Tesla: Sokba kerül Elon Musk víziója
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Nem kedvez a piaci hangulat a drága és hosszú távon megtérülő beruházásokban utazó Teslának. Hiába alakultak jól az autóeladások, a mesterséges intelligenciára, a gyártókapacitások kiépítésére és az önvezetés fejlesztésére rengeteg pénzre van szükség, ami meglátszik a cég profitszámain is. A megugró költségeket most a befektetők kevésbé tolerálják, így a jelentés után esik az árfolyam.
Habár már régóta nem az autókról szól a Tesla sztorija, és a részvényesek is inkább a hosszú távú vízió miatt preferálják a céget, most mégis rossz tőkepiaci környezetben lépett a vállalat történetének leginkább tőkeintenzív beruházási ciklusába. Korábban talán kedvezőbb fogadtatásban részesült volna, hogy rengeteg pénzt költ a cég olyan forradalmi iparágakban, mint a robotika vagy az önvezetés, de most egy 5 százalék feletti árfolyamesés volt a reakció.
Emelkedő autóeladások
Pedig az autóipari árbevétel éves alapon 23%-kal, 20,5 milliárd dollárra emelkedett (jobb, mint a várt). A Tesla ráadásul 2023 óta nem látott méretű rendelésállománnyal zárta a második negyedévet, ami arra utal, hogy a rekord nem pusztán egyszeri készlet kisöprés eredménye volt. A volumenélénkülés ugyanakkor gyengébb jövedelmezőség mellett valósult meg. A szabályozói krediteket nem tartalmazó autóipari bruttó fedezeti hányad az előző negyedévi 19,2%-ról 16,3%-ra csökkent.
A menedzsment szerint az első negyedévet mintegy 230 millió dollárral javították olyan garanciális korrekciók és vámkedvezmények, amelyek a második negyedévben nem ismétlődtek meg. Ezek hatását kiszűrve a normalizált fedezeti hányad lényegében stagnált volna. A magasabb nyersanyagárak és a kedvezményes ügyfélfinanszírozás előre elszámolt költsége szintén lefelé húzta a marzsot. Az is visszafogta a margint, hogy a drágább Model S és X gyártása már leállt és egyre kevesebbet értékesítenek belőle.
A szabályozói kreditekből származó árbevétel 146 millió dollárra csökkent az egy évvel korábbi 439 millió dollárról. Mivel ezekhez a bevételekhez elhanyagolható költség társul, a visszaesés jelentős része közvetlenül az eredményt is csökkenti. Persze az már régóta tudott, hogy egyre kevesebb bevétele lesz ebből a cégnek, de ettől függetlenül a negatív hatás lényeges.
Pozitív fejlemény viszont, hogy egyre többen fizetnek elő világszerte a Tesla FSD (önvezetés) funkciójára. A negyedévben már közel 1,5 millió fizető FSD ügyfele volt a Teslának. Az állomány mintegy 55%-a korábban egy összegben vásárolta meg a szolgáltatást, 45%-a pedig előfizető. A magas FSD előfizetői szám növelheti a folyamatos szoftver árbevételt és a jármű eladási árának emelése nélkül növelheti az egy ügyfélre jutó értéket. Igaz, a cég nem közölt adatokat például a lemorzsolódásról, vagy hogy mennyire tartós egy ilyen előfizetés.
Az energia üzletág árbevétele 13%-kal, 3,1 milliárd dollárra emelkedett, és a menedzsment erős rendelésállományról is beszámolt. A problémát itt a profitabilitás jelentette, mivel az üzletág bruttó marginja a Q1-es 39,5%-ról 20,4%-ra esett. A visszaesést egy 240 millió dolláros, régebbi telepítésekhez kapcsolódó garanciális költség, egy 200 millió dolláros első negyedévi egyszeri vámkedvezmény elmaradása, valamint az ipari energiatároló rendszerek fokozódó versenye miatti árcsökkenés okozta. A vezetőség hosszabb távon az energiaüzletág 20-30%-os sáv alsó és középső részében normalizálódó bruttó fedezeti hányaddal számol.
A szolgáltatások és egyéb bevételek 50%-kal, 4,6 milliárd dollárra emelkedtek, miközben a szegmens bruttó fedezeti hányada is javult. A használtautó-értékesítések, a Supercharger-hálózat bővülése és a több szerviz is felfelé húzta a számokat.
Megugró költségek
A működési költségek éves alapon 47%-kal, 4,35 milliárd dollárra emelkedtek a magas AI-hoz kapcsolódó, és a Cybercab, a Semi és az Optimus gyártás-előkészítési költségek miatt. A menedzsment azt is jelezte, hogy a működési költségek 2026 hátralévő részében és azt követően is emelkedni fognak. A teljes évre vonatkozó beruházási terv, a korábbiaknak megfelelően 25 milliárd dollár körül alakulhat.
Ráadásul a Teslának nagyon sok területen kell beruháznia (önvezetés, Cybercab, Optimus, Semi, AI infrastruktúra, félvezető fejlesztés, akkumulátor), és ezek technológiailag rendkívül komplex szegmensek, így nagy a kockázat a megtérülés és annak időbeli megvalósulása kapcsán is. Ahogy a robotaxiknál is látható, a program már működik egy-két városban, de hogy érdemben fel lehessen skálázni a szolgáltatást, ahhoz még sok idő kell. Ugyanez fokozottan igaz az Optimus robotokra. Most már Musk is elismerte, hogy a gyártás felfutásának kezdeti szakasza elhúzódó és lassú lehet, mivel a Teslának az ellátási lánc jelentős részét a semmiből kell felépítenie.
A konferenciahíváson felmerült még kérdésként a Tesla és a SpaceX egyesülése, amit Musk azzal hárított el, hogy ez nem a megfelelő hely ennek megvitatására. De az igaz, hogy egyre több területen működik együtt szorosan a két cég.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!