Gyengébben alakult a MOL második negyedéve
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Jelentős osztalékfizetést javasol a PannErgy
A PannErgy a napokban tette közzé éves jelentését, illetve közgyűlési javaslatait is. A társaság erősen teljesített 2025-ben, így sikerült felülteljesítenie a korábban kitűzött EBITDA tervet, a növekedés pedig az idei évben is folytatódhat. A menedzsment a kedvező eredmények fényében részvényenként nagyjából 138 forintos osztalékfizetést javasol, amely közel 7%-os osztalékhozamnak felel meg, ám ennek kifizetése 2027-ben lenne esedékes. Mindezeket figyelembe véve a társaság részvényeire vonatkozó 12-havi célárat enyhén, 2546 forintra emeltük fel, míg a papírokra vonatkozó vételi ajánlásunkat továbbra is fenntartjuk.
Alibaba: ami rövid távon teher, az később hajtóerő is lehet
Várakozásoknál gyengébb negyedéves számokat közölt márciusban az Alibaba, az e-kereskedelemben zajló erős verseny továbbra is rontja a profitabilitást, hiába a felhőüzletág jó teljesítménye. Előretekintve azonban a helyzet lassan javuló pályára állhat, miközben az AI szolgáltatásokban továbbra is érkeznek az új bevezetések, ami jelentős üzleti potenciált jelenthet a következő évekre. Ezt a piac továbbra sem árazza a jelenlegi árszinteken, ezért még ha rövid távon a teljesítményre a beruházások negatív hatással is lesznek, ezt képes lehet idővel kinőni a vállalat. Az elmúlt hónapok árfolyam esésének következtében ráadásul az árazási szintek is komfortosnak mondhatók, így továbbra is fenntartjuk Kedvelt részvényeink listánkon a részvényeket.
Összességében gyengébb második negyedéves gyorsjelentést közölt a Mol a mai piacnyitás előtt, gyakorlatilag minden fontosabb pénzügyi soron a piaci konszenzus alatti eredményt szállított a cég, illetve éves szinten is visszaesés látható. Az eredmény romlása részben a valamivel gyengébb üzleti környezetnek, részben pedig egy jelentős egyszeri tételnek köszönhető. Az egyes szegmensek szintjén vegyes teljesítmény látható, a fogyasztói szolgáltatások üzletág kifejezetten erős volt. Az egy részvényre jutó nyereség a második negyedévben 51 forint volt a tavalyi 224 forinttal szemben. A gyengébb eredmény ellenére a menedzsment az éves célkitűzéseken nem változtatott, bár a társaság megjegyezte, hogy ezek elérésének kockázata nőtt. A MOL pénzermelése továbbra is magasnak mondható.
A fontosabb eredménysorok közül a tisztított (CCS) EBITDA 14%-kal lett alacsonyabb a vártnál, éves alapon pedig 17%-os csökkenés látható. A tisztított (CCS) EBIT 37%-kal múlta alul a várakozásokat és év/év alapon is 46%-os a csökkenés. A 103 millió dolláros adózott eredmény pedig szignifikánsan elmaradt a piaci konszenzus által becsült 326 millió dolláros profittól. Az eredmény romlása részben a valamivel gyengébb üzleti környezetnek, részben pedig egyszeri tételnek köszönhető (BME stratégiai befektetés elszámolása). Az egy részvényre jutó nyereség így Q2-ben 0,14 dollár volt (51 forint) szemben a tavalyi 0,62 dollárral (224 forint). Az első félévben így a Mol 0,67 dollárt (255 forint) ért el a tavalyi 0,98 dollár (354 forint) után.
A társaság június 23-án írta alá az adásvételi megállapodást a Magyar Állammal a BME Fenntartó 100%-ának megvásárlásáról 50 milliárd forint (140 millió USD) ellenében, amely a következő 10 évben éves részletekben fizetendő. A vételár jelenértéke, 36 milliárd forint (kb. 100 millió dollár) azonban most került elszámolásra, amely így jelentősen csökkentette a csoportszintű tisztított EBITDA-t (Központi és egyéb szegmensen keresztül). Az egyszeri tétel nélkül a csoportszintű EBITDA nagyjából az elemzői várakozások körül alakult volna.
Az üzleti környezet ugyan szintén valamivel gyengébben alakul, de a menedzsment egyelőre nem változtatott az idei célkitűzéseken, a tisztított (CCS) EBITDA 3 milliárd dollár felett alakulhat, míg az adózás előtti nyereség 1,6 milliárd dollár körül. A társaság ismét megjegyezte, hogy a célok elérésének kockázatai megnőttek. Időarányosan azonban nem áll rosszul a Mol: az első félévben a tisztított (CCS) EBITDA 1,52 milliárd dollár volt, míg az adózás előtti nyereség 782 millió dollár.
A Mol pénztermelése szintén erős maradt, az első félévben az egyszerűsített szabad pénzáram meghaladta az 1 milliárd dollárt, amely éves szinten is magasabb.
A downstream üzletág eredménye év/év alapon 25%-kal 307 millió dollárra csökkent, amely 11%-kal alulmúlta az elemzői várakozásokat is. A finomítói árrés hiába emelkedett az év elejéhez képest, de éves összehasonlításban még így is alacsonyabban alakult. Kedvező előjel ugyanakkor, hogy júliusban az árrés tovább emelkedett. Ezzel párhuzamosan a feldolgozott mennyiség és saját értékesítés jelentősen nőtt éves szinten, de ez annak köszönhető, hogy a bázisidőszakban nagyobb karbantartások voltak. A vegyipari szegmens teljesítménye továbbra is erősen mínuszos, az üzleti környezet itt gyenge, és júliusban ismét lefelé vette az irányt az árazás.
A fogyasztói szolgáltatások szegmens Q2-es 246 millió dolláros EBITDA-ja magasan verte az elemzői várakozásokat, illetve év/év alapon is 27%-kal magasabb. A kedvező eredmény elsősorban a magasabb üzemanyag árrésnek és prémium aránynak köszönhető (az értékesített mennyiség 1%-kal nőtt). A nem üzemanyag-termékek szintén jól teljesítettek, a Fesh Corner-ek száma tovább nőtt (+7% év/év).
Az upstream szegmens Q2-es EBITDA-ja 3%-kal 276 millió dollárra csökkent év/év alapon, de 6%-kal meghaladja a konszenzus által várt számot. A realizált szénhidrogénár enyhén csökkent év/év alapon (62,4 USD/boe a 2024 Q2-es 63,3 USD/boe értékkel szemben). Itt a realizált gáz ár év/év alapon szignifikánsan magasabb volt, amit ugyanakkor több mint ellensúlyozott a kőolaj árának csökkenése. A kitermelési szint emelkedése (év/év) szintén segítette a szegmens teljesítményét.
A gáz üzletág Q2-ben 39 millió dollár EBITDA-t ért el, amely 25%-kal maradt el a várakozásoktól, míg év/év alapon 29%-kal csökkent az alacsonyabb tarifakörnyezetnek köszönhetően.
Az új hulladékgazdálkodást is magában foglaló körforgásos gazdasági szolgáltatások üzletág 10 millió dolláros EBITDA veszteséget ért el Q2-ben, amely jelentősen rosszabb a konszenzus által várt 5 millió dolláros nyereséghez képest. A gyengébb teljesítményt elsősorban a szezonálisan magasabb működési költségek eredményezték. A rendszer felfutása ugyanakkor folytatódott, naponta 8,7 millió italcsomagolást váltottak vissza (+34% negyedév/negyedév alapon).
A Mol értékeltségét tekintve a 2025-ös elemzői EBITDA konszenzussal számolva 3,14-es EV/EBITDA adódik. Az elmúlt 12 hónap P/E-je 7,5, míg a a 2025-ös elemzői EPS várakozással számolva (Q2-es eredmények előtt) 5,2-es érték adódik. A szektortársak 2025-ös medián EV/EBITDA-ja 4,35-ös, míg a P/E 10-szeres, így a Mol továbbra is relatíve olcsónak mondható a szektortársakhoz képest.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!