Gen Digital: megvan még a lendület
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Már most lerakják a kvantum forradalom alapköveit
Előző írásunkban megvizsgáltuk a kvantumszámítás technológiai alapjait, valamint a benne rejlő potenciált. Most a kvantumpiacot tekintjük át, mely egyre gyorsabban nő és sokan a 2010-es évek eleji AI-sztorihoz hasonlítják. Ha időben akarjuk elkapni a kvantum ralit érdemes lehet már most figyelemmel kísérni a fejleményeket, de a kereskedelmi hasznosításra még optimista várakozások szerint is sokat kell várni.
Fordulat jeleit mutatja az Uber
Az amerikai börzék jelentős és gyors emelkedése ellenére jó minőségű hozamlehetőséggel és megfelelően kis kockázatokkal felvehető long pozíciót mutató papír mégis kevés akad. A technológiai és pénzügyi papírok szerepeltek jobban az elmúlt napokban. Feltételekkel ugyan, de technikai alapon kedvezően fest az egyik kedvelt részvényünk az Uber.
Miután a vállalat a főbb sorokon és az éves előrejelzésekben is pozitív meglepetést okozott, ráadásul a saját részvény vásárlások is visszatértek, ez alapvetően segíthet abban, hogy a részvény árfolyamának teljesítménye időlegesen képes legyen elválni (felülteljesíteni) a szoftverszektor egészében látható negatív folyamatoktól. Emiatt, és a továbbra is látható olcsóság miatt egyelőre a részvényt fenntartjuk a kedvelt részvényeket tartalmazó listánkon, azonban arra már most felhívnánk a figyelmet, hogy ebben idővel az árfolyammozgás függvényében változásokat eszközölhetünk. Elsősorban azért, mert bár a vállalat kibervédelmi tevékenysége alapvetően kevésbé tűnik az AI megoldások által veszélyeztetettnek, a tavaly megvásárolt, pénzügyi tanácsadási szolgáltatást nyújtó MoneyLion üzleti modellje kifejezetten sérülékeny lehet, ami árnyékot vethet a vállalat távolabbi növekedési kilátásaira.
Negyedéves gyorsjelentés
Az előfizetéssel bíró ügyfélkör tovább bővült 11%-kal a negyedik naptári negyedévben (év/év), a korábbi 67-ről 78 milliós állományra, és ez a megelőző negyedéves adathoz képest is enyhe növekedést jelent, félmillió új ügyfelet sikerült a kibervédelmi szegmensben elérni. A bevételdinamika a partnerek által közvetített szegmensben (ami az összes bevétel ötöde) továbbra is erősebb, 87%-os, a nagyobb súllyal latba eső direkt értékesítések 18%-os növekedést mutattak, ez is némi gyorsulás a megelőző negyedévhez képest.
A bevétel éves alapon 26%-kal nőtt, de ez a dinamika nagyrészt annak köszönhető, hogy a MoneyLion április közepi felvásárlását követően ez volt a második teljes negyedév, amikor szerepel a könyvekben, vagyis a bázisidőszakból ez a bevételtermelés méghiányzott. Amennyiben ott lett volna, akkor az úgynevezett pro forma növekedés már szerényebb, 8%-ot mutatott volna. A MoneyLiont teljesen elhagyva, a Gen Digital alapműködésének teljesítménye, vagy az úgynevezett organikus növekedés ennél is gyengébb, mindössze 4%-os. Gyorsan hozzá kell viszont tenni, hogy ezzel a piac is tisztában van, és ahhoz képest amit vártak az elemzők (1,22 mrd USD), az 1,24 mrd-os tényszám pozitív meglepetést okozott. Ráadásul a kedvező trendek fennmaradására számít a menedzsment, az év egészére (ami március végével, csúsztatottan zárul) vonatkozó bevételvárakozását a korábbi 4,92-4,97 mrd-ról 4,955-4,97 mrd-ra emelte, amivel viszont szintén inkább kedvező meglepetést okozott, hiszen az év utolsó pénzügyi negyedévére jelzett bevételsáv alsó részére számítottak előzetesen az elemzők.
Az operatív eredménymarzs a bázis szerinti 59%-ról 51%-ra csökkent szintén a tranzakció hatására, az attól mentes kiberbiztonsági platform szegmensben például javulás látszott 60%-ról 61%-ra (az AI alapú keresztértékesítési ajánlásoknak volt ebben szerepe). A személyes pénzügyi szolgáltatásokkal kiegészülő szegmensben bár a bevételnövekedés dinamikusabb (+22% pro forma), a marzsok alacsonyabbak, 30%-osak, de ez teljes egészében várható is volt.
Az EPS 14%-kal hízott éves alapon, így már 9. egymást követő negyedéve látható kétszámjegyű százalékos bővülés. A tisztított 64 centes EPS-sel egyébként sikerült a konszenzust is felülmúlni (63 cent), és a menedzsment itt is emelt az éves várakozásán a korábbi 2,51-2,56 dollárról 2,54-2,56 dollárra, az elemzői konszenzus itt is a sáv aljánál van jelenleg.
Ami részvényesként szintén pozitív üzenet, hogy a vállalat szabad készpénz termelése 535 millió dollárra rúgott (szemben a bázis 318 milliójával), így az év eddigi részében már 1,2 milliárd dollárnál járunk, ami a piaci kapitalizációnak 8%-a. Ebből már ismét jutott a részvényeseknek is, hiszen az erős készpénztermelésnek köszönhetően az eladósodottsági rátát (ami a tranzakciót követően ismét emelkedett) sikerült egyre közelebb hozni a célértékhez (a cél, hogy a nettó hitel/EBITDA 3 alatt legyen, jelenleg már 3,1). Így a negyedévben ismét vettek vissza saját részvényeket 300 millió dollár értékben, ez 2%-nyi mennyiség, ami jelentősnek mondható, és 77 millió dollárnyi osztalékot is kifizettek.
Miután a vállalat a főbb sorokon és az éves előrejelzésekben is pozitív meglepetést okozott, ráadásul a saját részvény vásárlások is visszatértek, ez alapvetően segíthet abban, hogy a részvény árfolyamának teljesítménye időlegesen képes legyen elválni (felülteljesíteni) a szoftverszektor egészében látható negatív folyamatoktól. Emiatt, és a továbbra is látható olcsóság miatt egyelőre a részvényt fenntartjuk a kedvelt részvényeket tartalmazó listánkon, azonban arra már most felhívnánk a figyelmet, hogy ebben idővel az árfolyammozgás függvényében változásokat eszközölhetünk. Elsősorban azért, mert bár a vállalat kibervédelmi tevékenysége alapvetően kevésbé tűnik az AI megoldások által veszélyeztetettnek, a tavaly megvásárolt, pénzügyi tanácsadási szolgáltatást nyújtó MoneyLion üzleti modellje kifejezetten sérülékeny lehet, ami árnyékot vethet a vállalat távolabbi növekedési kilátásaira.
Értékeltség
A technológiai szektorban, és azon belül is a szoftvercégek között a Gen értékeltségi mutatói továbbra is meglehetősen nyomottnak számítanak (PE: 9 körül vs szektor: 20, EV/EBITDA: 8 vs szektor: 15). Bár a várható növekedés is valamelyest alacsonyabb, 12% és 7% (EPS és EBITDA szinten) szemben a szektor ~13%-áva (és még nagyobb lenne a lemaradás, ha az organikus, gyengébb egyszámjegyű növekedést néznénk), de még ezek sem feltétlenül indokolnak ilyen mértékű árazási lemaradást. Mutatószám alapú fair érték becslésünk 32 dolláros, ami bár a korábbi 35 dolláros becslésnél alacsonyabb (elsősorban a szektor egészében érdemben csökkenő árazási szorzók miatt), a jelenlegi árfolyamhoz képest azonban továbbra is tartogat felértékelődési potenciált.
Befektetési sztori
- PC-k, táblagépek, okostelefonok kiberfenyegetése (vírusok, kártevő programok, zsarolóprogramok, adathalászat, hackertámadások) elleni védelmet biztosít a vállalat olyan globálisan ismert márkákon keresztül, mint a Norton, az Avast, Avira vagy a LifeLock. A Norton LifeLock 2022-ben vásárolta fel a rivális Avastot, így mára új névvel, Gen Digitalként piacvezető a területén.
- 500 milliós, zömében lakossági bázisa van a társaságnak, ebből 65 millióan havi/éves előfizetéses felhasználó. A gépi tanulási és AI területen a vállalatnak is zajlanak fejlesztései, vannak egyedi szabadalmai is, és már kínál ezekre épülő megoldásokat az ügyfelek számára.
- A vállalat ingyenes szolgáltatásait használó bázis (>400m) az új előfizetéses ügyfélszám növelés egyik potenciális forrása, de az ügyfélmegtartás és a partnereken keresztüli értékesítések növelése is hozzájárulhatnak a következő 3 évre tervezett éves átlagos 5% körüli bevételnövekedéshez.
- Tavaly lezárult a MoneyLion felvásárlása, ez 1 milliárd dolláros készpénzkiáramlást jelent (ránézésre fair árazási szintek mellett vásárolták: 9-11X EBITDA szorzó), illetve bizonyos feltételek teljesülésével akár hígulási hatással is járhat (1,5%-nyi új Gen részvény kibocsátásával). A vállalat lakossági pénzügyi termékeket kínáló alkalmazást üzemeltet, 20 millió felhasználója van, melyeknek a GEN ügyfélkörrel alacsony az átfedés. Az AI ügynökök megjelenése és terjedése azonban komoly kihívás elé állíthatja majd a platform üzleti modelljét, ez egy erős kockázatként jelentkezhet, ami a növekedési kilátást is beárnyékolhatja.
- Látszanak azonban egyelőre keresztértékesítési lehetőségek, az új vállalat az éves 546 millió dolláros bevételével már az első naptól pozitív hozzájárulással lehet (annak 14%-a), ráadásul eredményszinten is profitos. A tranzakció zárásával a Gen a korábbi várakozásainknak megfelelően az tavalyi év végén el is kezdett visszatérni a sajátrészvény vásárlásokhoz (300m USD, kapitalizáció 2%-a), amit a felvásárlás miatt időlegesen felfüggesztett.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!