Az SAP a felhőüzletágán keresztül profitálhat az aktuális piaci trendekből
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Hazai és amerikai inflációs mutatókat publikálnak; az eurózónából konjunktúra mutatók érkeznek
A KSH publikálja a márciusi inflációs mutatókat. Az eurózónából a februári kiskereskedelmi forgalom adata és az áprilisi Sentix befektetői bizalmi index érkezik. Németországban a februári ipari termeléssel kapcsolatos adatok látnak majd napvilágot. Az Egyesült Államokban az inflációs mutatók kerülnek a fókuszba.
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
Továbbra is az iráni háború mozgatja a piacokat, ami a gazdaság számos területén a hosszú távú kilátások átértékeléséhez vezet. Befektetési Kitekintőnkben a kockázatvállalást tekintve óvatosabb álláspontra helyezkedünk, a kitettségek defenzívebb irányba való eltolásával. Intézményi befektetők körében felmérést végeztünk, amiben a válaszadók elmondták véleményüket a régiós tőkepiacokkal kapcsolatban. Közzétette éves számait a PannErgy, az erős 2025-ös év után a menedzsment osztalékkifizetést javasol. Frissítettük Masterplast részvényére vonatkozó célárunkat is.
Az SAP az egyik legnagyobb európai technológia vállalatként jól pozícionált szereplő a piacon akit a felhőüzletág erős teljesítménye hajthat, azonban ez a pozitív jövőkép az értékeltségben is megjelenik. A Deutsche Telekom esetében a fő kérdés, hogy tartható-e az amerikai szegmens növekedési üteme és az a jövőben is képes lesz-e kompenzálni a gyengébb európai számokat. Ezzel szemben a Nokia esetében az optikai és az adatközponti technológiák iránti erős kereslet továbbra is támogató lehet, azonban a dollárgyengülés és a vámok még éreztethetik hatásukat. A Freeport körül még sok a bizonytalanság, miután leállt a termelés a világ második legnagyobb rézbányájában amelyet 49%-ban birtokoltak, míg a NICE esetében az egész kontakt center iparágban tapasztalható gyenge profitdinamika tarthatja nyomás alatt azárazást.
Deutsche Telekom
Gyengén alakul a 2025-ös éve a Deutsche Telekomnak, igaz a megelőző időszakban nagyot emelkedett a részvény árfolyama főleg az USA-ban elért, felvásárlással megtámogatott növekedésnek köszönhetően. A társaság 2025Q2-ben 4%-os organikus bevételnövekedést ért el (28,7 Mrd euró), míg a korrigált EBITDA 5 százalékkal, 11 Mrd euróra nőtt. A leányvállalata, a T-Mobile US magasabb, 6,2 százalékos EBITDA-növekedést ért el. A Deutsche Telekom erős készpénztermelési képességgel rendelkezik, és nagyjából 4% körüli osztalék hozammal forog jelenleg, viszont viszonylag magas adósságállománnyal rendelkezik (nettó adósság/EBITDA: 2,75). Egyértelműen az amerikai piac a cég növekedési motorja, és az USA adja az eredménytermelés több mint felét is. Ellenben hazai piacán, Németországban és más európai országokban növekedési gondokkal küzd a nagy verseny miatt. A kérdés, hogy fenntartható-e az amerikai növekedés, esetleges további akvizíciókkal, és ez kompenzálni tudja-e a többi piac alacsonyabb bővülési ütemét.
Deutsche Telekom technikai kép
A hosszabb kép alapján jelenleg korrekciós fázisban van a papír. 25 euró körül van nagyon erős támasz, esés esetén ennek elérhetőségével lehet számolni. A 28,1 is kisebb támasz, ezt még nem törte le, kisebb emelkedés jöhet rövid távra. A piros csökkenő trendvonalat kell követni, amíg azt nem töri át, addig újabb jelentős emelkedésre utaló lehetőség nem valószínű, hogy ki tud alakulni.
Nokia
A Nokia globális mobil-, vezetékes és felhőalapú hálózati megoldásokat szolgáltat; a társaság tevékenységét a mobilhálózatok, a hálózati infrastruktúra, a felhő- és hálózati szolgáltatások mentén lehet felosztani. A cég árbevételének több mint hetven százalékát tavaly a mobilhálózatok és a hálózati infrastruktúra szegmensek adták. Az árbevétel nagyobb része a tavalyi évben Európából (~33%) és Észak-Amerikából (28%) származott.
A Nokia július végi profit warningja és a vártnál gyengébb második negyedéves operatív profitja nyomán az árfolyam akkor réssel nagyot esett, miután a vámok mellett a gyengébb dollár is éreztette hatását. Az idén április óta a cég élén álló új vezérigazgató akkor igyekezett optimista hangot megütni, szerinte a bevételek várhatóan javulnak majd az év második felében. A részvény a nyári zuhanást mostanra teljesen le is dolgozta, azonban ezzel együtt is az idei évben ~3,4%-kal került lejjebb, míg a Stoxx600 index eddig ~12%-ot emelkedett idén (és az index október elsején és másodikán is új csúcsot ütött). A Nokia 13,22-as 12-havi előretekintő P/E rátája a Stoxx600 telekommunikációs indexhez viszonyítva kissé- (14,8), a peer group átlagához képest viszont lényegesen alacsonyabb.
A társaságot követő elemzők a Bloomberg adatbázisa szerint inkább tűnnek megosztottnak: tizenöten vételre, tízen tartásra, míg öten eladásra ajánlják a részvényt, a tizenkét havi elemzői célárak átlaga 4,38 euró. Az elemzői várakozások 2025-re, és az azt követő két évre is egyaránt egyszámjegyű százalékos bevételnövekedést várnak. Az EBITDA és a tisztított egy részvényre eső eredménynél idén jelentős, kétszámjegyű visszaesést várnak a piaci szereplők, amit 2026-ban mindkét soron kétszámjegyű növekedés, majd 2027-ben egyszámjegyű bővülés követhet az EBITDA, és kétszámjegyű bővülés a profit esetében a jelenlegi várakozások szerint. A következő gyorsjelentés október 23-án érkezik majd, a konszenzus a bevétel esetében egyszámjegyű százalékos növekedést, míg a profit esetében kétszámjegyű visszaesést vár jelenleg a korábbi év azonos időszakához képest.
A Nokia sokszínű termékportfóliója és költséghatékonysági kezdeményezései enyhítik az 5G rádiós hozzáférési hálózatok (RAN) berendezéseire fordított, tartósan alacsony szolgáltatói kiadások hatását; mindemellett a vezetékes hálózatok, az optikai és az adatközponti technológiák iránti erős kereslet továbbra is támogatja a növekedést. Kérdéses ugyanakkor, hogy a profit esetében a vámok és devizahatások jelentette ellenszéllel kapcsolatban hogyan vélekedik majd a menedzsment. Ezzel együtt összességében lehet még némi tér a részvény emelkedése előtt, de ez jelenleg inkább limitáltnak tűnik.
Nokia technikai kép
A rövid kép még csökkenő, bár a 3,516-os természetes szintről visszapattant, de a csökkenő trendet nem sértette az árfolyama. A piros vastag trendvonalat érdemes követni, egy magasabb mélypont hozhatna fordulatot. Rövid célár a 4,69-re, alacsonyabb tetőpontra mutat.
Freeport-McMoRan
A Freeport-McMoRan részvényei esetében egyelőre érdemes lehet kivárni fundamentális szempontból a társaság szeptemberi jelentős indonéziai bányabalesetét követően. A Grasberg a világ második legnagyobb rézbányája (a Freeport 49%-os tulajdonos ebben), ahol a termelés a nagy mennyiségű iszapbeömlést követően szünetel. Emiatt a negyedik negyedéves termelése jelentéktelen lehet, és jövőre is 35%-kal alacsonyabb lehet a normálishoz képest. A Freeportnak ugyan vannak máshol is nagyobb bányái, de így is jelentős érvágás a Grasberg átmeneti kiesése: ez adja a réztermelésük harmadát és a teljes aranytermelésüket, illetve itt a termelési költség is nagyon alacsony. Ha a károk az előzetes becsléseknek megfelelően helyreállíthatóak, és ennek költségei sem szállnak el, akkor hosszabb távon jó vétel lehet. Egyelőre azonban ez még nem egyértelmű, és ha rosszabb a helyzet az előzetes találgatásokhoz képest, akkor jelentős esés is benne van még a pakliban (ezt jelenleg nehéz eldönteni). Itt írtunk részletesebben is a helyzetről és annak rézpiaci hatásáról (több alternatív rézpiaci termelőt is javasoltunk helyette ebben):
Freeport-McMoRan technikai kép
Nemrég törte le az emelkedő trendet, rést is hagyott lefele, nem néz ki jól. A piros ideális csökkenő trendvonal sérülése hozhatna fordulatot. A 31,25-től lefele lehet erősebb vételi zónával találkozni. A csökkenő trend törése még messzebb, jelenleg semmi nem utal vétel keresésére.
NICE
A NICE egy globális szoftverszolgáltató, amely mesterséges intelligenciával működő felhőplatformokat kínál az ügyfélkapcsolatok, a pénzügyi bűnözés és complience, valamint a munkaerő-elkötelezettség-kezelési megoldások terén. A contact center iparágban egy fokozatos átállás látszik a felhő alapú rendszerekre, a vállalat pedig jól pozícionált ahhoz, hogy ebből profitáljon hála a fejlett technológiájának. Azonban ennek ellenére gyenge növekedési potenciállal rendelkezik (bevétel szinten +5-10%, EPS tekintetében +10-12%), ami nyomást helyez az értékeltségre is (2026 P/E: 10). A versenytársak is hasonló helyzetben vannak, ami az utóbbi időben iparági szinten csökkentette papírok árazását. Bár ezeken a szinteken a NICE nem tekinthető különösebben drágának a gyenge profitdinamika továbbra is nyomás alatt tarthatja a társaság részvényeit.
NICE technikai kép
Csökkenő trendben mozog régóta. A piros trendvonal a 156-os szintnél törhetne meg. Jelenleg a trend megváltozására nem látni még mintát, így vétellel kivárni érdemes.
SAP
A jelenlegi piaci narratíva szerint az AI jelentősen felforgathatja az alkalmazásszoftverek piacát, lehetővé teszi az olcsóbb, mesterséges intelligenciával támogatott, házon belüli alkalmazásfejlesztést, és nyomást gyakorolhat a felhasználónkénti díjazási modellt alkalmazó vállalatokra, mint az SAP. Ez az aggodalom megmutatkozik a részvény utóbbi időben mutatott teljesítményében is.
Azonban a vállalat elsősorban a felhő üzletágán keresztül profitál is az AI okozta átalakulásból, a szegmens ~25% körüli éves növekedést produkálhat a következő években, amivel az első számú hajtóerőnek számít. A vállalati szintű árbevétel 10-12% között emelkedhet a következő időszakban, míg az árrések javulásának köszönhetően az EPS növekedés üteme (17-20%) valamelyest meghaladhatja a bevételekét. Az értékeltség nagyjából megegyezik az amerikai versenytársakkal (2026 P/E: 31), ahogy a növekedési kép is, miközben a táguló marzsok segíthetik társaságot. Ezen felül az SAP jól pozícionált az európai szoftverpiacon és nettó cash pozícióban van, ami lehetőséget teremthet akár egy potenciális részvény visszavásárlási programra is.
SAP technikai kép
Rövid fordulós kép formálódik. Vételi jelet adhatott a tegnapi nap folyamán. A célszint viszont csak 250-re adódik a kis fordulós mintából. Egy long pozíciót az emelkedő trend mentén érdemes követni, amikor az sérül, akkor érdemes kivonulni a long oldalról.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!