Dél-Korea sztárja bemutatkozott az amerikai tőzsdén
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Az SK Hynix, dél-koreai memóriachip-gyártó 26,5 milliárd dolláros amerikai részvénykibocsátása kiemelkedő befektetői érdeklődés mellett valósult meg, amit a közel hétszeres túljegyzés is alátámaszt. A tranzakció a külföldi vállalat által az amerikai részvénypiacon végrehajtott tőkebevonások között rekordméretűnek számít, és egyszerre tükrözi az AI-infrastruktúrához kapcsolódó befektetési sztori iránti továbbra is erős keresletet, valamint a memóriachip-gyártók felgyorsuló kapacitásbővítési törekvéseit, amik hosszabb távon jelentős kockázatokat hordozhatnak a szektor számára.
Az utóbbi egy évben közel 700%-os emelkedésen ment át a dél-koreai tőzsde második legnagyobb vállalata az SK Hynix, amely a memóriachip-piac egyik vezető szereplőjének számít globálisan. Az iparági vállalatok részvényei mind erős teljesítménnyel rukkoltak elő, miután a memória az AI értéklánc szűk keresztmetszetévé vált. A szűkös kínálat képtelen volt lépést tartani a dinamikusan növekvő kereslettel, ami extrém áremelkedést eredményezett a memóriatermékek esetében, ez pedig táguló marzsokat és jelentős profitbővülést eredményezett a szektor szereplőinél.
A kedvező memóriachip-piaci momentumot kihasználva SK Hynix 26,5 milliárdos amerikai részvénykibocsátást hajtott végre múlt héten – 177,9 millió ADR (American Depositary Receipt) kibocsátása 149 dolláros áron. Ez minden idők második legnagyobb tőzsdére lépése a SpaceX múlt havi IPO-ja mögött és a legnagyobb külföldi vállalat által végrehajtott részvénykibocsátás az amerikai tőzsdén. Az esemény sikerességét jelzi, hogy csaknem 7-szeres túljegyzés volt a vállalat részvényei iránt (~200 milliárd dolláros kereslet), ami egyben azt is jelenti, hogy a befektetői oldalról továbbra is nagy kereslet mutatkozik az AI-infrastruktúra kitettségek iránt.
Az AI-infrastruktúra beruházási lendület töretlennek tűnik jelenleg, ami arra ösztönzi a memóriachip-gyártókat, hogy jelentős beruházásokat hajtsanak végre a gyártási kapacitások bővítése érdekében. A Samsung és az SK Hynix közösen az utóbbi hetekben mintegy 800 ezer milliárd won (~520 milliárd dollár) értékű beruházást jelentett be gyártósoraik bővítésére a következő 10 évre. A kedvező iparági momentum mellett részben ezen beruházások finanszírozása is a célja az SK Hynix-nak a mostani tőkebevonással.
A vállalat amerikai részvényeit eredetileg 3%-os prémiumon árazták be a vállalat dél-koreai tőzsdén jegyzett papírjaihoz képest, azonban a múlt pénteki debütálása során produkált 13%-os emelkedést követően ez a prémium már közel 20%. Az ADR-ek lehetővé teszik az amerikai befektetők számára, hogy dollárban denominált részvényeket vásároljanak és adjanak el az amerikai kereskedési órákban, ami jellemzően magasabb értékeltségi szorzót eredményez, mint az egyes vállalatok belföldi tőzsdén kereskedett részvényei esetében megszokott szintek. A TSMC részvényeivel például 18%-os prémiumon kereskednek az amerikai részvénypiacon a tajvani tőzsdén jegyzett részvények árazásához képest.
A következmények
Az utóbbi időszakban nem az SK Hynix volt az egyetlen, aki jelentős részvénykibocsátást hajtott végre, május végén a Google vont be tőkét ilyen módon, majd júniusban jött minden idők legnagyobb IPO-ja a SpaceX-től (erről részletesen itt írtunk). Ennek köszönhetően az utóbbi időben jelentősen nőtt a részvénykínálat a piacon különösen a technológiai szektorban, ami így tőkét vonhat el a már piacon lévő szereplőktől.
Jelen esetben elsősorban a Micron Technology, amerikai memóriachip-gyártó számára lehet kedvezőtlen a dél-koreai versenytárs megjelenése az amerikai tőzsdén, mivel eddig gyakorlatilag egyedüli lehetőséget biztosított, hogy valaki dollárban szerezzen kitettséget az adatközpontokba szükséges nagy sávszélességű memóriachip-piachoz (HBM). Azonban az SK Hynix ADR-jeinek megjelenésével ez az exkluzivitás megszűnt, a dél-koreai chipgyártó 56,4%-os részesedéssel piacvezető a HBM-ek terén. A két vállalat értékeltsége közötti rés (Micron prémium) pedig szűkülhet, bár a kedvezőbb növekedési profil és valamivel magasabb marzsok miatt nem valószínű, hogy teljesen eltűnik.
Ugyanakkor részben a mostani tőkebevonásból finanszírozott dél-koreai beruházások már komolyabb kockázatot jelenthetnek a teljes szektor számára, mivel túlkínálatot idézhetnek elő hosszabb távon, ami a múltban jellemző volt az iparágra és általában ciklus csúcspontját jelölte ki. Az eddig bejelentett beruházási tervek alapján a dél-koreai chipgyártók 2030-ra megdupláznák a gyártókapacitásaikat, azonban a jelenlegi keresletoldali várakozásokat tekintve ez még mindig kevés lehet a kínálat felzárkóztatásához, amennyiben nem lesz lényeges technológiai fejlődés, ami csökkentené a memóriaigényt (pl. szoftveres oldalon az AI-modellek esetében).
Ennek ellenére a befektetők szemében ezek a beruházások növelik a valószínűségét egy túlkínálatos memóriapiacnak a jövőben, ami az árak esésével és így a marzsok szűkülésével, valamint profitcsökkenéssel járna. Így az utóbbi időben csökkentették kitettségeiket az iparágban, ami látványos esésekkel járt, különösen a korábbi kifeszített pozicionáltságnak és a tőkeáttételek magas arányának köszönhetően (erről korábban itt is írtunk részletesen). Ugyanakkor érdemes megjegyezni, hogy a nemrégiben bejelentett beruházások még évekig nem fognak bekapcsolódni a termelésbe, ami a következő évekre is keresletes memóriapiacot vetít előre erős profitdinamikával, amelyhez képest a szektor 5-6 közötti előretekintő P/E szorzója attraktív értékeltségnek számít.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!