Javult a Masterplast helyzete, de az építőipari fordulat még várat magára
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Az osztrák energiaóriás is kezd vonzó lenni
Az európai piacok szintén fontos ellenállási szintek közelében, a korábbi csúcsok árnyékában mozognak, így nem meglepő, hogy a momentumstratégiák jelenleg gyengébben működnek. Alig találni olyan részvényt, amely meggyőző fordulós jelzést adna, és ezzel vonzó long lehetőséget kínálna. Mai elemzésünkben Ausztria legnagyobb áramszolgáltatójának, valamint Európa egyik vezető vízenergia-termelő vállalatának a grafikonját vizsgáljuk meg. A részvény a defenzív, alacsonyabb volatilitású, stabil osztalékfizető vállalatok közé tartozik. Normál esetben ennél tisztább technikai képet és erősebb long setupot keresnénk, a jelenlegi piaci környezetben azonban annyira kevés a jó minőségű fordulós helyzet, hogy a vizsgált négy részvény közül ez bizonyult a legígéretesebbnek.
Nemzetközi indexek – technikai elemzés
Az amerikai indexek továbbra is csak korrekcióban maradtak, mert határozott eladói napot eddig nem láttunk. Amíg a két hete elindult kis csökkenő vagy oldalazó fázisokat meghatározó szintek fölé nem mennek, addig a short esély megmaradhat. A német indexen kialakult egy fordulós minta, amelyet egy napokban ütött alacsonyabb csúcs erősíthetne meg. A Stoxx 600 indexben is csak a határozott eladói nap hiányzik, mert a minta alkalmas lenne short nyitásra. A fejlődő piacokat tömörítő index viszont nekiment a 68,75-ös szintnek, amíg egy határozott fordulós nagyobb eső napot nem látunk, addig fennáll a lehetősége az emelkedésnek.
Frissítettük modellünket és 2552 forintra csökkentettük 12-havi Masterplast célárfolyamunkat a korábbi 3015 forintról, miközben fenntartjuk tartási ajánlásunkat. Az alacsonyabb célár elsősorban az építőipar vártnál lassabb fellendülésének, illetve az idei évi tőkeemelést követő részvényesi hígulásnak köszönhető (~14,2%-kal nőtt a részvények száma).
A Masterplast relatíve gyenge első negyedéves teljesítményt nyújtott, az árbevétel alapvetően stagnált a hasonlóan gyenge bázis időszakhoz képest, és működési szinten veszteséges maradt. Kedvező ugyanakkor, hogy az EBITDA pozitív volt, és év/év alapon enyhén magasabb. Bár 2025-ben egyelőre még nem látható nagyobb fordulat, de a szegmenseket tekintve helyenként azért voltak pozitív jelek (a saját gyártású XPS hozzájárulása és a Hitelesített Energiamegtakarítások értékesítéséből származó új bevételi forrás). Emellett az Otthonfelújítási Program és a Vidéki Otthonfelújítási Program is pozitívan hathat a bevételekre H2-ben, az üzemszerű termelés pedig a tervek szerint a harmadik negyedévben indulhat el a vállalat új üveggyapot gyárában Szerencsen. Ezeket a fejleményeket kedvezőnek ítéljük meg, de az üzleti kilátásokat továbbra is jelentős bizonytalanság jellemzi.
A makrogazdasági kilátások vegyesek: a Masterplast piacain a bevételarányosan súlyozott GDP növekedési várakozások 2025-ben 1,8%-os emelkedést jeleznek a 2024-es 1,4%-ot követően. Ez az előrejelzés azonban egy évvel ezelőtt még 3,1% volt, és a későbbi évekre vonatkozó növekedési várakozások is enyhén alacsonyabbak.
A nem régen végrehajtott tőkeemelés jelentősen javította a vállalat likviditási helyzetét (bár ennek részvényesi hígulás volt az ára). Meglátásunk szerint a Masterplast elegendő likviditással rendelkezik a 2025-ös kötelezettségek teljesítéséhez feltéve, hogy a rövid lejáratú forgóeszközhiteleket sikeresen meghosszabbítják. Hosszú távon azonban a vállalat pénztermelő képességének javulnia kell ahhoz, hogy teljesíteni tudja a későbbi kötelezettségeket is, beleértve a 2026 végén esedékes kötvénytörlesztéseket.
Tekintettel a továbbra is gyenge építőipari környezetre, a fő termékszegmensekre vonatkozó idei bevételi várakozásainkat lefelé módosítottuk, amit részben ellensúlyoz a Hitelesített Energiamegtakarítások értékesítéséből várható jelentős bevételi forrás (különösen a szigorodó szabályozás fényében). Összességében még így is mintegy 10%-os emelkedést várunk év/év alapon a 2025-ös árbevételek esetében, ahol az év második fele lehet erősebb. A teljesítmény 2026-tól tovább javulhat az iparág helyreállásával, és az új üveggyapot gyár termelésének felfuttatásával párhuzamosan.
A gyengébb üzleti környezetnek köszönhetően idén alacsonyabb, 5,8%-os EBITDA-marzsra számítunk, amely 2026-ban 10,2%-ra, 2027-ben pedig 12,4%-ra emelkedhet a javuló piaci helyzet és a saját termelés arányának növekedése miatt. EBITDA és adózott eredmény várakozásainkat 2025-re és későbbre vonatkozóan is csökkentettük. Az idei évre kisebb mértékű adózott veszteséget várunk.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!