Sanofi: a kiugró siker átka
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Brazília választásokra készül
Braziliában októberben választások következnek: a két legesélyesebbnek tűnő jelölt közül a jelenlegi elnök, Lula előnye a közvélemény-kutatások alapján fogyatkozni látszott legfőbb kihívójával, Flávio Bolsonaróval szemben. A verseny még nem dőlt el és a tét nagy, hiszen a következő elnökre vár többek között az a feladat is, hogy eloszlassa a piaci szereplők aggodalmát a növekvő brazil államadóssággal kapcsolatban. Az előzetes piaci reakciók alapján a befektetők pozitívan fogadják Flávio Bolsonaro felzárkózását Lulához képest a felmérésekben, illetve másképpen megfogalmazva, a piaci szereplők láthatóan az eddiginél szigorúbb fiskális irányvonalnak és kiadáscsökkentésnek, és az ennek nyomán esetlegesen alacsonyabb kamatoknak, valamint a kevesebb állami beavatkozás lehetőségének szavaznának bizalmat. A brazil választásokig még nagyjából egy hónap van hátra és a következő elnök Brazíliának és a helyi részvénypiacnak is utat mutathat majd az elkövetkező időszak során.
Áruk és nyersanyagok – technikai elemzés
Az arany és az ezüst árfolyammozgásai visszatesztelték az emelkedő trendvonalaikat, így továbbra is fennmaradhat a long trend. Az olaj jegyzése felfelé tört ki a szűkülő alakzatból több, mint egy hete, és azóta is tartja az emelkedő trendjét. A földgáz árfolyam emelkedése gyorsan elhalt, de még az esés sem tűnik erősnek. A réz emelkedő trendje hamarosan elérheti a célárat. A búza és a kukorica jelentős emelkedést követően korrekcióba kezdhetnek.
Látványosan elvált egymástól a Sanofi fundamentális teljesítménye és a részvény árfolyamának alakulása. A piac ugyanis kevésbé a fő pénzügyi számokra koncentrál, inkább az egy készítménytől való erős függés, a szabadalmi lejárat utáni bizonytalanság és az egyelőre nem bizonyított fejlesztési pipeline miatt rendel hozzá nagyobb diszkontot.
Nagyon gyengén teljesít a Sanofi részvény árfolyama 2025 márciusa óta, pedig messziről úgy tűnik minden rendben van a cégnél. Az első negyedévben az árbevétel 13,6%-kal, az egy részvényre jutó profit 14%-kal nőtt. A második negyedévben ráadásul még gyorsult is a növekedés. (árbevétel: +17,8%; EPS: +33,3% év/év) A menedzsment ennek hatására 10%-ra emelte éves bevétel növekedési célját.
Ami nem tetszik a befektetőknek, hogy a cégnél nagyon koncentrált a növekedési láb, az lényegében egyetlen gyógyszerhez, a Dupixenthez köthető. Már most is a bevétel nagyjából harmadát adja a készítmény és a következő években még tovább nőhet az aránya, míg a következő három év növekedésének nagyjából 65%-ért felelhet a Bloomberg szerint.
Most a piaci konszenzus azzal számol, hogy a Dupixent szabadalma 2030-31 környékén lejár és onnantól kezdve sok bioszimiláris gyógyszer léphet a piacra, drasztikusan csökkentve a Sanofi bevételét (már most legalább tíz nagy gyártó dolgozik a készítményen). Habár a gyógyszert nagyon bonyolult szabadalmi portfolió védi, ezért nem biztos, hogy minden piacon már 2031-től beléphetnek a versenytársak, a piac értelemszerűen nem akar kockáztatni és a legrosszabbra készül.
Az is teljesen megszokott a gyógyszeriparban, hogy a nagy szabadalomlejáratokra már korán el kezd készülni a cég, hiszen tisztában vannak a jelentős negatív hatásokkal. A Sanofi esetében viszont azért is szkeptikusabbak a befektetők, mert a cégnek viszonylag gyenge a kutatás-fejlesztési történelme, értve ezalatt azt, hogy a versenytársakhoz képest átlagban többször vall kudarcot egy-egy gyógyszerfejlesztésük.
Ezt egyébként az elmúlt időszak is igazolni látszik, hiszen több klinikai kudarc is érte a vállalatot. A tolebrutinib (sclerosis multiplexre) amerikai engedélyezését májbiztonsági aggályok miatt elutasították, így az európai alkalmazási lehetősége is korlátozott maradt. Az itepekimab (légúti betegségekre) fejlesztését egy sikertelen III. fázisú COPD-vizsgálat után leállították, az amlitelimab (dermatitiszre) programját pedig a gyenge versenyképesség miatt megszüntették.
Májusban épp a kudarcok miatt jött új vezérigazgató a céghez, aki hozzá is látott többek között egy portfoliótisztításhoz is. Emellett nagyobb hangsúly helyeződhet a felvásárlásokra, csakhogy ez szintén jelentős kivitelezési kockázatot hordoz magában. A közelmúltban megvalósított akvizíciók például a vakcina üzletágat célozták, amely most pont nem megy olyan jól.
Vagyis jelenleg elég nagy diszkonton forog a részvény az ismertetett kockázatok miatt, viszont középtávon még érdemi növekedés lesz a cégnél, amihez relatív alacsony értékeltség is társul, emellett pedig érdemi osztalékfizető is a társaság. Viszont most úgy tűnik, hogy az év második felében kevés olyan klinikai vagy más céges esemény várható, amely megváltoztathatná a Sanofi megítélését, ezért a részvény akár jó negyedéves eredmények mellett is tartósan alacsony értékeltségen maradhat.
Technikai kép
A csökkenő trend elérte azt a támaszzónát, amely egyelőre oldalazásba kényszerítette az árfolyamot. A papír a csökkenő trendből is kitört oldalazó irányba, azonban a vételi próbálkozások eddig nem bizonyultak sikeresnek. Ahhoz, hogy a vételi oldal ismét érdekessé váljon, az árfolyamnak tartósan a 78,13-as szint felett kellene maradnia. Ugyanakkor a 71,88-as támaszszintnek nem szabadna elesnie ahhoz, hogy reális esély maradjon egy trendfordulóra. Amennyiben az árfolyam ez alá zárna, a csökkenő struktúra újraéledne és további esés válhatna valószínűvé. Jelenleg a vételi pozíciók nyitásával kapcsolatban a kivárás tűnik indokoltnak.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!