Ez várhat ránk, ha tartjuk a mostani irányt?
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Tavaly kezdtünk el figyelni egy, a mostani piaci folyamatokhoz sok tekintetben hasonlítható (de nyilvánvaló módon nem teljesen ugyanolyan) múltbeli mintázatot, nevezetesen az 1998 és 2000 közötti időszakot, amivel eddig egész jól mozog együtt a piac. Ha maradunk ezen a pályán, az összességében az előttünk álló évre továbbra is inkább pozitív részvénypiaci hozamokat eredményezhet, de az utóbbi évek 15-20%-os éves hozamainál alacsonyabbal kellhet beérnie a befektetőknek, vélhetően nagyobb küzdelmek árán.
Amikor a piaci folyamatok jövőbeli alakulásáról gondolkodunk, gyakran nyúlunk vissza olyan múltbeli helyzetekhez, mintázatokhoz, amik ha nem is tökéletesen és minden részletében, de nagyvonalakban hasonlítanak az aktuális helyzethez. Tesszük ezt azért, mert a gazdaságokat, és ennél fogva a tőkepiacokat is jellemzi egyfajta ciklikusság, ismétlődő viselkedés, vagyis az analógiák segíthetnek megérteni, hogy hasonló feltételek mellett milyen kimenetelek jöhetnek számításba. Mivel az emberi természet, pszichológia és a helyzetekre adott befektetői reakciók is időben nagy állandóságot mutatnak, így a félelem, kapzsiság, pánik és eufória uralta körforgás szintén tartalmaz visszatérő elemeket.
Persze tisztában kell lenni a korlátokkal is, hiszen a múlthoz való visszanyúlásra mégiscsak azért van szükség, hogy legyen legalább egyfajta kapaszkodónk az egyébként bizonytalan jövő előrejelzésére, és mint ilyen, hajlamosak vagyunk az elképzeléseinket megerősítő minták és narratívák felerősítésére. Másrészt nem szabad elfelejteni, hogy két tökéletesen passzoló helyzet kialakulásának nagyon alacsony a valószínűsége, a piaci mozgásokat ugyanis számos változó befolyásolja, vagyis a sokáig passzoló mintázatok egy idő után, újabb impulzusok hatására elkezdhetnek a múltbeli mintától eltérő viselkedést és irányt felvenni.
Miben hasonlít az akkori és mostani helyzet?
1998-ban az orosz válság, majd az ennek hatására összeomló LTCM hedge fund által keltett globális pénzügyi hullámok hatásainak csillapítása érdekében a Fed egészséges ütemben növekvő gazdasági környezetben hajtott végre kvázi megelőző jellegű kamatcsökkentéseket. Hogy mi történt? Az amerikai gazdaság elkerülte a recessziót, sőt a növekedés valamelyest erősödni kezdett, egyfajta recovery fázis vette kezdetét a gazdaságban, ami 2000-re az infláció gyorsulását is magával hozta.
Miért érdekes ez? Mert bár ezúttal nem az oroszok, vagy az LTCM okozott kisebb felfordulást, de a tavaly bevezetett kereskedelmi vámok/és a Trump miatti politikai bizonytalanság szintén okozott egy policy jellegű sokkot a piacokon márciusban, majd ezt követően őszre a lassuló munkaerőpiacra válaszul a Fed ismét elkezdte vágni a kamatokat. Kvázi megelőző jelleggel, hiszen a recessziós valószínűség még mindig alacsony, a gazdaság stabil képet fest, sőt az ipari fémek erős teljesítménye és a bejövő elmúlt időszaki makroadatok ismét kisebb ciklikus erősödést mutatnak.
Részben ennek köszönhető, hogy ahogy a 90-es évek végén, úgy a vállalati profitnövekedési kép ezúttal is egészséges és stabilan javuló képet fest, és a legutóbbi amerikai termelékenységi adatok alapján legalábbis úgy tűnik, hogy az AI mégis képes lehet javítani a hatékonyságot, már akár rövid távon is. Na igen, ahogy a 90-es évek végén az internet elterjedése és az erre épülő megoldások voltak az életünket gyökeresen megváltoztató, hatalmas növekedési lehetőséget biztosító innovációk, most az AI és a köré épülő narratíva jelent húzóerőt (bár összességében még mindig nincs olyan erős lufiszerű jelzés és hype, mint a 90-es évek végén). Nem véletlen, hogy a részvénypiac értékeltsége és a befektetői pozícionáltság és hangulat is hasonlóan magas, illetve optimista, mint korábban.
Mi lehet a kifutás?
Akkor nézzük, hogyha ezen a pályán haladunk tovább, akkor vajon mi várhat a részvénypiacra? A jó hír, hogy lehet még tér az emelkedés előtt, legalábbis a 90-es években hasonló kondíciók mellett a részvénypiac még egy évig tudott felfelé kapaszkodni. Ez a mozgás azonban már számos megállót, korrekciót eredményezhet, vagyis egy alapvetően kockázatosabb periódusba léphetünk. A 90-es évek végén ez a periódus a kötvényhozamok emelkedését, a dollár erősödését, és az olajár emelkedését is elhozta, és bár jelenleg mindegyik esetben vannak igen egyedinek mondható, ellentétes irányba ható erők is, érdemes lehet azért mint szcenárió ezt is fejben tartani.
Végezetül ne felejtsük el, hogy a múltbeli párhuzamok egy ideig működnek, viszont jellemzően eljön egy pont, ahol az aktuálisan fontos egyéb változók elkezdik eltéríteni attól a piaci mozgásokat. Gondoljunk csak például a viharosan változó, és továbbra is nehezen kiszámítható amerikai gazdaságpolitkára, idén egy Fed jegybankelnök csere, és egy időközi választás is előttünk van még, nem beszélve olyan forró pontokról, mint Venezuela, Grönland, vagy a Kína-Tajvan és Oroszország-Ukrajna konfliktusok. Nagyon fontos tehát folyamatosan nyomon követni, hogy vajon még a múltbeli hasonlat által kijelölt úton haladunk, vagy időközben már elkezdtünk arról leválni.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!