást követték a lényeges bejelentések
A kereskedelmi megállapodással kapcsolatos előrelépések nyomán a dél-koreai tőzsde is új csúcsokra kapaszkodott október végén; mindemellett több fontos vállalati hír és bejelentés is támogatta az emelkedést. Az Nvidia a dél-koreai Tudományos Minisztériummal, valamint a Samsunggal, a Hyundai Motorral és az SK Grouppal kötött megállapodások alapján több mint 260 ezer chipet szállít a koreai mesterséges intelligencia projektek elindításához.
A megállapodások részeként a dél-koreai kormányzat egy általa irányított szuverén mesterséges intelligenciát épít ki. Ennek keretében az Nvidia legújabb AI chipjeiből több mint ötvenezret telepítenek adatközpontokba, többek között a dél-koreai Nemzeti Mesterséges Intelligencia Számítástechnikai Központba és koreai vállalatok (Kakao, Naver, többek között) tulajdonában álló létesítményekbe. Lee Jae Myung elnök szerint az ország célja, hogy az ázsiai-csendes-óceáni régió mesterséges intelligencia fővárosává váljon.
Samsung
Arról, hogy milyen módon fektethetünk dél-koreai részvényekbe, korábban itt írtunk részletesen. A dél-koreai részvénypiacot leképező, EWY - iShares MSCI South Korea ETF két legnagyobb pozícióját adó Samsung és SK Hynix-szal kapcsolatban fontos hírek és bejelentések is érkeztek, valamint a két cég nemrégiben a legfrissebb számait is publikálta.
A Samsung bejelentette, hogy több mint 50 ezer Nvidia chipet befogadó „AI gyárat” épít és ezáltal a mesterséges intelligenciát bevezeti a félvezetők, mobil eszközök és robotika gyártásának minden szakaszába. Az üzem többek között az Nvidia chipjeit felhasználva intelligens hálózatot hoz létre, amely képes a gyártás valós idejű elemzésére, előrejelzésére és optimalizálására. A cég továbbá tárgyalásokat folytat az Nvidia számára a következő generációs nagy sávszélességű memóriachipjének (HBM4) szállításáról is.
A Samsung emellett október végén közzétette legfrissebb számait is: a bevétel 86,06 ezer milliárd won lett a harmadik negyedévben (a várt 84,07 ezer milliárddal szemben), míg a 12,07 ezer milliárd wonos operatív profit szintén felülmúlta a várakozásokat. A társaság félvezető üzletágának operatív profitja közel nyolcvan százalékkal nőtt a korábbi év azonos időszakához képest és a várakozásokat is felülteljesítette a negyedévben. A cég érdemben bővítené a mesterséges intelligencia chipkészletek kiemelt elemeinek számító nagy sávszélességű memóriachipek (HBM) gyártását, és a növekvő kereslet kielégítése érdekében jövőre jelentősen növelné beruházásait is.
A várakozások egy része úgy számol, hogy a cég operatív marzsa az idei utolsó negyedévben bővülhet majd a félvezető üzletágnak köszönhetően, ami a harmadik negyedévben huszonegy százalék feletti operatív marzsot ért el (szemben az egy negyedévvel korábbi, 1,4%-os értékkel). A DRAM és a NAND chipek áremelkedése mellett a negyedik negyedévben a volumenek is növekedhetnek.
A Samsung az Nvidiával kapcsolatos bejelentések és a cég harmadik negyedéves számait követően folytatta az utóbbi hetekben látott emelkedését, a részvény idén (november 12-ével bezárólag) ~95%-kal került feljebb.
SK Hynix
Az SK Hynix esetében is mozgalmasan teltek az utóbbi hetek, a társaság anyavállalata, az SK Group együttműködést kötött az Nvidia-val, ennek keretében számos Nvidia szerverchipet telepítenek az Nvidia által Ázsia első „ipari AI felhőjének” nevezett rendszerébe. A létesítmény a robotika mellett az AI egyéb felhasználásait is támogatja majd.
Az SK Hynix október végén a harmadik negyedéves számait is közzétette: a bevétel 39%-kal 24,45 ezer milliárd wonra emelkedett (év/év; kissé elmaradva a 24,51 ezer milliárdos várakozástól), míg az operatív profit 62%-kal 11,38 ezer milliárd wonra nőtt (felülmúlva a konszenzus 11,23 ezer milliárdos várakozását, ami egyben rekordot is jelentett). A társaság emellett bejelentette, hogy máris értékesítette a jövő évi memóriachip-termékcsaládjának teljes állományát.
A cég az Nvidia fontos szélessávú memória beszállítójaként jövőre sokkal többet költene a kapacitásainak növelésére, valamint az SK Hynix ebben a negyedévben kezdi meg a következő generációs HBM4 komponenseinek szállítását az ügyfeleinek és a következő évben tér át annak teljes körű értékesítésére. Az SK Hynix szerint a HBM piac az elkövetkező öt évben várhatóan több mint 30%-os éves növekedést fog elérni, amit a nagy technológiai és mesterséges intelligencia vállalatok bővülő beruházásai támogatnak, még konzervatív előrejelzések mellett is.
A piaci kommentárok egy része szerint a nagy sávszélességű memóriachipek (HBM) és a mesterséges intelligencia szerverekhez használt NAND chipek iránti kereslet nyomán lehet még tér az értékesítés bővülése előtt. Mindemellett a számítógépek és okostelefonok iránti kereslet esetleges fellendülése szintén támogató lehetne az értékesítésekre vonatkozóan a következő év folyamán. Az SK Hynix az idei évben kiemelkedően jól teljesített, a részvényárfolyam április végétől mostanáig gyakorlatilag a háromszorosára emelkedett.
Korrekcióval indult a november Dél-Koreában
A dél-koreai börze az idei évben eddig az egyik legjobban teljesítő tőzsde volt, a tőkepiaci reformok és a kormányzat általi, tőkepiacokat élénkítő további intézkedésekkel kapcsolatos várakozások mellett a mesterséges intelligenciával összefüggő boom is becsatlakozott az indexet támogató összetevők közé.
A dél-koreai tőzsde csak októberben mintegy húsz százalékos emelkedést tudhatott maga mögött, ami az index legerősebb havi teljesítményét jelentette 2001 óta. A Kospi sorozatban döntötte az újabb csúcsokat, az emelkedést részben a koreai technológiai cégekkel kapcsolatos növekvő bizalom is támogatta, miután a kommentárok szerint ezen vállalatok (mint a Samsung vagy az SK Hynix) várhatóan segítenek majd a mesterséges intelligencia innovációjának alakításában.
A Kospi október végével bezárólag ~71%-kal került feljebb, és a november első kereskedési napján az index még újabb csúcson tudott zárni, ezt azonban negatív korrekció követte. A piaci szereplők egy része az utóbbi hónapok jelentős emelkedését követően profitot realizálhatott, miután a kommentárok egy része szerint az esést a mesterséges intelligenciával kapcsolatos esetleges buborék lehetősége katalizálhatta. A külföldi befektetők november elején mintegy 2,5 ezer milliárd won értékben (~1,7 milliárd dollár) adhattak el részvényeket, eközben viszont a helyi lakossági befektetők is igen aktívnak bizonyultak és a külföldi eladásokat ellensúlyozva nettó 2,6 ezer milliárd won értékben vásároltak részvényeket.
A kisbefektetői aktivitást jól mutatta, hogy a Korea Financial Investment Association szerint az aktív lakossági számlák száma meghaladta a kilencvenöt milliót (ez kilenc százalékos növekedést jelentett a tavalyi év végéhez képest), mindemellett a margin hitelek egyenlege 25 ezer milliárd wonra emelkedett (megközelítve a 2021-ben elért rekordot). Ezzel együtt érdemes azt is megemlíteni, hogy a Kospi a november 3-4-i kereskedési napok alatt összesen nyolc százalék feletti mínuszban is járt (bár 4-én végül visszahúzták az indexet) és a koncentrációs kockázattal érdemes hasonló esetekben számolni, mivel a Samsung és az SK Hynix piaci kapitalizációja az index ~harmadát teszi ki. A korrekció jelentős részét az index mostanra szinte teljesen képes volt ledolgozni és a Kospi ismét a november elején beállított, új zárócsúcsa közelében jár. A dél-koreai tőzsde idén eddig (november 12-vel bezárólag) ~73%-kal került feljebb, amivel a Kospi globálisan is a legjobban teljesítő részvényindex.
Lee Jae Myung elnök szeptember végén már egyenesen arról beszélt, hogy az ország véget vet (az alacsony értékeltség nyomán) Korea-diszkontnak is nevezett jelenségnek és megnyitják a Korea-prémium korszakát. Lassan csakugyan úgy tűnik, hogy a dél-koreai piac fokozatosan elrugaszkodhat a korábbi periódusokat jellemző, Korea-diszkonttól. A dél-koreai tőzsde emelkedésével párhuzamosan az értékeltség is feljebb kapaszkodott, az MSCI Korea index 12-havi, előretekintő P/E rátája 10,6 (ezzel az index fokozatosan távolodik a 9,93-as, hosszútávú átlagától). Ezzel szemben az MSCI feltörekvő piaci indexének 12-havi, előretekintő P/E rátája 13,67 (míg az MSCI ACWI esetében ez jelenleg 19,39).
Aranyérmes lehet idén a dél-koreai tőzsde
A dél-koreai vállalati reformokkal kapcsolatban az elnök nemrég arról beszélt, hogy ösztönzőkre van szükség a lakossági befektetők hosszú távú részvénybefektetéseinek elősegítése érdekében: az elnök egy novemberi kormányülésen kiemelte, hogy részletes terveket kell kidolgozni annak biztosítására, hogy a kormányzati politikákból a nagy részvényesek helyett a lakossági befektetők profitáljanak.
A november eleji korrekciót követő újabb emelkedés esetében az is támogatólag hathatott, hogy a kormány beleegyezett, hogy a külön adóztatott osztalékjövedelemre vonatkozó legmagasabb adókulcsot ~25%-ra csökkentsék (a nyáron javasolt 35%-ról). Mindez a dél-koreai kormány korábbi tervére épül, amelynek keretében a részvények utáni osztalékokat más jövedelemtípusoktól elkülönítve adóztatnák, ami a befektetők adóterhének enyhítését célozza, és a vállalatokat ösztönözné az osztalék-kifizetések emelésére. Továbbá érdemes azt is megemlíteni, hogy a dél-koreai állami nyugdíjalap (NPS) fontolgatja, hogy az éves taktikai eszközallokációs tervét felhasználva megemelje a hazai részvénybefektetésire vonatkozó felső korlátot. A kommentárok egy része úgy vélte, amennyiben az NPS az általa kezelt vagyonon belül valóban növelné a dél-koreai részvények arányát, az támogathatná az indexet abban, hogy gyorsabban haladjon az elnök által korábban kitűzött ötezer pontos szint elérése felé.
A november 12-i záróárat alapul véve az indexnek további ~20,5%-ot kellene emelkednie az 5000 pontos szint eléréséhez. (a dél-koreai tőkepiaci reformokról és a dél-koreai elnök által a Kospi számára kitűzött 5000 pontos szint elérésével kapcsolatos törekvésről korábban itt és itt írtunk részletesen). Így egyelőre úgy tűnt, hogy minden összeállni látszott ahhoz, hogy a dél-koreai tőzsde teljesítménye idén globálisan is a legjobbak között lehessen.
A dél-koreai tőzsde idei, eddigi kiemelkedő emelkedést követően azonban a piaci szereplők megosztottnak tűntek a lehetséges folytatással kapcsolatban, a célárak viszonylag széles tartományban szórnak. Előre tekintve a folytatódó tőkepiaci reformok mellett többek között a mesterséges intelligencia iparág terjeszkedése is támogató lehet a dél-koreai tőzsde számára. Míg a lehetséges kockázatok között érdemes megemlíteni az index esetében a korábban már említett, nagy kapitalizációjú cégek jelentette koncentrációs kockázatot, valamint a globális kereskedelmi konfliktus- és a geopolitikai feszültség jelentette bizonytalanságot is.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!