Mindenki a SpaceX tőzsdei bevezetésére figyel
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Célegyenesbe fordult a SpaceX tőzsdei bevezetése, ami az év egyik legnagyobb piaci eseményének ígérkezik. A társaság fix, 135 dolláros részvényárat határozott meg, és 75 milliárd dolláros tőkebevonásra készül. A kezdeti alacsony közkézhányad, a szokatlan lock-up szerkezet és a lakossági befektetők kiemelt szerepe együtt olyan helyzetet teremthet, ahol az első napokban extrém árfolyammozgások is jöhetnek.
Közeleg a nagy nap
Újabb információk láttak napvilágot az elmúlt napokban a SpaceX tőzsdei bevezetésével kapcsolatban, és itt sem a szokásoknak megfelelő struktúrát látunk. A cég még a múlt héten a roadshow előtt 135 dolláros fix árat határozott meg a részvényekre, és ezen az áron 555,6 millió darab papírt adna el, amivel kb. 75 milliárd dollárt vonna be, és így a teljes cégérték nagyjából 1 770 milliárd dollár lenne.
Az IPO-k többségénél a kibocsátó először egy árfolyamsávot ad meg, majd a roadshow és a könyvépítés alapján alakul ki a végső ár. A SpaceX ezzel szemben fix 135 dolláros árral ment neki a marketingfázisnak, ami arra utal, hogy a menedzsment és a bankok erős kereslettel számolnak. Elon Musk egyébként az IPO után is több mint 82%-os szavazati kontrollt tartana meg a társaságban (a tényleges tulajdona ennél jóval kisebb, csak szavazat elsőbbségi részvényei vannak).
Az értékesítésben résztvevő bankok további kb. 83,33 millió részvényt vehetnek meg az IPO-áron az úgynevezett „greenshoe” opció keretében, ami további kb. 11,2 milliárd dolláros kínálatot jelenthet. A Greenshoe-nak az a lényege, hogy az IPO utáni napokban stabilizálják az árfolyamot. Ha az árfolyam esik a bankok a piacon vesznek vissza részvényeket, ezzel támaszt adnak az árfolyamnak míg, ha emelkedik, akkor nem a piacon vesznek vissza drágábban, hanem lehívják a greenshoe opciót, vagyis megveszik a plusz részvényeket a kibocsátótól az eredeti IPO-áron. Fontos, hogy ez csak egy opció, nem pedig kötelezettség.
Az első kereskedési nap továbbra is június 12., péntek lehet, és nagyon érdekes lesz figyelni, hogy mit fog csinálni az árfolyam akkor, illetve a következő hetekben-hónapokban. Egyrészt kérdés, hogy mekkora likviditást szívhat el más technológiai, AI-papíroktól, másrészt jó referenciapontot adhat az idénre tervezett további mega-IPO-knak, az OpenAI vagy az Anthropic bevezetésnek is. Sokan már a múlt hét pénteki technológiai szektor esését is ennek tudták be részben, hiszen valahonnan forrásokat kell felszabadítani a történelmi mértékű IPO előtt a vásárláshoz.
Korábbi írásaink a SpaceX-ről:
- SpaceX: Földönkívüli részvénykibocsátás a láthatáron
- A valaha volt legnagyobb tőzsdei bevezetésre készül a SpaceX
Indexbe kerülés és lock-up
A kibocsátásban az is különleges, hogy a tőkeemelés jelentős részét, akár 30%-át lakossági befektetőknek szánják. Ez nagyjából háromszorosa annak, ami egy nagy IPO-nál általában szokás, és mivel ezek a befektetők jellemzően nem hosszú távra vásárolnak, ezért növeli a jelentős volatilitás esélyét.
Arról már az előző elemzésünkben is írtunk, hogy a lock-up struktúra eltér a hagyományostól. Habár Elon Musknak és néhány további korai tulajdonosnak a megszokottnak megfelelő 1 éves eladási tilalma van, ez a teljes részvények kb. 60%-át érintheti, míg a fennmaradó kb. 40%-os rész a következő 180 nap során fokozatosan fog felszabadulni.
Ez az egész lock-up sztori azért érdekes, mert egybe van kötve azzal, hogy a legfontosabb indexekbe mikor kerül be a papír. A különböző indexszolgáltatók eltérően kezelik a korai felvételt. Most úgy tűnik, hogy a Nasdaq 100-ba 15 kereskedési nap után, az FTSE Russel indexekbe akár már 5 kereskedési nap után bekerülhet, míg az MSCI indexekbe a negyedéves felülvizsgálatok során. Ellenben az S&P500-ba várhatóan csak 1 év után kerülhet be, ugyanis az indexszolgáltató jelezte, hogy nem módosítanak a bekerülési előírásokon. Vagyis az S&P500-at követő alapok passzív kereslete csak később érkezhet a piacra, pedig sokan azt gondolták, hogy ők is beállnak a sorba, és hamarabb felveszik a papírt.
Mindenesetre kezdetben csak 4% körüli lesz a közkézhányad a SpaceX részvényben, vagyis limitált lesz a kínálat, ami a kialakult hype-pal együtt akár jelentősen felhajthatja az árfolyamot az első nap(ok)ban, viszont ahogy fokozatosan elérhetővé válik a részvények egyre nagyobb százaléka, úgy érkezhet az eladói nyomás is. Az is fontos, hogy hiába kerül be hamar egy indexbe a részvény az elején kicsi lesz a súlya, hiszen közkézhányaddal korrigált piaci kapitalizációt néznek, ez pedig kezdetben limitálja az indexkövető alapok vásárlását is. Érdekes lesz figyelni, hogy a folyamatos kínálat és kereslet bővülés melyik irányba billenti el az árfolyamot az év hátralévő részében.
Sokan már korábban bevásároltak
Nem szabad elmenni amellett sem, hogy bár most válik tőzsdei céggé a SpaceX, a részvényeivel már korábban is lehetett bizonyos mértékben kereskedni. Persze ez nem hagyományos kereskedést jelentett, egy átlagos lakossági befektető nem tudott egyszerűen beadni egy vételi megbízást a brókercégénél. Az IPO előtti kereskedés egy tőzsdén kívüli másodpiacon (OTC) történik, ahol egy meglévő részvényes — például korai befektető, alkalmazott, SPV vagy hedge fund — eladja a részesedését egy vevőnek.
A leggyakoribb út az volt, hogy SPV-n (special purpose vehicle) keresztül vásárolnak, ami egy külön jogi entitás, amely azzal a céllal jön létre, hogy például SpaceX-részvényt vagy SpaceX-részvényeket tartó érdekeltséget vásároljon. Tehát a befektető nem közvetlenül SpaceX-részvényes lett, hanem az SPV-ben szerzett részesedési jogot. Ezek az akkreditált befektetők vagy intézmények voltak, vagy nagyon tehetős magánszemélyek.
Ezt azért érdemes figyelembe venni, mert azt mutatja, hogy sokan lehetnek, akik korán be tudtak szállni a SpaceX-sztoriba, és lehet, hogy elérkezettnek látják az időt a profitrealizálásra, ami megint csak negatív lehet az árfolyam alakulása szempontjából. Az viszont bonyolítja a történetet, hogy a lock-up vonatkozhat pl. az SPV-kre is, sőt az SPV kezelője dönthet úgy, hogy csak hónapokkal később transzferálja a papírokat a befektetőknek.
Rögtön jöhet egy óriási felvásárlás
A cég üzletágairól írtunk már korábban, így most nem ismételnénk magunkat, viszont érdekes lesz a várható Cursor-akvizíció. Az a struktúra már korábban ismert volt, hogy a SpaceX 60 milliárd dollárért megveheti a Cursor nevű AI kódolással foglalkozó startupot 30 nappal az IPO után. Ha a tranzakcióra nem kerül sor, akkor a SpaceX-nek 10 milliárdot kell kifizetni a cégnek, hogy tovább dolgozhassanak együtt. A Cursor egyébként a Claude Code és az OpenAI Codexének versenytársa, és adhatna egy lökést az xAI által fejlesztett Grok modellnek, ami az utóbbi időben lemaradt az AI-versenyben. A kódolás az a terület, ami most nagyon fut az AI-modellek körében, hiszen itt lehet jelenleg a legnagyobb bevételt produkálni a legrövidebb idő alatt. Persze az nagy kérdés, hogy milyen gyorsan és hatékonyan lehet integrálni a startupot ebbe a mamutcégbe.
Múlt pénteken jelentették be, hogy a SpaceX a Google-lel is kötött egy megállapodást AI számítási kapacitás megvásárlásáról. A szerződés alapján a Google 2026 októberétől 2029 júniusáig havi 920 millió dollárt fizethet a SpaceX-nek, nagyjából 110 ezer Nvidia GPU, valamint CPU-k, memória és egyéb kapcsolódó infrastruktúra használatáért. A kapacitás 2026 szeptemberéig fokozatosan épül fel, csökkentett díj mellett. Ha a SpaceX 2026. szeptember 30-ig nem tudja biztosítani a vállalt GPU-mennyiséget, a Google felmondhatja a szerződést, vagy arányosan alacsonyabb díj mellett kevesebb kapacitást fogadhat el. Egy korábbi bejelentés szerint az Anthropic-kal is kötött hasonló megállapodást a SpaceX, az havi 1,25 milliárdról szólt ugyanúgy 2029-ig. Ha feltételezzük, hogy ezek a szerződések végig futnak, akkor ez évi 26 milliárd dolláros bevételt jelentene a cégnek, amelynek tavalyi teljes árbevétele 18,6 milliárd dollár volt. Ez nagyon komoly lökést adna a cég pénzügyi eredményességnek.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!