Uber: a stabil növekedés most kevés volt
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Áruk és nyersanyagok – technikai elemzés
Az arany és az ezüst mozgásában tegnap erős emelkedő gyertyák jelentek meg, hosszú felhalmozási időszak után. Ezek alkalmasak lehetnek arra hogy struktúraváltás felé lökjék a két nemesfém árfolyamát. Az olaj árfolyama erőteljes visszatesztelés után van és napokon belül emelkedésnek kellene jönnie ahhoz, hogy tartható legyen az emelkedő trendje. A földgáz árfolyamán továbbra sem jelent meg fordulásra utaló minta. A réznek sikerült megpattannia egy fontos szintről, így maradt emelkedő trendben további új csúcsok lehetőségével. A búza és a kukorica is erős visszatesztelésben van, napokon belül erős emelkedések kellenek ahhoz, hogy maradjon a trendben.
Nem érkezett új impulzus a Telekomtól
A piac zárását követően publikálta negyedéves gyorsjelentését a Magyar Telekom, amelyben éves összevetésben mindössze mérsékelt elmozdulások figyelhetők meg mind a bevétel, mind az operatív eredmény és a profit tekintetében. A bázisidőszaki egyszeri bevételi tételek hiánya visszafogta a növekedést a negyedév során. A menedzsment nem módosította az idei eredményvárakozásait, így a jelentés várhatóan nem szolgál további részvényár emelkedését szolgáló tényezőként. Előretekintve az inflációkövető díjkorrekció 2026 második felétől történő visszatérése ismét gyorsíthatja a vállalat növekedési pályáját.
Kicsit átértékelték az Uber befektetési sztorit a befektetők a tegnapi jelentés után. Habár a cég továbbra is gyorsan növekszik, az önvezetés terjedése csak hosszú távon hozhat pozitív eredményt, ráadásul ehhez jelentős összeget kell befektetni. Emellett a Delivery Hero felvásárlása is komoly összegbe kerül, így saját részvény vásárlásra kevesebb pénz jut, és a készpénz termelés is visszafogottabb lehet. Véleményünk szerint azonban jobb, ha a cég a működésébe forgatja vissza a pénzt, és nem saját részvény vásárlásra fordítja. Így azonban a részvényeseknek hosszabb távú befektetési időtávval érdemes számolniuk az Uber esetében.
Negyedéves jelentés
A második negyedévben továbbra is 20% felett nőttek a bruttó foglalások, ráadásul a várakozások felett. Az árbevétel ugyan kissé elmaradt a konszenzustól (+11%), de a kimutatott árbevétel-növekedés jelenleg nem tükrözi megfelelően a platform mögöttes teljesítményét, mivel az üzleti modell változásai nyolc százalékponttal csökkentették a kimutatott árbevétel növekedési ütemet.
A tranzakciók száma 18%-kal emelkedett, amely mögött a havi aktív platform felhasználók számának 16%-os növekedése és az egy felhasználóra jutó havi tranzakciószám 2%-os emelkedése állt. A negyedéves bővülést tehát elsősorban a felhasználói bázis növekedése hajtotta, nem pedig az áremelések vagy a meglévő felhasználók költésének számottevő növekedése. A korrigált EBITDA 33%-kal ugrott meg, 2,82 milliárd dollárra, és kicsivel ez is jobb lett a vártnál.
A mobilitás bruttó foglalási értéke 28,99 milliárd dollárra emelkedett, ami devizahatásoktól tisztítva 20%-os növekedést jelent. A szegmens üzemi eredménye 28%-kal, 2,22 milliárd dollárra nőtt. Ez a bruttó foglalási értékhez viszonyítva hozzávetőleg 7,6%-os szegmensszintű üzemi marzsnak felel meg. Az amerikai foci VB is segített a cégnek, hiszen a rendező városokban több mint nyolcmillió turista vett igénybe Uber-fuvart, de a menedzsment szerint enélkül is erős volt a kereslet.
A kiszállítások bruttó értéke 26%-kal, 27,5 milliárd dollárra emelkedett (ez devizahatásoktól tisztítva +25%; év/év). Az árbevétel pedig 28%-kal, 5,25 milliárd dollárra nőtt, miközben a szegmens üzemi eredménye 38%-kal, 1,06 milliárd dollárra bővült. A szegmens szépen fejlődik fel a mobilitás mellé, mint egy második, egyre meghatározóbb üzletág.
Az Uber ügyfeleinek jelenleg mindössze körülbelül 20%-a használja egyszerre a mobilitás és a kiszállítási szolgáltatásokat, miközben ennek a több szolgáltatást igénybe vevő ügyfélcsoportnak a létszáma hozzávetőleg másfélszer gyorsabban nő, mint a csak egy szolgáltatást használó ügyfeleké. Kimondott cél, hogy az Uber One előfizetők számát növeljék, hiszen az jobb ügyfélmegtartást jelent, és sokkal több pénzt lehet ezeken az ügyfeleken keresni.
Amit most kevésbé értékelt a piac, hogy az Uber ismét elköteleződött az autonóm járművek bevezetése mellett, és erre a következő években 10 milliárd dollár körüli összeget is elkölthet. Ez egyrészt részesedés vásárlást is jelenthet partnerekben, vagy akár flottát is vásárolhat a cég. Ez annyiban nem teljesen újdonság, hogy már több partnerséget is bejelentett az Uber, de most a dollármilliárdos beruházások bejelentésének nincs pozitív fogadtatása a tőzsdéken.
Jelenleg az Uber hét városban működik együtt autonóm jármű partnerekkel, és év végére tizenöt várost céloz meg. A menedzsment szerint az Uber hálózatába integrált robotaxik napi 25–30, esetenként valamivel több fuvart is teljesíthetnek járművenként. De ebből is látszik, hogy az Uber heti mintegy 300 millió tranzakciójának kevesebb mint 0,5%-át adják az önvezető fuvarok. Vagyis bár a technológia stratégiai jelentőségű, de jelenleg még nem érdemi tényező a működésben.
A Delivery Hero felvásárlásával jelentősen tudja majd növelni a kiszállítási piaci jelenlétét az Uber, hiszen ezzel a közel 15 milliárd dolláros akvizícióval a cég sok új piacra lép be. Viszont a tranzakció zárása csak 2027 második felében várható, és értelemszerűen kockázatokat rejthet. A szinergiák is vélhetően csak 2028-2029 körül realizálódhatnak.
A menedzsment korábbi célkitűzése szerint a szabad cash-flow nagyjából felét részvény visszavásárlásokra fordította. A vállalat az első fél évben körülbelül 3,5 milliárd dollár értékben vásárolt vissza saját részvényeket. A második negyedévben azonban mindössze 518 millió dollárt fordított erre, mivel 4 milliárd dollárt Delivery Hero-részvények megvásárlására használt fel. A vezetőség szerint ugyan továbbra is fontos a saját részvény vásárlás, de az akvizíció és a jelentős beruházások mellett értelemszerűen kevesebb pénz juthat erre.
Emellett még az is hozzájárulhatott a negatív árfolyamreakcióhoz, hogy az Uber a most futó negyedévre a vártnál kicsit alacsonyabb számokat jelzett előre. A bruttó foglalásokra 58,25-60,25 milliárd dolláros sávot prognosztizált, míg az EPS-re 0,84-0,88 dolláros sávot. Előbbinél a sáv közepe kissé elmaradt az 59,33 milliárd dolláros konszenzustól, míg utóbbinál a várt 0,89 dollártól.
Szerintünk ez a negyedév nem változtatott a fundamentumokon, így a papírt fent hagyjuk Kedvelt részvényeink listánkon.
Befektetési sztori
- Az Uber a világ legnagyobb mobilitási platformja több mint 200 millió havi aktív felhasználóval, amely már bizonyította, hogy növekedés mellett is képes tartós szabad cash flow-t termelni. A mobilitás és a kiszállítás is egy strukturálisan növekvő piac, ahol az Uber globálisan vezető pozícióban van.
- Az Uber One előfizetés növeli a felhasználói elköteleződést és stabilizálja a bevételeket. A hirdetésekből származó bevétel már most milliárd dolláros nagyságrendű és magas margint termel, ráadásul még további növekedési potenciál is van benne.
- Az Uber nem önvezető technológiát fejleszt, hanem a keresleti oldalt és a platformot adja, ezért kevesebb tőkét és kockázatot vállal, mint a riválisok. Ha a robotaxi gazdaságossá válik, az Uber az egyik leggyorsabban skálázható nyertes lehet. Persze ehhez azért neki is jelentős összeget, mostani hírek szerint kb. 10 milliárd dollárt be kell fektetnie a következő években.
Kockázatok
- Az alapműködést a lassuló gazdaság és fogyasztás miatt visszaeső kereslet érintheti.
- Az önvezető taxik adaptációja elhúzódhat, és az erős verseny rombolhatja a profitabilitást is.
- Szabályozói vagy biztonsági kérdések akadályozhatják az önvezető járművek elterjedését.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!