Egymás után dönti az új csúcsokat a dél-koreai tőzsde
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
A dél-koreai tőzsde az utóbbi napokban sorozatban többször is új csúcson tudott zárni, a Kospi az idei évben eddig a legjobban teljesítő részvényindexek közé tartozik. Az utóbbi napok emelkedését az is támogathatta, hogy a dél-koreai kormány a befektetők ellenkezése nyomán fontos adóügyi kérdésben hátrált meg. A dél-koreai elnök célkitűzései közé tartozik, hogy a tőzsde elérje az 5000 pontos szintet, bár a Kospi idei, eddigi közel 44 százalékos emelkedésével igen jól teljesített, a jelenlegi szintekről további ~45%-os emelkedés lenne szükséges ennek eléréséhez. A historikus példák alapján azonban az index ritkán tudott több, egymást követő évben is kétszámjegyű emelkedést produkálni. A kiemelkedő éveket általában gyengébb teljesítmény követte, azonban mivel az elnöki ciklus ötéves, amennyiben a tőkepiaci reformok is folytatódnak, nem kizárt, hogy a dél-koreai részvényindex idővel valóban elérheti a megcélzott ötezer pontos szintet.
Fontos kérdésben hátrált meg a dél-koreai kormány
Fokozott várakozás előzte meg Lee Jae Myung elnök hivatalba lépésének századik napját követő beszédét, miután a piaci szereplők egy része arra számított, hogy a korábban bejelentett adóreformokkal kapcsolatban valamilyen enyhítésre kerülhet sor. Az elnök szerint nem szükséges csökkenteni a nagy részvényesekként definiálható adózok esetében a tőkenyereségadó fizetés küszöbértékét; kiemelve, hogy egyesek mindezt a tőkepiaci revitalizációra vonatkozó kormányzati elkötelezettség próbájának tekinthették, így nem látja értelmét, hogy a végsőkig ragaszkodjanak ehhez.
Bár a piaci szereplők egy része kezdetben csalódottan vette tudomásul, hogy az elnök a végső döntést a parlamentre bízta; azonban nem sokkal később a pénzügyminiszter bejelentette, hogy a kormány nem változtatja meg a tőkenyereség adóra vonatkozó küszöbértéket (ezt ötmilliárd wonról egymilliárd wonra csökkentették volna a korábbi tervek szerint) elvetve így a korábbi kezdeményezést. Mindez Lee Jae Myung elnök júniusi hivatalba lépését követően az első jelentős politikai irányváltást jelentette, a befektetők azonban jól fogadták a döntést, a dél-koreai tőzsde szeptember 16-án újabb csúcsra kapaszkodott (a Kospi ezzel öt egymást követő napon is új csúcson tudott zárni).
A kommentárok egy része szerint a hivatalba lépő dél-koreai elnökök egy része nagy tervekkel érkezett hivatalába, azonban a piaci szereplők kezdeti lelkesedése általában gyorsan alábbhagy. Lee elnök a korábban (japán mintára) létrehozott, Corporate Value-up Program (aminek célja vállalatirányítás javítása, és a részvényesi érték növelése, erről korábban itt írtunk részletesen) folytatódó támogatása mellett további lépéseket tett a tőkepiac élénkítése érdekékben. A dél-koreai reformtörekvések keretében módosították a kereskedelmi törvényt (kiterjesztve a vállalati igazgatótanácsok felelősségét, amelyek a társaságok érdekei mellett a kisebbségi részvényesek érdekeit is kötelesek immár figyelembe venni).
Emellett több, adóügyi változás tervezetet is bejelentettek: az előző kormányzat intézkedésének visszafordításaként a társasági adókulcs (minden sávban) egy százalékponttal emelkedne, a legmagasabb adókulcs így 24%-ról 25%-ra nőne. Emellett a részvénytranzakciós adó emelése mellett tervbe vették a tőkenyereség-adó hatálya alá tartozó, nagyrészvényesekként definiálható adózókra vonatkozó küszöbérték csökkentését. Az utóbbival kapcsolatos ellenállás nyomán itt visszakozott a kormányzat, azonban a részvénytranzakciós adó emelését továbbra is keresztül tervezik vinni. Ezzel együtt érdemes megemlíteni azt is, hogy a dél-koreai részvénypiac továbbra is az egyik legjobban teljesítő tőzsde, a Kospi az idei, eddigi közel 44%-os emelkedésével az ötödik legjobban teljesítő részvényindex. (Arról, hogy milyen módon fektethetünk dél-koreai részvényekbe, korábban itt írtunk részletesen).
Vannak még nyitott kérdések a kereskedelmi megállapodás körül
Július végén Dél-Koreának sikerült tető alá hoznia a kereskedelmi megállapodást az Egyesült Államokkal, amely 15%-os vámot tartalmazott Dél-Korea számára, valamint 15%-os vámot az autókra és az alkatrészekre (szemben a korábban meglebegtetett 25%-os vámmal). Mindemellett Dél-Korea többek között abba is beleegyezett, hogy 350 milliárd dollár értékben fektet be az Egyesült Államokban, valamint a következő 3,5 évben 100 milliárd dollár értékben vásárol amerikai energiaipari termékeket, köztük cseppfolyósított földgázt.
Augusztusban a dél-koreai elnök az Egyesült Államokban találkozott az amerikai elnökkel, azonban Donald Trump egyelőre nem írta alá a dél-koreai autóipari vámok csökkentéséről szóló elnöki rendeletet. A két ország között folytatódtak az egyeztetések és úgy tűnt, hogy több felmerült problémára is megoldást kell találniuk, miután a 350 milliárd dolláros befektetési alappal kapcsolatos egyeztetések megakadhattak. Koreai tisztségviselők szerint nem fogadhatják el ugyanazon feltételeket, amelyek a Japánnak az Egyesült Államokban befektetendő vállalására vonatkoznak, többek között annak lehetséges devizapiaci hatásai miatt.
Más, nem várt problémák is adódtak: a dél-koreai elnök szerint a helyi vállalatok körében nyugtalanságot okozott az, hogy nemrég egy georgiai bevándorlási razzia során a Hyundai akkumulátorgyárának építkezésén több mint háromszáz koreai munkavállalót tartóztattak le a hatóságok (ők azóta el is hagyták az Egyesült Államokat). Lee elnök szerint a munkásokat rövid távú tartózkodásra küldték ki berendezések telepítésére, és a vízumok megszerzésével kapcsolatos ismételt nehézségek miatt kerültek a razzia célkeresztjébe. Kérdéses, hogy az incidens árnyékot vethet-e majd Lee és Trump közelgő újabb találkozójára, az amerikai- és a dél-koreai elnök valószínűleg október végén egyeztethet majd ismét, ezúttal a dél-koreai APEC-csúcstalálkozón.
A tárgyalások azonban addig sem álltak le, miután a dél-koreai kereskedelmi miniszter szeptember 15-én az Egyesült Államokba utazott, hogy folytassa a július végén kötött kereskedelmi megállapodással kapcsolatos egyeztetéseket. A kereskedelmi megállapodás részeként vállalt 350 milliárd dolláros befektetési ígérettel összefüggésben a dél-koreai fél korlátlan devizaswap-megállapodást kérhetett az Egyesült Államoktól, hogy enyhítse a wonra gyakorolt hatást. Érdemes azt is megemlíteni, hogy az USA-ban nemrég őrizetbe vett koreai munkásokkal kapcsolatban az amerikai elnök is megszólalt: Donald Trump szerint nincs szándékában elriasztani a külföldi országok vagy vállalatok amerikai befektetéseit.
Az amerikai vámpolitika változásából fakadó fokozott bizonytalanságot emelték ki többek között a dél-koreai jegybankárok augusztusban (a belföldi kereslet gyenge fellendülése mellett), ami továbbra is indokolhatja a támogató monetáris politikát a későbbiekben. Bár a dél-koreai jegybank augusztus végén szinten tartotta a kamatszintet. Az infláció közel van a jegybank célértékéhez, a kibocsátási rés továbbra is negatív és a növekedési kilátások továbbra is bizonytalanok. A globális kereskedelmet hátráltató tényezők – amelyek az amerikai vámtarifák átgyűrűzéséből fakadnak – valószínűleg a következő évben is negatívan hatnak a növekedésre, ezért a várakozások egy része szerint a dél-koreai jegybank októberben valószínűleg tovább csökkentheti majd a kamatot. Ebbe az irányba mutatott a később beérkező jegybankári kommentár is, amely szerint a növekedés ugyan javul kissé, de várhatóan továbbra is elmarad a potenciális szinttől, ezért további intézkedésekre van szükség a gazdasági növekedésre nehezedő lefelé irányuló nyomás enyhítésére.
Egymás után üti az új csúcsokat a dél-koreai tőzsde
A dél-koreai részvényindex az idei évben eddig globálisan is a legjobban teljesítő tőzsdék közé tartozik, ezek után természetes, hogy a befektetők egy részét is a további emelkedés, illetve annak lehetősége foglalkoztatja. Az elmúlt huszonöt év folyamán mindössze egyszer fordult elő az, hogy a Kospi három egymást követő évben is kétszámjegyű százalékos emelkedést tudhatott maga mögött (a 2003 és 2005 közötti három évben). A kommentárok ezzel kapcsolatban megjegyzik, hogy az kivételes időszaknak volt tekinthető: Kínának a WTO-hoz való csatlakozását követően a dél-koreai társaságok is profitálni tudtak a kínai gazdasági növekedésből, valamint ezzel egyidejűleg a memóriachip árak emelkedése is támogatólag hathatott. Az utóbbi huszonöt évben (a már említett periódust leszámítva) a jelentős (kétszámjegyű) emelkedést regisztráló éveket jellemzően lassabb árfolyamemelkedés vagy korrekció követte.
A Kospi az utóbbi napokban egymás után döntötte az új csúcsokat, és érdemes megemlíteni azt is, hogy a dollár gyengülése és az amerikai részvények felől más piacokra történő diverzifikálás nyomán a feltörekvő piacok egésze is jól teljesít, mindez a koreai részvénypiacot is támogathatta. Érdemes továbbá azt is kiemelni, hogy Samsung is igen jól teljesít az utóbbi hetekben, a részvény a május vége és július vége között látott emelkedés után szeptember elejéig gyakorlatilag oldalazott, majd az utóbbi napokban nagyobb emelkedés következett. Az SK Hynix is nagyot erősödött, a dél-koreai chipgyártó részvényei többször is új csúcsra kapaszkodtak, miután a cég bejelentette, hogy befejezte a mesterséges intelligenciához szükséges, következő generációs, nagy sávszélességű memóriachipjének fejlesztését és előkészítették azt a tömeggyártásra.
A dél-koreai elnök célkitűzései között szerepel többek között, hogy a dél-koreai tőzsde idővel elérje az 5000 pontos szintet. Lee Jae Myung június eleji beiktatása óta a Kospi közel 25 százalékkal került feljebb. Az elnöki ciklus ötéves, az indexnek a megcélzott értékhez a jelenlegi szintekről ~45%-ot kellene még emelkednie, és ha az elkövetkező évek során az index nem is lenne képes minden egyes évet emelkedéssel zárni (a historikus analógiák alapján ez erősen valószínű), összességében az ötezer pontos szint későbbi elérése jelenleg nem tűnik teljesíthetetlennek. Ehhez minden bizonnyal a tőkepiaci reformok folytatására is szükség lesz (amire úgy tűnik meg is van a hosszú távú hajlandóság az elnök részéről), bár a profitoldali kilátásokat és a szintén fontos szempontot jelentő, a mesterséges intelligencia boom lehetséges kifutását ilyen időtávra azonban meglehetősen nehéz előrejelezni.
A célkitűzések között a koreai eszközök tartós alulértékeltségének megszüntetése is helyet kapott, a dél-koreai tőzsde értékeltsége pedig sokat emelkedett az elmúlt hónapok folyamán. Az MSCI Korea index 12-havi előretekintő P/E rátája 10,64, ezzel a hosszú távú, 9,94-es historikus átlag fölé került, azonban az értékeltség az MSCI feltörekvőpiaci indexéhez (13,69) és az MSCI ACWI indexéhez (19,25) képest továbbra is alacsonyabb.
Kospi technikai kép
Az emelkedő trend felett újabb megpattanást láthattunk, így a trend ép és egészséges. Rengeteg rést hagyott hátra, így addig amíg egyet sem kezd el betölteni, addig nem várható el a trend lefordulása. A 3438 kisebb ellenállási szint, de ha egy hetet itt megpihen különösebb esés nélkül, utána újabb teret nyithat az emelkedés előtt. A kockázatot a vastag ideális zöld emelkedő trend mentén érdemes kezelni.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!