Noble: csalódást keltő gyorsjelentés, de nincs tragédia
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Hazai és amerikai inflációs mutatókra, valamint az EKB kamatdöntő ülésére figyelünk
A KSH közzéteszi az augusztusi inflációs mutatókat. Az EKB kamatdöntő ülést tart. Az Egyesült Államokból érkeznek az augusztusi inflációs adatok.
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
Felfokozott várakozások előzték meg a Tesla Cybercab indulását, de sokak számára csalódást keltő volt az esemény. A héten jelentett a Palo Alto, a kibervédelmi vállalat erős AI-vezérelt keresletről számolt be, de profitrealizálás indult a korábbi nagy árfolyamemelkedést követően. Az egyedi AI-chipeket gyártó Broadcom viszont nem tudott meglepetést okozni és a konszenzusnak megfelelően teljesített. Mindkét papír kilátásait jónak látjuk, így továbbra is Kedvelt részvényeink listánkon tartjuk őket. Franciaországban ismét érdekesen alakul a belpolitika, hiszen a 2027-es költségvetés mellett a következő államfőről is dönteni kell majd. Ezeken túl az idei IPO-őrületről, a búza és kukorica aktuális helyzetéről, valamint az AutoWallis-ról is írtunk a héten.
Csalódást keltő második negyedéves gyorsjelentést tett közzé a tengeri olajfúrással foglalkozó Noble. A társaság árbevétel szempontjából ugyan verte, de eredménytermelés szintjén jelentősen alulmúlta az elemzői várakozásokat. Ez elsősorban annak volt köszönhető, hogy a vállalat két brazil mélyvízi fúrótornyának működtetését felfüggesztette a Petrobras. Ennek megfelelően a működési pénzáram csökkent, és a menedzsment az éves előrejelzéseket is lejjebb hozta. Nagy tragédia ugyanakkor még nincs, a társaság magas készpénzállománnyal és erős likviditással rendelkezik, így az osztalékfizetés mértéke nincs veszélyben, és a piaci környezet jövőre javulhat. Egyelőre még tartjuk a Noble papírjait Kedvelt részvényeink listánkon, de abban az esetben, ha jelentősen romlanának a piaci kilátások a következő hónapokban, akkor a részvényeket levesszük.
Negyedéves jelentés
A Noble tegnap piaczárás után tette közzé második negyedéves gyorsjelentését, amely alapvetően gyengébbre sikeredett. A társaság árbevétel szempontjából ugyan verte az elemzői várakozásokat (+4,4%), de éves szinten nagyjából 15%-os a csökkenés. Ezzel párhuzamosan az egy részvényre jutó nyereség minimális volt (0,01 dollár), amely jelentősen alulmúlta az elemzői várakozásokat, illetve év/év alapon is sokkal gyengébb. A gyengébb teljesítmény elsősorban annak köszönhető, hogy két mélyvízi fúrótorony működtetését felfüggesztette a Petrobras Brazíliában (részletesebb indoklás egyelőre nem elérhető).
Ennek megfelelően a működési pénzáram is csökkent a második negyedévben, amely nagyjából 144 millió dollár volt, míg a beruházási kiadások 205 millió dollár körül alakultak. A társaság által termelt szabad pénzáram így negatív volt Q2-ben (-59 millió dollár), bár az egész első félév tekintetében még így is pluszban áll a mérleg (+110 millió dollár). Megjegyezzük, hogy ez önmagában ugyanakkor már nem fedezi az osztalékfizetési költségeket (kb. 80 millió dollár / negyedév), amely a harmadik negyedévben is 0,5 dollár / részvény marad ennek ellenére (kb. 4,9%-os évesített osztalékhozam). Nagy problémák azért persze még nincsenek, hiszen a Noble készpénzállománya a második negyedév végén még 456 millió dollár volt, tehát az osztalékfizetés mértéke egyelőre nincs veszélyben véleményünk szerint.
A gyengébb negyedév fényében a menedzsment ugyanakkor csökkentette az éves előrejelzéseket. Az árbevétel így 2,8-2,9 milliárd dollár között alakulhat (2,8-3 milliárd dollár helyett), míg az EBITDA 850-925 millió dolláros sávban mozoghat (940-1020 millió dollár helyett), ami 9,4%-os csökkenés középpontokon számítva.
A társaság bruttó adósságállománya június végén 1,89 milliárd dollár, nettó adóssága pedig 1,43 milliárd dollár volt. Ez nem mondható magasnak, a csökkentett EBITDA előrejelzés mellett is 1,6 körüli nettó adósság / EBITDA mutatónak felel meg. Hasonlóan nincsenek likviditási problémák sem, mivel a társaság a 456 millió dollár készpénz mellett még több mint 640 millió dolláros hitelkerettel is rendelkezik.
A flotta kihasználtsága éves szinten enyhén csökkent a második negyedévben, amely 65%-os volt (vs. 67%-os tavaly Q2-ben). Szerkezetileg a mélyvízi fúrók kihasználtsága csökkent jobban (59% vs. 70%), míg a sekélyvízi üzletág jobban teljesített (83% vs. 61%). Utóbbi kapcsán persze hozzátesszük, hogy a Noble Q1-ben 5 darab sekélyvízi fúrótornyot értékesített a Borr Drilling részére, így a kihasználtsági ráta kevesebb egység között oszlott meg. Kedvező tendencia azonban, hogy az átlagos napi bérleti díjak mindkét szegmensben emelkedtek év/év alapon. A megrendelésállomány továbbra is magas, amelynek értéke 6,8 milliárd dollár, a jövő évre elérhető fúrási napok 65%-a foglalt és a 2028-as napok 51%-a is elkelt már (az előző negyedévben ez az arány 61% és 44% volt).
Értékeltség
A Noble értékeltsége a 2026-ra várt EPS mellett magasnak tűnhet (36-szoros P/E), ám ez az idei év nyomottabb tengeri olajfúrási piaci környezetének köszönhető. A piaci konszenzus a jövő évtől már javulásra számít a piacon, így a 2027-es becsült EPS mellett a P/E 15-re csökkenhet, majd 2028-ban 11-re. Ha EV/EBITDA alapon vizsgáljuk az értékeltségi képet, akkor az már sokkal jobban néz ki: a 2026-ra becsült EBITDA mellett ez 8,6-szoros, míg a 2027-es esetében 6,6-szoros.
Összességében a jól sikerült első negyedéves jelentés után a második negyedéves teljesítmény kifejezetten gyengének tűnik, bár ebben jelentős szerepet játszottak egyedi tényezők is (két brazil mélyvízi fúrótorony működtetésének felfüggesztése). Véleményünk szerint egyelőre nagy tragédia nincs, az osztalékfizetés mértéke nincs veszélyben, a likviditás megfelelő, és a konszenzus a jövő évtől már javulásra számít a tengeri olajfúrás piacán. Egyelőre így még tartjuk a társaság papírjait a Kedvelt részvényeink listánkon, de abban az esetben, ha jelentősen romlanak a piaci kilátások a következő hónapokban, akkor a részvényeket levesszük.
Kedvelt részvényeink (frissített lista)
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!