Kedvezően alakult a PannErgy első féléve
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Óriási összeget költ el idén a Tesla
Hiába hozott a vártnál jobb számokat a Tesla frissen közzétett gyorsjelentése, a befektetői lelkesedés gyorsan kifulladt. A megugró beruházási tervek, a rövid távon negatívvá váló cash flow kilátások hatására a részvény a konferenciahívás után lefordult, és ismét előtérbe kerültek a cég grandiózus, de kockázatos jövőbe mutató terveivel kapcsolatos aggályok.
Áruk és nyersanyagok – technikai elemzés
Az arany kijelölte azt az ellenállási zónát 4843 felett, amely felülről nyomhatja lefele az árát. Az ezüst is gyenge korrekción van túl, ott is alacsonyabb tetőpontról kezd lefordulni. Az olaj megtörte a meredek emelkedő trendjét korábban, amelyet követő csökkenő trendet tesztelheti most vissza 93,75 körül. A földgáz árfolyama még megvárhatja a csökkenő trendvonal elérését, ahonnan ezt követően felfelé történő fordulat alakulhat ki. A réz árfolyama már a múlt héten elérte a meghatározó csökkenő trendjét, amelyet kezd áttörni, újabb long hullámnak nyitva teret. A búza és a kukorica emelkedése fontos ellenállásokat értek el, amelyeket ha áttörnek, akkor jelentős tereket nyithatnak felfele.
Nem régen tette közzé féléves jelentését a PannErgy, amely alapvetően jól sikerült a társaság számára, amelyhez már hozzájárult az új miskolci termelőkút is. Az eredmények éves összehasonlítását ugyanakkor nehezíti a tavaly októberben bevezetett új, kételemű árazási rendszer. A részvényekre vonatkozó vételi ajánlásunkat egyelőre fenntartjuk 2161 forintos 12-havi célár mellett, de a következő hetekben várhatóan frissítjük modellünket.
A PannErgy kedvező első féléves eredményeket szállított, a hőértékesítés volumene év/év alapon 6%-kal volt magasabb, és meghaladta a menedzsment terveit is, amelyhez hozzájárult már az új miskolci termelőkút is. A hőértékesítésből származó árbevétel ugyan gyakorlatilag stagnált év/év alapon az első félévben, de ez elsősorban a tavaly októberben bevezetett új kételemű árazási rendszernek köszönhető. A korábbi, értékesített hőmennyiségen alapuló rendszert egy kételemű árazás váltja le, amely tartalmaz egy havi értékesítői alapdíjat és egy értékesített hőmennyiségre vonatkozó alacsonyabb díjat is. A havi alapdíj magasabb a negyedik negyedévben az első három negyedévhez képest, ami a szezonális különbségeket tükrözi. Ennek következtében az első félév aránya a profittermelésben csökken, míg a második félév súlya nő.
A közvetlen költségek nagyjából változatlanok maradtak az előző évhez képest, mivel az áramdíjak jelentős csökkenését többnyire ellensúlyozta az értékcsökkenés növekedése, amely főként az új miskolci kútnak tulajdonítható. Az első félév EBIT-je 487 millió forint (-45% az előző évhez képest) volt, az EBITDA pedig 1,672 milliárd forint (-12% az előző évhez képest), ahol a csökkenés főként a korábban már említett szabályozási változások torzító hatásának eredménye. Összességében a társaság 353 millió forint adózás utáni nettó eredményt (25 forint EPS) jelentett, ami 49%-kal alacsonyabb az előző évhez képest.
A vezetőség megerősítette, hogy az első félév 1,672 milliárd forintos EBITDA-ja megfelelő alapot jelent a 2025-re tervezett 4-4,15 milliárd forintos EBITDA-cél eléréséhez. Ez összhangban van a mi 4,14 milliárd forintos EBITDA-előrejelzésünkkel is az idei évre. Megjegyezzük továbbá, hogy a társaság csökkentette alaptőkéjét, a részvények száma 18 millióról 16 millióra csökkent saját részvények bevonásával. A PannErgy sikeresen lezárta a korábban bejelentett MVM részvényügylet második részét is, és megvásárolta az MVM tulajdonában lévő maradék 700 000 részvényt 1512 forint/részvény áron, ami összesen 1,058 milliárd forintnak felel meg. A tranzakció eredményeként a társaság saját részvényeinek száma 2 593 365-re emelkedett (a teljes részvényállomány ~16,2%-a).
Továbbra is fenntartjuk vételi ajánlásunkat és a 12-havi 2161 forintos célárunkat. Értékelésünket várhatóan a következő hetekben, az új hődíjak közzétételét követően frissítjük, amely figyelembe veszi majd az új hőárak hatását, az első féléves pénzügyi eredményeket, az MVM-tranzakció második részletét és a makrogazdasági környezet változásait is.
Az elemzés teljes terjedelmében a BÉT honlapján itt érhető el.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!