Meta: Nem sikerült eloszlatni a befektetők kételyeit
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Nem kell még temetni a Microsoftot
Nagy szükségük volt már a Microsoft befektetőknek arra, hogy előálljon a cég egy jó jelentéssel, hiszen az elmúlt időszakban inkább esett az árfolyam. A mostani beszámoló azonban megmutatta, hogy a technológiai óriás növekedési sztorija korántsem ért még véget, hiszen a cég felhő platformja óriási növekedést mutat még 100 milliárd dolláros éves bevétel mellett is.
Már nem csak a támogató szabályozói környezet hajtja a Masterplastot
Ma reggel tette közzé második negyedéves gyorsjelentését a Masterplast, amely során erős bevételnövekedésről számolt be a társaság. Az előző negyedévektől eltérően ezúttal nem a HEM értékesítések jelentették a hajtóerőt, hanem az alaptevékenység erősödése. A vállalat újabb nyereséges negyedévet tudhat maga mögött, azonban a likviditási helyzete romlott, miután készletszintjeit megemelte az ellátásbiztonság érdekében. A relatíve kedvező árszinteken beszerzett készletállomány az év második felére is jó alapot biztosíthat az eredményes működéshez és továbbra is támogathatja a marzsokat. A korábbi 2723 forintos 12-havi célárunkat és tartási ajánlásunkat egyelőre fenntartjuk.
Újabb negyedéves jelentés, továbbra is ugyanazok a megválaszolatlan kérdések a Meta esetében: mikor, hogyan és mennyi profit lesz az AI beruházásokból? Bár a vállalat bevétel szinten hozta a kötelezőt, a profit már elmaradt a várakozásoktól, igaz ebben egyszeri tételek is közrejátszottak. A vállalat folyó negyedévre vonatkozó előrejelzése azonban csalódást keltő volt és arra utalhat, hogy a számítási kapacitások értékesítésének felfuttatása vártnál lassabb folyamat lesz. Ennek következtében a rövidtávú AI monetizációban lemaradó lehet a Meta a hiperskálázók között, miközben töretlenül magas beruházási tervei nyomás alatt tarthatják a free cash flow termelést, ez pedig egyre türelmetlenebbé teszi a befektetőket.
A Meta részvénye szerepel Kedvelt Részvényeink listánkon.
Negyedéves jelentés
A vállalat árbevétele elérte a 60,8 milliárd dollárt a második negyedévben (+28% év/év), ami éppen csak felülmúlja a várt 60,2 milliárd dollárt. Bár a bevételi dinamika továbbra is erős, azért némi lassulás érzékelhető az előző negyedév 33%-os növekedéséhez képest. A Facebook, Instagram és WhatsApp napi aktív felhasználók száma 3,6 milliárd főre nőtt (+3,4% év/év), nagyjából a vártnak megfelelően. Míg az alkalmazásokban a hirdetések megjelenése 14%-kal, átlagos áruk pedig 12%-kal növekedett szintén az előzetes becslésekkel közel egyező mértékben.
Ezekben a számokban már tetten érhető az AI-beruházások hatása, amelyek révén a Meta javíthatja a hirdetések célzását és a személyre szabást, amit már rövid távon is képes monetizálni. Ugyanakkor önmagában ez kevés lehet, mivel a Meta a technológiai óriások között az egyik legalacsonyabb cash flow-val rendelkezik, miközben az egyik legagresszívebb beruházó. A Google, az Amazon és a Microsoft elsősorban adatközpontjaik számítási kapacitásának értékesítésén keresztül próbálják egyelőre megtéríteni beruházásaikat. Hasonló lehetőség a közelmúltban a Meta esetében is felmerült, ami jelentős lendületet adott a részvénynek.
A vállalat folyó negyedévre adott iránymutatása ugyanakkor csalódást keltett (62,5 milliárd dollár a várt 63,2 milliárd dollárral szemben), ami arra utalhat, hogy a számítási kapacitások értékesítésének felfuttatása a korábban vártnál több időt vehet igénybe, korlátozva ezzel a rövid távú monetizációs lehetőségeket. A vállalat továbbra is jelentős összegeket fordít beruházásokra, ugyanakkor ezúttal érdemben nem emelte meg éves capex-tervét: mindössze az előrejelzés alsó határát növelte 125 milliárd dollárról 130 milliárd dollárra, miközben a felső határ változatlanul 145 milliárd dollár maradt. A szabad cash flow ugyanakkor 1 milliárd dollár alá esett, ami 2022 óta nem látott alacsony érték, és a következő negyedévekben akár negatívba is fordulhat.
Az egy részvényre jutó eredmény 6,18 dollár volt, ami elmaradt a 7,14 dolláros elemzői konszenzustól. Az eltérés hátterében ugyanakkor olyan egyszeri tételek álltak, mint a jogi eljárásokhoz kapcsolódó 2,4 milliárd dolláros bírság, valamint az 1,2 milliárd dolláros végkielégítési költség. E tételektől megtisztítva az EPS meghaladta volna a várakozásokat.
Összességében a Meta iránymutatása alapján rövid távon továbbra sem látszik a kellő mértékű monetizáció az AI beruházásokon, miközben a menedzsment a jelentést követő sajtótájékoztatón ezúttal sem tudott konkrét választ adni arra, hogy az AI miként járulhat hozzá jobban a profitnövekedéshez a következő években. Emellett a vállalat hosszabb távú beruházási terveiről sem közölt új információkat. A bizonytalanság és a rövid távon egyre nagyobb nyomás alá kerülő szabad cash flow pedig pesszimistává tette a befektetőket.
Értékeltség
A kockázatokért egyelőre némiképp kárpótol az, hogy az árfolyam elmúlt éves oldalazásának köszönhetően az értékeltségi mutatók továbbra is komfortos szinteken állnak, sőt a nagy technológiai óriásokhoz képest a legalacsonyabb szorzókat lehet látni (P/E: ~19, EV/EBITDA: ~12 miközben a profitnövekedési várakozások ezt egyáltalán nem indokolják (~20%-os EPS és EBITDA CAGR 2025-27). Mutatószám alapon mindezek miatt az eddigi 810 dolláros fair érték becslésünket fenntartjuk.
Befektetési sztori
- A Meta közösségi média platformjait aktívan naponta 3,5 milliárd ember használja. Két szegmensre bontható a tevékenység, egyrészt az applikációkra, mint a Facebook, Instagram, Messenger, és a WhatsApp, melyek a bevétel döntő részét adják, valamint a virtuális és kiterjesztett valósághoz kötődő termékekre és megoldásokra (Reality Labs).
- A nagy technológiai cégek közül a Meta lehet az egyik legnagyobb haszonélvezője az AI megoldások folyamatos fejlődésének, hiszen egy már meglevő, kellően nagy ügyfélbázison tudja azt kihasználni: egyrészt Meta AI néven már jelenleg is fut az a megoldás, ami chatekbe beszélgetőpartnerként bevonódik, képeket azonosít, szerkeszt, és papíron akár élő beszélgetőpartnerként is szolgálhat, több mint 1 milliárdos aktív felhasználóbázissal. A megbízhatóságával egyelőre még vannak problémák, de az AI fejlődésével ezek kinőhetővé válnak. A saját belső modell (Muse Spark) fejlesztése is ezt a célt szolgálja, ami költséghatékonyabb módon képes komplex feladatok megoldására,.
- A reklámbevételekből a vállalat leginkább az AI képességek fejlesztésére költ, idén már 100 milliárd dollár feletti a terv, de az ahhoz kapcsolódó személyi jellegű és egyéb költségek is érdemben nőnek. A költségoldali nyomás egyfajta Damoklész kardjaként lebeg a részvények felett, egyelőre azonban az erős bevételoldali dinamika miatt a befektetők elfogadják azt, hogy ezeket a kiadásokat a vállalat idővel képes lesz eredményekre is lefordítani.
- Egyrészt az AI megoldások – a viselkedési szokások és minták azonosításán keresztül - a hirdetések célzottabbá tételében is sokat segíthet, és erre építve új termékek is jöhetnek, miközben a vállalat egyes platformjainak növekedésében is van még további potenciál (Threads bővülés, WhatsApp potenciál kiaknázása). Ami egyelőre egy rejtett tartalék, és még nem igazán lehet látni, hogy a vállalat ezzel képes lesz-e élni, az AI ügynökök megjelenése és elterjedése, illetve a Mark Zuckerberg által vízióként megfogalmazott "személyes szuperintelligencia" felépítése. Mivel a Meta a közösségi média fogyasztásunk és aktivitásunk alapján meglehetősen sok személyes adatunkkal rendelkezik, így arra jól pozícionált, hogy egy valóban személyre szabott megoldást tudjon kínálni, ami az AI asszisztensek piacán akár vezető szerepig is eljuttathatná. Ehhez viszont költeni kell, a megtérülést viszont csak később láthatjuk majd.
- A TikTok erős versenyt támaszt a vállalat platformjainak, de kockázat a nagy méret miatti versenyhatósági és egyéb jogi aggályok és büntetések is (az Európai Bizottsággal zajló egyeztetések olyan módosítások elvégzésére késztetheti a vállalatot, ami az európai bevételekre is érdemi negatív hatást gyakorolhat).
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!