Az elmúlt évek egyik legerősebb eredményét szállította a MOL
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
A videojáték kiadók számára is előnyös az AI megjelenése?
A mesterséges intelligencia hatása a videojáték-iparra jóval összetettebb, mint a kereső- vagy közösségimédia-platformok esetében. Miközben az AI jelentős hatékonyságjavulást és költségcsökkentést hozhat a fejlesztési folyamatokban, egyes szegmensekben a belépési korlátok csökkenésén keresztül a verseny erősödését is előidézheti. Ennek következtében véleményünk szerint a szektoron belül egyre fontosabbá válhat a szelektív megközelítés. Iparági elemzés sorozatunk harmadik részében videojáték forgalmazókat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Áruk és nyersanyagok – technikai elemzés
Az arany és az ezüst is törte csökkenő trendjét, emelkedő hullámok indultak, melyekben még lehet potenciál felfele. Az olaj árfolyama erőteljes visszatesztelés után egy sávba állhat be, de továbbra is felfele mutató lehetőségeket látni. A földgáz árfolyama új mélypontra nem ment, de még a fordulásra utaló minta sem jelent meg. A réz tartja emelkedő trendjét, napokon belül újra emelkednie kell, különben megtörhet az emelkedés. A búza és a kukorica erős visszatesztelés után fontos támasz szintekről kezd újra fordulni felfele.
Összességében kifejezetten erősnek mondható második negyedéves gyorsjelentést közölt a MOL a mai piacnyitás előtt. A fontosabb pénzügyi sorok közül EBITDA, működési és adózott eredmény szintjén is jelentősen felülmúlta az elemzői várakozásokat a társaság. Ez elsősorban a finomítás és kereskedelem üzletág kiemelkedő teljesítményének köszönhető, amely 2022 óta nem szerepelt ilyen jól. Az iráni háború és az orosz finomítók elleni támadásoknak köszönhetően a finomítói árrés szignifikánsan magasabb volt éves szinten, ráadásul júliusban az árrés tovább emelkedett, így a kilátások sem rosszak.
A fontosabb eredménysorok közül a tisztított (CCS) EBITDA 26%-kal lett magasabb a vártnál, éves alapon pedig 89%-os emelkedés látható. A tisztított (CCS) EBIT 28%-kal múlta felül a várakozásokat, míg év/év alapon 202%-kal nőtt. A 786 millió dolláros adózott eredmény szintén jelentősen meghaladta a piaci konszenzus által becsült 495 millió dollárt, és a tavalyi második negyedévhez képest nagyságrendekkel erősebbnek mondható. A remek teljesítmény elsősorban a finomítás és kereskedelem üzletág kiemelkedő számainak köszönhető, amely 2022 óta nem szerepelt ilyen jól, és önmagában több EBITDA-t termelt Q2-ben mint az összes többi üzletág együtt. Ehhez főleg az iráni és az orosz-ukrán háború miatt jelentősen megugró finomítói és vegyipari árrések járultak hozzá. Az egy részvényre jutó nyereség így Q2-ben 1,05 dollár volt (326 forint) szemben a tavalyi 0,14 dollárral (51 forint). Az első félévben így eddig a MOL 378 forint egy részvényre jutó nyereséget termelt (+48% év/év).
A társaság ezúttal nem tette közzé az éves menedzsment előrejelzéseket negyedéves prezentációjában. Az első féléves EBITDA 1,92 milliárd dollár, míg az adózás előtti nyereség 1,21 milliárd dollár volt (az első negyedévben közzétett 2026-os célok között 3 milliárd dollár körüli EBITDA és 1,5 milliárd dollár körüli adózás előtti nyereség szerepelt). A negyedév további fontos eseménye, hogy a MOL és a Szerb Köztársaság június 16-án aláírta a NIS-re vonatkozó részvényesi megállapodást, a tárgyalások a végső szakaszba léptek.
A downstream üzletág eredménye év/év alapon jelentősen, 122%-kal 680 millió dollárra nőtt, amely több mint 60%-kal haladta meg az elemzői várakozásokat is. A kiemelkedően jó eredmény, ahogyan fentebb is említettük már, elsősorban az iráni és orosz-ukrán háború miatt megugró finomítói és vegyipari árréseknek köszönhető. Viszonyításképpen, a finomítói árrés éves szinten több mint háromszorozódott és az első negyedévhez képest is duplázott. Ez ráadásul júliusra még magasabbra emelkedett (ez részben az orosz finomítók elleni támadásoknak köszönhető), így itt kedvezőek a kilátások. Ezzel szemben a második negyedévben még nagyon magas vegyipari árrés júliusra már erősen összezuhant (548 euró / tonnáról 119 euró / tonnára). Megjegyezzük azt is, hogy a downstream szegmens annak ellenére nyújtott erős teljesítményt, hogy a feldolgozási volumen év/év alapon 26%-kal volt alacsonyabb, mivel a Dunai Finomítóban továbbra sem üzemel az AV3 egység (a helyreállítási munkálatok várhatóan szeptemberben fejeződnek be).
A fogyasztói szolgáltatások szegmens Q2-es 190 millió dolláros EBITDA-ja 13%-kal maradt el az elemzői várakozásoktól, illetve év/év alapon is 23%-kal alacsonyabb. Az üzemanyag-fogyasztás ugyan kedvezően alakult (+4% év/év), de az árrés jelentősen csökkent a különböző ár- és árréskorlátozásoknak köszönhetően (főleg Magyarország és Románia esetében). A nem üzemanyag-szegmens azonban jól teljesített, ami némileg ellensúlyozta a kedvezőtlen tendenciákat.
Az upstream szegmens Q2-es EBITDA-ja 36%-kal 375 millió dollárra nőtt év/év alapon, ám 10%-kal alulmúlta az elemzői várakozásokat. A realizált szénhidrogénár jelentős emelkedést mutat év/év alapon (93,4 USD/boe a 2025 Q2-es 62,4 USD/boe értékkel szemben). Itt elsősorban a realizált kőolajár volt magasabb, de a gázárak is emelkedtek éves szinten. A kitermelési szint pedig továbbra is erős maradt, és negyedéves szinten stagnált. Érdemes megemlíteni, hogy a MOL adásvételi megállapodást írt alá a Shell-lel a ciprusi Aphrodite gázmezőben meglévő 35%-os részesedés megszerzéséről (legfeljebb 720 millió dolláros vételár, míg a tranzakció 2027 első felében zárulhat le).
A gáz üzletág Q2-ben 37 millió dollár EBITDA-t ért el, amely 26%-kal múlta alul a várakozásokat, és év/év alapon is 7%-kal gyengébb. Itt a regionális határkeresztezői szállítási igények csökkentek, amit egyéb hatások részben ellensúlyoztak.
A hulladékgazdálkodást is magában foglaló körforgásos gazdasági szolgáltatások üzletág 16 millió dolláros EBITDA nyereséget ért el Q2-ben, amely jelentősen meghaladta a konszenzus által várt 11 millió dollárt, és éves szinten is nagyságrendekkel kedvezőbben alakult. Az eredményt támogatták a hatékonysági intézkedések és szezonális hatások is.
A MOL értékeltségét tekintve a 2026-os elemzői EBITDA konszenzussal számolva 4,4-szeres EV/EBITDA adódik. Az elmúlt 12 hónap P/E-je 8,9-szeres, míg a 2026-os elemzői EPS várakozással számolva (Q2-es eredmények előtt) 9,4-szeres. A szektortársak 2026-os medián EV/EBITDA-ja 4,1-szeres, míg a P/E 8-szoros, vagyis a MOL az elmúlt időszak árfolyam emelkedését követően már nem mondható relatíve olcsónak a versenytársakhoz képest.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!