AI-megtérülési aggodalmak árnyékolják be a Microsoft jó negyedévét
Kapcsolódó cikkek
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
A héten tovább robogott a gyorsjelentési szezon. A nagy amerikai technológiai vállalatok közül a Google és az Amazon is hatalmas beruházási terveivel sokkolta a piacokat, melynek elsőszámú haszonélvezője a félvezető-szektor lehet, a szegmens növekedési kilátásait és kockázatait vettük szemügyre az iparágról szóló elemzési sorozatunk második részében. Pozitívan fogadta a piac a Palantir és a Honeywell várakozásoknál erősebb negyedévét, miközben a pénzpiaci szempontból volatilis héten több vállalat – köztük a Disney, PayPal, Novo Nordisk, AMD, vagy az Uber – sem tudta megugrani az elemzők várakozásait. Továbbá a tavalyi év sztárjáról, a 2026-os évet is erősen kezdő koreai tőzsdéről is megjelent az új írásunk.
Egyedi részvénykörkép
Vonzó kifizetési hozamok az Axa és Telefonica részvényeknél, stabilan fizeti az osztalékot a Sanofi is, a Microsoft az AI megtérülési félelmeknek átmenetileg áldozatául esett.
Tegnap zárás után publikálta a negyedik negyedéves számait a világ 5. legnagyobb vállalata a Microsoft. A vállalat a főbb eredménysorokon meghaladta a várakozásokat, azonban a pozitív meglepetés mértéke csalódáskeltő lehetett a befektetők számára, különösen a felhőüzletágból származó bevételek esetében. Ez párosulva a vártnál nagyobb beruházásokra szánt összeggel újra előtérbe helyezték azokat az aggodalmakat, miszerint az AI-infrastruktúra beruházások megtérülése a tervezettnél hosszabb időt vehet igénybe.
A Microsoft már fél évvel ezelőtt átlépte a 4000 milliárdos piaci kapitalizációt, amivel akkor az Nvidia mögött a második legnagyobb vállalat volt az amerikai piacon. Az utóbbi félév azonban nem sikerült túlzottan erősre a tech-óriás számára. Több mint 10%-ot esett a részvényeinek árfolyama, miközben a riválisok közül a Google lépett elő, mint az AI-versenyfutás éllovasa megelőzve a Microsoftot. A vállalat gyorsjelentése jó alkalmat biztosíthatott volna az utóbbi időben kialakult narratíva megfordításához, ez azonban elmaradt.
A Microsoft árbevétele 81,3 milliárd dollárra rúgott a legutóbbi negyedév során (+15% év/év), ami meghaladja az elemzők által várt 80,3 milliárd dollárt. Az egy részvényre jutó profit terén a vállalat 4,1 dolláros eredményről számolt be felülmúlva 3,9 dolláros EPS becslést. Bár az eredmények összességében pozitív meglepetést hoztak, azok mértéke mégis csalódást keltő lehet a befektetők számára. Különösképp a felhőüzletág bevételei melyek csak éppen hozták az elemzők által várt szintet, ráadásul az éves 38%-os növekedés ütem némi lassulást mutat az előző negyedéves 39%-os növekedéshez képest.
A visszafogottabb növekedés egyik oka lehet, hogy a vállalat több számítási erőforrást allokál a belső folyamatokra, például a Copilot fejlesztésére, ezek pedig korlátozzák az Azure felhőszolgáltatás növekedési ütemét, ami váratóan a következő negyedévekben is egy korlátozó tényező lehet. Mindemellett az előző negyedév során a beruházási ráfordítások (Capex) összesen 37,5 milliárd dollárt tettek ki (várt: 36,2 milliárd dollár), ami közel 66%-os ugrás a tavalyi évhez képest, és a kiadások körülbelül kétharmada számítástechnikai chipekre irányult. Ez pozitív hír lehet a félvezető iparág számára, azonban a Microsoft szempontjából már kevésbé, tekintve, hogy a Capex növekedési ütem (66%) jóval meghaladja a felhőüzletág bevételnövekedését (38%), ami felerősítheti az AI-befektetések vártnál tovább tartó megtérülését övező aggodalmakat.
A vállalat fennmaradó teljesítmény-kötelezettsége (RPO, leszerződött, de még nem realizált bevételek) 110%-ot ugrott éves szinten és elérte a 625 milliárd dollárt. Ugyanakkor ennek mintegy 45%-a az OpenAI-hoz kapcsolódik, ami érdemi koncentrációs kockázatot jelez. Az elmúlt időszakban több piaci szereplő esetében is láthattuk, hogy a hosszú távú növekedési narratíva túlzottan támaszkodott az OpenAI–ökoszisztéma teljesítményére, amit a befektetők végül negatívan értékeltek (pl. Oracle). Az OpenAI-hatás kiszűrésével ugyanakkor az RPO növekedése már csupán 28% éves alapon.
A folyó negyedévre a Microsoft az elemzők által vártnak megfelelő 81,2 milliárd dolláros bevétel előrejelzést adott, míg a felhőüzletág esetében az előző negyedévhez hasonló bővülést várnak. Ugyanakkor az év során a menedzsment arra számít, hogy a memóriachipek áremelkedése elkezdheti nyomás alá helyezni a vállalat felhőüzletágának haszonkulcsát. Összességében a befektetői reakciókat döntően az AI kapcsolt beruházások vártnál lassabb megtérülésére vonatkozó jelzések határozták meg, így nyitás előtt közel 7%-os mínuszban van az árfolyam.
Microsoft technikai kép
A papír csökkenő trendben mozog már tavaly november eleje óta, amikor letörte az 500-as szintet. Egy rést is hagyott lefelé, emiatt megerősített ellenállást jelent ez a szint. A 437,5 egy kisebb támaszként funkcionál. Erősebb szint, egyben vételi hely a korábban felfelé hagyott rés környékén található, 406 dollár körül. Egyelőre vételi jelzés nincs, majd később vagy a támasz szinten, vagy a piros trendvonal áttörésekor kaphatunk long esélyt.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!