Többet vártunk a Novo Nordisktól
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
FX - technikai elemzés
A dollár az euróval és a fonttal szemben folytatta trendszerű erősödését, ezért az újabb swing mélypontok kialakulása tovább késleltetheti a fordulat esélyét. A forint enyhe erősödése ugyanakkor képes volt ellensúlyozni főbb devizapárjai felértékelődését, így az árfolyamok továbbra is oldalazó mozgást mutatnak. Az USD/JPY árfolyama az elmúlt hetek esését követően erőteljes korrekciót hajt végre. A hosszabb távú trend azonban továbbra is csökkenő, így a jelenlegi mozgás akár a korábbi letörési szint visszatesztelését is jelentheti. Az EUR/CHF árfolyama szintén korrekcióba kezdett az elmúlt hetek emelkedése után, azonban a fő emelkedő trend egyelőre nincs veszélyben. Érdemi struktúraváltásról csak akkor beszélhetnénk, ha az árfolyam letörné az emelkedő trendvonalát.
Tankönyvi fordulat a svájci Givaudannál
Az európai piacok a korrekciót követően egyelőre nem tudtak ismét emelkedő pályára állni. Jelenleg inkább konszolidáció figyelhető meg, miközben a meghatározó csökkenő trendek továbbra is érvényben vannak. Ilyen piaci környezetben a momentum alapú fordulós stratégiák jellemzően kevésbé hatékonyak, ezért ismét csak néhány cég felelt meg a szűrési feltételeinknek. Ezek közül a mai elemzésben a svájci Givaudan vállalatot emeljük ki, mivel a Verbund már a szeptember 7-i elemzésünkben is szerepelt. A Givaudan a világ egyik vezető, több szegmensben pedig piacvezető gyártója az ízesítőanyagoknak, aromáknak, illatanyagoknak és kozmetikai hatóanyagoknak. Technikai képe kifejezetten kedvező: a görbe szinte tankönyvszerű fordulatot mutat, és a konszolidációs szakaszból hamarosan egy újabb felfelé irányuló kitörés is kibontakozhat.
A Novo Nordisk részvénye több mint 7 százalékot esett hétfőn, miután a tőkepiaci napján ismertette a következő évekre vonatkozó stratégiáját. A menedzsment több új gyógyszer bevezetését és a jelenleginél jóval szélesebb termékportfóliót ígért, a befektetőknek ez mégis kevésnek bizonyult, akik egy határozottabb, számszerűsíthető tervet vártak. Mi is csalódásként értékeljük a bemutatott stratégiát, így levesszük a papírt Kedvelt részvényeink listánkról.
A Novo 2026 és 2030 között az iparági versenytársak átlagával összhangban lévő árbevétel-növekedést vár, miközben a működési marzsot hozzávetőleg a jelenlegi szinten tartaná. Ez közepes egyszámjegyű éves növekedést jelentene, ami elég halvány főleg, ha az Eli Lilly-hez hasonlítjuk. Ráadásul ez a növekedés nagy valószínűség szerint már be van árazva, így ezt felül kellene teljesíteni az érdemi árfolyamemelkedéshez.
Ehhez a cég 2030-ig több mint öt, több milliárd dolláros éves árbevételi potenciállal rendelkező gyógyszer bevezetését tervezi. A fejlesztés alatt álló készítmények kockázattal korrigált árbevétele 2035-re meghaladhatja a 150 milliárd dán koronát a tervek szerint. Ez a cél ambiciózus, de hosszú időtávra szól, és több olyan készítményt is tartalmaz, amely még klinikai fejlesztés alatt áll, vagyis nagy a kivitelezési bizonytalanság.
A menedzsment úgy kalkulál, hogy 2035-re a mostaninál jóval diverzifikáltabb termékportfólióval rendelkezik majd a cég. Az elhízás és a diabétesz mellett nagyobb szerepet kaphatnak a szív- és érrendszeri, máj, és vérképzőszervi betegségek kezelésére fejlesztett készítmények. Nagyobb felvásárlások is jöhetnének, de a vezetőség nem nevezett meg konkrét célpontokat vagy tranzakciós terveket.
Közeledik a szabadalmi lejárat
Az továbbra sem látható, hogy az Ozempic és a Wegovy növekedésének lassulását, hogyan tudja majd kezelni a cég. A két gyógyszer szabadalma 2032-től kezd lejárni az USA-ban, míg több nagy piacon már idéntől elveszíti exkluzivitását a hatóanyag. Az Egyesült Államok piaca a legfontosabb, hiszen a bevétel több mint fele onnan jön, és a generikus készítmények megjelenése jelentős árnyomást okoz majd ott is. Ez annak fényében különösen fontos, hogy az amerikai árakat már 2025-ben visszább kellett vágni.
A menedzsment szerint a nagyobb volumen ellensúlyozhatja az alacsonyabb árakat. A piac azonban szkeptikus, hogy ez tartósan, megfelelő jövedelmezőség mellett igaz lesz. A tabletta formájú Wegovy fontos eleme lehet a növekedésnek, ennek értékesítése jól is indult idén, viszont az alacsonyabb árak és az injekciós piactól való elszívó hatás összességében nem biztos, hogy jót tesz a cég eredményességének.
A verseny már most is nagy ebben az elhízás kezelésében, a Lilly részesedése az amerikai diabétesz- és elhízásgyógyszerek piacán a második negyedévben 60,9 százalék volt, míg a Novo 38,8 százalékon állt az IQVIA-adatok szerint. Ehhez jön még, hogy a következő években több szereplő is megérkezhet versenyző készítményével.
A Lilly két gyógyszere, a Zepbound és a Mounjaro erős klinikai profillal rendelkezik, és a vállalat gyorsabban növeli amerikai forgalmát, valamint a pipeline-ját is kedvezőbben ítéli meg a piac. Eközben a Novo több fejlesztése csalódást okozott. A CagriSema klinikai eredményei nem érték el a korábban remélt szintet, a ziltivekimab III. fázisú vizsgálata pedig nem hozott érdemi csökkenést a súlyos szív- és érrendszeri eseményekben.
A Novo Nordisk persze továbbra is az elhízás és a diabétesz kezelésének egyik meghatározó szereplője, erős márkákkal, jelentős tapasztalattal, de a befektetők bizalmának visszaszerzéséhez kézzelfogható eredményekre lesz szükség. A befektetői napon bemutatott stratégia ehhez kevésnek bizonyult, így levesszük a papírt Kedvelt részvényeink listánkról.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!