Mit hozhat a konvergenciasztori a magyar piacnak?
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Nemzetközi indexek – technikai elemzés
Az amerikai indexek közül az S&P500 és a Nasdaq is megtörte a hónapok óta tartó emelkedő trendjeiket. Lenne tere a korrekciónak, így a vételi oldalra állni csak jóval lejjebb lehet érdemes. A Russell 2000 már korábban elkezdte az esést és azt tartja azóta is. A DAX és a Stoxx 600 viszont némi fordulást mutatnak az erős támaszaikról, de ez inkább csak korrekciónak tűnik. A fejlődő piacokat tömörítő index is letörte a sáv alját és trendszerű csökkenésbe kezdett.
Az MNB kamatdöntő ülésére és a Q3-as kínai GDP-re figyelünk
Az MNB kamatdöntő ülést tart. Az eurózónából októberi beszerzésimenedzser-indexek érkeznek. Kínában szeptemberi konjunktúra indikátorokat és a harmadik negyedéves GDP első becslését publikálják.
A kormány várhatóan ma kora délután (13:00) mutatja be a 2027-es költségvetést, ami piaci szempontból is sorsfordítónak bizonyulhat. Ezen múlhat, hogy az idei évben már eddig is árazott eurókonvergencia sztori folytatódik-e. Kellően ambiciózus és hiteles hiánypálya mellett a kötvény és részvénypiaci átárazódásban további, akár érdemi felértékelődési potenciál is nyílhatna. Megnéztük, mit hozhat ez a BUX indexnek.
A nap végén persze nem egy szám fogja eldönteni az irányt, hiszen a hiánycsökkentési pálya hitelessége, összetétele is legalább olyan fontos, mindenesetre nagy súllyal eshet majd latba a hiánycél szintje. Nagyságrendileg az 5%-os GDP arányos szint lehet egyfajta vízválasztó ebből a szempontból. Mivel az idei éves egyszeri tételek kiesésével alappálya szerint a 2027-es hiánycél várhatóan érdemi plusz intézkedések nélkül is 5,2%-ra csökkenne (nagyságrendileg a konszenzusos várakozás is itt van jelenleg), egy ekörül megfogalmazott cél vélhetően a semleges kategóriába esne, a pozitív piaci fogadtatást pedig az 5%-os szint alatt kellene keresnünk. Azzal a kiegészítéssel, hogy a hiánypályának 2029-re már a 3%-os maastrichti kritérium szintjére kellene mutatnia.
Értelemszerűen egy magasabb hiánycél akár nagy hullámokat is vethetne a részvény és kötvénypiacokon, de most játsszunk el azzal a gondolattal, hogy a kimenetel pozitív, és számoljunk, hogy ez vajon milyen átértékelődési potenciált nyithat meg a magyar eszközök előtt. A rövid válasz, hogy akár jelentőset is, de gyorsan hozzá kell azért tenni, hogy nem egy csapásra természetesen, és ha időközben egyéb negatív forgatókönyvek élesednének a világban, vagy akár a régiónkban, esetlegesen a BUX index nagy koncentráltsága miatt a négy nagypapírunk (OTP, MOL, Richter, MTelekom) fundamentális helyzetében, azok természetesen eltéríthetik a magyar piacot erről az elméleti pályáról.
Az átértékelődési hatás két oldalról jelentkezhet. Egyrészt a hosszú kötvényhozamok csökkenéséből, másrészt a részvénykockázati prémiumunk mérséklődéséből. A kötvénypiaci konvergencia már javában zajlik, év eleje óta 150 bázispontos csökkenéssel a tízéves hozam 5,4%-os szintnél jár, ami alacsonyabb, mint a lengyel, és nagyságrendileg megegyezik a cseh szinttel. Az eurozónás hozamszintek azonban ennél is lejjebb találhatóak. A jelentős turbulenciákat megélő francia és olasz hozamszint a 4,5-4,8%-os tartományban, de a horvát, vagy akár a görög szintek is 4,1-4,3%-nál. Vagyis amennyiben a piac számára kedvező hiánypálya érkezik, úgy a hosszú kötvényhozamok akár ilyen mélységekig is eshetnek az előttünk álló időszakban, ami önmagában 15% körüli átárazódást, 165 ezer pont körüli BUX index értéket is magyarázhat.
A másik csatorna a részvénykockázati prémium lehetséges szűkülése. Jelenleg a magyar piac a régió legmagasabb, 5,7% körüli prémiumával forog (a legnyomottabb értékeltség mellett előretekintő profitvárakozásokkal kalkulálva), vagyis a kockázati megítélés javulása jelentős teret engedhetne ennek szűküléséhez. 2022 előtt ugyanis jellemzően a lengyel szinteken mozgott ez a mutató, ami most érdemben lejjebb, 3% alatti szinteken található. Egy ilyen irányú átárazódás a kötvényhozamok csökkenése nélkül is nagyságrendileg 20%-os felértékelődést jelenthetne (180 ezer körüli BUX-szal). Amennyiben a hozamkonvergencia is megvalósul közben, akkor már akár 200 ezer pont feletti szintekről is beszélhetünk, persze egy időben már jobban, akár évekre is elhúzódó folyamat részeként.
Amennyiben az egyes nagypapírokra elérhető elemzői konszenzusos célárakból indulunk ki, úgy a 15% körüli felértékelődés könnyen összejöhet BUX index szintjén. Mivel egyedileg nézve, mutatószámok alapján látszik akár ennél nagyobb felértékelődési potenciál is a nagypapíroknál, ez segítheti elérni a korábban jelzett 160-180 ezer pontos értékeket.
Fontos persze látni, hogy időközben a külső környezet, de akár a céges fundamentumok is változhatnak negatív irányba, ami erről a pályáról rossz esetben eltéríthetné az index alakulását. Amennyiben például a költségvetési pálya elérése a vállalati adóterhek emelésén keresztül valósulna meg, az például eredményoldalon jelent lefele mutató kockázatot.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!