Noble: csalódást keltő gyorsjelentés, de nincs tragédia
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Csalódást keltő második negyedéves gyorsjelentést tett közzé a tengeri olajfúrással foglalkozó Noble. A társaság árbevétel szempontjából ugyan verte, de eredménytermelés szintjén jelentősen alulmúlta az elemzői várakozásokat. Ez elsősorban annak volt köszönhető, hogy a vállalat két brazil mélyvízi fúrótornyának működtetését felfüggesztette a Petrobras. Ennek megfelelően a működési pénzáram csökkent, és a menedzsment az éves előrejelzéseket is lejjebb hozta. Nagy tragédia ugyanakkor még nincs, a társaság magas készpénzállománnyal és erős likviditással rendelkezik, így az osztalékfizetés mértéke nincs veszélyben, és a piaci környezet jövőre javulhat. Egyelőre még tartjuk a Noble papírjait Kedvelt részvényeink listánkon, de abban az esetben, ha jelentősen romlanának a piaci kilátások a következő hónapokban, akkor a részvényeket levesszük.
Negyedéves jelentés
A Noble tegnap piaczárás után tette közzé második negyedéves gyorsjelentését, amely alapvetően gyengébbre sikeredett. A társaság árbevétel szempontjából ugyan verte az elemzői várakozásokat (+4,4%), de éves szinten nagyjából 15%-os a csökkenés. Ezzel párhuzamosan az egy részvényre jutó nyereség minimális volt (0,01 dollár), amely jelentősen alulmúlta az elemzői várakozásokat, illetve év/év alapon is sokkal gyengébb. A gyengébb teljesítmény elsősorban annak köszönhető, hogy két mélyvízi fúrótorony működtetését felfüggesztette a Petrobras Brazíliában (részletesebb indoklás egyelőre nem elérhető).
Ennek megfelelően a működési pénzáram is csökkent a második negyedévben, amely nagyjából 144 millió dollár volt, míg a beruházási kiadások 205 millió dollár körül alakultak. A társaság által termelt szabad pénzáram így negatív volt Q2-ben (-59 millió dollár), bár az egész első félév tekintetében még így is pluszban áll a mérleg (+110 millió dollár). Megjegyezzük, hogy ez önmagában ugyanakkor már nem fedezi az osztalékfizetési költségeket (kb. 80 millió dollár / negyedév), amely a harmadik negyedévben is 0,5 dollár / részvény marad ennek ellenére (kb. 4,9%-os évesített osztalékhozam). Nagy problémák azért persze még nincsenek, hiszen a Noble készpénzállománya a második negyedév végén még 456 millió dollár volt, tehát az osztalékfizetés mértéke egyelőre nincs veszélyben véleményünk szerint.
A gyengébb negyedév fényében a menedzsment ugyanakkor csökkentette az éves előrejelzéseket. Az árbevétel így 2,8-2,9 milliárd dollár között alakulhat (2,8-3 milliárd dollár helyett), míg az EBITDA 850-925 millió dolláros sávban mozoghat (940-1020 millió dollár helyett), ami 9,4%-os csökkenés középpontokon számítva.
A társaság bruttó adósságállománya június végén 1,89 milliárd dollár, nettó adóssága pedig 1,43 milliárd dollár volt. Ez nem mondható magasnak, a csökkentett EBITDA előrejelzés mellett is 1,6 körüli nettó adósság / EBITDA mutatónak felel meg. Hasonlóan nincsenek likviditási problémák sem, mivel a társaság a 456 millió dollár készpénz mellett még több mint 640 millió dolláros hitelkerettel is rendelkezik.
A flotta kihasználtsága éves szinten enyhén csökkent a második negyedévben, amely 65%-os volt (vs. 67%-os tavaly Q2-ben). Szerkezetileg a mélyvízi fúrók kihasználtsága csökkent jobban (59% vs. 70%), míg a sekélyvízi üzletág jobban teljesített (83% vs. 61%). Utóbbi kapcsán persze hozzátesszük, hogy a Noble Q1-ben 5 darab sekélyvízi fúrótornyot értékesített a Borr Drilling részére, így a kihasználtsági ráta kevesebb egység között oszlott meg. Kedvező tendencia azonban, hogy az átlagos napi bérleti díjak mindkét szegmensben emelkedtek év/év alapon. A megrendelésállomány továbbra is magas, amelynek értéke 6,8 milliárd dollár, a jövő évre elérhető fúrási napok 65%-a foglalt és a 2028-as napok 51%-a is elkelt már (az előző negyedévben ez az arány 61% és 44% volt).
Értékeltség
A Noble értékeltsége a 2026-ra várt EPS mellett magasnak tűnhet (36-szoros P/E), ám ez az idei év nyomottabb tengeri olajfúrási piaci környezetének köszönhető. A piaci konszenzus a jövő évtől már javulásra számít a piacon, így a 2027-es becsült EPS mellett a P/E 15-re csökkenhet, majd 2028-ban 11-re. Ha EV/EBITDA alapon vizsgáljuk az értékeltségi képet, akkor az már sokkal jobban néz ki: a 2026-ra becsült EBITDA mellett ez 8,6-szoros, míg a 2027-es esetében 6,6-szoros.
Összességében a jól sikerült első negyedéves jelentés után a második negyedéves teljesítmény kifejezetten gyengének tűnik, bár ebben jelentős szerepet játszottak egyedi tényezők is (két brazil mélyvízi fúrótorony működtetésének felfüggesztése). Véleményünk szerint egyelőre nagy tragédia nincs, az osztalékfizetés mértéke nincs veszélyben, a likviditás megfelelő, és a konszenzus a jövő évtől már javulásra számít a tengeri olajfúrás piacán. Egyelőre így még tartjuk a társaság papírjait a Kedvelt részvényeink listánkon, de abban az esetben, ha jelentősen romlanak a piaci kilátások a következő hónapokban, akkor a részvényeket levesszük.
Kedvelt részvényeink (frissített lista)
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!