Több év után újra osztalékot fizethet az Orsted
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Tankönyvi fordulat a svájci Givaudannál
Az európai piacok a korrekciót követően egyelőre nem tudtak ismét emelkedő pályára állni. Jelenleg inkább konszolidáció figyelhető meg, miközben a meghatározó csökkenő trendek továbbra is érvényben vannak. Ilyen piaci környezetben a momentum alapú fordulós stratégiák jellemzően kevésbé hatékonyak, ezért ismét csak néhány cég felelt meg a szűrési feltételeinknek. Ezek közül a mai elemzésben a svájci Givaudan vállalatot emeljük ki, mivel a Verbund már a szeptember 7-i elemzésünkben is szerepelt. A Givaudan a világ egyik vezető, több szegmensben pedig piacvezető gyártója az ízesítőanyagoknak, aromáknak, illatanyagoknak és kozmetikai hatóanyagoknak. Technikai képe kifejezetten kedvező: a görbe szinte tankönyvszerű fordulatot mutat, és a konszolidációs szakaszból hamarosan egy újabb felfelé irányuló kitörés is kibontakozhat.
Magyar piac – technikai elemzés
Az index még emelkedő trendben mozog, fordulós minta továbbra sem alakult ki. A MOL árfolyama az osztalékfizetést követően stabilizálódott az 5000 forintos szint felett. Komoly korrekció is beleférne a mozgásába. A Richter a 12 500 forintos szintnél ismét támaszra talált, és egyelőre nem törte meg emelkedő trendjét. A Magyar Telekom árfolyama a 2500 forintos szint felett oldalaz, de a csökkenő trend alatt. Az Opus új swing mélypont után továbbra is csökkenő trendben mozog. A Rába a korábbi heves emelkedést követően továbbra is konszolidációs fázisban van. A 3125 forint alatti tartományban de főleg a 2500-hoz közel kerülhet újra vételi helyzetbe.
Ma reggel tette közzé második negyedéves gyorsjelentését a dán megújuló energiás közműcég, az Orsted, amely vegyesen alakult. A társaság árbevétel és EBITDA szinten is verte az elemzői várakozásokat, de adózott eredmény tekintetében elmaradt a konszenzustól. Ettől függetlenül a projektfejlesztések rendben haladnak, míg a likviditási helyzet továbbra is megfelelőnek mondható. A menedzsment az eredmények fényében tartja a 2026-os előrejelzéseket, illetve 2027-ben már osztalékfizetés is tervben van. Az Orsted összességében halad a várt úton, így egyelőre tartjuk a papírokat a Kedvelt részvényeink listánkon.
Negyedéves jelentés
A második negyedévben az Orsted 20,6 milliárd dán koronás (kb. 3,1 milliárd USD) árbevételt ért el, amely év/év alapon 21%-kal magasabb, és 18%-kal az elemzői várakozások feletti. Az EBITDA 5,4 milliárd DKK volt, amely éves szinten ugyan 18%-kal alacsonyabb (bázis időszak egyedi tételek miatt magasabb volt), de meghaladta a várt 5,2 milliárd DKK-t. Az egy részvényre jutó 0,52 DKK-s kiigazított eredmény azonban elmaradt a 0,95 DKK-s konszenzustól. A gyengébb adózott eredmény jelentős mértékben köszönhető egy nagyobb értékvesztési tételnek is, amely nagyrészt a társaság két amerikai szélenergiás projektjéhez köthető (Sunrise és Revolution), és a hosszú lejáratú amerikai kamatláb emelkedéséhez kapcsolódik (magasabb WACC). Megjegyezzük, hogy az első negyedévben is hasonló mértékű értékvesztést számolt el a társaság ugyanezen okok miatt.
A társaság ettől függetlenül sikeresen haladt a projektfejlesztésekkel a második negyedév során is. A korábban nehézségekbe ütköző amerikai projektek közül a Revolution Wind legtöbb szélturbinája már áramot szállít (95%-os készültségi fok), míg a Sunrise Wind esetében szintén haladnak a munkálatok (50%-os készültségi fok). Ezzel párhuzamosan az Orsted európai (Egyesült Királyság, Németország és Lengyelország) és ázsiai (Tajvan) projektjei is haladnak, nem láthatóak csúszások az előző negyedévhez képest a tervezett határidőkben. Ez azt jelenti, hogy összességében a teljes 8,1GW kapacitású projektportfólió több mint 30%-a idén befejeződhet, míg a maradék 70% befejezése 2028 Q1-ig várható (a teljes kapacitás így 2028-ban meghaladhatja a 24GW-t).
A vállalat menedzsmentje a második negyedéves eredmények fényében tartja a 2026-os előrejelzéseket. Ennek mentén az Orsted egész éves EBITDA-ja továbbra is 28 milliárd DKK felett lehet, míg a beruházások mértéke 50-55 milliárd DKK sávban mozoghat. A negyedév végén a készpénzállomány több mint 80 milliárd DKK volt (20 milliárd cash és 60 milliárd DKK értékpapír). Emellett a működési pénzáram az első félévben meghaladta a 9,1 milliárd DKK-t, míg a beruházások mértéke 18,2 milliárd DKK. A társaság 2027-ben már 32 milliárd DKK feletti EBITDA-val számol.
Ezeket figyelembe véve nem látszik, hogy probléma lenne a beruházások finanszírozásával, bár természetesen a szabad pénzáram egyelőre negatív maradhat még egy ideig (az első félévben ez enyhén pozitív volt, de eszköz értékesítéseknek köszönhetően; kb. 9,5 milliárd DKK). További több mint 30 milliárd DKK lehívatlan hitelkeret is rendelkezésre áll még ezen felül (összesen 116,8 milliárd DKK likviditás).
Az Orsted adósságállománya június végén 107 milliárd DKK volt, míg a nettó adósság mindössze 22 milliárd DKK (nettó adósság / EBITDA mutató így jelenleg 1x alatti a 2026-ra várt EBITDA mellett). Természetesen a továbbra is magas beruházási igények mellett az adósságmutatók várhatóan emelkedni fognak. Az adósságállomány 93%-a fix jellegű és a lejárati szerkezete is kedvezőnek mondható (a következő 2 évben kb. 10 milliárd DKK esedékes).
További kedvező hír, hogy a menedzsment 2027-ben már osztalék fizetését is tervezi a 2026-os pénzügyi év után, ám ennek mértékét még egyelőre nem jelentették be (ez a projektfejlesztésekkel való haladás és azok költségei függvényében alakul majd).
Értékeltség
Az Orsted értékeltsége nem mondható magasnak, a 2026-ra várt EPS mellett a P/E mutató 15,5-szörös, míg a 2027-es mellett 13,8-szoros. Az EV /EBITDA mutató 2026-os EBITDA mellett 7,8-szoros, míg a 2027-es mellett 7,4-szeres. Emellett jelezzük, hogy számos projektfejlesztés 2027-ben fejeződhet be, illetve 2028 elején, így még ezen túl is van bőven tér a növekedés előtt.
Összességében az Orsted továbbra is a vártnak megfelelő úton halad, a projektfejlesztések rendben zajlanak, likviditási problémák nem látszanak. Mindezeket figyelembe véve a társaság papírjait változatlan célár mellett tartjuk Kedvelt részvényeink listánkon.
Kedvelt részvényeink (frissített lista)
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!