Érdemes még figyelni az urán sztorira
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Az elmúlt hónapokban jelentős korrekció látható egyes nyersanyagok piacán, beleértve az uránt is, ahol a bányászokat leképező Sprott Uranium Miners ETF már több mint 40%-kal került lejjebb január óta. A hosszabb távú fundamentumok ugyanakkor továbbra is kifejezetten erősnek tűnnek, így bőven van még potenciál ebben a sztoriban. Rövidebb, néhány hónapos időtávon azonban még érdemes lehet óvatosnak lenni az iráni háború elhúzódása miatt, amely eddig sem kedvezett ennek a nagy kilengésekre hajlamos szektornak. Elemzésünkben kiemeltünk néhány befektetési lehetőséget is, amelyeket érdemes lehet figyelemmel követni.
A látszat ellenére javuló árazási kép
A spot fizikai urán árfolyama az elmúlt hónapokban ugyan lejjebb került, de az iparág számára fontosabb hosszú távú szerződéses árak idén is folyamatos emelkedést mutatnak, sőt, nominális értelemben rekordszintre ugrottak (legutoljára 2007/08 környékén volt hasonló nominális szinteken a jegyzés). Ez továbbra is szűkösebb piaci viszonyokra utal.
Forrás: Cameco, OTP Multi-Asset Elemzés
Jól látható az ábra alapján, hogy a spot fizikai urán árfolyama meglehetősen nagy kilengésekkel mozog, mivel itt több a spekulatív tőke, a volumen alacsonyabb, így jobban kitett az aktuális piaci körülményeknek. Ezzel szemben a hosszú távú szerződéses árak jellemzően nagyobb stabilitást mutatnak, bilaterális jellegűek, amelyeket a közműcégek kötnek a termelőkkel vagy más kereskedelmi szereplőkkel. Ennek mentén a hosszú távú szerződéses árak (és volumenek) jobban tükrözik a valós keresleti-kínálati viszonyokat.
Emelkedő volumen, de még lehet tér felfelé
Az elmúlt néhány évben a hosszú távú szerződéses volumen szintén emelkedő trendben mozog, bár a 2023-as kiugró adathoz képest 2024-ben és 2025-ben is visszaesés volt megfigyelhető a mennyiségeket illetően. Tágabb kontextusban azonban még a 2023-as relatíve nagyobb volumen is bőven elmarad a 2005-2007-es, illetve a 2010-es és 2012-es számoktól. Mindeközben az atomreaktorok áramtermelése hasonló szinteken van, így feltehetően az általuk igényelt urán mennyisége sem változott jelentősen (2024-ben rekordszintű 2667 terawattóra, míg a korábbi csúcs a 2006-os 2661 terawattóra volt). Ebből kiindulva könnyen lehet még tér felfelé a szerződéses volumeneket illetően, ami az urán árfolyamát is tovább emelheti adott esetben (ha már mérsékelten magasabb volumen is jelentős áremelkedést hozott magával, miközben a kínálati oldal továbbra is szerényebbnek mondható).
Forrás: Cameco, OTP Multi-Asset Elemzés
A legnagyobb nyugati urántermelő, a Cameco az atomenergia-ipar egyik vezető piackutatási és elemző vállalatának, a UxC-nek az adataira hivatkozva megemlíti, hogy az elmúlt 5 évben a hosszú távú szerződéses piacon mintegy 267 ezer tonna uránt értékesítettek a termelők, miközben a reaktorok globális szinten ugyanezen időtáv alatt mintegy 370 ezer tonnát fogyasztottak el (vagyis a szerződéses értékesített mennyiség a fogyasztás 72%-át fedezte). Természetesen a különbség egy része fedezhető spot piaci vásárlásokkal is, illetve a meglévő készletek felhasználásával, de jól mutatja, hogy bőven lehet még tér a hosszú távú szerződéses mennyiségek növekedése előtt.
Javuló keresleti oldal, gyengélkedő kínálat
Ráadásul az atomerőművek oldalán folytatódnak a kedvező keresleti oldali tendenciák, beleértve a meglévő atomerőművek élettartamának meghosszabbítását, reaktor újraindításokat, mini-atomreaktorok iránti érdeklődéseket, illetve a tempós kínai építéseket. Hasonlóan hátszél az adatközpontok energiaigénye, az energiaellátás biztonságának garantálása, illetve a tágabb elektrifikációs trendek.
Forrás: WNA, OTP Multi-Asset Elemzés
Mindeközben a kínálati oldal helyzete nem lett sokkal jobb az elmúlt időszakban, a kisebb termelők esetében pedig folyamatosak a projektfejlesztési csúszások és termelési problémák (pl. Peninsula Energy, Boss Energy, Lotus Resources, Global Atomic stb.). A nagyobb termelők között persze látható termelésbővítés az elmúlt években, mint a Kazatomprom vagy a Cameco esetében (utóbbi kapcsán mondjuk inkább csak a korábban felfüggesztett termelési eszközök visszaállításáról van szó, míg előbbi termelési profilja jövőre érheti el a csúcsát és utána lassú csökkenés várható).
Az értékeltségi kép javult, de...
Az elmúlt hónapokban jelentős korrekció volt látható az uránbányászok piacán, ahol a szektort leképező Sprott Uranium Miners ETF a januári csúcsokhoz képest már több mint 40%-kal került lejjebb. Ennek köszönhetően természetesen javult a szektor árazási képe, miközben a fundamentumok továbbra is igen erősnek tűnnek.
Ettől függetlenül a legtöbb uránbányász értékeltsége még azért mindig nem mondható olcsónak. A legnagyobb nyugati termelő, a Cameco részvényei például az idei évre várt EPS mellett 78-szoros P/E rátán forognak, bár ez 2028-ra 37-re csökkenhet, de hasonló tendencia látható a kisebb termelők kapcsán is (pl. Paladin Energy, Uranium Energy Corp stb.). A kevés kivételek egyike a világ legnagyobb termelője, a Kazatomprom, amelynek papírjai az idei évre várt EPS mellett 13-szoros P/E szorzón forognak, ám ez részben az országkockázatnak, illetve annak lehet köszönhető, hogy a társaság részvényeivel amerikai tőzsdéken nem kereskednek (csak londoni és kazah elérhetőség).
Emellett érdemes megemlíteni, hogy az uránbányászok kifejezetten magas bétával rendelkeznek, vagyis a részvények árfolyama hajlamos a nagyobb kilengésekre mindkét irányban. Ráadásul rövidebb, néhány hónapos távon azért még láthatóak tágabb makrogazdasági és geopolitikai kockázatok, beleértve az iráni háború elhúzódását és ezzel párhuzamosan magasabb energiaárak és szigorúbb jegybanki kamatpolitikák lehetőségét.
Összességében így a kedvező hosszú távú kép ellenére érdemes lehet egyelőre még óvatosnak maradni jelentősebb uránpiaci kitettséget illetően néhány hónapos távon. Ez kockázatvállalási hajlandóságtól függően jelenthet kivárást vagy lassú akkumulációt is, de figyelőlistára már mindenképpen érdemes lehet feltenni a szektort. Befektetési szempontból az alábbiak lehetnek érdekesek véleményünk szerint (ezek többségét már korábban is említettük):
- A legkevésbé kockázatosnak a fizikai urán kitettség mondható, amelyre elérhetőek alapok európai befektetők számára is (pl. Yellow Cake Plc, Sprott Physical Uranium ETC). Az uránbánya részvények oldaláról pedig a Sprott Uranium Miners UCITS ETF lehet érdekes, amely diverzifikált kitettséget ad a szektorhoz.
- A nagyobb termelők közül a Kazatomprom sem rossz választás, hiszen az értékeltség itt kifejezetten reális, van még tér a termelésbővítés előtt, illetve a kazah vállalat a világ legnagyobb és egyik legolcsóbb termelője is egyben. A kisebb termelők között pedig érdemes megemlíteni az amerikai Uranium Energy Corp papírjait is.
- A jelentősebb projektfejlesztők között mindenképp kiemelendő továbbra is a kanadai NexGen Energy, amely a világklasszis Rook I projekten dolgozik Kanadában, de a részvények elérhetőek a NYSE-n is. Hasonlóan érdekes lehet ebben a kategóriában a Denison Mines, amely szintén Kanadában fejleszti bányáját (Wheeler River).
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!