Szenved az erős forinttól a Richter
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Hazai növekedési, európai inflációs és amerikai munkaerő-piaci adatok érkeznek
Érkezik a második negyedéves hazai GDP részletes becslése. Az eurózónában az augusztusi inflációs mutatókat publikálják. Az Egyesült Államokban az augusztusi munkaerő-piaci riportot teszik közzé.
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
A nyár utolsó hetében is izgalmas témákat szolgáltattak a tőkepiacok. A feltörekvők a chipgyártók profitboomjának köszönhetően továbbra is az egyik legvonzóbb részvénypiaci lehetőséget jelenthetik. Szokásához híven verte a várakozásokat és a kilátáson is javítani tudott a világ legnagyobb vállalata és az AI-sztori zászlóshajója az Nvidia. Itthonról az Autowallis jelentett kevésbé szép számokat, az árbevétel 10%-os csökkenése mellett a nettó eredmény 60%-al esett vissza. A Südzucker részvényre egy hónapja fogalmaztunk meg kereskedési ötletet, azóta az árfolyam 15%-ot emelkedett és elérte célárunkat, így a kereskedési ötletünket nyereséggel lezártuk.
Nem egyértelmű az összkép a Richter első negyedévét látva. Bár az árbevétel elmaradt a várakozásoktól, főként a kedvezőtlen devizahatás, a nőgyógyászati üzletág időzítési problémái és a generikus szegmens gyengélkedése miatt, az operatív eredmény lényegében hozta a konszenzust. A Vraylar továbbra is stabil eredménytermelő motor, a biotechnológiai üzletág profitabilitása látványosan javult, a költségek pedig kontroll alatt maradtak. A kérdés az lesz, hogy a menedzsment által átmenetinek tekintett negatív tényezők valóban kifutnak-e a következő negyedévekben, illetve hogy az erős forint mennyire fékezi továbbra is a növekedést.
A Richter első negyedéves eredménye vegyes képet mutat. Operatív szempontból kedvezőbb a kép, mint amit az árbevétel-elmaradás önmagában sugall. Az árbevétel főként a negatív árfolyamhatás (-15,4 milliárd forint), a nőgyógyászati üzletágban jelentkező időzítési hatások, valamint a General Medicines szegmens gyengébb teljesítménye miatt maradt el a várakozásoktól. Ugyanakkor a költségek kordában tartása, a mérföldkőbevételek és a CNS üzletág erős profitabilitása segített, hogy a Richter tisztított EBIT-szinten gyakorlatilag hozza a konszenzust.
A gyógyszeripari bruttó marzs 67,6%-ra csökkent a termékmix változások, szállítási időzítési hatások és a devizahatás miatt. Viszont a működési költségek kontroll alatt maradtak, így ott 7 százalékos csökkenést láthattunk, különösen az alacsonyabb értékesítési és marketing költségeknek köszönhetően.
A gyógyszergyártás tisztított EBIT-je forintban csak 1,5%-kal nőtt éves alapon, 69,7 milliárdra, ugyanakkor változatlan árfolyamon számítva 15,1%-os volt a bővülés. Ez elsősorban a Vraylarnak, a biotechnológiai üzletágnak és a 3,6 milliárdos mérföldkőbevételnek volt köszönhető. A nettó pénzügyi eredmény még támogató volt a negyedévben, viszont a jelentésben már felhívták a figyelmet, hogy amennyiben a jelenlegi árfolyamok fennmaradnak, 2026Q2-ben jelentős – várhatóan nagyrészt nem realizált – árfolyamveszteség jelentkezhet a forgótőke-elemekhez kapcsolódóan.
A Vraylar továbbra is a legfontosabb eredménytermelő. Az AbbVie globálisan 905 millió dollárt realizált a gyógyszer értékesítéséből (+18,4%, év/év), elsősorban a bipoláris zavar és az MDD kiegészítő terápiájaként mutatott erős bővülésnek köszönhetően. A Richter royalty-bevétele ugyanakkor csak 4,4%-kal nőtt, 58,7 milliárd forintra, ami jól mutatja az erős forint negatív hatását.
A nőgyógyászati (WHC) árbevétel gyakorlatilag stagnált (+0,7%, év/év), miközben változatlan árfolyamon 6,2%-os növekedést mutatott. A gyengébb teljesítményt az előző negyedévi kelet-európai előszállítások, egyes ázsiai szállítások Q2-re csúszása, valamint az erős forint magyarázta. A szegmens tisztított EBIT-je viszont 33 százalékkal zuhant a stagnáló bevétel, a gyengébb bruttó marzs és az új projektekhez kapcsolódó magasabb K+F miatt.
A biotechnológia árbevétele 28%-kal nőtt éves alapon, változatlan árfolyamon pedig közel 35%-kal bővült. A növekedést az erős teriparatid-szállítások, valamint az új bioszimiláris termékek, köztük a 2025 végén bevezetett denosumab támogatta. Ráadásul a tisztított EBIT 1,1 milliárd forintra javult a korábbi nagyobb veszteségről. Azonban a menedzsment jelezte, hogy ez az árbevétel növekedés az év során várhatóan nem tartható fenn, emellett az európai bioszimiláris árerózió is negatívan befolyásolhatja az új termékek felfutását.
A General Medicines (generikusok) árbevétele 12%-kal csökkent forintban (év/év), változatlan árfolyamon pedig 8,5%-os visszaesést mutatott. A gyengeség fő okai a gyakorlatilag elmaradó influenzaszezon miatti visszafogott kereslet, a portfóliótisztítás, az árazási nyomás és a disztribútori készlet-normalizációs hatások voltak.
A menedzsment változatlanul hagyta a 2026-os iránymutatást, továbbra is magas egyszámjegyű gyógyszeripari árbevétel-növekedést, valamint magas egyszámjegyű tisztított EBIT-növekedést vár (árfolyam hatástól tisztítva).
A jelentés nem tekinthető egyértelműen erősnek, ugyanakkor nem is olyan gyenge, mint amit a főbb sorok sugallnak. A Vraylar még mindig tud bővülni, a biotechnológiai üzletágban jelentősen javult a profittermelés, a fő kérdés az lesz, hogy a növekedést mennyire tompítja továbbra is az erős forint, illetve hogy a GenMed és WHC átmenetinek tűnő problémái valóban normalizálódnak-e a következő negyedévekben.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!