Meglepetésre veszteséges lett a Mol utolsó negyedéve
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Összességében gyengébbnek mondható negyedik negyedéves gyorsjelentést közölt a Mol a mai piacnyitás előtt, a fontosabb sorokon a piaci konszenzus alatti vagy attól nem jelentősen eltérő eredményeket szállított a cég. Leginkább meglepőnek a társaság adózott vesztesége mondható, amely elsősorban a hulladékgazdálkodási szegmens üzleti veszteségének, árfolyamveszteségnek és egy értékvesztésnek köszönhető. Az egy részvényre jutó nyereség az év egészét tekintve 498 forint volt a 2023-as 715 forinthoz képest. A 2024-es EBITDA meghaladta a 3 milliárd dollárt és a menedzsment előrejelzéseinek megfelelően alakult, míg az adózás előtti eredmény valamivel a célok alatti lett. Az idei évre a menedzsment 1,6 milliárd dolláros adózás előtti nyereséget és 3 milliárd dollár feletti EBITDA-t tűzött ki célul, ami hasonló a tavalyi célokhoz.
A fontosabb eredménysorok közül a tisztított (CCS) EBITDA 3%-kal lett alacsonyabb a vártnál, éves alapon pedig 31%-os csökkenés láható. A tisztított (CCS) EBIT 23%-kal múlta alul a várakozásokat és év/év alapon még nagyobb, 56%-os a visszaesés. A 18 millió dolláros adózott veszteség pedig messze elmarad a piaci konszenzus által becsült 174 millió dolláros profittól. Az eredményt rontotta többek között egy közel 50 millió dolláros kutatás-termeléshez kötődő értékvesztés, a Körforgásos Gazdasági Szolgáltatások üzletág közel 60 millió dolláros üzleti vesztesége, illetve a gyengébb forintnak köszönhetően mintegy 100 millió dolláros árfolyamveszteséget is elszámolt a Mol. Az egy részvényre jutó veszteség így Q4-ben 0,02 dollár volt (-11 forint).
A Mol egész éves teljesítménye alapvetően vegyes képet fest: a tisztított (CCS) EBITDA meghaladta a 3 milliárd dollárt és ez gyakorlatilag megfelelt a menedzsment előrejelzésének és a 2023-as értéktől is csak minimálisan maradt el. Az adózás előtti 1,5 milliárd dolláros nyereség ugyanakkor elmarad a kitűzött 1,6 milliárd dolláros céltól és év/év alapon is alacsonyabb. Az egyszerűsített szabad pénzáram meghaladta az 1,4 milliárd dollárt. Az egy részvényre jutó eredmény pedig 2024-ben 498 forint volt a 2023-as 715 forinthoz képest (elsősorban a mostani gyengébb Q4-nek köszönhető a különbség egy jelentős része). Az idei évre a menedzsment 1,6 milliárd dolláros adózás előtti nyereséget és 3 milliárd dollár feletti EBITDA-t tűzött ki célul, ami gyakorlatilag megegyezik a 2024-es célokkal.
A downstream üzletág eredménye év/év alapon 42%-kal 267 millió dollárra csökkent Q4-ben és gyakorlatilag megfelelt az elemzői várakozásoknak. Az év/év szinten jelentős csökkenés elsősorban a gyenge finomítói árrésnek köszönhető és nem túl jó jel, hogy ez januárban még lejjebb került. Emellett a vegyipari szegmens EBITDA-ja továbbra is mínuszos (az elmúlt 2 évben egyetlen negyedévben lett pozitív) és januárban gyakorlatilag beszakadtak az árak, tehát a kilátások itt se jók (bár erős fluktuáció jellemzi az árréseket). Az egész évet tekintve ugyanakkor nem nyújtott rossz teljesítményt a downstream üzletág, az EBITDA mindössze 5%-kal lett alacsonyabb és a vegyipari részleg vesztesége is csökkent 2023-hoz képest.
A fogyasztói szolgáltatások szegmens Q4-es 156 millió dolláros EBITDA-ja enyhén a várakozások feletti, illetve év/év alapon is 8%-kal magasabb. A kedvező eredmény elsősorban a nem üzemanyag-termékek erős teljesítményének köszönhető, a Fresh Corner-ek száma már 1329 volt Q4-ben (+6% év/év), míg az árrés 11%-kal nőtt. Az üzemanyag-értékesítés volumene év/év alapon gyakorlatilag stagnált. Az egész évet tekintve 7%-os volt az EBITDA növekedése.
Az upstream szegmens Q4-es EBITDA-ja 27%-kal 276 millió dollárra csökkent év/év alapon és minimálisan elmaradt a konszenzus által várt számtól is. A realizált szénhidrogénár enyhén csökkent év/év alapon (65,4 USD/boe a 2023 Q4-es 68,2 USD/boe értékkel szemben). Itt a realizált gáz ár év/év alapon mérsékelten nőtt, míg a realizált kőolaj ár lejjebb került. A kitermelési szint ugyanakkor emelkedett, amely 94,8 ezer hordó / nap volt (+3,5% év/év). A magyarországi termelést illetően teljesültek a hatósági szerződésekben meghatározott 2024-es termelési kvóták, így nem várható extra bányajáradék. Az idei évre várható termelési cél átlagosan napi 92-94 ezer hordó. A szegmens egész éves teljesítménye erős volt 2024-ben.
A gáz üzletág Q4-ben 52 millió dollár EBITDA-t ért el, amely 7%-kal elmarad a várakozásoktól, míg év/év alapon nem változott. A teljesítményt támogatta a magasabb szállítási aktivitás, de az árfolyamhatások negatívan befolyásolták az eredményt.
Az új, hulladékgazdálkodást is magában foglaló körforgásos gazdasági szolgáltatások üzletág 48 millió dolláros EBITDA veszteséget ért el Q4-ben, amely jelentősen gyengébb a konszenzus által várt 4 millió dolláros nyereséghez képest. A veszteség alapvetően a kötelező visszaváltási rendszer (DRS) magas működési költségeinek köszönhető. A rendszer felfutása folytatódott, Q4-ben naponta mintegy 6 millió italflakont gyűjtöttek vissza.
A Mol értékeltségét tekintve a 2025-ös elemzői EBITDA konszenzussal számolva 3,33-as EV/EBITDA adódik. Az elmúlt 12 hónap P/E-je 5,96, míg a 2025-ös elemzői EPS várakozással számolva 5,14-es érték adódik. A szektortársak 2025-ös medián EV/EBITDA-ja 3,88-as, míg a P/E 7,84-es, így a Mol továbbra is relatíve olcsónak mondható a szektortársakhoz képest.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!