Noble: egyelőre nem láthatóak a javulás jelei
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Google: a hirdetési növekedés lassulása beárnyékolta a felhőüzletág szárnyalását
Csalódást keltő negyedéves számokat tett közzé a Google anyavállalata, az Alphabet. A keresőpiaci óriás árbevétele elsősorban a vártnál gyengébb hirdetési bevételek miatt elmaradt az elemzői várakozásoktól, ami felerősítheti a befektetők aggodalmait az AI által a vállalat alapvető üzleti modelljére jelentett kockázatokkal kapcsolatban. A profit szintén elmaradt a várttól, igaz, ebben jelentős szerepet játszottak a más vállalatokban meglévő részesedések átértékeléséből származó veszteségek is. A felhőüzletág kirobbanó teljesítménye üde színfoltja volt a jelentésnek, de nem tudta ellensúlyozni többi soron megmutatkozó csalódást keltő eredményeket, így a vállalat részvényei 10%-os esésben készülnek nyitni.
Történelmi fordulat a brazil elnökválasztáson
A brazil elnökválasztáson Lulának sikerült az, ami közel negyven éve még senkinek sem, egy elvesztett első forduló után megfordítani az eredményt a második fordulóra. Lula kétszeresen is történelmet írt, miután a győzelemmel negyedszer lesz majd államfő. A piaci szereplők azonban előzetesen Flávio Bolsonaro győzelmét és ezzel a fiskális fordulat lehetőségét árazták, így Lula győzelme után jelentős korrekció következett a brazil tőzsdén. Lulának nehéz dolga lesz, mivel egyensúlyt kellene találnia a fiskális fordulatot váró piaci szereplők, az ígéreteit számon kérő választók, valamint a politikai kompromisszumokat kívánó, jobbra tolódó parlament között. Bár a brazil részvénypiac értékeltsége kedvező, az elnökválasztást követő bizonytalanság rövid távon nyomás alatt tarthatja a brazil eszközöket.
A tengeri olajfúrással foglalkozó Noble csalódást keltő második negyedéve után a harmadik sem sikerült túl acélosan. Az árbevétel oldalon ugyan verte a társaság az elemzői várakozásokat, de EBITDA és eredménytermelés tekintetében is alulteljesített. Az éves előrejelzéseket így tovább szűkítette a menedzsment, de a korábban kitűzött célsávok tarthatóak maradtak. Továbbra is elmondható, hogy nagy tragédia nincs, az osztalékfizetés egyelőre tartható, a likviditás megfelelő, de a piaci környezet javulására egyre nagyobb szükség lenne, ahol a Noble menedzsmentje 2027 második felétől számít markáns erősödésre. Egyelőre tartjuk a társaság papírjait Kedvelt részvényeink listánkon, de abban az esetben, ha a várt piaci fordulat jelentősen tolódna, akkor a részvényeket levesszük majd.
Negyedéves jelentés
A Noble a héten tette közzé harmadik negyedéves gyorsjelentését, amely ezúttal is gyengébben alakult. A társaság árbevétel szempontjából ugyan verte az elemzői várakozásokat (+2%), de éves szinten nagyjából 9%-os a csökkenés. Ezzel párhuzamosan az elemzők 225 millió dolláros EBITDA-t és 0,23 dolláros EPS-t vártak, ám ehhez képest 201 millió dolláros EBITDA-t (-11%) és 0,57 dolláros egy részvényre jutó veszteséget jelentett a Noble Q3-ra.
A működési pénzáram az előző negyedévhez hasonlóan alakult, 145 millió dollár körül (Q1-Q3-ra összesen 562 millió dollár), míg a beruházási kiadások 192 millió dollárt tettek ki (Q1-Q3-ra 500 millió dollár). A társaság által termelt szabad pénzáram így negatív volt a negyedév során (-48 millió dollár), bár az év első 9 hónapját tekintve még pozitív a mérleg (+62 millió dollár). Az osztalékfizetési kötelezettségeket ez ugyanakkor nem fedezi (kb. 80 millió dollár / negyedév), amely a negyedik negyedévben is 0,5 dollár / részvény marad (kb. 4,2%-os évesített osztalékhozam). Nagy problémák egyelőre azért nincsenek, mivel a cégnek Q3 végén még 337 millió dollár készpénzállománya volt (ezen sokat lendít ugyanakkor, hogy Q1-ben volt egy 206 millió dolláros eszköz értékesítés). Az osztalékfizetés mértéke így rövid távon nincs veszélyben, de az eredményeknek javulniuk kell néhány negyedéven belül, hogy ez fenntartható maradjon.
A menedzsment az éves előrejelzéseket tovább szűkítette a negyedéves eredmények fényében. Az árbevétel így 2,85-2,9 milliárd dollár között alakulhat (2,8-2,9 milliárd dollár helyett), míg az EBITDA 850-900 millió dolláros sávban mozoghat (850-925 millió dollár helyett). Az éves tőkeberuházás mértéke ugyanakkor 680-705 millió dollár lehet a korábban várt 615-665 millió dollárral szemben (+50 millió dollár középponton). A negyedik negyedévre ez 190 millió dolláros beruházási igényt vetít előre (Q3-hoz hasonló), illetve kb. 160-210 millió dolláros EBITDA-t.
A társaság bruttó adósságállománya szeptember végén 1,89 milliárd dollár, nettó adóssága pedig 1,55 milliárd dollár volt (enyhe növekedés negyedéves alapon). Ez továbbra sem mondható magasnak, a gyengébb idei EBITDA mellett 1,8 körüli nettó adósság / EBITDA mutatónak felel meg, de a tendencia kedvezőtlen. Likviditási oldalon a társaság a 337 millió dollár készpénz mellett 640 millió dolláros hitelkerettel is rendelkezik.
A flotta kihasználtsága éves szinten némi javulást mutat a harmadik negyedévben, amely 67%-os volt (vs. 61%-os tavaly Q3-ban). Szerkezetileg a mélyvízi fúrók kihasználtsága stabil maradt (63% vs. 65%), míg a sekélyvízi üzletág „jobban” teljesített (79% vs. 54%), de itt voltak a már korábban említett eszköz eladások, így a kihasználtsági ráta kevesebb egység között oszlott meg. Az átlagos napi bérleti díjak a mélyvízi szegmensben mérsékelten csökkentek, míg a sekélyvízi egységek esetében enyhén nőttek. A megrendelésállomány értéke 6,7 milliárd dollár, a jövő évre elérhető fúrási napok 72%-a foglalt és a 2028-as napok 55%-a is elkelt már (az előző negyedévben ez az arány 65% és 51% volt).
Értékeltség
A Noble a 2026-ra várt EBITDA alapján 10-szeres EV/EBITDA szorzón forog, ami nem mondható magasnak, míg a 2027-re becsült érték mellett a mutató értéke 7,8-szoros. A jövő évre várt EPS mellett a P/E pedig 21,7-szeres. Megjegyezzük, hogy erősen ciklikus piacról van szó, így értékeltségi szempontból sok múlik azon, hogy valóban jön-e 2027 második felétől a várt piaci fordulat vagy sem.
Összességében az első negyedév erős teljesítménye óta csalódást keltőek a Noble számai, de az idei évre egyébként is gyengébb piaci környezetet várt a konszenzus, így igazán nagy meglepetésnek ez nem mondható. Továbbra is tartjuk, hogy egyelőre nincs nagy tragédia, az osztalékfizetés mértéke egy ideig még tartható, a likviditás megfelelő, de a piaci környezet javulása egyre inkább szükséges lenne. A Noble menedzsmentje az erősebb fordulatot 2027 második felétől várja, vagyis a következő pár negyedév még papíron gyengébb maradhat. A társaság papírjait tartjuk Kedvelt részvényeink listánkon, ám abban az esetben, ha a várt 2027-es piaci fordulat jelentősen tolódna, akkor a papírokat levesszük majd. Végül kedvező hírként még megemlítjük, hogy a Q2-ben felfüggesztett két brazil területen dolgozó fúróhajó már újra működésben van.
Kedvelt részvényeink (frissített lista)
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!