Több helyen erős teljesítmény, de gyengébb eredményt hozott a MOL
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Összességében felemásnak mondható harmadik negyedéves gyorsjelentést közölt a MOL a mai piacnyitás előtt. A legtöbb üzleti szegmens esetében kifejezetten jó teljesítmény volt látható, különösen a finomítás és a fogyasztói szolgáltatások erőssége emelhető ki, míg az olaj- és gáztermelés stabil számokat hozott. Ezzel szemben a profitabilitást rontotta a hulladékgazdálkodást is magában foglaló körforgásos gazdasági szolgáltatások veszteséges működése, illetve a magasabb iparági adók. Ennek köszönhetően az adózott eredmény alulmúlta az elemzői várakozásokat, az egy részvényre jutó nyereség a harmadik negyedévben 127 forint volt a tavalyi 155 forinttal szemben. A menedzsment az éves célkitűzések közül többet enyhén lefelé módosított, ami részben a Dunai Finomító októberi tűzesetének is köszönhető. Az adózás előtti nyereség azonban változatlanul 1,6 milliárd dollár körül alakulhat majd, míg a társaság pénztermelése továbbra is erős.
A fontosabb eredménysorok közül a tisztított (CCS) EBITDA 3%-kal lett magasabb a vártnál, éves alapon pedig 15%-os növekedés látható. A tisztított (CCS) EBIT 8%-kal múlta felül a várakozásokat és év/év alapon is 12%-os az emelkedés. A 279 millió dolláros adózott eredmény ugyanakkor jelentősen elmaradt a piaci konszenzus által becsült 389 millió dolláros profittól, és a tavalyi harmadik negyedévhez képest is 13%-kal alacsonyabb. A relatíve gyengébb eredmény elsősorban a magasabb iparági adóknak köszönhető, illetve a körforgásos gazdasági szolgáltatások üzletág vesztesége is magas volt. Az egy részvényre jutó nyereség így Q3-ban 0,37 dollár volt (127 forint) szemben a tavalyi 0,43 dollárral (155 forint). Az idei első 9 hónapban így a Mol 381 forintot ért el a tavalyi 509 forint után.
Az éves célkitűzéseket a menedzsment ezúttal több helyen is módosította, de nem drasztikus mértékben. Az adózás előtti nyereség továbbra is 1,6 milliárd dollár körül alakulhat, de a tisztított (CCS) EBITDA már csak 3 milliárd dollár környékére várható (nem pedig felette). Emellett a kőolajfeldolgozás volumene lehet még alacsonyabb kb. 500 ezer tonnával (11,5 millió tonna vs. korábban várt 12 millió tonna), ami a százhalombattai finomítóban az októberi tűzeset által okozott károknak tudható be. A célok teljesítését illetően azonban nem áll rosszul a Mol időarányosan: az első 9 hónapban a tisztított (CCS) EBITDA már közel 2,5 milliárd dollár volt, míg az adózás előtti nyereség 1,29 milliárd dollár.
A Mol pénztermelése szintén erősnek mondható, az első három negyedévben az egyszerűsített szabad pénzáram meghaladta az 1,6 milliárd dollárt, amely éves szinten is magasabb.
A downstream üzletág eredménye év/év alapon jelentősen, 51%-kal 452 millió dollárra nőtt, amely 11%-kal felülmúlta az elemzői várakozásokat is. Ez elsősorban a finomítói árrés tempós emelkedésének köszönhető, amely éves összehasonlításban így jóval magasabb lett. Kedvező előjel, hogy októberben az árrés tovább nőtt. Ezzel párhuzamosan az értékesítési mennyiségek is mérsékelten magasabbak voltak éves szinten. A vegyipari szegmens teljesítménye továbbra is erősen mínuszos, az üzleti környezet gyenge, és az árazás még lejjebb került az elmúlt hónapokban. A Dunai Finomító tűzeset miatti átmeneti kapacitáscsökkenése pedig negatívan hathat majd a Q4-es profitabilitásra.
A fogyasztói szolgáltatások szegmens Q3-as 317 millió dolláros EBITDA-ja verte az elemzői várakozásokat, illetve év/év alapon is 28%-kal magasabb. A kedvező eredmény elsősorban a magasabb üzemanyag árrésnek és prémium aránynak köszönhető ( az értékesített mennyiség 1%-kal csökkent). A nem üzemanyag-termékek szintén jól teljesítettek, a Fresh Corner-ek száma tovább nőtt (+6% év/év).
Az upstream szegmens Q3-as EBITDA-ja 2%-kal 285 millió dollárra nőtt év/év alapon, és 9%-kal meghaladja a konszenzus által várt számot. A realizált szénhidrogénár enyhén csökkent év/év alapon (61,9 USD/boe a 2024 Q3-as 62,3 USD/boe értékkel szemben). Itt a realizált gáz ár év/év alapon mérsékelten magasabb volt, amit ellensúlyozott a kőolaj árának csökkenése. A kitermelési szint mérsékelten csökkent átmeneti leállások miatt, de októberben már ismét erős volt. Az iraki Kurdisztán régióban újraindult a kőolajexport Törökországba, illetve itt befejeződött egy jelentős gázbővítési projekt is.
A gáz üzletág Q3-ban 51 millió dollár EBITDA-t ért el, amely gyakorlatilag megfelelt a várakozásoknak, míg év/év alapon 10%-kal csökkent többek között a szabályozott árbevétel csökkenésének köszönhetően.
Az új hulladékgazdálkodást is magában foglaló körforgásos gazdasági szolgáltatások üzletág 64 millió dolláros EBITDA veszteséget ért el Q3-ban, amely jelentősen rosszabb a konszenzus által várt 1 millió dolláros veszteséghez képest. A gyengébb teljesítmény a magas visszaváltási aktivitásnak, alacsonyabb bevételeknek és FX hatásoknak köszönhető. A kedvező szabályozói változások és hatékonyságjavítás miatt itt javulásra számít a menedzsment a következő negyedévekben.
A Mol értékeltségét tekintve a 2025-ös elemzői EBITDA konszenzussal számolva 3,19-es EV/EBITDA adódik. Az elmúlt 12 hónap P/E-je 7,8, míg a 2025-ös elemzői EPS várakozással számolva (Q3-as eredmények előtt) 6,1-szeres. A szektortársak 2025-ös medián EV/EBITDA-ja 4,4-es, míg a P/E 10,4-szeres, vagyis a Mol továbbra is relatíve olcsónak mondható a versenytársakhoz képest.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!