Pengeélen táncolt az olajpiac
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Az olajárak jelentősen visszaestek az elmúlt hetekben, és úgy tűnik, hogy közelebb került Irán és az Egyesült Államok a közel-keleti konfliktus tartós lezárásával kapcsolatos megegyezéshez, bár még vannak komoly bizonytalansági faktorok. Ettől függetlenül a globális olajtermelés egy jelentős része esett ki az elmúlt időszakban, illetve az olajtartalékok is elkezdtek bezuhanni, így érdemes közelebbről is megtekinteni, hogy mi a helyzet jelenleg a legfontosabb nyersanyag piacán, amely támpontot adhat a rövidebb távú kilátásokkal kapcsolatban is.
Jelentős mennyiségű termelés esett ki
Az elmúlt napok hírei alapján úgy tűnik, hogy közelebb kerülhetett a megegyezés Irán és az Egyesült Államok között a február vége óta tartó háború tartós lezárásával kapcsolatban. Első körben a felek egy 14 pontból álló keretegyezményt írtak alá szerdán elektronikusan, amely további 60 napot biztosít egyes feltételek véglegesítését illetően.
A globális gazdaság szempontjából az egyik legfontosabb kérdés, hogy hogyan alakulhat majd a mostani megállapodást követően a Hormuzi-szoros sorsa, amely az egyik legkritikusabb olajforgalmi csomópontnak mondható. Egyelőre még sok a bizonytalanság ezzel kapcsolatban (pl. péntekre tervezett svájci tárgyalások lemondása az Izrael-Hezbollah konfliktus miatt), bár az olajárak viselkedése alapján elmondható, hogy a befektetők szerint ez a kérdés megoldódott, illetve a héten aláírt egyezmény szövegében is azonnali megnyitás szerepel.
Ettől függetlenül megállapítható, hogy jelentős mennyiségű olajtermelés esett ki az elmúlt hónapokban, és egyelőre erősen kérdéses, hogy mennyi ideig tarthat majd a folyamatok normalizálódása. Alább látható a nagyobb közel-keleti olajtermelők kőolajtermelésének alakulása az elmúlt hónapokban az OPEC adatai alapján.
Forrás: OPEC, OTP Multi-Asset Elemzés
Jól látható, hogy a nagyobb közel-keleti olajtermelők kőolajtermelése mintegy napi 10 millió hordóval esett vissza a háború előtti állapotokhoz képest (a teljes termeléskiesés ennél ráadásul nagyobb volt). A Morgan Stanley becslése szerint a kumulatív termeléskiesés március eleje óta mintegy 1,4 milliárd hordó lehet beleértve a kőolajat és finomított termékeket is június közepéig. Viszonyításképpen, a napi átlagos globális olajfogyasztás mintegy 105 millió hordó (így az éves fogyasztás kb. 3,7%-a esett ki eddig).
Az is egyértelmű a grafikon alapján, hogy a közel-keleti háború nem minden régiós államot érintett ugyanolyan mértékben. Relatíve nem járt olyan rosszul Szaúd-Arábia, amely rendelkezett a Hormuzi-szoros elkerülésére alkalmas infrastruktúrával (Kelet-Nyugat olajvezeték). Hasonló mondható el az Egyesült Arab Emírségekről is, amelynek szintén van alternatív szállítási útvonala (Fujairah). Ehhez képest a többi Perzsa-öböl környéki állam már nem volt ilyen szerencsés (pl. Irak, Kuvait stb.).
Megugrott az Egyesült Államok exportja
A közel-keleti termelés kiesése meglehetősen kellemetlenül érintett számos olajfogyasztó országot, elsősorban Ázsiában. A helyzetnek köszönhetően több állam is a stratégiai olajtartalékokat kezdte el leszívni, illetve igyekezett alternatív beszerzési forrásokat találni. Emiatt az elmúlt hetekben jelentősen megugrott az Egyesült Államok exportja is, amely a világ legnagyobb olajtermelője. Jól látható, hogy nem csak az olajtermékek, hanem a nyers kőolaj exportja is látványosan emelkedett a háború kitörése után.
Forrás: EIA, OTP Multi-Asset Elemzés
Az Egyesült Államok olajtermelése azonban nem ugrott meg ezzel párhuzamosan, bár év eleje óta enyhén nőtt a termelés kb. 3%-kal napi 13,7 millió hordóra (csak kőolajat tekintve). A teljes kontextushoz persze hozzátartozik, hogy az elmúlt években azért volt bőven termelésnövelés, illetve az olajpiac is erősen túlkínálatos volt 2025-ben.
Forrás: EIA, OTP Multi-Asset Elemzés
Mindennek ára van
Az USA olajexportjának a hirtelen emelkedése, illetve ezzel párhuzamosan a belföldi olajtermelés nagyjából stagnálása ugyanakkor azzal a következménnyel járt, hogy az amerikai készletek elkezdtek tempósan csökkenni az elmúlt hónapokban (a belföldi fogyasztás mindeközben nem esett vissza).
Alább az USA stratégiai olajtartalékának alakulása látható, amely sok éve nem látott mélypontra került (1983-ban volt legutóbb hasonló szinteken).
Forrás: EIA, OTP Multi-Asset Elemzés
A kereskedelmi olajkészletek ugyanakkor még nem kerültek új mélypontra egyelőre, de már jelenleg is az elmúlt évek minimumai felé közelítenek. Ez a kedvezőtlen tendencia pedig folytatódhat a következő hetekben is, hiszen a Hormuzi-szoros forgalmának visszaállása azért több időt vehet igénybe (akár hónapokat is). A felső ábrán a kőolaj és olajtermékek együttes mennyisége szerepel, míg az alsón csak a kőolajtartalék szintje, illetve mindkét esetben a stratégiai állomány nélkül.
Forrás: EIA, OTP Multi-Asset Elemzés
A globális olajkrízis elkerülését szintén segítette, hogy Kína is alaposan csökkentette az olaj importját az elmúlt időszakban (vélhetően részben tartalékok leszívására támaszkodtak ők is, illetve finomítók is csökkentett módban üzemeltek). Az ország olajimportja májusban például napi kb. 7,8 millió hordó volt, míg ez korábban 11,9 millió hordó körül mozgott. Ez olyan mértékű különbség természetesen, amely hosszabb távon nem lenne fenntartható, így egyértelműen kríziskezelésre utal.
Ezzel szemben az Egyesült Államokban egyáltalán nem látszanak keresletrombolásra utaló jelek, sőt, az elmúlt évek legmagasabb olajfogyasztását implikálják az EIA adatai.
Forrás: EIA, OTP Multi-Asset Elemzés
A Nemzetközi Légi Szállítási Szövetség (IATA) adatai és előrejelzései sem utalnak nagyobb problémára. A szövetség előrejelzése szerint 2026-ban 2,1%-kal nőhet az utasforgalom. Ez ugyan lassulás az elmúlt évekhez képest, de nem tűnik katasztrofálisnak az adat. Természetesen jelentős regionális eltérések vannak a légiközlekedés és más szektorok tekintetében is, így ezek a példák inkább csak arra utalnak, hogy a nyugati fogyasztókat kevésbé viselte meg a konfliktus (nyilván ennek sok oka van, beleértve a stratégiai tartalékok kiengedését, a kínai import visszafogását stb.).
A következő hetek legfontosabb kérdése elsősorban az lesz, hogy hogyan nézhet majd ki a Hormuzi-szoros forgalmának helyreállása a gyakorlatban, ami továbbra is kifejezetten sürgős lenne, mivel tempósan fogynak az olajtartalékok. Itt megjegyezzük, hogy a tartalékoknak is van egy minimum működtetési szintje, ami alá nem csökkenhet a tárolt mennyiség (tehát nem a nulla az irányadó ebben az esetben). Egyáltalán nem véletlen, hogy az Egyesült Államok igyekezett minél hamarabb lezárni a konfliktust, és Donald Trump is tett erre utaló megjegyzéseket G7-es beszédében még szerdán.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!