Micron: újabb rekord negyedév az AI-vezérelt szuperciklusban
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Már most lerakják a kvantum forradalom alapköveit
Előző írásunkban megvizsgáltuk a kvantumszámítás technológiai alapjait, valamint a benne rejlő potenciált. Most a kvantumpiacot tekintjük át, mely egyre gyorsabban nő és sokan a 2010-es évek eleji AI-sztorihoz hasonlítják. Ha időben akarjuk elkapni a kvantum ralit érdemes lehet már most figyelemmel kísérni a fejleményeket, de a kereskedelmi hasznosításra még optimista várakozások szerint is sokat kell várni.
Fordulat jeleit mutatja az Uber
Az amerikai börzék jelentős és gyors emelkedése ellenére jó minőségű hozamlehetőséggel és megfelelően kis kockázatokkal felvehető long pozíciót mutató papír mégis kevés akad. A technológiai és pénzügyi papírok szerepeltek jobban az elmúlt napokban. Feltételekkel ugyan, de technikai alapon kedvezően fest az egyik kedvelt részvényünk az Uber.
Lehengerlő számokat publikált tegnapi gyorsjelentése során a legnagyobb amerikai memóriachip-gyártó, a Micron Technology. A vállalat minden eredménysoron érdemben felülmúlta a konszenzust, és a menedzsment a következő negyedévre is robusztus növekedést prognosztizál. A keresleti környezet tartós fennmaradását jelzi, hogy bizonyos ügyfelek már 3–5 évre előre lekötik kapacitásokat. Az AI-vezérelt kereslet kielégítése érdekében a Micron 25 milliárd dollárnyi tőkebefektetést irányzott elő az idei évre, és további jelentős emelést terveznek jövőre ezen a téren. A kiugró capex azonban nem aratott osztatlan sikert a befektetők körében, aminek hatására a részvény 4%-os esésben van. Azonban a Kedvelt Részvényeink listánkon is szereplő részvény fundamentális kilátásait továbbra is erősnek ítéljük meg, így az eddigi 325 dolláros fair érték becslésünket 550 dollárra emeljük.
Kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon továbbra is fenntartjuk a Micron papírját.
Negyedéves gyorsjelentés
A Micron részvények idén már több mint 60%-ot emelkedtek, amivel a legjobban teljesítő papír volt az amerikai félvezető-piacon. A társaság továbbra is az AI-megatrend egyik legnagyobb nyertese, mivel az adatközpontok memóriaigénye drasztikusan növekszik. Ez a kereslet érdemben elvonja a kapacitásokat a hagyományos végpiacoktól – mint a PC-k és okostelefonok –, ami tartós kínálati szűkösséget és ennek nyomán jelentős áremelkedést eredményez a memóriachipek piacán.
A kedvező iparági trendek a negyedév során tovább támogatták a Micron termékei iránti keresletet, amelynek eredményeként a vállalat árbevétele 23,9 milliárd dollárra emelkedett (+197% év/év), jelentősen meghaladva a 19,7 milliárd dolláros konszenzust. A chipgyártót támogató piaci környezet érdemben erősítette az árazási pozícióját: a bruttó árrés 75%-ra bővült, ami mintegy kétszerese az egy évvel korábbinak, és jócskán felülmúlta az elemzők 69%-os várakozását is. A növekedést az adatközpontokba szükséges nagy sávszélességű memóriachipek (HBM) iránti kereslet mellett a hagyományosabb memóriatermékek áremelkedése is támogatta. A vállalat 12,2 dolláros EPS-el zárta a negyedévet (+682% év/év) szemben a 9 dolláros konszenzusos EPS becsléssel.
A menedzsment a folyó negyedévre vonatkozóan arra számít, hogy az iparági fundamentumokat meghatározó kínálati szűkösség változatlanul fennmarad, ami tovább javíthatja a Micron pénzügyi teljesítményét. Ennek megfelelően a vállalat 33,5 milliárd dolláros bevételt vár, szemben a konszenzusos 23,7 milliárd dollárral. Ezzel párhuzamosan az EPS 19,2 dollárra emelkedhet, ami mintegy 70%-kal haladja meg az előzetes elemzői várakozásokat. A menedzsment előrejelzése szerint a javuló árazási környezet 81%-ra emelheti a bruttó árrést, ami jelentősen felülmúlja a 72,4%-os konszenzust, és egyben történelmi csúcsot is jelentene a társaság számára.
Hosszabb távon is kedvező a kép miután egyes ügyfelek már akár öt évre előre lekötik megrendeléseiket, ami minden korábbinál hosszabb ciklust jelez előre az iparágban és tartósan erős keresleti piacot eredményezhet. A szűkös kínálat miatt a Micron a várt 22,4 milliárd dollár helyett 25 milliár dollárt szán idén beruházásokra (Capex) és további jelentős emelést helyezett kilátásba 2027-re. A megugró beruházási igény ugyanakkor negatívan érintette a befektetői hangulatot, aminek következtében a részvények mintegy 4%-os visszaeséssel reagáltak a gyorsjelentésre.
A ciklikus iparágban a csúcs közelében korábban hajlamosak voltak a vállalatok túlberuházni, ami később a kereslet visszaesésével túlkínálatot eredményezett és memóriaárak zuhanásán keresztül a profitok eltűnéséhez vezetett. Ugyanakkor a mostani ciklus méretében és tartósságában is eltérő a korábbiaktól. A több évre előre lekötött szerződések érdemben javítják a bevételi láthatóságot, míg a bejelentett kapacitásbővítések legkorábban 2027 második felében jelenhetnek meg érdemben a kínálati oldalon, azonban elképzelhető, hogy a keresleti piac ezután is fennmaradhat. A vállalat menedzsmentje magabiztos, az erős üzleti eredmények fenntartásában, így 30%-kal megemelték az osztalékot, bár ez továbbra sem tekinthető jelentősnek (~0,14%-os osztalékhozam).
Értékeltség
Ehhez képest a vállalat részvényei mindössze 6-os 12-havi előretekintő P/E szorzón forognak, ami érdemben alacsonyabb az iparágban jellemző ciklusvégi, 9–12 közötti értékeltségi sávnál. Mindez különösen annak fényében tűnik kedvezőnek, hogy az AI vezérelt beruházások és a memóriachip-megrendelések inkább ciklus közepi fázist jeleznek. Bár a jelenlegi bevételi és profitdinamika – 2026-ra előretekintve 150%-os árbevétel és 480%-os eredménynövekedés – hosszabb távon aligha tartható fenn, még a mérsékeltebb növekedési pályát feltételezve is attraktívnak ítéljük meg a vállalat értékeltségét, mind a versenytársakhoz, mind a historikus átlagokhoz viszonyítva. Ennek megfelelően továbbra is látunk potenciált a részvényben, így fenntartjuk a papírokat a Kedvelt Részvények listánkon, és a korábbi 325 dolláros célárunkat 550 dollárra emeljük.
Befektetési sztori
- Az AI infrastruktúra-építési hullám a Micron számára is kedvező strukturális hátszelet biztosíthat. A társaság közvetett, de egyre fontosabb beszállítója az AI ökoszisztémának, hiszen nagy sávszélességű memóriachipeket (HBM) szállít többek közt az Nvidia és az AMD csúcskategóriás szerverplatformjaihoz. Ezek a termékek a vállalat elsődleges növekedési katalizátorainak tekinthetők, azonban az egyszerűbb PC és okostelefonokba szükséges memóriachipek kínálati hiány következtében fellépő áremelkedése is támogathatja a növekedést a 2026-os év során.
- A növekedésen túl, stratégiai jelentőségű, hogy az AI-hoz kapcsolódó árbevétel súlya fokozatosan emelkedik, ami mérsékelheti a memóriachip-iparágra jellemző ciklikusságot a vállalat alapvető fundamentumaiban, mint például az árbevétel vagy a bruttó árrés. Ez a mix-javulás és az ennek következtében végbemenő potenciális volatilitás csökkenés a főbb eredménysorokon hosszabb távon értékeltségi prémiumot indokolhat a részvény számára.
- Ezen felül a Micron adatközpont- és felhőinfrastruktúra-tárolási megoldások területén is aktív szereplő, ami további részesedést jelent számára az AI sztoriból. Emellett a vállalat hosszabb távon számos, nagy számítási kapacitást vagy kiemelkedő adattárolási igényt támasztó szegmens bővüléséből profitálhat. Ide sorolható többek között az önvezető járművek, az 5G okostelefonok, a robotika, valamint a jövőben akár a kvantum-számítástechnika is – lényegében minden olyan diszruptív technológia, amely nagymértékben támaszkodik memória-intenzív infrastruktúrára. A vállalat már ma is jelen van ezen piacok egy részén: szállít memóriamegoldásokat autóipari alkalmazásokba és 5G-s eszközökbe, valamint nemrégiben bemutatta az iparágban úttörőnek számító, űrtechnológia felhasználásra is alkalmas új memória termékét.
- A Micron Technology nagy hangsúlyt fektet a folyamatos innovációra, amely lehetővé teszi a technológiai szempontból vezető pozíciójának megőrzését a memóriaiparban, ami versenyelőnyt biztosít számára. A rendkívül koncentrált DRAM-piacon az Egyesült Államokban gyakorlatilag a Micron az egyetlen meghatározó szereplő, míg a fő versenytársak Dél-Koreában működnek (SK Hynix, Samsung). Ez a földrajzi pozícionáltság előnyt jelenthet a vállalat számára, mivel a koreai gyártók érzékenyebben reagálhatnak a jelenlegi vám- és kereskedelmi bizonytalanságokra.
Kockázatok
A Micron esetében az elsőszámú kockázatot a volatilis fundamentumok jelentik. Mind a bevétel, mind a bruttó árrés tekintetében erős ciklikusság figyelhető meg a vállalat esetében, ami megmutatkozik az árazási szintekben is (komoly diszkont a szélesebb körű piachoz képest is). Amennyiben a jelenlegi kedvező kereslet-kínálati viszonyok az egyensúly irányába mozdulnának el, az érdemben rontaná a vállalat profitabilitását és nyomás alá helyezné a részvényeket. További kockázati tényezőt jelent, hogy az iráni konfliktus következtében fennakadások alakulhatnak ki az ázsiai országok héliumellátásában, mivel a térség döntően közel-keleti forrásokra támaszkodik. A hélium kritikus inputanyag a félvezetőgyártásban, így egy elhúzódó ellátási zavar az iparág teljes értékláncára kihathat.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!