A valaha volt legnagyobb tőzsdei bevezetésre készül a SpaceX
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Sűrű hétnek nézünk elébe hazai és nemzetközi vizeken egyaránt
Hazai vizeken az Országgyűlési választás mellett februári konjunktúra mutatókra figyelünk.Nemzetközi vizeken a közel-keleti konfliktussal kapcsolatos hírek, az eurózónából és az Egyesült Államokból érkező ipari termelési adatok és az első negyedéves kínai GDP lesz a fókuszban.
A memória-piac DeepSeek pillanata
A Google TurboQuant bejelentése rövid távon megingatta a memóriapiaci várakozásokat, miután felmerült, hogy az AI modellek memóriájának hatékonyabb kezelése mérsékelheti a memória iránti keresletet. Meglátásunk szerint az AI modellek működésében továbbra is a sávszélesség és a GPU-memóriában tárolt modellsúlyok jelentik a meghatározó tényezőt, amelyek nem tömöríthetők, így erős keresletet biztosítanak a memóriachipek iránt. A tartós tárhelyek esetében már érzékelhetőbb lehet a technológia hatása, bár a jelenlegi feszes kínálati környezetben a memóriaárak tartós esése nehezen elképzelhető. Összességében a TurboQuant hatékonyabbá teheti az AI modelleket és csökkentheti a tokenenkénti költségeket, ami támogatja az AI szélesebb körű elterjedését, és hosszabb távon akár a memória iránti keresletet is erősítheti.
Elon Musk ismét szintet lépne: a SpaceX minden idők legnagyobb tőzsdei bevezetésére készül, akár 75 milliárd dolláros tőkebevonással, 1750 milliárd dolláros értékeltség mellett. Ha a tervek valóra válnak, a cég azonnal a világ legértékesebb vállalatainak elitklubjába kerülne. A júniusra tervezett tranzakció nem mellesleg az aktuális piaci kockázatvállalási hajlandóság egyik fontos tesztje is lesz.
Történelmi IPO jöhet
Április 1-én Elon Musk űripari vállalata, a SpaceX hivatalosan is benyújtotta nem publikus regisztrációs kérelmét az Amerikai Tőzsdefelügyeletnek (SEC), ami a tőzsdei megjelenés első lépése. Ráadásul olyan számok szerepelnek a dokumentumban, amire még a történelemben nem volt példa.
A bevonni tervezett összeg 75 milliárd dollár, a megcélzott értékeltség pedig 1750 milliárd dollár körül lenne. Ráadásul a hírek szerint a cég akár 30%-ot is lakossági befektetőknek allokálhat, ha jön elég kereslet onnan. Ezzel a piaci kapitalizációval a SpaceX rögtön az S&P500 10 legnagyobb vállalata közé kerülne, megelőzve például a Metát, a Broadcomot és a Teslát is. A 75 milliárd dollár több mint háromszorosa lenne a valaha volt legnagyobb amerikai IPO-nak, az Alibaba 2014-es 22 milliárd dolláros tőkeemelésének. A nyilvános IPO dokumentum megjelenése május elején várható, amit befektetői roadshow követne, és a tervek szerint a tőzsdei debütálásra júniusban kerülne sor.
A SpaceX-et Musk 2002-ben alapította, hogy újra felhasználható rakétákat gyártson, és ezáltal drasztikusan csökkentse az űrutazás költségét. A cég később a NASA legnagyobb rakétaindítási partnerévé vált, miután az ügynökség 2011-ben lezárta űrrepülőgép-programját. A vállalat idén februárban egyesült Musk xAI nevű mesterséges intelligenciát fejlesztő cégével, amelyet követően az egysült cég értékét akkor a piac nagyjából 1250 milliárd dollárra becsülte.
Habár még nincsenek hivatalosan elérhető pénzügyi számok a SpaceX-ről, néhány elemzői becslésből kiindulhatunk. A SpaceX bevételeinek legnagyobb részét a Starlink műholdak és internetes szolgáltatások értékesítéséből, valamint a Falcon rakétákkal végzett indítási szolgáltatásokból szerzi. Fő ügyfelei a NASA, az Egyesült Államok Védelmi Minisztériuma, nemzetközi űrügynökségek és kereskedelmi műholdas cégek.
A SpaceX-xAI egyesülés
Hosszú távon Elon Musk célja, hogy SpaceX növekedése a Holdra és a Marsra indított küldetésekhez szánt rakétákból és űrhajókból is származzon, ne csak a közeli orbitális indításokból, valamint a Starlinkből. Az xAI SpaceX-be történő integrációjával pedig Musk elmondása szerint az AI-adatközpontok hatalmas energiaellátási és hűtési kihívásaira akarnak megoldást találni. Az elképzelés szerint adatközpontokat telepítenének az űrbe, amiket folyamatos napenergiával tudnának működtetni. A földön kívüli AI-infrastruktúra felállításához és fenntartásához pedig a SpaceX biztosítaná a szükséges rakéta- és műholdgyártási kapacitást. Hogy ez mennyire megvalósítható, annak eldöntésére most nem vállalkoznánk.
Egy másik olvasat szerint az xAI hatalmas kutatás-fejlesztési költségei miatt volt szükség a fúzióra, ugyanis a hírek szerint 2025-ben 13 milliárd dollárt költött arra a cég, hogy versenyképes maradjon olyan riválisokkal szemben, mint az OpenAI és az Anthropic. Viszont elegendő bevétele nem volt ahhoz, hogy önállóan is erős IPO-jelölt legyen. Az egyesülés azonban lehetőséget teremt az xAI számára, hogy forrást kapjon a SpaceX bevételeiből.
Mit mutatnak a számok?
A SpaceX bevétele a 2021-es 2,3 milliárd dollárról 2022-re 4,6 milliárd dollárra ugrott, majd 2023-ra 8,7 milliárd dollárra emelkedett a Payload és a Wall Street Journal becslései szerint. A Sacra szerint a 2024-es bevétel 50%-kal, 13,1 milliárd dollárra, majd 2025-ben 18%-kal, 15,5 milliárd dollárra nőtt. A bevétel több mint fele, de akár a 80%-a is származhat a Starlinkből, vagyis jelenleg ez az üzletág a növekedés motorja. Azt is tudjuk, hogy a Starlinknek 2026 elején nagyjából 9-10 millió előfizetője lehetett.
Az eredményszámokról még kevésbé megbízható információk érhetők el jelenleg, mint a bevételekről, a Reuters különböző forrásokra hivatkozva 15-16 milliárd dolláros 2025-ös bevételről és 8 milliárdos operatív profitról vagy EBITDA-ról ír. Nem egyértelmű, hogy melyik eredményszámról beszélünk. Ha utóbbit vesszük alapul, akkor a cég 50% körüli EBITDA margint produkálna, ami jóval magasabb az űriparban működő cégekéhez képest, viszont nagyjából megfelel a telekom szektorra jellemző marzsoknak (Starlink). A SpaceX belső források szerint tavaly már free cash-flow pozitívvá válhatott, és emellett számottevő hitele sincs a társaságnak.
Az 1750 milliárd dolláros vállalatérték (EV) 8 milliárdos 2025-ös EBITDA-val egy 200 feletti EV/EBITDA szorzót jelentene, míg a 2025-ös 15,5 milliárdos bevétel 113-as EV/Sales-t. Vagyis azt nem lehet mondani, hogy egy olcsó részvényről beszélhetünk, már persze akkor, ha ezek a számok megfelelnek a valóságnak.
Nyilván egy Elon Musk vezette cégnél nehéz a hagyományos mutatószámokat értelmezni; mindenesetre, ha megvalósul ez a tőzsdei bevezetés, az egy jó tesztje lesz a piaci hangulatnak és a kockázatvállalási hajlandóságnak is. Nem mellesleg arra is hatással lehet, hogy a másik két, nem nyilvános technológiai óriás, az OpenAI és az Anthropic mikor és milyen értékeltség mellett fog tőzsdére lépni.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!