Csökkentettük Masterplast célárunkat
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Frissítettük a Masterplast részvényeire vonatkozó célárunkat és ajánlásunkat: a társaság első féléves teljesítménye meglehetősen gyengére sikeredett még a gyengébb bázis évhez képest is. Az árbevétel tovább csökkent és működési szinten veszteséget ért el a cég, bár akadtak kisebb pozitívumok is a félév során. A makrogazdasági kilátások vegyesek, az új lakások és a felújítások piaca továbbra is gyenge, de az új otthonfelújítási program lendületet adhat a lakásfelújításoknak. A társaság sikeresen befejezte a korábban drágán vásárolt készletek leépítését is, amely segíti majd a magasabb marzsok elérését. A rövid távú kilátások ettől függetlenül gyengék, de hosszabb távon javulhat a kép. A vállalatnak emellett mindenképpen javítania kell majd a pénztermelési képességét középtávon, hogy fedezze lejáró adósságait. Nem zárható ki refinanszírozás vagy egyéb jellegű forrásbevonás szükségessége.
Meglehetősen gyengére sikeredett a Masterplast első féléves teljesítménye, az árbevétel 11%-kal csökkent év/év alapon még a gyengébb bázis évhez képest is, és működési szinten veszteséget ért el. Pozitívum ugyanakkor, hogy a működési veszteség év/év alapon csökkent és az EBITDA pozitív lett. A vállalat a májusi befektetői tájékoztatóján módosította előrejelzéseit, az új 2027-es célok a korábbi 2026-os célokkal egyeznek meg. Ez azt jelenti, hogy a hosszú távú tervek nem változtak, de egy évet csúsznak. Felülvizsgáltuk DCF-modellünket és eredménybecslésünket: a 12-havi célárfolyamunkat 3015 forintra csökkentettük (a 2023.08.22-i 3880 forintról), míg korábbi vételi ajánlásunkat tartásra módosítottuk az idei éves árfolyamemelkedést követően. A rövid távú kilátások gyengék, de hosszabb távon továbbra is jobbnak látjuk a vállalat kilátásait.
A makrogazdasági kilátások vegyesek: a Masterplast piacain a bevételarányosan súlyozott GDP növekedési várakozások a 2023-as 0,4% után 2024-re 2,3%-os értéket mutatnak, de a későbbi évekre az előrejelzések a korábbiaknál enyhén alacsonyabbak. Az új lakások és a felújítások piaca továbbra is gyenge, de az új otthonfelújítási program lendületet adhat a lakásfelújításoknak.
A társaság sikeresen befejezte a készletek leépítését és értékesítette a korábban magas áron vásárolt nyersanyagokból gyártott termékeit. Ez segíti majd a magasabb marzsok elérését a következő időszakban. Középtávon a vállalatnak mindenképpen javítania kell majd a pénztermelési képességét, hogy fedezze lejáró adósságait (főleg kötvények) még akkor is, ha a rövidtávú forgóeszköz hiteleit sikeresen meghosszabbítja. Ennek hiányában refinanszírozásra vagy egyéb tőkeinjekcióra lehet szükség. Megjegyezzük azonban, hogy jelenleg a cég megfelelő likviditással rendelkezik a kötelezettségei fedezéséhez, ha a közeli lejáratú forgóeszköz hiteleket sikerül meghosszabbítania.
A gyenge építőipari környezet fényében lefelé módosítottuk idei bevételi várakozásainkat: 2,1%-os csökkenésre számítunk év/év alapon, de ez 9% körül lenne a nem régen befejezett beruházások nélkül (XPS, EPS). Jövőre azonban már javulás várható a jobb piaci feltételek és a folyamatban lévő beruházások befejezése miatt (üveggyapot, kőzetgyapot), de jelentős javulás csak 2026-tól várható.
A kedvezőtlen iparági környezet miatt idén meglehetősen nyomott, de pozitív EBITDA-marzsra számítunk, amely 2,8%-os lehet, majd 2025-ben 5,6%-ra, 2026-ban pedig 9,6%-ra nőhet a javuló piaci feltételek és az új beruházások felfuttatása mellett. Az EBITDA várakozásainkat szintén lefelé módosítottuk 2024-re és a későbbi évekre (2024: 4m vs. 15,4m, 2025: 9,9m vs. 29,2m, 2026: 21,7m vs. 38,8m). A korábbi, 2021-ben elért EPS rekordot a társaság várhatóan majd csak 2027-ben haladja meg.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!