Feltámadóban a napelemes cég
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Pozitívan ítéljük meg a megújulós szektor kilátásait, hiszen mostanra már sok rosszat beáraztak vele kapcsolatban a befektetők, miközben az új Trump-csomag a szektor körüli szabályozói bizonytalanságokat már segíti oldani, az áramkereslet iránti strukturális keresleti hátszél pedig a megújulók számára is kedvezően hat, ahogy az amerikai kamatcsökkentési ciklus beindulása is. Ezt a trendet most az Array Technologies részvényein keresztül lovagolnánk meg legalábbis rövid távon, kereskedési jelleggel, hiszen a vállalat részvényeinek árfolyama kedvező hozam-kockázatú beszállási lehetőséget kínál. Az amerikai Array a napelemek hatékonyságát javító rendszereket gyárt elsősorban ipari projekteknek, stabil készpénztermeléssel bír, és a részvények sem tűnnek drágának.
Kedvezőek a megújulós szektor kilátásai
Hosszabb távon kedvező lehetőséget látunk a megújuló energiás szektorban, ahol a 2021-es buborékot követően egy éveken át tartó lejtmenet következett. A Trump-kormányzat idén júliusban elfogadott adó- és kiadáscsökkentési törvénycsomagja (OBBBA) pedig egy újabb érvágást jelentett az iparágnak, amely számos korábbi adókedvezményt erőteljesen megnyirbált. Többek között az év végén megszűnik a lakossági napelemek telepítése után járó adókedvezmény, míg az ipari méretű nap- és szélenergiás projektek esetében ezek csak akkor járnak, ha a kivitelezés 2026 július 4-ig megkezdődik. Pozitívum ugyanakkor, hogy az úgynevezett gyártói adókedvezményeken (45X) nem nagyon változtattak, ami meglehetősen kedvező egyes belföldi társaságoknak.
Az új Trump-csomag ugyan összességében kedvezőtlen a tágabb megújulós szektor számára, de egyrészt a végleges törvénycsomag a várthoz képest kevésbé lett szigorú. Másrészt ezzel megszűnt egy jelentős, szabályozói kockázatokra vonatkozó bizonytalansági tényező is, amely eddig visszatartotta a potenciális befektetők egy részét. Emellett az elmúlt évek jelentős lejtmenetének köszönhetően a szektorban lévő társaságok értékeltségi képe is javult, miközben az áramkereslet a következő években is tempósan emelkedhet az adatközpontok, hűtési / fűtési igények és egyéb ipari jellegű kereslet miatt.
Hasonlóan fontos megemlíteni, hogy a nap- és szélenergia iránti kereslet a következő években is kifejezetten magas lehet. Tavaly az áramtermelés bővülésének több mint 70%-át adták a megújulók a Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) adatai szerint, ennek nagy részét a napenergia. Az IEA előrejelzése szerint pedig 2030-ra a megújuló kapacitások közel háromszorozódhatnak a 2022-es bázis évhez képest. A megújulós energia befektetési stratégiánkban is a kedvelt szektorok közé tartozik.
Array Technologies: feltámadásban lévő napelemes cég
Az Array Technologies (ISIN: US04271T1007) sok szempontból hasonlít a Kedvelt részvényeink listán is szereplő First Solar napelemgyártóhoz, bár méretét tekintve sokkal kisebb társaságról van szó, így az árfolyam mozgását is nagyobb volatilitás jellemzi. A vállalat alapvetően napkövető rendszerek gyártásával foglalkozik (hardver és szoftver), amelyek a napelemek hatékonyságát javítják azzal, hogy a legoptimálisabb pozícióba mozgatják azokat a körülményektől függően, elsősorban ipari méretű projektek számára. Az Array technológiája egyedi tervezésű, amelyet 2030-ig szabadalom is véd.
A társaság ügyfelei jellemzően kivitelezéssel foglalkozó cégek, projektfejlesztők, áramtermelők és közüzemi vállalatok, amelyek napelemparkokat építenek (túl jelentős ügyfélkoncentráció nincs). A tavalyi évben az árbevétel 70%-át adta az USA, míg a nemzetközi ügyfelek 30%-ot. A napkövető rendszerek gyártása több országban történik: az USA-ban (Új-Mexikó), Spanyolországban és Brazíliában, illetve egy új egység is épül, szintén Új-Mexikóban. Az értékesítési folyamatot szezonalitás is jellemzi, ahol a második és harmadik negyedév szokott erősebb lenni, míg a hidegebb hónapok alatt gyengébb a bevétel.
Az Array 2024-es éve viszonylag gyengén sikerült, amelyet 240 millió dolláros adózott veszteséggel zárt a cég, ám ez nagyrészt jelentős egyszeri leírásoknak tudható be (ezekkel kiigazítva mintegy 90 millió dolláros profitot realizáltak volna, és 2023-ban is közel 140 millió dolláros nyereségük volt). A leírások goodwill és hosszú élettartamú eszközök számviteli értékéhez kapcsolódnak, vagyis ezek nem készpénz jellegű tételek. Működési pénzáram szintjén a társaság pozitív volt tavaly és 2023-ban is (154 millió dollár és 232 millió dollár), míg a befektetési kiadások nem voltak magasak (bőven pozitív FCF). Megjegyezzük ugyanakkor, hogy az eredménytermelést jelentősen javította 2024-ben a gyártói adókedvezmény (45X), amely közel 140 millió dollár volt, és gyártási költséget csökkentő tételként jelenik meg a kimutatásokban. Pozitívum, hogy ez a gyártói adókedvezmény még 2029 végéig érvényes, majd 2032-ig fokozatosan kerül kivezetésre a júliusban elfogadott új Trump-csomag (OBBBA) értelmében.
Az idei első félév jobban sikerült a tavalyihoz képest, az árbevétel 62%-kal emelkedett év/év alapon, a működési eredmény 53%-kal, míg az adózott eredmény nagyságrendekkel jobb lett. Ennek köszönhetően az első féléves EPS 0,25 dollár volt (kiigazított). A menedzsment a 2025-ös évre 185-200 millió dollár EBITDA-t és 0,63-0,7 dollár EPS-t vár, ami a jelenlegi árfolyam mellett elfogadható, 15-16-os P/E rátát jelent. Az Array készpénzállománya június végén mintegy 380 millió dollár volt, amely a piaci kapitalizáció közel negyede. A nettó adósság így 320 millió dollár körüli (kb. 1,7-szeres nettó adósság / EBITDA mutató, ami nem mondható kifejezetten magasnak).
Az adósság nagy része 2028-ban és 2031-ben jár le, bár ezek átváltható kötvény jellegűek. A 2028-as lejárat esetében az átváltási ár közel 24 dollár / részvény, ám a 2031-es esetében ez csak 8,12 dollár / részvény, amelyet már meghalad a jelenlegi árfolyam (maga az átváltás ugyanakkor csak egyes feltételek teljesülése után történhet meg, többek között, ha az árfolyam egy 30 napos perióduson belül legalább 20 alkalommal az átváltási ár 130%-a fölött van, ami 10,556 dollár / részvény; az átváltás nem kötelező; 45,2 millió részvényre váltható át a kötvény vs. 153 milliós állomány). A kötelezettség visszafizetése a kötvényesi dokumentum alapján készpénzben teljesítendő. A hígulás / fizetési kötelezettség részleges ellensúlyozása érdekében a társaság opciós stratégiát vett igénybe (capped call). Vagyis bár a hígulási kockázat a jelenlegi árszinteken már erősödik, ezt részben ellensúlyozzák az ennek fedezésére kötött opciós struktúrák.
Array Technologies technikai kép
A papír hosszú felhalmozási szakasz után fordult idén májusban, így a hosszabb távú technikai kilátások kedvezőek. Folyamatos trenderősítő minták után tegnap elindult felfelé az árfolyam, kitörve a 9,38-as szint alatti felhalmozási zónából.
Az emelkedést a vékony zöld trendvonal jellemzi, amely később a kockázatkezelés szintjeként is szolgálhat. A tegnapi záróár körüli szinten lépünk be long pozícióba, a stop szintet a 8,5-ös szintre helyezzük. A célszintet 14-re tesszük, így a kockázat/hozam arány enyhén meghaladja az 1:2 értéket.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!