Komoly érvágást jelent az új Trump-csomag a megújulóknak
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
A Trump-kormányzat új adó- és kiadáscsökkentési törvénycsomagja (One Big Beautiful Bill) számos elemet tartalmaz, de az egyik erősen megosztó része a megújuló energiákkal kapcsolatos rendelkezésekhez köthető. Ezek alapvetően kedvezőtlenek a szektor társaságai számára, mivel többnyire korábban bevezetett adókedvezmények kivezetésével és megnyirbálásával kapcsolatosak. Ennek ellenére erős csapkodás volt látható a megújulós vállalatok részvényeinek árfolyamában, ami annak köszönhető, hogy több módosító rendelkezés is befutott, amelyek helyenként felvizezték az eredeti javaslatokat. A Trump-csomag összességében komoly érvágás a szektornak, de nem minden társaságot érint egyformán. Emiatt megnéztük közelebbről azt is, hogy milyen megújulós kitettségek lehetnek esetleg érdekesek befektetői szempontból.
Alaposan megnyirbált adókedvezmények
Az új törvénycsomag megújulókra vonatkozó részei alapvetően kedvezőtlennek tűnnek mind a lakossági mind pedig az ipari méretű projektek esetében. Többek között:
- A lakossági napelemek telepítése után járó 30%-os adókedvezmény már az év végén kivezetésre kerül, holott eredetileg ez még az évtized után is érvényes lett volna (lízingre és áramvásárlási szerződésekre azonban egy későbbi határidő vonatkozik, de itt a szolgáltatást nyújtó társaság veheti igénybe a kedvezményeket, míg a lakosság az esetlegesen alacsonyabb díjakon keresztül járhat jobban). A hőszivattyúkra és energiahatékonyság javítása után járó kedvezmények szintén 2025 végéig érvényesek, míg az elektromos autókra járó támogatások már szeptember végén megszűnnek.
- Hasonlóan rosszul járhatnak a nagyobb, ipari méretű nap- és szélenergiás projektek is, ahol az adókedvezmények már csak akkor járhatnak, ha az új törvénycsomag jogerőre emelkedését követő 12 hónapon belül elkezdődik a kivitelezési folyamat vagy 2027 végéig megtörténik az üzembe helyezés (azokra a projektekre, ahol elkezdődik a kivitelezés 12 hónapon belül egy másik, 4 éves üzembe helyezési határidő vonatkozik). Ráadásul ez már egy felhígított változat, korábban még szigorúbb lett volna a határidő.
- Egyes szélenergiás komponensek gyártására kapható adókedvezményeket is kivezetnek 2027 után (2032 vége helyett). Érdekes vonatkozás, hogy más, tiszta technológiák esetében a kedvezmények igénybe vehetőek lesznek a következő években is, és csak 2032-től kerülnek kivezetésre fokozatosan.
- Fontos megemlíteni, hogy a nap- és szélenergiához kapcsolódó energiatárolásos projektekre a korábbi, 2032-es határidő vonatkozik, vagyis itt még elérhetőek lesznek az adókedvezmények egy jó ideig. Az már más kérdés, hogy ha az új szabályozás következtében visszamondanak egyes megújulós projekteket, akkor ahhoz kapcsolódó energiatárolásra sem lesz szükség. Meglévő nap- és szélerőműparkok vagy megvalósuló projektek számára ez azonban kedvező lehet.
- Érkeztek kedvező módosítások is, ezek közül az egyik legfontosabb, hogy végül kikerült az a javaslat, amely méretes jövedéki adót vetett volna ki olyan nap- és szélenergiás projektekre, ahol bizonyos külföldi beszerzések költsége meghalad egy adott korlátot. Ez a javaslat elsősorban a kínai, orosz és iráni eszközök importját korlátozta volna le erősen. Fontos azonban tudni, hogy a megújulóenergia területén számtalan alkatrészt alapvetően Kínában gyártanak, így ez komoly érvágás lehetett volna sok projekt számára. Büntető adó így tehát nem lesz majd a korlátozás megsértése esetén, de az adókedvezmény így persze nem igényelhető.
Megosztó törvénycsomag
Az új adó- és kiadáscsökkentési törvénycsomagot július 4-én aláírta Donald Trump, így az törvényi erőre emelkedett. Ez azonban nem jelenti azt, hogy ne lett volna erősen megosztó a javaslatcsomag. A Szenátuson 51-50 szavazati aránnyal csúszott át, ahol az alelnök, J.D. Vance szavazata döntötte el a kérdést. A Képviselőházban pedig 218-214 arányban ment át a Trump-csomag. Viszonyításképpen, a 100 fős Szenátusban 53 republikánus, 45 demokrata és 2 független képviselő található, míg a 435 fős Képviselőházban 220 republikánus és 213 demokrata (és 2 üres hely). A törvénycsomag tehát a republikánus párton belül sem élvezett univerzális támogatottságot, bár ez nyilván nem csak a megújulós javaslatoknak volt köszönhető.
Érdekességképpen megemlítjük, hogy számos republikánus többségű állam is jelentős nap- és szélenergia kapacitással rendelkezik. A napenergia területén a demokrata Kalifornia a legnagyobb, de a második és harmadik helyen található Texas és Florida már republikánus. A szélenergiában pedig messze Texas a legnagyobb.
Nem véletlen például, hogy az eredetileg szigorúbb megújulós javaslatok enyhítését célzó módosító indítványt támogató három szenátor közül kettő Iowa államát erősíti, ahol a szélenergia adja az áramtermelés több mint 50%-át, ami a legnagyobb arány az Egyesült Államokon belül.
És akkor ez most minden szereplőnek rossz?
Alapvetően az adókedvezmények erőteljes megnyirbálása egyik megújulóenergiás szereplőnek sem jó, hiszen ez csökkenteni fogja mind a lakossági mind pedig az ipari jellegű keresletet a nap- és szélenergia területén. A rendelkezések részletesebb áttekintése azért persze némileg árnyalja a negatív összképet.
Mindenképpen nagy vesztesnek tűnnek a lakossági napenergiás szolgáltatók, akik elsősorban az Egyesült Államokban rendelkeznek tevékenységi körrel, mivel a lakossági napelemes adókedvezmények már az év végén kifutnak a korábbi 2030 utáni határidő helyett, és a 30%-os támogatás kiesése (beruházási költségre) azért nem mondható kevésnek, ez biztosan hatással lesz a keresletre (bár itt vannak lízing jellegű szolgáltatást nyújtó társaságok is, ahol kevésbé szigorú a határidő).
Ehhez képest talán némileg jobban jöhetnek ki a dologból az ipari méretű projektfejlesztők, hiszen itt némileg kedvezőbbek lettek az adókedvezményekre vonatkozó végső feltételek (későbbi határidő, ha 12 hónapon belül indul a kivitelezés), illetve az energiatárolás is kedvezőbb megítélés alá esett. Emellett adott esetben a költségek egy részét talán tovább lehet hárítani a fogyasztók felé magasabb árakon keresztül (pl. adatközpontokat üzemeltető technológiai cégek felé).
Nyilván azokra a megújulós társaságokra vagy közművekre sincs jelentős hatással az adókedvezmények megnyirbálása, amelyek vagy nagyobb arányban rendelkeznek nemzetközi árbevétellel vagy az áramtermelés nagy részét nem nap- és szélenergia adja (pl. szén, földgáz, atomenergia).
Érdemes lehet befektetni a szektorba?
Az amerikai megújulós szektornak ugyan többnyire kedvezőtlenek a törvényi változások, de ettől függetlenül a tágabb, nemzetközi trendek még mindig a megújulóenergia bővülése felé mutatnak. Az adatközpontok / AI gyors térnyerése miatt a korábbi évekhez képest magasabb lehet az áramkereslet növekedése a fejlett országokban, míg a légkondicionálás és ipari igények a fejlődő országokban dobhatják meg a keresletet. A Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) egy idei elemzése szerint a globális áramkereslet 2025-2027 közötti növekedési igényeinek 90%-át fedezhetik a megújulók (elsősorban nap- és szélenergia).
Befektetői szempontból így továbbra is érdekesek lehetnek a diverzifikáltabb, szektorszintű kitettséget nyújtó alapok, mint például az iShares Global Clean Energy Transition UCITS ETF. Itt vegyesen találhatóak közművek, ipari(pl. napelem- és szélturbina-gyártók) és egyéb kapcsolódó vállalatok is,illetve földrajzilag is diverzifikált.
Egyéni vállalatok szintjén érdekes lehet a First Solar nevű társaság is, amely egy vertikálisan integrált amerikai napelemgyártó. Az árbevétel nagy része ugyan az USA-hoz köthető, ahol a Trump-csomag miatt ugyan csökkenhet a kereslet, de ez elsősorban a lakossági szegmenst érintheti, míg az ipari méretű projektek valamivel jobb helyzetben vannak (ez fontosabb szegmens a First Solar esetében). Hasonlóan fontos, hogy a gyártói adókedvezményeket (45X kategória alatt) a napelemek esetében nem nagyon módosították, ezek még évekig elérhetőek lesznek és elég kedvezőek. Ráadásul a külföldi beszerzések leszabályozása és egyéb belföldi gyártás után járó kedvezmények további segítséget jelenthetnek (a társaság nem támaszkodik kínai kristályos szilíciumra, más jellegű technológiát használ).
Az értékeltség sem tűnik magasnak, a társaság nettó készpénzen ül, és bőven profitábilis a gyártói adókedvezményekkel együtt viszonylag magas árrés mellett. Ettől függetlenül persze a vámháború és a Trump-csomag negatív tényező, de hosszabb távon itt nem tűnnek rossznak a kilátások (furcsa módon egyébként a First Solar jól illeszkedik a „Make America Great Again” filozófiába, ahol preferált a Kínától független belföldi ipari gyártás).
Technikai kép - iShares Global Clean Energy Transition UCITS ETF
A 2022 közepétől előre berajzolt csökkenő ideális trendje tört május elején. Azóta a kitörési szintet(6,25) meg tudta tartani, így a napokban megindult emelkedés vételi jelként értelmezhető. A kockázatot az előző erős swing mélypont (6,29) alá tennénk. A célár a 2024-es évben kialakított sáv teteje lehet 7,8 körül. A hosszabb időtávú görbe ennél pozitívabb képet is sugall, csak a tartási időtáv nyúlhat meg.
Technikai kép - First Solar
Változás jeleit látni a grafikonon. A hosszabb ideje fennálló csökkenő trendje törhet a napokban. Alul a 125-ös szint nagyon fontos vízválasztó volt a long és a short oldal között. Mivel ez a szint megtartotta a csökkenést és az utóbbi hetekben innen fordulni tudott, ezért a fordulat teret engedhet a további emelkedés előtt.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!