Nyomás alatt maradhat a SpaceX
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Megéri üldözni a tőzsde legnagyobb nyerteseit?
A pénzügyi piacokon régóta ismert jelenség, hogy a befektetők hajlamosak a közelmúlt nyerteseit üldözni. Az AI-rali újra előtérbe helyezte ezt a magatartást. Sokan attól tartanak, hogy lemaradnak a következő nagy emelkedésről. De valóban kifizetődő stratégia megvenni az előző év sztárrészvényét? Egy közel három évtizedet felölelő vizsgálat segítségével teszteltük, hogy a múlt nyertesei mennyire ismétlik meg sikereiket.
Dőlnek a dominók, erőteljes korrekció jöhet
A főbb amerikai indexek már hetek óta korrekciós, illetve konszolidációs fázisban mozognak, miközben a kisebb kapitalizációjú részvények körében egyre inkább trendszerű gyengülés figyelhető meg. A héten kamatdöntő ülés lesz, így nem meglepő, hogy az elmúlt hetekben a kamatpályával kapcsolatos várakozások gyengítették enyhén a börzéket. Amennyiben a fontos utolsó támasz szintek is megtörnek, az erőteljes korrekciókat indíthatnak el a piacokon. Szerdán várhatóan tisztább képet kapnak a befektetők, és új iránymutatást nyerhetnek a piacok, hiszen jelenleg alig találni olyan részvényeket, amelyek valóban jó minőségű emelkedésre állnak.
A SpaceX gyorsjelentése megmutatta, hogy elképesztő sebességgel növekszik a cég, de ezzel együtt brutális összegeket emészt fel a tervek megvalósítása. A mostani piaci környezetben pedig a befektetők nem szeretik, ha csak hosszú távon térülnek meg a dollár milliárdos beruházások, így az árfolyam reakció 10 százalék körüli esés lett. Közben augusztus 6-tól jelentősen megnő majd az eladásra jogosult részvények állománya is.
A SpaceX eddigi tőzsdei szereplése nem egy sikertörténet. Habár az első 3 napon gyors emelkedést tudott felmutatni a részvény azóta gyakorlatilag folyamatos esésben van. Most a negyedéves jelentését követően megint lefelé veheti az irányt az árfolyam.
Pedig a főbb eredménysorokon felülmúlta a várakozásokat a cég. Az árbevétel 7,8 milliárd dollárra emelkedett, ami év/év 92%-os növekedést jelent, és mintegy 0,9 milliárd dollárral haladta meg a 6,9 milliárd dolláros elemzői konszenzust. Az egy részvényre jutó veszteség 9 cent lett, a várt 26 centes veszteséggel szemben. A korrigált EBITDA 190%-kal, 3,5 milliárd dollárra ugrott.
Starlink
A konnektivitás üzletág (lényegében a Starlink) bevétele 66%-kal 4,29 milliárd dollárra, üzemi eredménye pedig 79%-kal, 1,66 milliárd dollárra emelkedett. Az üzemi eredményhányad így megközelítette a 39%-ot, és közel 3 százalékponttal javult. A Starlink a negyedév végén 12 millió előfizetővel rendelkezett, ami az egy évvel korábbi állomány kétszerese.
A lakossági egy felhasználóra jutó átlagos havi árbevétel, vagyis az ARPU 66 dolláron stabilizálódott, de ez jelentősen alacsonyabb az egy évvel korábbi 85 dollárhoz képest. Az alacsonyabb átlagos ARPU önmagában nem feltétlenül jelenti a jövedelmezőség romlását. Az új előfizetők megszerzésének és kiszolgálásának költsége alacsonyabb is lehet, miközben a műholdas hálózat jelentős fix költségei egyre nagyobb előfizetői állományon oszlanak meg.
A Starlink V3-as műholdak a jelenlegi generációhoz képest több mint tízszeres kapacitást és adatsűrűséget kínálhatnak. A SpaceX várakozásai alapján mintegy 1 000 működő V3-as műholdra lesz szükség ahhoz, hogy az ügyfelek érdemi szolgáltatásminőségi ugrást érzékeljenek. Ezt a kritikus tömeget a vállalat 2027 második negyedévére szeretné elérni, feltéve, hogy a Starship telepítés a tervek szerint halad. Ez elég ambiciózusnak tűnik véleményünk szerint.
Veszteséges űrbiznisz
Az űr üzletág 962 millió dolláros árbevételt ért el, ami éves összevetésben 29%-os növekedést jelent. Ezzel szemben az üzletág hozzávetőleg 542 millió dolláros üzemi veszteséget, valamint 205 millió dolláros korrigált EBITDA-veszteséget könyvelt el. A veszteséget elsősorban a Starship- fejlesztés, a Raptor hajtóművek gyártásának bővítése és az új indítóállások kiépítése okozta. A menedzsment szerint a Starship hosszabb távon a Falcon 9-hez képest négyszer több hasznos teher szállítására lehet képes, miközben az indítási költségeket 90%-kal csökkentheti.
Hatalmas AI-beruházások
Az AI-üzletág árbevétele 2,56 milliárd dollárra nőtt, ami éves szinten mintegy 247%-os bővülést jelent. A kezdeti felhőszolgáltatási megállapodások (itt vélhetően az Anthropic-ra kell gondolni) hozzávetőleg 1,6 milliárd dollár többlet-infrastruktúra-árbevételt eredményeztek. Az üzletág üzemi szinten továbbra is veszteséges volt, ugyanakkor az EBITDA 1,1 milliárd dollár lett. A kettő közötti jelentős különbség a nagy összegű értékcsökkenésből, részvényalapú javadalmazásból, vagy egyéb korrekciókból származhat. A beszámolóban arról is lehet olvasni, hogy a harmadik negyedév első heteiben a SpaceX további 6,7 milliárd dollár értékű felhőszolgáltatási bevételre szerződött egy hat hónapos időszakra, amely 2026 októberétől kezd majd felfutni.
A menedzsment szerint a jelenlegi számítási kapacitásra fordított beruházások megtérülési ideje kevesebb mint egy év. A megtérülés fenntarthatósága ugyanakkor függ például a kihasználtságtól, a szerződések időtartamától, a GPU-k árazásától, vagy a hardverek maradványértékétől is.
A jelentős negatív árfolyamreakciót az váltotta ki, hogy a SpaceX a negyedévben 18,4 milliárd dolláros capexet jelentett, szemben a várt 13,2 milliárd dollárral. Ráadásul ez több mint hatszorosa az egy évvel korábbi szintnek. A teljes beruházási összegből 15,8 milliárd dollárt tett ki az AI-számítási infrastruktúra. Az sem tetszett a befektetőknek, hogy a második félévben is hasonló szinten költhet a cég.
Nagyratörő célok
Ambiciózus tervekből viszont nincs hiány a SpaceX-nél. A menedzsment arról beszélt a konferenciahíváson, hogy decemberre elérheti a cég a 100 milliárd dolláros évesített árbevételi ütemet. Ez persze nem azonos 100 milliárd dollárnyi éves bevétellel, és nem is feltétlenül tekinthető tartós, ismétlődő bevételnek sem, mivel ez egy havi bevételi szintet évesít. Ezt a metrikát használja például az Anthropic vagy az OpenAI is, mivel rendkívül gyorsan növekednek.
Illetve Elon Musk azt is megemlítette, hogy szerinte a cég már 2030-ra elérheti az 1 000 milliárd dolláros éves bevételi célt, hamarabb mint a 2031-es év, amit az IPO körül mondogattak. Ehhez az kéne, hogy éves átlagban olyan 80%-kal növekedjen a cég, ami jelenleg hiperoptimistának tűnik.
A SpaceX fundamentumai erősek, a növekedés óriási, és tényleg úgy tűnik, hogy valami hatalmasat próbálnak felépíteni a cégnél. De ezzel együtt olyan értékeltségen forog már most a részvény, hogy szinte mindent tűpontosan kell kivitelezni, hogy ezek a tervek teljesüljenek. Nem beszélve arról, hogy augusztus 6-tól felszabadul több mint 100 milliárd dollárnyi részvénypakett a lock-up alól, amit akár el is adhatnak a tulajdonosok. Ez pedig nyomás alatt tarthatja az árfolyamot. Ezt követően augusztus 20-tól pedig folyamatosan bővül a részvény kínálat, ahogy az az IPO-kor meg lett határozva.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!