Az idei év egyik legnagyobb dobása lehet
Kapcsolódó cikkek
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
A héten két kisebb magyar cég is fontos számokat közölt, a PannErgy a vártnál jobb hőértékesítési számokat közölt, míg az Autowallis javuló eladási volumenekről számolt be negyedéves jelentése előtt. Ázsiából a japán belpolitikai bizonytalanságról és a dél-koreai részvénypiacról is írtunk. Technikai szemmel a héten két energiacégben láttunk fordulós mintákat. A múlt pénteki nagy esést is megvizsgáltuk, hogy a múltbeli minták alapján mit érdemes tenni befektetőként.
A kijelölt úton halad a PannErgy
A PannErgy a harmadik negyedévben is felülmúlta saját terveit, 9%-kal több geotermikus energiát termelve, mint az előző év azonos időszakában. Az év első kilenc hónapjában elért 1,16 millió GJ termelés alapján a társaság jó úton halad, hogy túlteljesítse éves célkitűzéseit, miközben megerősítette a 2025-re vonatkozó EBITDA-várakozását.
Egyelőre úgy tűnik minden összeállt ahhoz, hogy a dél-koreai részvénypiac kiemelkedő évet zárhasson. A dél-koreai elnök elkötelezettnek tűnik a tőkepiaci reformok folytatásával kapcsolatban, a következő reform a vállalati saját részvények bevonását szabályozhatja majd. Emellett további jó hírt jelentett, hogy hamarosan megszülethet a végleges kereskedelmi megállapodás az Egyesült Államok és Dél-Korea között. A folytatódó vállalati reformok, valamint a kereskedelmi megállapodással kapcsolatos várakozások mellett a mesterséges intelligenciával összefüggő optimizmus is érdemben támogatni tudta a dél-koreai tőzsde emelkedését. A Kospi az idei évben eddig az egyik legjobban teljesítő részvényindex volt globálisan, és az index egymás után ütötte az újabb és újabb csúcsokat, így idővel jó eséllyel valóban elérheti majd az elnöki vállalás részeként kitűzött ötezer pontot, amihez a jelenlegi szintekről még ~33 százalékot kellene majd emelkednie a Kospinak a későbbiek folyamán.
Folytatódhatnak a tőkepiaci reformok Dél-Koreában
Az idei évben eddig kiemelkedően teljesített a dél-koreai tőzsde, az országban több tőkepiaccal kapcsolatos reformot is bevezettek, valamint az idén hivatalba lépő elnök, Lee Jae Myung célul tűzte ki azt is, hogy a dél-koreai tőzsde idővel elérje majd az ötezer pontos szintet. Dél-Koreában a tőkepiaci reformok keretében idén már kétszer is módosítottak a kereskedelmi törvényen, kiterjesztve többek között a vállalati igazgatótanácsok felelősségét, amelyek a társaságok érdekei mellett a kisebbségi részvényesek érdekeit is kötelesek immár figyelembe venni. A dél-koreai elnök nemrég további reformról beszélt, amelynek keretében további módosítás jöhetne a kereskedelmi törvényben.
Az elnök szerint az új reform a koreai konglomerátumokon belüli „irracionális döntéshozatali struktúrákat” fogja átalakítani és mindez tovább közelíti majd a koreai vállalatokat a globális standardokhoz. Az elnök szerint a koreai diszkontot (utalva itt a dél-koreai eszközök tartós alulértékeltségére) ’koreai prémiummá’ alakítják át. Emellett a dél-koreai kormány az idei év végégig ütemtervet tesz majd közzé, annak érdekében, hogy Dél-Korea bekerülhessen az MSCI fejlett piaci indexébe.
Egy, a piaci szereplők által várt reform a vállalatok saját részvényeihez lehet majd köthető: a parlament az év végéig egy olyan törvényjavaslatot készül elfogadni, amely előírja a cégek számára a saját részvények bevonását. Az érintett társaságok által kritizált lépés célja a vállalatirányítás javítása és a részvény-értékeltség növelése.
A parlamentben többséggel rendelkező Demokrata Párt egy tagja (aki emellett tagja a kormánypárt Kospi 5000 bizottságának is, ami a dél-koreai tőzsde ezen szintnek elérését kívánja elősegíteni, a Lee elnök által tett korábbi célkitűzés részeként) nemrég arról beszélt, hogy a kormánypárt elkötelezett a vállalati saját részvények törlésére vonatkozó módosítás mellett. Az ezzel kapcsolatos részleteket novemberben határozhatják meg, és a végső szavazásra várhatóan decemberben kerülhet sor. A jelenlegi javaslatok között még vannak eltérések, ezek különböző időtartamot határoznak a saját részvények bevonására rendelkezésre álló időkerettel kapcsolatban az érintett cégek számára.
A vállalatok által a nyílt piacon visszavásárolt, de bevonás helyett megtartott saját részvényeket a felmerült kritikák egy része szerint a többségi részvényesek érdekeinek védelmére is felhasználhatják a cégek, például egy ellenséges felvásárlási kísérlet esetén. Bár a vállalatok egy része kritikával illette az új tervezetet, a dél-koreai tőzsdei társaságok közül többen máris léptek: a koreai pénzügyi felügyelet statisztikái szerint szeptember elejével bezárólag a tőzsdei cégek eddig több mint kétszáz saját részvénybevonási tervet tettek közzé, ami közel kétszerese a 2023-ban bejelentett 109-nek.
Hamarosan véglegesíthetik a kereskedelmi megállapodást
Dél-Koreának még a nyár folyamán sikerült megegyeznie az Egyesült Államokkal: a kereskedelmi megállapodás keretében Dél-Korea számára 15%-os vámtételben állapodtak meg. Valamint Dél-Korea beleegyezett, hogy 350 milliárd dollár értékben fektet be az Egyesült Államokban.
A két ország közötti, végleges kereskedelmi megállapodást célzó egyeztetések azonban az utóbbi időben elakadtak a 350 milliárd dolláros beruházási csomag struktúrájával kapcsolatos részletek miatt, miután Dél-Korea és az USA megosztottnak tűnt, hogy a vonatkozó forrásokat készpénzben vagy garanciák formájában folyósítják-e, valamint azzal kapcsolatban is, hogy a későbbi nyereséget milyen módon osszák fel egymás között. Dél-Korea számára fontos szempontot jelentett, hogy meg tudjanak állapodni az Egyesült Államokkal egy devizaswap-keretről, az USA-ban végrehajtott beruházásoknak a dél-koreai devizapiacra gyakorolt lehetséges hatásai miatt. A kereskedelmi megállapodás hiányában a dél-koreai autógyártók magasabb vámokkal szembesülnek európai és japán versenytársaikhoz képest.
Most azonban úgy tűnik, hogy hamarosan megszülethet a végleges kereskedelmi megállapodás, miután az október közepén érdemben közeledhettek egymáshoz az álláspontok. Az USA pénzügyminisztere szerint közel állnak ahhoz, hogy véglegesítsék a kereskedelmi megállapodást Dél-Koreával, Scott Bessent szerint a bejelentésre akár már néhány napon belül sor is kerülhet. A dél-koreai tisztségviselők is optimista hangvételben nyilatkoztak az álláspontok egymáshoz való közeledéséről. A kommentárok szerint a felek várhatóan október vége előtt szeretnének véglegesíteni a kereskedelmi megállapodást, ekkor rendezik meg Dél-Koreában az Ázsiai és Csendes-óceáni Gazdasági Együttműködés (APEC) csúcstalálkozóját. A várakozások szerint a csúcsra Donald Trump is ellátogathat majd.
Új csúcson a dél-koreai tőzsde
A kereskedelmi megállapodás közelgő véglegesítésével kapcsolatos optimizmus a dél-koreai tőzsde számára is támogató volt, a Kospi 2,5%-os emelkedést követően újabb csúcson zárt (október 16-án), a végleges megállapodás nyomán a dél-koreai autógyártókra vonatkozó amerikai vámtétel lehetséges csökkenése nyomán több koreai autógyártó cég részvénye is igen jól teljesített.
A dél-koreai tőzsde idei, eddigi ~56%-os emelkedésével jelenleg globálisan a második legjobban teljesítő részvényindex. A Lee elnök által korábban kitűzött, a Kospira vonatkozó 5000 pontos szint eléréséhez pedig a jelenlegi szintekről már csak 33%-ot kellene emelkednie az indexnek. A dél-koreai tőkepiaci reformok, illetve az ezek folytatásával kapcsolatos várakozások (és természetesen a már említett USA és Dél-Korea közötti kereskedelmi megállapodás véglegesítése) mellett más hatás is hátszelet jelenthetett a dél-koreai tőzsde számára. (A dél-koreai reformokról, illetve arról, hogy a dél-koreai részvényekbe való befeketés milyen módon lehetséges, korábban itt és itt írtunk részletesen).
A mesterséges intelligenciával kapcsolatos optimizmus fokozódása is fűthette az emelkedést, ami az utóbbi időben koncentráltabbá is vált. A koreai tőzsde statisztikái szerint a száz legnagyobb piaci kapitalizációjú részvényt tömörítő index az év eleje és az október közepe által határolt periódusban több mint ötven százalékot emelkedett, míg a midcap index ugyanezen időszak alatt közel harmincöt százalékos emelkedést tudhatott maga mögött (a kis kapitalizációjú cégeket tömörítő index esetében pedig mintegy tizennyolc százalékos volt az emelkedés). Míg idén augusztus végéig a nagy- és közepes kapitalizációjú részvények teljesítménye közötti különbség nem volt ennyire jelentős. A piaci szereplők egy része szerint mindez a félvezető cégekkel kapcsolatos várakozások fokozódásának számlájára volt írható, a piaci kapitalizáció alapján a két legnagyobb dél-koreai társaság, a Samsung és a chipgyártó SK Hynix részvényei közül az előbbi szeptember eleje óta ~40%-kal, míg utóbbi ~69%-kal került feljebb. Ezzel szemben a Samsung január eleje és augusztus vége között ~31%-kal emelkedett, míg az SK Hynix ugyanezen periódus alatt ~55%-kal került feljebb. Mindezek nyomán a két vállalat együttes piaci kapitalizációja immár a Kospi ~29%-át tette ki október közepén (szemben az augusztus végi 23%-kal).
Az utóbbi napokban mindkét két cég részvénye többször is új csúcsot ütött. Fontos megemlíteni, hogy a Samsung és az SK Hynix október elején szándéknyilatkozatot írt alá az OpenAI adatközpontjainak memória chipekkel történő ellátásáról, így próbálva meg fedezni az OpenAI Stargate projektje nyomán felmerülő növekvő igényeket. (Az OpenAI, az Oracle és a SoftBank az idei év elején jelentették be az 500 milliárd dolláros Stargate-programot a Fehér Házban, az USA mesterséges intelligencia infrastruktúrába történő beruházások ösztönzését célzó szélesebb körű kezdeményezés részeként.)
A Samsung néhány nappal később közzétette az előzetes, harmadik negyedéves számait is, a társaság előzetes bevétele és üzemi profitja is felülmúlta az előzetes várakozásokat, utóbbi az elmúlt mintegy három év legmagasabb harmadik negyedéves üzemi profitját jelentené, a szerver-kereslet nyomán emelkedő memóriachipárak által támogatva. Bár a cég előzetes számai után a részvény eséssel zárt, ez valószínűleg az utóbbi hetek emelkedése utáni profitrealizálásnak volt betudható. Az OpenAI bejelentés, valamint a memóriachipek árának emelkedése nyomán a közelmúltban több elemző is emelt a Samsung részvények célárán. A Samsung ezután tovább tudott emelkedni, majd a részvény október 16-án új csúcson zárt.
A várakozások egy része úgy számol, hogy a globálisan is versenyképes, exportorientált, nagy kapitalizációjú koreai vállalatok részvényei egyelőre továbbra is erős teljesítményt mutathatnak. Így egyelőre úgy tűnik, minden összeállt ahhoz, hogy a dél-koreai részvénypiac kiemelkedő évet zárhasson. Azonban érdemes felidézni, hogy az index elmúlt húsz éves hozamait tekintve azon éveket, amelyekben a Kospi kétszámjegyű emelkedéssel zárt, általában lassabb ütemű növekedés vagy visszaesés követte, bár ez alól a 2003 és 2005 közötti évek kivételt jelentettek. Az elmúlt hónapok emelkedése nyomán az értékeltség is feljebb kúszott, a dél-koreai részvénypiac 10,8-as 12-havi előretekintő P/E rátája a historikus átlag fölé került, azonban az értékeltség az MSCI feltörekvőpiaci indexéhez (13,65) és az MSCI ACWI indexével (19,2) képest továbbra is alacsonyabb. Összességében továbbra is van miért optimistának lenni a dél-koreai piaccal kapcsolatban, ugyanakkor az idei, eddigi masszív emelkedés után a Kospi jelenleg túlvett tartományban jár, így bár egyelőre nincsenek fordulatra utaló jelek, azonban rövid távon egy esetleges korrekció lehetőségét is érdemes lehet szem előtt tartani.
Kospi technikai kép
Az emelkedő trenden belül egy meredekebb árfolyam-növekedési szakasz eltávolodott a trendvonaltól, ami arra utal, hogy a görbe egy újabb lokális tetőpont felé közelíthet. A 3125–3281 közötti konszolidációs sáv egyben trenderősítő mintaként is értelmezhető, amely alapján az elvárható célszint akár a 4062 körüli zónát is elérheti. Az index egyelőre nem alakított ki fordulós jelzésre utaló mintát; még ha az emelkedés meg is torpanna, a trendfordulóhoz szükséges lenne az emelkedő trendvonal visszatesztelése, vagy egy alacsonyabb csúcs kialakulása, de ez jelenleg nem aktuális.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!