Többet vártunk a Novo Nordisktól
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
A kiberbiztonság megkerülhetetlen az AI-korszakban
Az Anthropic Mythos modellje fordulópontot hozott a kibervédelmi szegmens számára, miután a vállalatok szembesültek azzal, hogy kiberbiztonsági szempontból nincsenek felkészülve az AI által támasztott új kihívásokra. Az elmúlt hónapokban felszínre kerülő AI-biztonsági aggályok tovább erősíthetik ezt a folyamatot, hiszen a modellek ellenőrzéséhez és kordában tartásához szükséges óvintézkedések szintén hozzájárulhatnak a biztonsági kiadások növekedéséhez. A kedvező fejlemények már nemcsak a befektetői szentiment javulásában, hanem a bevételi és profitvárakozások emelkedésében is megjelennek, ami a harmadik negyedévben jelentős tőkebeáramlást vonzott a szektorba. Ezek a trendek pedig az előttünk álló negyedévekben is fennmaradhatnak.
Feltámadás jeleit mutatja a német egészségügyi óriás
Az európai piacok az elmúlt hetekben lemaradónak számítottak, de az esések után korrekcióra utaló minták formálódtak az indexeken, így egyre több papír jelez lehetséges fordulatot. A listában szereplő cégek technikai képei viszont továbbra sem tükröznek tiszta kereskedési lehetőségeket. Emiatt a héten egy részvényt, a Siemens Healthineers-et elemezzük a momentum listáról. A cég a Siemens csoporthoz tartozik, és a világ egyik vezető orvostechnikai eszközgyártója.
A Novo Nordisk részvénye több mint 7 százalékot esett hétfőn, miután a tőkepiaci napján ismertette a következő évekre vonatkozó stratégiáját. A menedzsment több új gyógyszer bevezetését és a jelenleginél jóval szélesebb termékportfóliót ígért, a befektetőknek ez mégis kevésnek bizonyult, akik egy határozottabb, számszerűsíthető tervet vártak. Mi is csalódásként értékeljük a bemutatott stratégiát, így levesszük a papírt Kedvelt részvényeink listánkról.
Még év elején vettük fel Kedvelt részvényeink listánkra a Novo Nordisket, mert akkor úgy gondoltuk, hogy a megelőző időszak nagy árfolyamesését követheti egy felfelé korrekció, mivel már sok negatívum be van árazva a papírba. Ezt a narratívát meglehetősen korán felülírta a valóság, ugyanis már a februári gyorsjelentése hidegzuhanyt okozott. Adtunk azonban egy félévet a menedzsmentnek arra, hogy előálljon egy hiteles stratégiával, azonban ezt a szeptemberi tőkepiaci napján nem tudta prezentálni.
A Novo 2026 és 2030 között csak a versenytársak átlagával összhangban lévő árbevétel-növekedést vár, miközben a működési marzsot hozzávetőleg a jelenlegi szinten tartaná. Ez közepes egyszámjegyű éves növekedést jelentene, ami elég halvány főleg, ha az Eli Lilly-hez hasonlítjuk. Ráadásul ez a növekedés nagy valószínűség szerint már be van árazva, így ezt felül kellene teljesíteni az érdemi árfolyamemelkedéshez.
Ehhez a cég 2030-ig több mint öt, több milliárd dolláros éves árbevételi potenciállal rendelkező gyógyszer bevezetését tervezi. A fejlesztés alatt álló készítmények kockázattal korrigált árbevétele 2035-re meghaladhatja a 150 milliárd dán koronát a tervek szerint. Ez a cél ambiciózus, de hosszú időtávra szól, és több olyan készítményt is tartalmaz, amely még klinikai fejlesztés alatt áll, vagyis nagy a kivitelezési bizonytalanság.
A menedzsment úgy kalkulál, hogy 2035-re a mostaninál jóval diverzifikáltabb termékportfólióval rendelkezik majd a cég. Az elhízás és a diabétesz mellett nagyobb szerepet kaphatnak a szív- és érrendszeri, máj, és vérképzőszervi betegségek kezelésére fejlesztett készítmények. Nagyobb felvásárlások is jöhetnének, de a vezetőség nem nevezett meg konkrét célpontokat vagy tranzakciós terveket.
Közeledik a szabadalmi lejárat
Az továbbra sem látható, hogy az Ozempic és a Wegovy növekedésének lassulását, hogyan tudja majd kezelni a cég. A két gyógyszer szabadalma 2032-től kezd lejárni az USA-ban, míg több nagy piacon már idéntől elveszíti exkluzivitását a hatóanyag. Az Egyesült Államok piaca a legfontosabb, hiszen a bevétel több mint fele onnan jön, és a generikus készítmények megjelenése jelentős árnyomást okoz majd ott is. Ez annak fényében különösen fontos, hogy az amerikai árakat már 2025-ben visszább kellett vágni.
A menedzsment szerint a nagyobb volumen ellensúlyozhatja az alacsonyabb árakat. A piac azonban szkeptikus, hogy ez tartósan, megfelelő jövedelmezőség mellett igaz lesz. A tabletta formájú Wegovy fontos eleme lehet a növekedésnek, ennek értékesítése jól is indult idén, viszont az alacsonyabb árak és az injekciós piactól való elszívó hatás összességében nem biztos, hogy jót tesz a cég eredményességének.
A verseny már most is nagy ebben az elhízás kezelésében, a Lilly részesedése az amerikai diabétesz- és elhízásgyógyszerek piacán a második negyedévben 60,9 százalék volt, míg a Novo 38,8 százalékon állt az IQVIA-adatok szerint. Ehhez jön még, hogy a következő években több szereplő is megérkezhet versenyző készítményével.
A Lilly két gyógyszere, a Zepbound és a Mounjaro erős klinikai profillal rendelkezik, és a vállalat gyorsabban növeli amerikai forgalmát, valamint a pipeline-ját is kedvezőbben ítéli meg a piac. Eközben a Novo több fejlesztése csalódást okozott. A CagriSema klinikai eredményei nem érték el a korábban remélt szintet, a ziltivekimab III. fázisú vizsgálata pedig nem hozott érdemi csökkenést a súlyos szív- és érrendszeri eseményekben.
A Novo Nordisk persze továbbra is az elhízás és a diabétesz kezelésének egyik meghatározó szereplője, erős márkákkal, jelentős tapasztalattal, de a befektetők bizalmának visszaszerzéséhez kézzelfogható eredményekre lesz szükség. A befektetői napon bemutatott stratégia ehhez kevésnek bizonyult, így levesszük a papírt Kedvelt részvényeink listánkról.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!