Olcsók a tech-részvények, vagy éppen csúcs közelben vagyunk?
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
FX - technikai elemzés
A dollár korrekciós fázisba került, de az euró is a gyenge oldalát mutatta a héten, így az EURUSD pár árfolyama csak oldalazásban tudott eddig korrekciózni. A font viszont erősödni tudott a dollár ellen, így a széles sávon belül még lehet tere az emelkedésnek. A forint maradt erős a főbb párjaival szemben. Az euróval szemben egy szűkebb sávban mozoghat. A dollárral szemben viszont elérte az első célszintet, amely alatt oldalazásba kezdett. Az USD/JPY árfolyama a csökkenő trendje fölé zárt, de mégse látni erőt. Az EUR/CHF erőteljes visszatesztelésben a fontos támasz szintjét is elejtette, ami nem jó jel már pattannia kellett volna a fontos szintről.
Ígéretes technikai kép a német védelmi részvénynél
Az európai piacok a múlt héten ugyan felfelé korrigáltak, azonban a hetet már újabb, jelentős eladói nyomással kezdték, ami egyelőre nem kedvez a long oldali beszállók keresésének. Momentum alapon jelenleg továbbra is az eladói oldal tűnik erősebbnek. Ennek ellenére a részvények közül kiemelnénk a Hensoldt papírját, amely letisztult technikai képet mutat, és kedvező beszállási lehetőséget kínál. A vállalat elsősorban radarrendszereket és más elektronikai hadviselési megoldásokat fejleszt katonai és biztonsági célokra.
A technológiai szektor értékeltsége az elmúlt egy évben olyan mértékben csökkent, amire 2008 óta nem volt példa, miközben az AI-beruházási ciklussal kapcsolatos kétségek egyre erősödnek. Bár a piac valószínűleg a finanszírozási problémákon keresztül a növekedési kilátások romlásától tart, a historikus mintázatok alapján a hasonló leértékelődések gyakran inkább a befektetői félelmeket, mintsem a fundamentumok érdemi gyengülését tükrözték.
Az amerikai félvezetőszektor az utóbbi napokban komoly nyomás alá került, miután felerősödtek az aggodalmak az AI-infrastruktúra-beruházások finanszírozhatóságával kapcsolatban. Az iparági szereplőket tömörítő Philadelphia Semiconductor Index (SOX) nyolc egymást követő kereskedési napon esett, amire 2008 októbere óta nem volt példa, és múlt hét péntekig mintegy 2300 milliárd dollárnyi piaci érték tűnt el a szektorból. Az esés ugyanakkor nemcsak a chipgyártókat érintette, hanem az egész technológiai szektorra kiterjedt.
A szegmens profitnövekedése továbbra is rendkívüli, ennek következtében pedig az előretekintő P/E mutató jelentős csökkenése figyelhető meg. Az elmúlt egy évben a szektor előretekintő P/E mutatója közel 35%-kal mérséklődött, ami historikus összevetésben is kiemelkedőnek számít. 1990 óta ilyen mértékű visszaesés az esetek kevesebb mint 5%-ában fordult elő, 2008 óta pedig most először. Továbbá a technológiai szektor előretekintő P/E mutatója jelenleg mindössze 3%-os prémiumot mutat az amerikai részvénypiac széles körét reprezentáló S&P 500 indexhez képest, szemben a közel 20%-os historikus átlaggal. Ennek alapján a szektor értékeltsége akár vonzónak is tekinthető, a kérdés azonban az, hogy mi állhat a leértékelődés hátterében.
A múltban hasonló mértékű P/E-szűkülések jellemzően olyan időszakokban következtek be, amikor a technológiai vállalatok profitja növekedett, miközben a szektor alapvetően ciklikus jellegű. Éppen ezért jogosan merül fel a kérdés, hogy a piac vajon nem egy közelgő profitcsúcsot áraz-e előre. Nos hasonló mértékű leértékelődéseket követően az esetek többségében a következő 12 hónapban a profitok tovább tudtak növekedni.
Mindez arra utal, hogy az értékeltségi szorzók korrekciója önmagában nem feltétlenül jelzi előre a profitcsúcs kialakulását. Vagy legalábbis a múltbeli tapasztalatok alapján a piac jellemzően túl korán árazta be a profitnövekedés kifulladását. Az ilyen mértékű értékeltségi korrekciókat átlagosan 10%-os relatív felülteljesítés követte a technológiai szektor részéről a következő 12 hónapban az S&P 500 indexhez viszonyítva.
Ráadásul azokban az esetekben, amikor a profitok a következő egy év során tovább növekedtek, a relatív felülteljesítés elérte a 17%-ot, ami kiemelkedő eredménynek számít. A piac ugyanakkor az esetleges profitcsökkenéseket sem kezelte olyan érzékenyen, mint a jelentős értékeltségi szorzótágulásokat követő időszakokban, amikor a jövőbeli teljesítmény sokkal nagyobb mértékben függött az eredmények alakulásától. Míg egy hasonló leértékelődést követően a profitok gyengülése jellemzően mérsékeltebb következményekkel járt, addig a jelentős értékeltségi szorzótágulásokat követően egy profitcsökkenés átlagosan 16%-os relatív alulteljesítést eredményezett a szektor számára.
Összességében a múltban a hasonló mértékű leértékelődések kedvező belépési lehetőségeket teremtettek azokban az esetekben, amikor a piaci félelmekkel szemben a profitnövekedés tartós maradt. A jelenlegi korrekció során ezért a legfontosabb kérdés az lehet, hogy történt-e érdemi változás a fundamentumokban, vagy csupán rövid távú piaci zajt látunk az utóbbi hetekben. Bár az AI-beruházások finanszírozását érintő kockázatok véleményünk szerint valósak (ahogyan azt korábban már tárgyaltuk), azok mértéke az elmúlt egy hónapban nem változott érdemben.
Ezzel szemben a kereslet változatlanul erősnek tűnik az AI-értéklánc valamennyi szegmensében, ami összességében továbbra is kedvező fundamentális környezetre utal. A következő hetek technológiai gyorsjelentései kulcsfontosságúak lehetnek annak megítélésében, hogy a mostani korrekció valóban a növekedési kilátások romlását tükrözi-e, vagy inkább átmeneti piaci bizonytalanság eredménye.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!