Tovább büntetik a Netflix részvényét
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
A Netflix nem jelentett rossz számokat, a befektetőknek azonban ezúttal már kevés volt a várakozásoknak nagyjából megfelelő teljesítmény. A harmadik negyedéves előrejelzés a növekedés lassulását jelzi, miközben kérdések merülnek fel a platformon eltöltött időt tekintve is. Pedig a fundamentumok továbbra sem omlottak össze, hiszen a reklámbevétel dinamikusan növekszik, az áremelések működnek, az élő események és az új tartalomformátumok pedig további bevételi lábakat építhetnek, igaz csak hosszú távon. A 9 százalékos esés nagyon nem szép, és a magas várakozások heves korrekciójának tűnik, ugyanakkor a fundamentumok egyelőre nem mutatják a hosszú távú befektetési sztori megtörését.
Negyedéves jelentés
Az utóbbi időben nagyon gyengén teljesít a Netflix részvénye a tőzsdén, pedig a fundamentumokban nincs látványos gyengeség. A második negyedéves árbevétel 13 százalékkal emelkedett, 12,56 milliárd dollárra. A piac 12,58–12,59 milliárd dollár körüli bevétellel számolt, így az elmaradás mindössze néhány tízmillió dollár volt, ami önmagában nem tekinthető jelentősnek. Az EPS 80 cent lett a várt 79 centtel szemben.
A jelentős árfolyamesés (-9% nyitás előtt) elsődleges oka a harmadik negyedévre adott előrejelzés volt. A Netflix 12,86 milliárd dolláros bevétellel számol, ami körülbelül 12 százalékos növekedést jelentene. A konszenzus ugyanakkor közelebb volt a 13 milliárd dollárhoz. Az EPS 82 cent körül alakulhat a piac által várt 84 cent helyett, míg az operatív marzs 33,2 százalék lehet (várt: 33,5%).
A teljes éves árbevételi sávot a korábbi 50,7–51,7 milliárd dollárról 51,0–51,4 milliárd dollárra szűkítették. A sáv középértéke érdemben nem változott, tehát klasszikus értelemben nem történt bevétel warning, ugyanakkor a korábbi optimista forgatókönyv egy része kikerült az előrejelzésből. A menedzsment továbbra is 13–14 százalékos árbevétel növekedést, és 31,5 százalékos operatív marzsot vár 2026 egészére.
A vezetőség azzal magyarázta a harmadik negyedévre várt lassulást, hogy tavaly az év második felében erősebb volt a növekedés, így fokozatosan nehezedik az összehasonlítási bázis. Emellett hangsúlyozták, hogy az új előfizetők megszerzése és a meglévő ügyfelek megtartása továbbra is egészséges, az idei áremelések pedig a korábbi ciklusoknak megfelelően alakulnak.
Ennek ellenére a piac most elsősorban azt próbálja megfejteni, hogy a Netflix hosszabb távú organikus növekedési üteme a közepes tizenegynéhány százalékos tartományból fokozatosan alacsonyabb szintek felé tart-e. A Q3-as előrejelzés nem adott elég muníciót ahhoz, hogy a momentum megváltozzon a részvény körül, különösen úgy, hogy a cégtől korábban rendszeresen a konszenzus megverését és az éves prognózis emelését várta a piac.
Egyelőre fenntartjuk a papírt Kedvelt részvényeink listánkon, de továbbra is szorosan követjük a céggel kapcsolatos fejleményeket, és ha kell lépni fogunk.
Kérdőjelek a nézettség körül
Fontos téma a cégnél a felhasználói aktivitás. A Netflix nézői 2026 első felében több mint 97 milliárd órányi tartalmat fogyasztottak, ami 2 százalékkal több, mint egy éve, de ez nem nevezhető kirobbanó bővülésnek. Ráadásul a vállalat bejelentette, hogy 2027-től évente már csak egyszer publikálja a részletes What We Watched riportot az eddigi két alkalom helyett. A Netflix ezzel azt szeretné elérni, hogy a gyorsjelentések idején a befektetők elsősorban az árbevételre és az operatív profitra koncentráljanak. Az időzítés azonban nem túl szerencsés, hiszen a piac éppen most kérdőjelezi meg egyre inkább az engagement alakulását, így a ritkább adatközlés inkább növeli, mint csökkenti a bizonytalanságot.
A vezetőség azzal érvelt, hogy nem minden megtekintett óra képvisel azonos gazdasági értéket. Az élő tartalmak idén a kontent költségvetés mintegy 5 százalékát tehetik ki, miközben csupán a nézettségi idő 1 százalékát adják. Ezzel szemben a gyermek- és családi animációk hasonló költségvetés mellett a megtekintett órák közel 8 százalékát generálhatják. Az élő események azonban sokkal nagyobb hatással vannak az új előfizetők megszerzésére, a reklámbevételekre és a Netflix körüli közbeszédre: az elmúlt öt év tíz legerősebb feliratkozási napjából hat élő eseményhez kapcsolódott.
A sorozatokon túl
A Netflix megerősítette, hogy idén körülbelül 3 milliárd dollár bevétele származhat hirdetésekből, ami közel duplázást jelentene éves összevetésben. Az amerikai upfront tárgyalások előrehaladott szakaszban vannak, miközben a hirdetők részéről erős érdeklődés mutatkozik az élő programok – többek között az NFL, a WWE és az MLB-események – reklámhelyei iránt.
Az első félévben az Egyesült Államokban, Mexikóban és Spanyolországban végrehajtott áremelések a menedzsment szerint a korábbi ciklusoknak megfelelően alakultak. A cég nem érzékel érdemi változást az ügyfelek áremelésekkel szembeni toleranciájában, az előfizetői megtartás pedig továbbra is iparági szinten kiemelkedő.
A Netflix egyre nagyobb figyelmet fordít az élő eseményekre, amelyek a hagyományos filmeknél és sorozatoknál kisebb nézettségi idő mellett is sok új előfizetőt és reklámbevételt hozhatnak. A World Baseball Classic például a Netflix történetének legnézettebb műsora lett Japánban. Az eseményhez kapcsolódóan látványosan nőtt az új előfizetések száma, igaz, ezeknél az ügyfeleknél valamivel magasabb volt a későbbi lemorzsolódás. Véleményünk szerint ez a stratégia addig működhet jól, amíg a Netflix szelektíven választ sportjogokat. A társaságnak nincs szüksége arra, hogy egy hagyományos sportcsatornához hasonlóan egész éves műsorstruktúrát építsen fel. Elég lehet néhány olyan kiemelt esemény megszerzése, amely rövid idő alatt sok új előfizetőt vonz, exkluzív reklámfelületet teremt és más tartalmak promócióját is támogatja. A gaming üzletág még mindig kicsi, de már látszanak pozitív jelek.
A videópodcastok és a vertikális videók szintén új növekedési lehetőséget jelenthetnek, különösen mobilon és napközben, amikor a Netflix hagyományosan kevésbé volt erős. A menedzsment szerint a podcastok nem a főműsoridős film- és sorozatnézést helyettesítik, hanem addicionális képernyőidőt hozhatnak a platformnak. Ez azért fontos, mert a Netflix ma már nemcsak a Disney-vel vagy az HBO-val, hanem egyre inkább a YouTube-bal, a TikTokkal és a Spotify-jal versenyez a felhasználók szabadidejéért.
Az elmúlt hónapokban sok felvásárlási pletyka jelent meg a Netflix körül, a menedzsment azonban továbbra is azt hangsúlyozza, hogy elsősorban organikusan növekvő, nem pedig felvásárló vállalatként tekint magára. Bár nem zárják ki a kisebb akvizíciókat és partneri megállapodásokat, egy nagyobb tranzakciónál továbbra is magas megtérülési elvárásokat alkalmaznak. A menedzsment rekordösszegű, 4,7 milliárd dolláros saját részvény-visszavásárlást hajtott végre a negyedévben, miközben még körülbelül 27 milliárd dollárnyi visszavásárlási kerete maradt. Ez azt mutatja, hogy a vezetőség továbbra is bízik a cég hosszú távú kilátásaiban, és hogy rövid távon tényleg nem készülnek nagy felvásárlásra.
Befektetési sztori
- A Netflix továbbra is a globális streamingpiac vezető szereplője, erős árazási erővel és iparági szinten kiemelkedő ügyfélmegtartással.
- A reklámbevétel idén közel duplázódhat, de egyelőre még nem elég nagy ahhoz, hogy önmagában a növekedés motorja legyen.
- Az élő események a viszonylag alacsony nézettségi idő ellenére hatékony előfizető-szerzési és reklámbevételi eszköznek bizonyulnak.
- A 30 százalék feletti operatív marzs és a jelentős saját részvény-visszavásárlás továbbra is alátámasztja a hosszú távú befektetési sztorit.
- Kockázatok: A Netflixnek már nemcsak a hagyományos streamingplatformokkal, hanem a YouTube-bal és a közösségi médiával is versenyeznie kell a képernyőidőért. Emiatt megkérdőjeleződött, hogy organikusan mekkora növekedésre képes még a cég.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!