AI-sokk a szoftverpiacon: miért lehet a kibervédelem a zavaros idők nyertese?
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Hazai és amerikai inflációs mutatókat publikálnak; az eurózónából konjunktúra mutatók érkeznek
A KSH publikálja a márciusi inflációs mutatókat. Az eurózónából a februári kiskereskedelmi forgalom adata és az áprilisi Sentix befektetői bizalmi index érkezik. Németországban a februári ipari termeléssel kapcsolatos adatok látnak majd napvilágot. Az Egyesült Államokban az inflációs mutatók kerülnek a fókuszba.
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
Továbbra is az iráni háború mozgatja a piacokat, ami a gazdaság számos területén a hosszú távú kilátások átértékeléséhez vezet. Befektetési Kitekintőnkben a kockázatvállalást tekintve óvatosabb álláspontra helyezkedünk, a kitettségek defenzívebb irányba való eltolásával. Intézményi befektetők körében felmérést végeztünk, amiben a válaszadók elmondták véleményüket a régiós tőkepiacokkal kapcsolatban. Közzétette éves számait a PannErgy, az erős 2025-ös év után a menedzsment osztalékkifizetést javasol. Frissítettük Masterplast részvényére vonatkozó célárunkat is.
Az AI ügynökök térnyerése megingatta a szoftverpiac szereplőibe vetett bizalmat. A befektetők egyelőre nem tesznek különbséget az egyes alágazatok között, így az iparági bizonytalanság széles körű árfolyamnyomást eredményezett. Ugyanakkor véleményünk szerint a kibervédelmi szegmens strukturálisan védettebb lehet az AI diszruptív hatásával szemben, és a szigorú szabályozói környezet, valamint az újonnan megjelenő AI kockázatok éppenséggel növelhetik a szolgáltatások iránti keresletet. Ha a közelgő gyorsjelentési szezonban a szektor vezető szereplői képesek lesznek stabil növekedést és erős iránymutatást felmutatni, az alapvetően változtathatja meg a jelenlegi negatív piaci narratívát. A kibervédelmi iparág a 2026-os Befektetési Kitekintőnkben a kedvelt területek közé tartozik.
A szoftverszektoron múlthéten ismét eladási hullám söpört végig, miután az Anthropic mesterséges intelligenciával foglalkozó vállalat új AI-eszközöket dobott piacra. Az új megoldások a jogi és technológiai kutatástól az ügyfélkapcsolat-kezelésen át az adat- és elemzőfunkciókig számos olyan területet fednek le, amelyek jelenleg több szoftvergyártó alaptevékenységének számítanak. A bejelentés felerősítette az iparági félelmeket, hogy a vállalatok egy része házon belül is képes lehet kiváltani bizonyos előfizetéses szoftvermegoldásokat, ami hosszabb távon érdemben alááshatja a hagyományos SaaS (Software as a Service) üzleti modelleket.
A hír hatására az S&P 500 Software index közel 10%-ot esett a múlthét első felében mielőtt visszapattanás következett volna be. A szektor eddig is gyenge évet tudhat maga mögött: az index év eleje óta mintegy 15%-ot veszített értékéből, és már közel 27%-ot esett a tavaly őszi csúcsához képest. A befektetői reakció egyelőre nem differenciál a szoftverpiac különböző alágazatai között; az eladási nyomás széles körű. A piac alapvetően arra számít, hogy az AI-technológiák érdemben újrarendezhetik a szoftveripart, ugyanakkor a strukturális nyertesek és vesztesek azonosítása jelenleg nehéz. Ennek következtében sok befektető kockázatcsökkentés céljából inkább általánosan mérsékli kitettségét a szektorban.
Bár a szoftveripari vállalatokra nehezedő nyomás részben indokoltnak tűnik, meglátásunk szerint bizonyos alágazatok – különösen a kibervédelem – relatíve védettebbek lehetnek az AI-alapú kannibalizációval szemben. Ennek egyik oka, hogy számos kiberbiztonsági megoldás valós idejű rendszerlogokra (naplóadatok) és telemetriai adatokra épít, amelyek a nagy nyelvi modellek számára betanításkor nem feltétlen elérhetőek, így hatékonyságuk kevésbé replikálható generatív AI-eszközökkel. Továbbá a kiberbiztonsági rendszereknek szorosan illeszkedniük kell a vállalatok összetett szoftveres és hálózati infrastruktúrájához, ezért az olyan megoldásokat, mint a felhőalapú hálózati és biztonsági megoldások (SASE) vagy az identitásvédelem, nagyon nehéz házon belüli, programozó AI-ügynökök segítségével kiváltani.
Ezen a területen piacvezető vállalatok, mint a Zscaler (SASE) vagy az Okta (identitásvédelem) magas ügyfélmegtartási aránnyal rendelkeznek, ami erősíti ellenálló képességüket az AI-alapú diszrupcióval szemben. Az erős lojalitás és a kritikus infrastruktúrába ágyazott szerepük középtávon is támogathatja növekedési kilátásaikat, ami a bevételi előrejelzések felfelé történő revízióját eredményezheti. A Palo Alto Networks tavaly nyáron bejelentett CyberArk-felvásárlása (identitásvédelmi szolgáltatásokat nyújtó vállalat) szintén arra utal, hogy egy átfogó identitásbiztonsági ökoszisztéma felépítése házon belül vagy nagy nyelvi modellekre támaszkodva rendkívül nehezen kivitelezhető. Továbbá a többtermékes biztonsági platformot kínáló vállalatok, mint a Palo Alto vagy a CrowdStrike is védettebb lehet, mivel a vállalatok ma előnyben részesítik a sok funkciót integráló biztonsági megoldásokat.
A kiberbiztonsági vállalatok üzleti modelljét a szigorú szabályozói környezet is érdemben védi, mivel a biztonsági rendszerekkel szemben magas szintű átláthatósági, auditálhatósági, dokumentációs és kockázatkezelési követelményeket támaszt. A megfelelési (compliance) teher különösen jelentős a pénzügyi szektorban és a kritikus infrastruktúrák esetében, míg a kormányzati ügyfelek kiszolgálásához további speciális engedélyek — például a felhőszolgáltatások terén a FedRAMP-minősítés — szükségesek, amely folyamatos kontrollriportokkal és szigorú biztonsági dokumentációval jár. A házon belül fejlesztett, AI alapú biztonsági megoldások esetében a vállalatokra hárulna a teljes megfelelési és auditálási felelősség, míg egy külső szolgáltató esetében ezen terhek jelentős részét maga a kiberbiztonsági cég viseli, rendelkezve az előírt tanúsítványokkal, auditfolyamatokkal és governance-keretrendszerekkel. Mindez érdemi védőréteget teremt a szektor szereplői számára, és korlátozza az AI ügynökökre épülő, házon belüli alternatívák gyors térnyerését.
Emellett úgy gondoljuk az AI-ügynökök elterjedése nem gyengíti, hanem inkább erősíti a kibervédelmi szolgáltatások iránti keresletet, hiszen minél több AI-vezérelt alkalmazás készül, annál nagyobb hangsúly kerül a támadási felület minimalizálására. Az új AI alapú eszközök új típusú biztonsági kockázatokat hoznak, például a prompt injection támadásokat – ami egy biztonsági rés a nagy nyelvi modellekben, ahol a támadók rosszindulatú utasításokat illesztenek be, melyek segítségével adatokat lophatnak el – ahogy ezt nemrég egy eset is bizonyította, amikor az Anthropic AI-modelljét használtak fel egy kibertámadásban. Ahogy a vállalatok egyre több üzleti folyamatot és operatív részfunkciót bíznak AI algoritmusokra, úgy bővül a potenciális támadási felületük is – ez pedig strukturálisan magasabb igényt generálhat a kiberbiztonsági szolgáltatások iránt.
Miközben a befektetők a kibervédelmi iparág hosszabb távú növekedési képét féltették a többi szoftveres vállalattal együtt, addig az elemzők várakozásaiban ezek a félelmek egyelőre nem mutatkoznak meg. A 2028-as bevétel és profit várakozások az utóbbi egy hónapban 3-5%-kal javultak, míg ugyanezen időszak során a kibervédelmi vállalatok részvényárfolyama közel 10%-ot esett. Ennek köszönhetően az iparág értékeltségi szorzói számottevően mérséklődtek, és historikus összevetésben már a Covid-időszak óta nem látott mélypontokon járnak. Így amennyiben az iparág tekintetében változik a piaci szentiment, úgy bőven lehet tér a növekedésre.
A közelgő gyorsjelentési szezon fontos katalizátorként szolgálhat a kiberbiztonsági szektor számára. Amennyiben a vezető iparági szereplők bizonyítani tudják, hogy növekedési ütemük nem lassul, és a menedzsmentek várakozáson felüli éves iránymutatást adnak, az érdemben megkérdőjelezheti a jelenlegi negatív narratívát. A jelentési szezon eddig vegyes, de összességében támogató képet mutat: a Fortinet a negyedéves eredményekben és az iránymutatásban is felülmúlta az elemzői konszenzust, míg a Datadog éves előrejelzése ugyan némileg elmaradt az elemzői konszenzustól, de ezt a menedzsment hagyományosan óvatos megközelítése is magyarázhatja. A piaci reakció mindkét esetben pozitív volt (Fortinet +4%, Datadog +14%), ami arra utal, hogy az elmúlt hetek árfolyamgyengülése már jelentős mértékben beárazhatta a kockázatokat, és akár vegyes eredmények mellett (lásd Datadog) is kialakulhat érdemi felpattanás. Ugyanakkor a minta egyelőre korlátozott, ezért érdemes kivárni a további gyorsjelentéseket. A meghatározó szektorszereplők közül a Palo Alto február 17-én, a Zscaler február 26-án, a CrowdStrike március 3-án, míg az Okta március 4-én teszi közzé számait — ezekre a riportokra különösen érdemes lesz figyelni.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!