Lenyűgöző számokat produkált a Micron
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Szerdán publikálta negyedéves számait a vezető amerikai memóriachip-gyártó, a Micron Technology, amely a bevétel és a nyereség tekintetében is felülmúlták az elemzők becsléseit. Továbbá a vállalat brutálisan erős előrejelzést adott a folyó negyedévre, elsősorban a termékeik iránti kielégítetlen keresletnek köszönhetően, ami arra utal, hogy a memóriachipek az AI-értéklánc szűk keresztmetszetévé válhattak. Ez a keresleti dinamika várhatóan a közeljövőben is fennmarad, ami továbbra is kedvező feltételeket teremthet a vállalat árazási erejének és bevételnövekedési trendjeinek fenntartásához. A Kedvelt Részvényeink listánkon is szereplő részvény fundamentális kilátásait továbbra is erősnek ítéljük meg, így az eddigi 200 dolláros fair érték becslésünket 325 dollárra emeljük.
Kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon továbbra is fenntartjuk a Micron papírját.
Negyedéves gyorsjelentés
Idén ősszel a Micron részvénye közel megduplázta értékét, amivel az amerikai piac egyik legjobban teljesítő szereplője volt. A ciklikus memóriachip-gyártóból mára az AI-infrastruktúra kritikus szereplőjévé váló társaság továbbra is élvezi az mesterséges intelligencia megatrend által nyújtott strukturális növekedési lehetőséget. Ez tükröződik a vállalat gyorsjelentésében is, az árbevétel 13,64 milliárd dollárra rúgott a negyedév során (+57% év/év) meghaladva a 12,95 milliárdos elemzői becslést. Az AI-hoz kapcsolódó bevételek aránya pedig meghaladta az 56%-ot a teljes árbevételen belül.
Profit terén a társaság 4,78 dolláros korrigált EPS-ről számolt be (+167% év/év) szemben 3,95 dolláros várakozással. A dinamikus növekedés főbb mozgatórugói az adatközpontokba szükséges nagysávszélességű memóriachipek (High Bandwidth Memory – HBM) iránti töretlenül erős kereslet, valamint a kevésbé szofisztikált PC és okostelefonokba szükséges memóriachipek árrobbanása voltak. Utóbbi jelenség oka, hogy az iparági szereplők a magasabb árréssel rendelkező HBM termékek gyártására koncentrálnak, ami fokozódó hiányt okoz a hagyományosabb memória-termékek piacán (erről részletesen itt írtunk).
Ezen felül a chipgyártó nagyszerű iránymutatást adott az aktuális negyedévre, amely a piaci konszenzusnál 30%-kal magasabb bevétellel kalkulál, illetve a várt 4,71 helyett 8,42 dolláros EPS előrejelzést tartalmaz (~80%-os pozitív meglepetés), ami közel 500%-os növekedés lenne az egy évvel korábbi értékhez képest. Emellett menedzsment 68%-os bruttó árrésre számít (elemzői várakozás 55,7%), ami a kedvező kereslet-kínálati viszonyok hatására tovább javuló árazási erőre utal.
Bár a vállalat 18 milliárd dollárról 20 milliárd dollárra növelte a 2026-os pénzügyi évben beruházásokra szánt összegét, hogy így próbálja növelni a gyártó kapacitásait, a kínálati oldal szűkössége 2026 után is maradhat, miközben a kereslet továbbra is töretlenül erős. A Micron több kulcsfontosságú ügyfele esetében mindössze a megrendeléseik 50%-67%-át tudja kielégíteni a vezérigazgató elmondása szerint. Továbbá a 2026-os pénzügyi évre már a teljes HBM állományra leszerződött a társaság. Hosszú távon a vállalat arra számít, hogy a jelenlegi 35 milliárd dolláros HBM piac mérete 2028-ra elérheti a 100 milliárd dollárt (a Micron részesedése ~20-25% ezen a piacon), ami még mindig inkább konzervatív becslésnek számít.
Mióta bő három hónappal ezelőtt feltettük a Micron Technology-t a Kedvelt Részvényeink listánkra, közel 100%-ot ment a papír azonban egyetlen amerikai székhelyű memóriachip-gyártóként a társaság továbbra is egyedülálló helyzetben van ahhoz, hogy kihasználja a mesterséges intelligencia kínálta lehetőségeket. Így a kedvező iparági trendek és erős növekedési kép miatt továbbra is fenntartjuk a listán a vállalat papírjait és a célárat 325 dollárra emeljük a korábbi 200 dollárról.
Értékeltség
A vállalat operatív árrése 50% körül alakul, míg az EBITDA-marzs 60% feletti, mindkét érték iparági szinten az élmezőnybe tartozik. Továbbá a növekedés tekintetében is az egyik legjobb memóriachip-gyártó, a 2026-os pénzügyi évre prognosztizált 87% feletti bevételnövekedéssel és közel 255%-os EPS bővüléssel. Ennek ellenére diszkonton forognak a papírjai az iparági átlaghoz képest (2026-os P/E 8,7, míg az EV/S 3,8). Mutatószám alapon a 325 dolláros árfolyamszint is fairnek tűnik. A társaság hitelállománya nem jelentős, mindössze 0,1-es nettó adósság / EBITDA szorzóval rendelkezik, ami az egyik legalacsonyabb a versenytársak között.
Befektetési sztori
- Az AI infrastruktúra-építési hullám a Micron számára is kedvező strukturális hátszelet biztosíthat. A társaság közvetett, de egyre fontosabb beszállítója az AI ökoszisztémának, hiszen nagy sávszélességű memóriachipeket (HBM) szállít többek közt az Nvidia és az AMD csúcskategóriás szerverplatformjaihoz. Ezek a termékek a vállalat elsődleges növekedési katalizátorainak tekinthetők, azonban az egyszerűbb PC és okostelefonokba szükséges memóriachipek kínálati hiány következtében fellépő áremelkedése is támogathatja a növekedést a 2026-os év során.
- A növekedésen túl, stratégiai jelentőségű, hogy az AI-hoz kapcsolódó árbevétel súlya fokozatosan emelkedik, ami mérsékelheti a memóriachip-iparágra jellemző ciklikusságot a vállalat alapvető fundamentumaiban, mint például az árbevétel vagy a bruttó árrés. Ez a mix-javulás és az ennek következtében végbemenő potenciális volatilitás csökkenés a főbb eredménysorokon hosszabb távon értékeltségi prémiumot indokolhat a részvény számára.
- Ezen felül a Micron adatközpont- és felhőinfrastruktúra-tárolási megoldások területén is aktív szereplő, ami további részesedést jelent számára az AI sztoriból. Emellett a vállalat hosszabb távon számos, nagy számítási kapacitást vagy kiemelkedő adattárolási igényt támasztó szegmens bővüléséből profitálhat. Ide sorolható többek között az önvezető járművek, az 5G okostelefonok, a robotika, valamint a jövőben akár a kvantum-számítástechnika is – lényegében minden olyan diszruptív technológia, amely nagymértékben támaszkodik memória-intenzív infrastruktúrára. A vállalat már ma is jelen van ezen piacok egy részén: szállít memóriamegoldásokat autóipari alkalmazásokba és 5G-s eszközökbe, valamint nemrégiben bemutatta az iparágban úttörőnek számító, űrtechnológia felhasználásra is alkalmas új memória termékét.
- A Micron Technology nagy hangsúlyt fektet a folyamatos innovációra, amely lehetővé teszi a technológiai szempontból vezető pozíciójának megőrzését a memóriaiparban, ami versenyelőnyt biztosít számára. A rendkívül koncentrált DRAM-piacon az Egyesült Államokban gyakorlatilag a Micron az egyetlen meghatározó szereplő, míg a fő versenytársak Dél-Koreában működnek (SK Hynix, Samsung). Ez a földrajzi pozícionáltság előnyt jelenthet a vállalat számára, mivel a koreai gyártók érzékenyebben reagálhatnak a jelenlegi vám- és kereskedelmi bizonytalanságokra.
Kockázatok
A Micron esetében az elsőszámú kockázatot a volatilis fundamentumok jelentik. Mind a bevétel, mind a bruttó árrés tekintetében erős ciklikusság figyelhető meg a vállalat esetében, ami megmutatkozik az árazási szintekben is (komoly diszkont a szélesebb körű piachoz képest is). Amennyiben az AI-hoz kapcsolódó értékesítések részesedésének növekedése a bevételi mixen belül nem tudja csökkenteni ezt az ingadozást a főbb eredménysorokon, úgy az értékeltség tartósan nyomás alatt lehet és csökkentheti a részvény növekedési potenciálját.
Forrás: Bloomberg, OTP Multi-Asset Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!