Komoly hátszelet kaphat a dél-koreai részvénypiac
Kapcsolódó cikkek
Magyar piac – technikai elemzés
A vezető részvények többsége profitálni tudott az év végén megindult emelkedő hullámokból, az elmúlt két-három hét kereskedését egyértelműen a long oldal dominálta. Ilyen környezetben a természetes technikai szintek és a momentum jelzései adhatnak támpontot arra, hogy érdemes-e továbbra is long belépőket keresni. A jelentős túlvettségek ugyanakkor mindig figyelmeztető jelként szolgálnak, ilyenkor a hozam/kockázat arány ismét kevésbé kedvező. Mindig eljön az a nap, amikor tetőzést fogunk látni, ennek a legfontosabb jellemzője az extrém nagy forgalom lehet, mellette persze egy napon belüli fordulás is hozzájárulhat ennek a felismeréséhez. Egyelőre azonban ez a nap még nem jött el. MOL: Az árfolyam ötéves csúcsra emelkedett, majd gyorsan elérte a számított ellenállási zónát. További tér is lehet előtte, akár újabb lokális csúcsok irányába. Richter: A 10625 körüli szint már karnyújtásnyira van. Itt dőlhet el, milyen erős a részvény, felette még lenne tere a korábbi csúcsokhoz. Magyar Telekom: A múlt héten indult emelkedés már közelíti a célzónát, 1938 pont körül, de itt is a mindenkori csúcs környéke erős ellenállás. Opus: Az erősödik a vételi aktivitás, de a csökkenő trend áttörése továbbra is várat magára. AutoWallis: Az igazán markáns vételi nyomás továbbra sem jelent még meg.
Egy szempillantás alatt eltűnt az erő az európai tőzsdékről
Mivel ma nincs kereskedés az amerikai piacokon, így az európai piacokon kerestünk potenciálisan fordulós papírokat. Az elmúlt hetek emelkedése és a jelentős túlvettségek miatt már eleve kevés a lehetőség, de a mai esés miatt gyakorlatilag ezek száma lenullázódott. Hiába van még három találatunk a szűrési feltételek szerint, de a hozam/kockázat egyiknél sem hozott ki befektetési lehetőséget, így a héten inkább kivárunk a jelentős bizonytalanság miatt.
Dél-Koreához kapcsolódott az elmúlt hónapok egyik izgalmas tőkepiaci sztorija: a tavaly év végi hadiállapot jelentette sokk után június elején előrehozott elnökválasztást tartottak, a dél-koreai tőzsdeindex, a Kospi idén eddig közel harminc százalékkal került feljebb, és a várakozások az utóbbi hetekben egyre fokozódtak az új elnök reformtörekvéseivel kapcsolatban, amelyek sikerre vitele hosszabb távon komoly hátszelet jelenthet a dél-koreai tőzsde további lehetséges emelkedése előtt.
Fontos szintet tört át a dél-koreai tőzsde
Az elmúlt hónapok egyik izgalmas tőkepiaci sztorija Dél-Koreához kapcsolódott: a tavaly év végi hadiállapot jelentette sokk után június elején az országban elnökválasztást tartottak. Az új elnök átfogó reform-törekvéseit pozitívan fogadták a piaci szereplők, Lee Jae-myung a tőkepiac esetében is több fontos reform intézkedést kíván véghez vinni, amelyek sikere esetén a koreai tőzsde az ötezer pontos szintet is elérhetné idővel az elnök szerint.
Ha az 5000 pont elérése egyelőre távolinak is tűnhet, a dél-koreai tőzsde több fontos szintet is visszafoglalt: az elmúlt hetek emelkedése után a Kospi index piaci kapitalizációja mintegy három év után ismét meghaladta a kétezer milliárd dollárt, majd nem sokkal később a Kospi sikerrel küzdötte le a 3000 pontos szintet és az indexnek 2021 óta először sikerült felette zárnia.
Június végén az intézményi szereplők eladásai mellett a lakossági szereplők továbbra is optimistának tűntek és a kisbefektetők növelték a tőkeáttételüket is: a Korea Financial Investment Association adatai szerint a fennálló margin hitelek nagysága június végén 20,1 billió wonra (14,7 milliárd dollárra) emelkedett, ami csaknem egy éve a legmagasabb értéket jelentette. Bár a hónap végéhez közeledve a vételi erő kissé alábbhagyott, ez inkább tűnt profit realizálásnak, miután a Kospi csak júniusban 13,9%-kal került feljebb.
Fokozódnak a várakozások
A koreai index emelkedését a reform-törekvésekkel kapcsolatos hírfolyam mellett a költségvetési stimulussal kapcsolatos várakozások is támogathatták. Az idei második, 14,6 milliárd dolláros kiegészítő költségvetési javaslatot két héttel Lee elnöki beiktatása után be is jelentették. A költségvetési terv legnagyobb kiadási tételét egy lakosságot támogatni kívánó utalvány-program jelenti, emellett a kiadási tervek között szerepelt az építőipar támogatása, és beruházások a mesterséges intelligenciába és a kis- és középvállalkozások támogatásába is (valamint a várhatóan kieső adóbevételek pótlása is).
Az elnök nem sokkal később megsürgette a parlamentet, hogy mielőbb hagyják jóvá a kiegészítő költségvetést, ami elengedhetetlen a gazdaság, különösen a belföldi piac fellendítéséhez. A koreai gazdaság idén lassabban, 1%-kal nőhet a várakozások szerint (a tavalyi, 2,2%-os GDP-növekedési ütemet követően), míg a dél-koreai jegybank ennél kicsit pesszimistább, és május végén vágta vissza az idei növekedési előrejelzését (0,8%-ra). A koreai első negyedéves GDP váratlanul zsugorodott az idei első negyedévben, miután a korábbi elnök által a tavaly év végén kihirdetett hadiállapot, az azt követő belpolitikai felfordulás, illetve az amerikai elnök vámjaival kapcsolatos bizonytalanság együttesen nyomták rá bélyegüket a koreai gazdaság teljesítményére.
Dél-Korea a vállalatirányítás javítására irányuló törekvései és shortolási tilalom megszüntetésével több lépést is tett az utóbbi időben azért, hogy az MSCI-tól fejlett piaci státuszt kaphasson, azonban index-szolgáltató felülvizsgálata után az országot a feltörekvő piaci kategóriában tartotta (és a későbbi reklasszifikáció lehetőségét előrevetítő figyelőlistára sem tette fel Dél-Koreát). Az MSCI bár elismerte a dél-koreai pénzügyi szabályozó által megvalósított előrelépéseket, azonban a lépést a külföldi befektetők piaci hozzáférése előtti folyamatosan fennálló akadályokkal, a fejletlen piaci infrastruktúrával és a szabályozási következetlenséggel indokolta elsősorban.
Az elnöki reform-törekvések újabb fontos állomása lehet majd a kereskedelmi törvény módosítása: Lee Jae-myung az elnökválasztási kampánya során ígéretet tett, hogy a hivatalba lépése után rövid idő alatt sort kerít a vállalatirányítási reformhoz szükséges törvénymódosítás elfogadására. Érdemes megemlíteni, hogy a koreai parlament idén márciusban már megszavazta a kereskedelmi törvény módosítását, ezt akkor azonban az ügyvezető elnök végül megvétózta. A dél-koreai kormánypárt június elején ismét előterjesztette a törvénymódosítást, ami kiterjesztené a vállalati igazgatótanácsok felelősségét, amelyek a társaságok érdekei mellett a kisebbségi részvényesek érdekeit is kötelesek lennének figyelembe venni. A javaslat továbbá a társaságok független igazgatósági tagjainak arányát is növelné (többek között) és ezen tagok számára szükséges képesítésen is szigorítanának.
Bár a márciusi törvénymódosítást a vállalatvezetők erős kritikákkal illették, azonban a javaslat a befektetők és aktivisták által régóta szorgalmazott vállalatirányítási reform egyik kiemelt eleme, ennek elfogadása a támogatói szerint érdemben hozzájárulhat az úgynevezett ’Korea-diszkont’ leküzdéséhez, miután az ország vállalatainak alacsonyabb értékeltségében a gyenge vállalatirányítás is szerepet játszhat, a törvény jelenleg a vállalati igazgatósági tagok kötelezettségét a társaságra korlátozza, ami széles körben úgy értelmezhető, hogy az igazgatósági tagok csak a cég érdekeit kötelesek hűségesen szolgálni, nem pedig az egyes részvényesek érdekeit; emiatt a kisebbségi részvényesek érdekeit sértő igazgatósági döntések megtámadásának lehetősége korlátozott. Az elnök szerint a módosítás már egyszer átment a parlamenten, és annak megerősítésére és szigorítására is szükség van, Lee szerint a kereskedelmi törvény módosításával megakadályozható, hogy a legnagyobb részvényesek visszaéljenek a vállalatok feletti ellenőrzésükkel.
Hogyan fektethetünk dél-koreai részvényekbe?
A dél-koreai részvénypiacot az EWY - iShares MSCI South Korea ETF képezi le. A 4,88 milliárd dolláros nettó eszközértékével az EWY a legnagyobb a közvetlen dél-koreai kitettségű ETF-ek közül. Az ETF-ben a technológia, az ipar- és a pénzügyi vállalatok súlya a legnagyobb (~70%), míg az ETF 84 vállalata közül az EWY esetében a Samsung Electronics és az SK Hynix memóriachip-gyártó részedése a legnagyobb (jelenleg a két cég teszi ki együttesen az alap súlyának harminckét százalékát). Egy lehetséges alternatívaként még meg lehet említeni a CSKR - iShares MSCI Korea UCITS ETF-et is: a 233 millió dolláros nettó eszközértékű Európában is kereskedhető ETF idén eddig ~39%-ot emelkedett, a három legnagyobb komponens megegyezik, és azok súlya csupán minimális eltérést mutat az EWY ETF-fel összehasonlítva, míg a CSKR esetében is a technológia, a pénzügyi vállalatok és az ipari cégek súlya a leginkább meghatározó (72,5%).
Érdemes azt is kiemelni, hogy az EWY két legnagyobb súlyú komponense esetében a bevételek legnagyobb része nem Dél-Koreából érkezik: a Samsung tavalyi bevételeinek ~39%-a származott az amerikai régióból, míg a teljes bevételből Dél-Korea részaránya csupán 13% volt. Az SK Hynix esetében pedig cég tavalyi éves bevételének 64%-a származott az Egyesült Államokból; így az ETF teljesítményét nem csupán a dél-koreai gazdaság, illetve annak kilátásai befolyásolhatják.
Az EWY ETF idén eddigi ~40%-os emelkedésével igen jól teljesített (a dél-koreai részvényindex, a Kospi, ugyanezen periódus alatt ~28%-kal került feljebb), azonban az ETF-ben a legnagyobb súllyal szereplő cégek részvényeit érdemes közelebbről is megvizsgálni, mivel azok messze nem egyformán teljesítettek.
A legnagyobb súlyú komponens, a Samsung tavaly július és november között ~33 százalékkal került lejjebb, bár ezután emelkedés kezdődött; a Samsung idei, eddigi ~12%-os erősödésével relatív alulteljesítő volt az idén eddig 28%-ot emelkedő Kospi indexhez képest. A második legnagyobb súlyú papír, a memóriachipeket gyártó SK Hynix április eleje óta nagyot emelkedett, és június közepe óta sorozatban újabb és újabb csúcsokra tört, a részvény idén eddig (júniussal bezárólag) ~68%-ot emelkedett.
Az ETF kisebb súlyú komponensei is tartogatnak érdekességeket: a legnagyobb dél-koreai bankot tulajdonló KB Financial Group esetében is április óta heves emelkedést és új csúcsokat láthattunk (~34%-os emelkedés idén), míg a leginkább az internetes keresőmotorjáról ismert Naver június közepén emelkedett nagyot, ám a június végi korrekció ellenére is ~32%-kal került idén feljebb. A repülőgépipari- és védelmi vállalat, a Hanwha Aerospace már tavaly is nagyot is erősödött, míg a részvény idei ~164%-os emelkedésével igen jól teljesített. Az atom- és hőerőművek építésében érdekelt Doosan Enerbility nehézipari vállalat részvényei az utóbbi időben valósággal szárnyaltak, a papír idén eddig 289%-ot emelkedett. A dél-koreai autógyártó, a Hyundai ezzel szemben idén ~4%-kal került lejjebb. Mivel a Samsung és az SK Hynix az EWY ETF két legnagyobb súlyú pozícióját tette ki, ezért a két céget érdemes közelebbről is megvizsgálni.
EWY ETF technikai kép
A május elején indult emelkedés meghaladta a 68,75-ös szintet, ami igen jó jel volt a hosszabb kép megváltozása szempontjából. Rövid távon nem ideális helyen van a long beszállásra tekintetében. Egy kisebb korrekció esetén is a long beszállási jelzést érdemes keresni az ideális zöld emelkedő trend felett. Emelkedési lehetőséget bőven tartalmazhat a görbe, hiszen a 87,5 feletti zóna elérhetősége is benne lehet a pakliban.
Samsung Electronics
A dél-Koreai Samsung működése négy üzleti egység mentén osztható fel: a televíziókat, hűtőszekrényeket és okostelefonokat is magában foglaló DX divízióból származott a tavalyi árbevétel 58%-a, a memóriaeszközöket és az öntödei megoldásokat is magában foglaló DS divízió adta az árbevétel ~37%-át, míg a fennmaradó részt az SDC kijelző paneleket gyártó egység (9,71%) és az autóelektronikai rendszereket, audio- és videótermékeket is magába foglaló Harman divízió (4,75%) adta. A 2024-es árbevétel ~13%-a származott Dél-Koreából, a tavalyi bevételen belül a legnagyobb részarányt az amerikai régió tette ki (~39%-kal).
A társaság az idei első negyedévben a várt feletti bevételről és profitról számolt be, azonban a menedzsment akkor fokozott bizonytalanságra figyelmeztetett az év hátralévő részére, amit az amerikai vámpolitika mellett a geopolitikai bizonytalansággal indokoltak. A piaci szereplők egy része a gyorsjelentést követően azt találgatta, hogy a cég számait javító chipkereslet-növekedés fennmaradhat-e a következő negyedévek során vagy az csupán átmeneti hatás lehetett a hatályba lépő vámok nyomán az előrehozott kereslet miatt.
A hamarosan érkező második negyedéves jelentéssel kapcsolatban a piaci szereplők egy része az első negyedévhez képest nagyjából változatlan bevételre számít (azonban a korábbi év azonos időszakához képest javulás jöhet a fogyasztói elektronikai termékek és a DRAM-keresletnek köszönhetően), míg az üzemi eredmény az első negyedévhez képest javulhat a memóriachipeknek és a kijelzőknek köszönhetően. Előretekintve azonban az elemzők inkább tűntek optimistának, miután 2026-ban és 2027-ben is egyszámjegyű bevételnövekedés mellett kétszámjegyű profitnövekedést vár jelenleg a konszenzus.
Samsung technikai kép
Csökkenő trendben van még a görbéje, de kaphat esélyt a fordulatra. A vastag piros csökkenő trendvonal törése felfele és a 62,5 ezer fölé zárás hozhatna long jelzést. Az ebben az esetben kialakuló fordulós minta a 75 ezer környékére mutathat. Amennyiben lepattan a piros vastag trendvonalról, akkor folytatódhat az esés.
SK Hynix
A dél-koreai SK Hynix memóriachipek (DRAM, NAND) fejlesztésével és gyártásával foglalkozik. A cég tavalyi árbevételének ~68%-a származott DRAM memóriákból, míg a NAND flash memóriák az árbevétel ~29%-át tették ki. A 2024-es árbevétel 2,9%-át tette ki Dél-Korea, míg a bevétel legnagyobb része az Egyesült Államokból származott (~63%) a tavalyi évben.
Az első negyedéves bevétel 42%-kal nőtt, míg az üzemi eredmény 158%-kal emelkedett (év/év, mindkét soron felülmúlva a várakozásokat), emögött részben az húzódhatott meg, hogy a cég ügyfelei készleteket halmozhattak fel az amerikai vámok életbelépése előtt. Bár a vállalat szerint a makrogazdasági bizonytalanság volatilitást okoz az év második felének keresletében, a társaság ennek ellenére fenntartotta várakozásait, amely szerint a nagy sávszélességű memóriatermékek (HBM) kereslete megduplázódhat az idei évben.
Ezek a chipek az Nvidia és más gyártók által készített chipkészletek fontos komponensei, amelyek a jelentős adatmennyiségek feldolgozásában segítik a mesterséges intelligencia modellek képzését. Iparági adatok szerint az SK Hynix a HBM szegmens gyors növekedése nyomán az idei első negyedévben először előzte meg a rivális Samsungot a DRAM memóriák piacán. A várakozások szerint a bevételnövekedés erős maradhat az idei második- és a harmadik negyedévben is; a cég 2025-ben összességében érdemi bevétel növekedést érhet el a mesterséges intelligencia szerverekhez szükséges nagy sávszélességű memóriamodulok iránti kereslet nyomán. Az elkövetkező két évre vonatkozóan a konszenzus is optimista: 2026-ban és 2027-ben is kétszámjegyű bevétel- és profitnövekedést várnak az elemzők.
SK Hynix technikai kép
Long jelzést már korábban a 219 ezres szint fölé zárással adott még május közepén a görbéje. A számított érték az előtte formált alakzatból a 281 ezer környékére adódott. Jelenleg long zárási jelzést adhatott az árfolyama, így érdemes lehet semleges pozíciót felvenni. Kisebb esés, korrekció után újra long jelzésre érdemes kereskedni.
Hosszabb távon lehet még tér az emelkedés előtt
A dél-koreai részvénypiac a 9,5-ös 12-havi előretekintő P/E rátájával összességében továbbra is olcsó az MSCI feltörekvőpiaci indexével- (12,7) és az MSCI ACWI index-szel (18,7) összehasonlítva, bár az utóbbi időszak emelkedésével a koreai részvénypiac értékeltsége már megközelítette a historikus átlagot (9,93). A dél-koreai tőzsde idei (június végével bezárólag) 28%-os erősödésével eddig igen jól teljesített, és az április eleje és június vége között látott masszív emelkedés után az elmúlt napokban a vételi erő már kissé alábbhagyni látszott, egy ekkora emelkedés után érdemes lehet számolni egy korrekció lehetőségével is.
Bár rövid távon vannak óvatosságra intő jelek, a két évnyi erős koreai eredménynövekedést követően lassulhat az EPS-növekedés, valamint megemlíthető még az USA és Dél-Korea közötti kereskedelmi egyeztetések is, azonban a politikai bizonytalanság feloldásával a vállalati reformokkal és a részvényesi értékteremtéssel kapcsolatos hírfolyam felé fordult a befektetői figyelem, amelynek sikere hosszabb távon erős hátszelet jelenthetne majd a dél-koreai részvénypiac számára. Emellett érdemes azt is megemlíteni, hogy a demokrata/liberális oldalról érkező elnök hivatalba lépése után egy évvel a dél-koreai részvénypiac historikusan emelkedni tudott (a 2002-es és a 2017-es elnökválasztás után is).
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!