OTP Ébresztő: Nem hatották meg a tengerentúli piacokat a kedvezőtlen makrohírek
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
OTP Ébresztő: A közel-keleti konfliktus enyhülése nyomán élesen esett a nyersolaj jegyzése
Enyhe emelkedést hozott a hét első kereskedési napja a mértékadó európai tőzsdéken, amikor a technológiai és energia szektor esését ellensúlyozták a közel-keleti konfliktus enyhüléséből profitáló szektorok. A KKE-régió tőzsdéi is feljebb kapaszkodtak; a BUX 0,7%-kal emelkedett. A Wall Street-i indexek kisebb elmozdulásokkal vegyesen zártak; a befektetők figyelme már a hét hátralevő részében esedékes Fed kamatdöntő ülés és a technológiai óriások gyorsjelentései felé fordult. A WTI hordójának jegyzése több mint 7, a Brenté több mint 8%-kal került lejjebb. Az olajárak esésével enyhülő inflációs aggodalmak nyomán estek a fejlett piaci kötvényhozamok. A hazai hosszú hozamok is érdemben lejjebb tolódtak. A EURHUF a 360-as szint körül mozog. Ma kezdődik a Fed 2 napos kamatdöntő ülése és újabb nagy nevekkel folytatódik a gyorsjelentési szezon.
OTP Ébresztő: Enyhültek a légicsapások a Közel-Keleten
Emelkedtek pénteken az európai indexek, így ismét pluszban zárták a hetet. A júliusi BMI adatok pozitív képet festettek az eurózona kilátásairól, ugyanakkor Trump új vámokat vetett ki, többek közt Európát is érintve. A BUX csökkent pénteken, a hetet viszont pluszban zárta. A KSH szerint csökkent a foglalkoztatottak száma, növekedett a munkanélküliség. A hétvégére alábbhagytak a légicsapások Irán és a környező országok között. Ez ismét 100 dollár alá szorította az olajárat. Csökkent az S&P pénteken és a hét egészében is. Az Egyesült Államokban is emelkedett a kompozit BMI. Lokális csúcsaikról lejjebb fordultak a fejlett piaci kötvényhozamok. A hazai hozamok emelkedtek, a forint kissé erősödött. A héten Q2-es GDP adat érkezik hazánkra, az eurózónára és az Egyesült Államokra is. Ezen kívül az Eurózóna és az amerikai inflációs adatokra, és a Fed kamatdöntésére lesz érdemes figyelni.
Nem hatotta meg a tengerentúli piacokat a gyenge GDP, a magas inflációs adat és a Legfelsőbb Bíróság elutasító döntése Trump vámjairól. Trump már pénteken új globális 10, majd 15%-os vámot jelentett be. Történelmi csúcson zártak a nyugat-európai piacok. A hazai tőzsde nem tudott részesedni a kedvező hangulatból. 72 dollár közelében ragadt a Brent olaj ára az USA-Irán konfliktussal kapcsolatos félelmek miatt, újra 5000 dollár fölött zárt az arany. A jelentős számú makrogazdasági hír ellenére pénteken sem mozdultak érdemben a kötvényhozamok; a forint 380 fölé került az euróval szemben. A héten idehaza MNB-kamatdöntésre és beruházási adatra, Nyugat-Európából a nagy gazdaságok inflációs adataira és az Európai Bizottság gazdasági hangulatindexére lesz leginkább érdemes figyelni.
Rekordszinten zártak a nyugat-európai piacok
Az európai STOXX 600 index pénteken rekordszinten zárt – annak ellenére, hogy az Egyesült Államok Legfelsőbb Bírósága hatályon kívül helyező ítéletet hozott a Donald Trump elnök által tavaly áprilisban bevezetett átfogó vámtarifákról. A páneurópai STOXX 600 0,8%-os emelkedéssel, új csúcson zárt, de rekordszinten fejezte be a kereskedést a CAC40 és a FTSE100 is.
Ágazati szinten a legnagyobb emelkedést a háztartási javak és a vegyipar mutatta; a legtöbb szektor pluszban fejezte be a kereskedési, kivéve, a kiskereskedelem, az olaj és az egészégügy komponenst. A személyi és háztartási cikkek szektorának alindexe 2,2%-kal emelkedett, míg a luxuscikkek szektora 2,9%-kal. A Moncler luxusmárka 13,4%-kal ugrott meg, miután a negyedik negyedévben 7%-os bevételnövekedésről számolt be, amit az ázsiai és amerikai kontinens stabil növekedése is segített. A bankszektor, amely a mesterséges intelligencia okozta diszrupció csúcspontján meredek veszteségeket szenvedett el, ezen a héten a legjobban teljesítő szektorok közé tartozott, mintegy 5%-os nyereséggel. Az olasz Unipol biztosító 8,7%-ot erősödött pénteken, miután 36,8%-os éves nyereségnövekedésről számolt be. Az energiaipari részvények pénteken 0,6%-ot estek az előző napi 0,8%-os ugrás után, miközben az olajárak hat hónapos csúcsok közelében mozogtak.
A múlt hetet a STOXX 2,1%-os pluszban zárta és sorra döntötte a történelmi csúcsokat, miután oldódott a befektetők félelme az MI rombolásával kapcsolatban, és az európai gazdaságból is megnyugtató hírek – javuló BMI és fokozatosan lassuló bérdinamika – érkeztek. Ez utóbbi az EKB kamatpolitikája szempontjából lehet kulcsfontosságú. A STOXX így január eleje óta a legnagyobb heti ugrását érte el.
A kedvező nemzetközi hangulatból a hazai piac nem tudott részesedni. Miközben a KKE-régiós piacok többnyire emelkedtek, a hazai tőzsde 0,7%-os mínuszban zárt. A magyar piacot leginkább a Richter és a MOL húzta le 1,9 és 1,2%-os mínusszal, de mind a négy blue chip pirosban fejezte be a kereskedést. A BUX-nak nem volt jó hete 1%-os negatív teljesítménnyel; a legnagyobb lehúzóerő a Mol volt 5,3%-os heti mínusszal, a Barátság kőolajvezetékkel kapcsolatos problémák közepette. A Richter 0,9%-kal kerül lejjebb egy hét alatt.
Nem hatotta meg a tengerentúli piacokat a gyenge GDP, a magas inflációs adat és a legfelsőbb bíróság elutasító döntése Trump vámjairól
Átmeneti ingadozás után végül az amerikai részvényindexek is pluszban zártak pénteken, az államkötvények hozamai pedig emelkedtek. A befektetők az Egyesült Államok Legfelsőbb Bíróságának döntését mérlegelték, amely hatályon kívül helyezte Trump elnök vámjait, miközben a gyenge GDP-jelentést és a vártnál magasabb inflációs adatokat is elemezték. Mindhárom fő amerikai részvényindex emelkedett közvetlenül a Legfelsőbb Bíróság döntését követően. A Legfelsőbb Bíróság 6-3 arányú döntése hatályon kívül helyezte Trump tavaly áprilisi átfogó vámjait, amelyeket a nemzeti vészhelyzetekre vonatkozó törvény alapján vezetett be, és széles körű következményekkel jár a globális gazdaságra nézve. A bíróság úgy ítélte meg, hogy Trump elnök nem jogosan hivatkozott a nemzeti vészhelyzetre. Trump néhány órával az ítélet után új, 10%-os globális vámot jelentett be, ezúttal egy másik jogalapra, az 1974-es kereskedelmi törvény 122. szakaszára hivatkozva. Ez a jogszabály legfeljebb 150 napra teszi lehetővé a vámok elrendelését kongresszusi jóváhagyás nélkül. Később 15%-ra emelte a bejelentett 10%-os vámot.
A Wall Street nyitása előtt a Kereskedelmi Minisztérium közzétette a negyedik negyedévi GDP-re vonatkozó előzetes becslését, amely szerint az amerikai gazdaság 2025 Q4-ben negyedéves évesített alapon meredeken lassult: a harmadik negyedéves 4,4%-os teljesítmény után csupán 1,4%-kal nőtt, ami jóval elmaradt a 3%-os elemzői várakozástól. A képet árnyalja, hogy a kormányzati leállás 1%-ot vehetett le az adatokból, a kormányzati kiadások 5% felett estek, de a lakossági fogyasztás lassulása (3,5%-ról 2,4%-ra) is vélhetően részben ezzel magyarázható. Eközben a személyes fogyasztási kiadások magárindexe (core PCE; az amerikai Federal Reserve által kiemelten követett inflációs mérőszám) decemberben 0,4%-kal nőtt havi és 3%-kal éves alapon, meghaladva az elemzői várakozásokat (0,3% és 2,9%).
Mindezen kedvezőtlen illetve a bizonytalanságot növelő hírek ellenére a Dow Jones 0,5, az S&P500 0,7, a Nasdaq Composite pedig 0,9%-kal emelkedett, és a hetet is mindhárom index pluszban zárta.
Nem mozdultak érdemben az olajárak pénteken, de a múlt hetet közel 6%-os pluszban fejezték be; az amerikai-iráni konfliktussal kapcsolatos félelmek hajtották az árakat a múlt héten. Nagyot ment az arany és az ezüst ára is, az előbbi ismét jóval 5000 dollár fölé került.
A jelentős számú makrogazdasági hír ellenére pénteken sem mozdultak érdemben a kötvényhozamok; a forint 380 fölé került az euróval szemben
A múlt heti fontos adatok és események és az éleződő USA-Irán feszültség ellenére sem került sor jelentős mozgásokra a fejlett gazdaságok kötvény- és devizapiacain – sem pénteken, sem a múlt hét egészében. A pénteki amerikai GDP-adat érdemben gyengébb lett a várakozásoknál, de elsősorban a kormányzati leállás miatt. A hét első felében megjelent amerikai ipari termelési adat erősebb lett a vártnál és a Fed által legfontosabbnak tartott inflációs mutató, a személyes fogyasztás maginflációs mutatója (core PCE) is 0,4% volt, az éves mutató pedig 3%-ig emelkedett. Ráadásul a Fed januári kamatmeghatározó ülésének jegyzőkönyvéből az is kiderült, hogy a döntéshozók erősen megosztottak voltak a jövőbeli kamatpályát tekintve: a további csökkentés és a tartás mellett olyanok is akadtak, akik a következő lépésként a kamatemelést sem tartották kizártnak. A hét eseménye viszont kétségtelenül az volt, hogy az amerikai Legfelsőbb Bíróság alkotmányellenesnek ítélte a Donald Trump vámrendszerét, amire válaszul az elnök 10%-os globális vámot vetett ki, amit szinte azonnal 15%-ra emelt. A tízéves amerikai hozam pénteken alig mozdult, a múlt hét során mintegy 5 bázisponttal emelkedett (4,1%-ig), de egy kicsit messzebbről nézve közel fél éve a 4-4,2%-os sávban, a posztcovid kereskedési sáv alja körül ingadozik. A Fedtől idénre továbbra is kettő 25 bázispontos vágást vár a piac, jövőre pedig közel 50% az esélye még egy csökkentésnek. Európában, de különösen Németországban a S&P bizalmi indexek jobbak lettek a vártnál, miközben a negyedik negyedévben az inflációs céllal talán már konzisztensnek nevezhető 3%-os ütemre lassult a bérdinamika a múlt héten közzétett adatok szerint. Az EKB-tól várt kamatpálya nem változott, továbbra sem számít a piac arra, hogy megváltozna idén a 2%-os irányadó kamatszint. A német tízéves kötvényhozam a múlt hét egészében a 2,75%-os érték körül, nagyon szűk sávban ingadozott. A dollár viszont erősödött, az 1,19 alól 1,18 alá süllyedt az EUR/USD.
Az erősödő dollár miatt a forint a múlt héten a zlotyval együtt kissé gyengült, az EUR/HUF a 377,5-ös értékről 380 közelébe emelkedett. A hazai kötvénypiac a hét első felében jól teljesített, amit csak részben korrigált a hét második felének elbizonytalanodása, végül a hét egészét tekintve a három-öt éves hozamok 5, a tíz-húsz éves szegmens 10 bázisponttal került lejjebb, így a tízéves hozam 6,5% alá süllyedt.
Mire lesz érdemes figyelni?
A Nikkei és az SSEC is zárva tart ma reggel ünnepnap miatt. A nyitva levő piacok érdemi pluszban vannak (Asia Dow: 0,6%, Hang Seng 2,3%). Esnek viszont az európai és amerikai határidős piacok is. Az arany ára emelkedett, az olajárak pedig csökkentek az Egyesült Államok és Irán között csütörtökön Genfben esedékes újabb tárgyalási forduló előtt, és továbbra is fennáll az amerikai katonai csapások kockázata, ha nem születik megállapodás.
Idehaza kedden érkezik az MNB kamatdöntése. Úgy tűnik, eljött az idő: a 2024 szeptembere óta változatlan, 6,5%-os hazai irányadó kamatszintet februárban várhatóan 25 bázisponttal csökkenti majd a Monetáris Tanács. Hosszas tartás után az új jegybankvezetés decemberben, az új Inflációs Jelentés közzétételével egyidejűleg bejelentette, hogy áttér az adatvezérelt üzemmódra, amivel kinyitotta az ajtót a kamatcsökkentések előtt. Noha a decemberi infláció még negatív meglepetést okozott, januárban a teljes és a maginfláció is jobban csökkent a vártnál és ami ennél is fontosabb, enyhült a szolgáltatásinfláció is, ami alapján az idei éves átlagos infláció akár 3% alá is süllyedhet. Szintén támogatja a kamatcsökkentést, hogy erős maradt a forint: az euróval szembeni árfolyam a 380-as szint alá süllyedt. A piac idénre akár 5,5%-ig csökkenő alapkamatot áraz, a kötvényhozamok pedig egyéves mélypontjukra estek.
A kamatdöntés előtt hétfőn jelennek meg a negyedik negyedéves beruházási adatok. Az elmúlt években a beruházások alakulása volt az egyik legerősebb visszafogó erő a GDP-növekedésben, hiszen 2025 lehet a negyedik egymást követő év, amikor csökkenést regisztrálhatunk. A csökkenő beruházások mögött több tényező húzódik meg; az inflációs válság kapcsán jelentősen megemelkedett kamatkörnyezet, a költségvetési kiigazítás miatti alacsony állami beruházások, a hiányzó EU-s pénzek, a feldolgozóipart jellemző strukturális problémák – gyenge európai növekedés, vámháború, erősödő kínai verseny, magas energiaárak – és a 2022 előtti időszakot jellemző magas – a régiós átlagnál jóval magasabbra emelkedő – beruházási ráta miatt több szektorban kialakult túlkapacitások. 2026-ban azonban már pozitív fordulatot várunk, részben az állami beruházások élénkülése, részben a 2016 óta nem látott mélypontra esett lakásberuházások élénkülése, részben pedig a javuló európai konjunkturális kilátások miatt. A fordulatra több jel is utal már: a harmadik negyedévben már azt láttuk, hogy a negyedév/negyedév alapon már nem estek tovább a beruházások, ami az alsó fordulópont jele lehet, az elmúlt félévben jelentősen emelkedett az építőipari rendelésállomány, és a vállalati hitelezésben is élénkülést láttunk 2025 második felében.
Nyugat-Európában a februári előzetes német, francia és spanyol inflációs adatok kerülhetnek a figyelem középpontjába. A nagy tagállamok mutatói alapján általában jó képet lehet alkotni az euróövezeti adatról, de ezúttal ezt kissé nehezíti, hogy az előzetes olasz adat csak a rákövetkező héten, március 3-án jelenik meg, az euróövezeti adattal egy időben. A februári euróövezeti infláció kifejezetten érdekes lehet, a januári dezinfláció és az 1,7%-os éves index után a mutató enyhén, 1,8-1,9%-ig gyorsulhat, alátámasztva azt a vélekedést, hogy az EKB-nak nem kell változtatnia az idén az irányadó kamaton, hiszen az infláció a 2%-os cél körül ingadozik. Ha viszont az infláció tovább csökken, akkor felerősödhetnek azok a hangok, amelyek szerint az inflációs nyomás gyorsan csökken, és már idén akár két 25 bázispontos kamatvágásra is sor kerülhet, így egyáltalán nem mindegy, milyen irányba mozdulnak el a beérkező adatok.
Érdemes lesz figyelni az Európai Bizottság gazdasági hangulatindexét is, amely idén januárban 2023 januárja óta nem látott szintre emelkedett, jelezve a helyzet javulását az európai gazdaságban.
Az USA-ból leginkább a vállalati jelentésekre lesz érdemes figyelni: szerdán jelent az Nvidia, csütörtökön pedig pl. a Dell, illetve a szoftverfejlesztő Salesforce.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkÉrtékpapírszámla
Első lépés, hogy gondoskodjon a jövőjéről.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!