Szenved az erős forinttól a Richter
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadtak a szoftvercégek
Az amerikai indexek új csúcsokra mentek és ezzel fenntartották az emelkedő trendjeiket. Az eddig elől járó félvezető szektor mellé a napokban kezdenek felzárkózni a szoftvercégek is, így a a találatok közül a Palantir és a Microsoft papírjait vettük górcső alá.
Nemzetközi indexek – technikai elemzés
A kisebb korrekciókat gyorsan megtörték felfelé az amerikai indexek. Ezzel az emelkedő trendek tovább élnek. Tartósabb trendfordulóhoz szükség lenne az emelkedő trendek egyértelmű törésére és esetleg fordulós minták kialakulására, de ezeknek egyelőre nincs nyoma. Az európai börzék is felcsatlakoztak a pozitív hullámhoz, de mégse tudtak történelmi csúcsra menni. Az emelkedő trendjeik töréséhez ezeknél is fordulós mintáknak kellene kialakulni. A fejlődő piacok indexénél sem tartott sokáig a korrekció, az új swing csúcs miatt az emelkedő trend ép, később várható változás.
Nem egyértelmű az összkép a Richter első negyedévét látva. Bár az árbevétel elmaradt a várakozásoktól, főként a kedvezőtlen devizahatás, a nőgyógyászati üzletág időzítési problémái és a generikus szegmens gyengélkedése miatt, az operatív eredmény lényegében hozta a konszenzust. A Vraylar továbbra is stabil eredménytermelő motor, a biotechnológiai üzletág profitabilitása látványosan javult, a költségek pedig kontroll alatt maradtak. A kérdés az lesz, hogy a menedzsment által átmenetinek tekintett negatív tényezők valóban kifutnak-e a következő negyedévekben, illetve hogy az erős forint mennyire fékezi továbbra is a növekedést.
A Richter első negyedéves eredménye vegyes képet mutat. Operatív szempontból kedvezőbb a kép, mint amit az árbevétel-elmaradás önmagában sugall. Az árbevétel főként a negatív árfolyamhatás (-15,4 milliárd forint), a nőgyógyászati üzletágban jelentkező időzítési hatások, valamint a General Medicines szegmens gyengébb teljesítménye miatt maradt el a várakozásoktól. Ugyanakkor a költségek kordában tartása, a mérföldkőbevételek és a CNS üzletág erős profitabilitása segített, hogy a Richter tisztított EBIT-szinten gyakorlatilag hozza a konszenzust.
A gyógyszeripari bruttó marzs 67,6%-ra csökkent a termékmix változások, szállítási időzítési hatások és a devizahatás miatt. Viszont a működési költségek kontroll alatt maradtak, így ott 7 százalékos csökkenést láthattunk, különösen az alacsonyabb értékesítési és marketing költségeknek köszönhetően.
A gyógyszergyártás tisztított EBIT-je forintban csak 1,5%-kal nőtt éves alapon, 69,7 milliárdra, ugyanakkor változatlan árfolyamon számítva 15,1%-os volt a bővülés. Ez elsősorban a Vraylarnak, a biotechnológiai üzletágnak és a 3,6 milliárdos mérföldkőbevételnek volt köszönhető. A nettó pénzügyi eredmény még támogató volt a negyedévben, viszont a jelentésben már felhívták a figyelmet, hogy amennyiben a jelenlegi árfolyamok fennmaradnak, 2026Q2-ben jelentős – várhatóan nagyrészt nem realizált – árfolyamveszteség jelentkezhet a forgótőke-elemekhez kapcsolódóan.
A Vraylar továbbra is a legfontosabb eredménytermelő. Az AbbVie globálisan 905 millió dollárt realizált a gyógyszer értékesítéséből (+18,4%, év/év), elsősorban a bipoláris zavar és az MDD kiegészítő terápiájaként mutatott erős bővülésnek köszönhetően. A Richter royalty-bevétele ugyanakkor csak 4,4%-kal nőtt, 58,7 milliárd forintra, ami jól mutatja az erős forint negatív hatását.
A nőgyógyászati (WHC) árbevétel gyakorlatilag stagnált (+0,7%, év/év), miközben változatlan árfolyamon 6,2%-os növekedést mutatott. A gyengébb teljesítményt az előző negyedévi kelet-európai előszállítások, egyes ázsiai szállítások Q2-re csúszása, valamint az erős forint magyarázta. A szegmens tisztított EBIT-je viszont 33 százalékkal zuhant a stagnáló bevétel, a gyengébb bruttó marzs és az új projektekhez kapcsolódó magasabb K+F miatt.
A biotechnológia árbevétele 28%-kal nőtt éves alapon, változatlan árfolyamon pedig közel 35%-kal bővült. A növekedést az erős teriparatid-szállítások, valamint az új bioszimiláris termékek, köztük a 2025 végén bevezetett denosumab támogatta. Ráadásul a tisztított EBIT 1,1 milliárd forintra javult a korábbi nagyobb veszteségről. Azonban a menedzsment jelezte, hogy ez az árbevétel növekedés az év során várhatóan nem tartható fenn, emellett az európai bioszimiláris árerózió is negatívan befolyásolhatja az új termékek felfutását.
A General Medicines (generikusok) árbevétele 12%-kal csökkent forintban (év/év), változatlan árfolyamon pedig 8,5%-os visszaesést mutatott. A gyengeség fő okai a gyakorlatilag elmaradó influenzaszezon miatti visszafogott kereslet, a portfóliótisztítás, az árazási nyomás és a disztribútori készlet-normalizációs hatások voltak.
A menedzsment változatlanul hagyta a 2026-os iránymutatást, továbbra is magas egyszámjegyű gyógyszeripari árbevétel-növekedést, valamint magas egyszámjegyű tisztított EBIT-növekedést vár (árfolyam hatástól tisztítva).
A jelentés nem tekinthető egyértelműen erősnek, ugyanakkor nem is olyan gyenge, mint amit a főbb sorok sugallnak. A Vraylar még mindig tud bővülni, a biotechnológiai üzletágban jelentősen javult a profittermelés, a fő kérdés az lesz, hogy a növekedést mennyire tompítja továbbra is az erős forint, illetve hogy a GenMed és WHC átmenetinek tűnő problémái valóban normalizálódnak-e a következő negyedévekben.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett értékpapírokkal?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!