Magára találhat a világ egyik legnagyobb cukorgyártója
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Alapvetően optimisták vagyunk a tágabb mezőgazdasági szektor, és azon belül a cukorpiac kilátásaival kapcsolatban. Ebben többek között szerepet játszik a bioüzemanyagok iránti növekvő kereslet, illetve az idei év már eddig is szélsőséges időjárása. Emellett az iráni háború sem oldódott meg egyelőre, ami hatással van a műtrágya- és üzemanyagárakra is, és ez közvetett módon a mezőgazdasági termények jegyzését is felfelé hajthatja. Itt jön be a képbe a német Südzucker, amely a világ egyik legnagyobb cukorgyártója és a bioüzemanyag-gyártásban is vezető európai szereplő. A társaság nagy méretű, de az elmúlt években szenvedő cukor üzletága jelentős nyertese lehetne a potenciálisan magasabb cukoráraknak, így kereskedési ötletet fogalmazunk meg a vállalat részvényeire.
Európa vezető cukorgyártója
A Südzucker egy német társaság, amely mezőgazdasági és élelmiszeripari tevékenységekkel foglalkozik, illetve ezen belül a világ egyik legnagyobb cukorgyártója és Európa vezető etanolgyártója (bioüzemanyag). A vállalatnak több mint 18 ezer munkavállalója van, a tevékenységét pedig 5 különböző szegmensbe szervezi:
- Cukorgyártás: ez többnyire a cukorrépa alaptermék feldolgozását (termeléssel kevésbé foglalkoznak), a cukorgyártást, illetve különböző termékek értékesítését takarja a porcukortól a kockacukorig.
- Speciális termékek: itt fagyasztott és hűtött pizzák, tésztás ételek és más csomagolt termékek vannak (az egyik legnagyobb globális pizzagyártó).
- Növényi energia: ez gyakorlatilag az etanolgyártást fedi le (többnyire bioüzemanyag), illetve takarmánygyártást.
- Keményítők: itt elsősorban a keményítők gyártása (kukorica, krumpli, búza alapanyagból) és értékesítése található.
- Gyümölcsök: itt különféle gyümölcskészítmények és koncentrátumok találhatóak.
A Südzucker közvetett és közvetlen módon 41,9%-os részesedéssel rendelkezik az AGRANA nevű társaságban, amely hasonló tevékenységeket végez (cukorgyártás, keményítőgyártás, gyümölcs termékek, bioetanol stb.). Ezek nagy része konszolidált módon jelenik meg a pénzügyi kimutatásokban.
Erősen ciklikus teljesítmény
Látható, hogy a vállalat tavalyi pénzügyi éve (2025 március-2026 február) nem alakult túl erősen, amely elsősorban a nyomott cukorpiaci körülményeknek köszönhető. Az EBITDA csoportszinten 535 millió euró volt, és ennek 50%-át adták a speciális termékek, míg 30%-át a gyümölcskészítmények.
Forrás: Südzucker, Bloomberg, OTP Multi-Asset Elemzés
A cukor divízió EBITDA hozzájárulása enyhén negatív volt, de jól látható a fentebbi ábrán, hogy a szegmens teljesítménye erősen korrelál a cukor árfolyamával. Például a 2023-as évben, magas cukorárak mellett a cukor üzletág önmagában több EBITDA-t termelt (700 millió euró felett) mint tavaly az egész vállalat. A bioüzemanyag szegmens szintén ciklikusabb, míg a másik három üzletág (speciális termékek, gyümölcsök és keményítők) alapvetően stabilan tud hozni 400-500 millió euró EBITDA-t évente.
A Südzucker értékeltsége nem mondható magasnak, a jelenlegi nyomott cukorárak mellett az EV/EBITDA az idei pénzügyi évre várt EBITDA-val számolva 9,7-szeres, amely jövőre 7,8-ra csökkenhet (Bloomberg konszenzus).
Miért lehet érdekes befektetés?
A fentebbi adatok alapján jól látható, hogy a társaság pénzügyi teljesítménye erősen függ a cukor és az etanol szegmensek eredményétől, amelyek jellemzően ciklikus viselkedést mutatnak, így az ezekkel kapcsolatos kilátások meghatározóak az árfolyamot és értékeltséget tekintve is.
Az etanolgyártás már most is jobban teljesít az iráni háború miatt megugró energiaáraknak köszönhetően (ez az első negyedéves számokon is látszott), hiszen ennek következtében megugrott a bioüzemanyagok iránti kereslet. Emellett az EU-ban felmerült, hogy az etanol benzinbe történő bekeverési arányát 10%-ról 20%-ra emeljék, amely szintén kedvező lenne a cég számára. A cukor árfolyama azonban még nem tört ki (és ez fontosabb lenne a társaságnak), de ebben is változást várunk részünkről.
Egyrészt az etanol magasabb kereslete elszívja a cukornövény-termékek egy részét, hiszen a bioüzemanyagok gyártásának egy jelentős része cukor alapú, így kevesebb alapanyag marad cukorgyártáshoz. Ez Brazíliában már látható a termelési számokban, amely a világ legnagyobb cukorgyártója (a Brazil Cukornád és Bioenergia-ipari Szövetség jelentése alapján 2%-kal csökkent a cukortermelés, míg az etanolgyártás megugrott).
Másrészt az idei évre várható erősebb El Nino időjárási jelenség is okozhat termelési problémákat, mivel egyes régiókban intenzívebb aszály és alacsonyabb csapadékmennyiség várható (a nettó hatások megítélése persze nehéz). Indiában például a mostani június volt 1901 óta az ötödik legszárazabb, és a csapadékmennyiség közel 40%-kal maradt el a hosszú távú átlagtól. Ez azért fontos, mert az ország a világ második legnagyobb cukortermelője.
Harmadrészt a cukor árfolyama továbbra is több éves mélypontokon tartózkodik, így kisebb pozitívumok is feljebb tolhatják a jegyzést. Emellett az iráni háború sem oldódott meg teljesen, ami hatással van a műtrágyaárakra és elérhetőségre, illetve az üzemanyagárak is magasabban ragadtak. Ezek szintén hátszelet adhatnak a cukor árának, bár a Südzucker szempontjából ez már vegyesebb (a cukor jegyzése mellett a cukorrépa ára is emelkedne).
Összességében arra számítunk, hogy a társaság cukorgyártási szegmense javuló teljesítményt fog mutatni, míg a bioüzemanyag üzletág is jól fog szerepelni idén, így a részvények árazása is feljebb kerülhet.
Mit mutat a technikai kép?
Már márciusban egy határozott emelkedés jelezte, hogy a hosszú távú csökkenő trend kifulladóban van, és trendforduló körvonalazódhat. Az elmúlt hetekben korrekció bontakozott ki, amely viszonylag mérsékelt meredekséggel zajlott. A 10,94 körüli szint fontos támaszként szolgált, az árfolyam ugyan rövid időre ez alá is benézett, de számottevő eladói nyomás nem alakult ki.
Az elmúlt napokban ismét megjelent a vételi érdeklődés, miközben a csökkenő trendvonal áttörése kedvező long belépési lehetőséget teremtett. A jelenlegi árfolyamszinteken, 11,2 euró körül nyitunk long pozíciót, a stop megbízást az előző swing mélypont alá helyezve. A célárat a korábbi csúcs közelében határozzuk meg, így a várható hozam mintegy 1,7-szerese a vállalt kockázatnak.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!