Netflix: Van még potenciál a streaming piac vezetőjében
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Már most lerakják a kvantum forradalom alapköveit
Előző írásunkban megvizsgáltuk a kvantumszámítás technológiai alapjait, valamint a benne rejlő potenciált. Most a kvantumpiacot tekintjük át, mely egyre gyorsabban nő és sokan a 2010-es évek eleji AI-sztorihoz hasonlítják. Ha időben akarjuk elkapni a kvantum ralit érdemes lehet már most figyelemmel kísérni a fejleményeket, de a kereskedelmi hasznosításra még optimista várakozások szerint is sokat kell várni.
Fordulat jeleit mutatja az Uber
Az amerikai börzék jelentős és gyors emelkedése ellenére jó minőségű hozamlehetőséggel és megfelelően kis kockázatokkal felvehető long pozíciót mutató papír mégis kevés akad. A technológiai és pénzügyi papírok szerepeltek jobban az elmúlt napokban. Feltételekkel ugyan, de technikai alapon kedvezően fest az egyik kedvelt részvényünk az Uber.
A Netflix számára a Warner Bros. akvizíció elmaradása végül felszabadító erőnek bizonyult. Mivel a cég elállt a felvásárlástól, így nem terheli majd óriási adósságteher, és nem kell a tranzakcióval kapcsolatos végrehajtási kockázattól sem tartani. Újra az alaptevékenység, a növekedés és a monetizáció kerülhet fókuszba. A piac ezt egyre inkább honorálja is, a részvény árfolyama jelentősen korrigált, a profitkilátások javultak, miközben a világ legnagyobb streaming-szereplője új bevételi lábakat is épít. Csütörtökön érkezik a Netflix negyedéves jelentése, de már előtte felvesszük a papírt a Kedvelt részvényeink listára.
Bemutatás
Talán nem igényel hosszú bemutatást a Netflix, a világ vezető streaming szolgáltatója, hiszen valószínűleg sokak otthonában megtalálható. A cég globális jelenléttel bír (de pl. Kínában és Oroszországban nem elérhető), filmeket, sorozatokat gyárt, emellett élő eseményeket és sportot is közvetít. Szolgáltatását pedig havi előfizetéssel lehet elérni. A cég licencelt tartalmakat is kínál, de a nézettségi idő közel 45 százalékáért a saját gyártású kontent felelős, ami azért is fontos, mert ezek tartják meg elsősorban az előfizetőket.
Befektetési sztori
A befektetési sztorit arra alapozzuk, hogy a Netflix végül nem vásárolta fel a Warner Bros.-t, és ezzel nem kellett óriási adósságot felhalmoznia, ami magas kamatfizetést rótt volna a cégre a következő évekre, és tartotta volna nyomás alatt a marginokat. Emellett nagy kérdőjelek lettek volna azzal kapcsolatban is, hogy megvalósulnak-e a szinergiák. A médiaszektorban nagyon sok negatív példa volt arra az elmúlt 20-25 évben, hogy egy nagy felvásárlás nem váltotta be a hozzá fűzött reményeket.
Mivel azonban kikerült a képből a tranzakció, így a cég az alaptevékenységére koncentrálhat, amiben eddig is jól teljesített. A Netflix árfolyama egy nagy esésen van túl, amit a Warnerért folytatott felvásárlási verseny a Paramounttal csak tovább mélyített. Azonban amióta elállt az ügylettől a cég, a részvény jelentősen visszakorrigált, és az elmúlt hetekben látott volatilis piaci hangulatban is emelkedni tudott.
A Netflix a vezető streaming platform, ő rendelkezik a legnagyobb előfizetői számmal (kb. 325 millió fő). Utána következik a Disney, ami a Huluval együtt közel 200 millió előfizetőt tudhat magáénak. A Paramount és az HBO Max együttesen pedig már szintén meghaladhatja a 200 millió főt, de kérdés, hogy mekkora az átfedés a két tábor között. Összességében az látszik, hogy még mindig a Netflix a legnagyobb szereplő az előfizetőszámot tekintve. A képernyőidőért folytatott versenyben viszont a YouTube mögött van, és bizonyos szempontból már nem is a Disney-val vagy az HBO-val versenyzik a Netflix, őket már megverte, hanem a YouTube-bal, hiába más a két cég működésének alapja.
Különböző becslések szerint a teljes elérhető piac (TAM) a Netflix (és versenytársai) számára nem számítva Kínát és Oroszországot valahol 700 millió és 1 milliárd háztartás lehet, persze kérdés, hogy ebből valójában mennyi érhető el ténylegesen. Mindenesetre ebből kiindulva van még tér a növekedésre, de annak mértéke már korlátozott, különösen a fejlett régiókban, mint Észak-Amerika vagy Európa. Ezért is láthattuk, hogy a 2020-as években a hangsúly már nem a felhasználói bázis bővítésén volt elsősorban, hanem sokkal inkább a monetizáción, ami jelentősen javította a marginokat is. Ilyen döntés volt a jelszómegosztás ellen való fellépés, a reklámos előfizetés bevezetése, vagy a rendszeres áremelések alkalmazása.
A nagy felhasználói bázis igényeinek kielégítése miatt a tartalmakat is igyekszik diverzifikálni a Netflix. A filmek és sorozatok mellett egyre több más jellegű tartalom kerül a platformra. Sport közvetítések terén egy-egy NFL meccs, baseball, pankráció vagy box is feltűnik, vagy olyan esemény, mint a közelmúltbeli Taipei torony megmászása élőben. De idén már a podcastek felé is nyit a cég, amikkel szintén a YouTube-nak (és a Spotify-nak is) támasztana versenyt.
Pénzügyi helyzet, értékeltség
A Netflixtől a 2026-os évre vonatkozóan árbevétel szinten 13-14 százalékos bővülést vár a piac (a reklámbevételek a tavalyi 1,5 milliárdról duplázódhatnak idén, most már komoly növekedési lábat adva), míg a nettó profit még magasabb ütemben emelkedhet az elemzői várakozások alapján (+19,8%). Ez jelentős változás év elejéhez képest, amikor még a Warner-felvásárlás miatt jóval alacsonyabb profitot prognosztizált a menedzsment is.
Emellett a Netflix 2,8 milliárd dolláros felmondási díjat is kapott a Paramounttól, amiatt, hogy elállt az akvizíciótól. Azzal, hogy nem nyomja a nagy adósság terhe, a cég kényelmesebben költhet a saját tartalmainak fejlesztésére is, erre idén 20 milliárd dollárt tervezett be, ami 10%-kal magasabb, mint a tavalyi évi költése. Mindezt úgy, hogy a várakozások bővülő operatív marzzsal számolnak, főleg az áremelés miatt.
A cég márciusban jelentette be az amerikai piacon történő, sokak által várt áremelést, ráadásul lényegesen korábban, mint a piac által várt második félév. A hirdetéssel támogatott csomag ára havi 1 dollárral, 8,99 dollárra emelkedik, míg a standard és a prémium csomagok ára 2 dollárral, 19,99, illetve 26,99 dollárra nő. Az új árak az új ügyfelek számára azonnal hatályba lépnek, a meglévő tagok számára pedig a következő hetekben kerülnek bevezetésre. A múltban az amerikai áremeléseket hasonló lépések követték a nemzetközi piacokon is néhány hónapos eltéréssel.
Az, hogy ez a lépés várhatóan nem okoz előfizetői elvándorlást, egyrészt a múltbeli tapasztalat, illetve az is alátámaszthatja, hogy még az emelés ellenére sem kiugró a Netflix árazása. A reklámot tartalmazó csomag ára még az emeléssel is alacsonyabb, mint a versenytársaké, (HBO Max: 10,99 dollár; Disney+: 11,99 dollár), miközben a hirdetés nélküli verziók hasonló szinten állnak.
Amíg függőben volt a Warner-akvizíció a menedzsment leállította a saját részvény vásárlásokat is, viszont ez most újraindulhat, és hiába költ sokat kontentre a Netflix, a cég szépen termeli a free cash flow-t is (2026E: 11,8 Mrd USD; +25%), és emellett nincs nagy adósságállománya sem.
Az értékeltséget nézve a Netflix jelenlegi, előretekintő P/E rátája 32 körüli, ehhez viszont magas profit növekedés és jelentős profit margin is társul, ráadásul a tavaly nyári 44-es értékről számottevő mérséklődést látni.
A Netflixet felvesszük a Kedvelt részvényeink listára.
Kockázatok
- Az idei 20 milliárd dolláros kontentre fordított kiadás jelentős, ami a későbbiekben még tovább nőhet, főleg, ha a sportesemények felé mozdul el a társaság. Ha a bevétel (előfizetők) növekedése elmarad a tervezettől, a tartalomra fordított összeg túl magassá válhat. A média szektor konszolidációja is feljebb tolhatja a licenc költségeket, ami szintén margin csökkentő lehet.
- Már nagy előfizetői bázissal rendelkezik a cég, így a kirobbanó növekedésnek vége. Ahol még van tér, az a feltörekvő országok, itt viszont nagyon árérzékenyek a fogyasztók, nehéz lehet az eredményt megtartva tovább bővülni.
- Intenzív a verseny a szektorban, és nagyon könnyű platformot váltani. Ha a versenytársak sikeresebbek lesznek, azzal elhódíthatnak előfizetőket a cégtől. Igaz a múltbeli tapasztalatok épp azt mutatják, hogy a Netflix az első számú streaming platform, és a konkurencia őt üldözi, egyelőre sikertelenül próbálva letaszítani a trónról.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!