Kedvezően alakult a PannErgy első féléve
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Jelentős osztalékfizetést javasol a PannErgy
A PannErgy a napokban tette közzé éves jelentését, illetve közgyűlési javaslatait is. A társaság erősen teljesített 2025-ben, így sikerült felülteljesítenie a korábban kitűzött EBITDA tervet, a növekedés pedig az idei évben is folytatódhat. A menedzsment a kedvező eredmények fényében részvényenként nagyjából 138 forintos osztalékfizetést javasol, amely közel 7%-os osztalékhozamnak felel meg, ám ennek kifizetése 2027-ben lenne esedékes. Mindezeket figyelembe véve a társaság részvényeire vonatkozó 12-havi célárat enyhén, 2546 forintra emeltük fel, míg a papírokra vonatkozó vételi ajánlásunkat továbbra is fenntartjuk.
Alibaba: ami rövid távon teher, az később hajtóerő is lehet
Várakozásoknál gyengébb negyedéves számokat közölt márciusban az Alibaba, az e-kereskedelemben zajló erős verseny továbbra is rontja a profitabilitást, hiába a felhőüzletág jó teljesítménye. Előretekintve azonban a helyzet lassan javuló pályára állhat, miközben az AI szolgáltatásokban továbbra is érkeznek az új bevezetések, ami jelentős üzleti potenciált jelenthet a következő évekre. Ezt a piac továbbra sem árazza a jelenlegi árszinteken, ezért még ha rövid távon a teljesítményre a beruházások negatív hatással is lesznek, ezt képes lehet idővel kinőni a vállalat. Az elmúlt hónapok árfolyam esésének következtében ráadásul az árazási szintek is komfortosnak mondhatók, így továbbra is fenntartjuk Kedvelt részvényeink listánkon a részvényeket.
Nem régen tette közzé féléves jelentését a PannErgy, amely alapvetően jól sikerült a társaság számára, amelyhez már hozzájárult az új miskolci termelőkút is. Az eredmények éves összehasonlítását ugyanakkor nehezíti a tavaly októberben bevezetett új, kételemű árazási rendszer. A részvényekre vonatkozó vételi ajánlásunkat egyelőre fenntartjuk 2161 forintos 12-havi célár mellett, de a következő hetekben várhatóan frissítjük modellünket.
A PannErgy kedvező első féléves eredményeket szállított, a hőértékesítés volumene év/év alapon 6%-kal volt magasabb, és meghaladta a menedzsment terveit is, amelyhez hozzájárult már az új miskolci termelőkút is. A hőértékesítésből származó árbevétel ugyan gyakorlatilag stagnált év/év alapon az első félévben, de ez elsősorban a tavaly októberben bevezetett új kételemű árazási rendszernek köszönhető. A korábbi, értékesített hőmennyiségen alapuló rendszert egy kételemű árazás váltja le, amely tartalmaz egy havi értékesítői alapdíjat és egy értékesített hőmennyiségre vonatkozó alacsonyabb díjat is. A havi alapdíj magasabb a negyedik negyedévben az első három negyedévhez képest, ami a szezonális különbségeket tükrözi. Ennek következtében az első félév aránya a profittermelésben csökken, míg a második félév súlya nő.
A közvetlen költségek nagyjából változatlanok maradtak az előző évhez képest, mivel az áramdíjak jelentős csökkenését többnyire ellensúlyozta az értékcsökkenés növekedése, amely főként az új miskolci kútnak tulajdonítható. Az első félév EBIT-je 487 millió forint (-45% az előző évhez képest) volt, az EBITDA pedig 1,672 milliárd forint (-12% az előző évhez képest), ahol a csökkenés főként a korábban már említett szabályozási változások torzító hatásának eredménye. Összességében a társaság 353 millió forint adózás utáni nettó eredményt (25 forint EPS) jelentett, ami 49%-kal alacsonyabb az előző évhez képest.
A vezetőség megerősítette, hogy az első félév 1,672 milliárd forintos EBITDA-ja megfelelő alapot jelent a 2025-re tervezett 4-4,15 milliárd forintos EBITDA-cél eléréséhez. Ez összhangban van a mi 4,14 milliárd forintos EBITDA-előrejelzésünkkel is az idei évre. Megjegyezzük továbbá, hogy a társaság csökkentette alaptőkéjét, a részvények száma 18 millióról 16 millióra csökkent saját részvények bevonásával. A PannErgy sikeresen lezárta a korábban bejelentett MVM részvényügylet második részét is, és megvásárolta az MVM tulajdonában lévő maradék 700 000 részvényt 1512 forint/részvény áron, ami összesen 1,058 milliárd forintnak felel meg. A tranzakció eredményeként a társaság saját részvényeinek száma 2 593 365-re emelkedett (a teljes részvényállomány ~16,2%-a).
Továbbra is fenntartjuk vételi ajánlásunkat és a 12-havi 2161 forintos célárunkat. Értékelésünket várhatóan a következő hetekben, az új hődíjak közzétételét követően frissítjük, amely figyelembe veszi majd az új hőárak hatását, az első féléves pénzügyi eredményeket, az MVM-tranzakció második részletét és a makrogazdasági környezet változásait is.
Az elemzés teljes terjedelmében a BÉT honlapján itt érhető el.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!