Kezdenek jól kinézni az ipari fémek, de...
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Áruk és nyersanyagok – technikai elemzés
Az arany szűkülésben, hamarosan összeállhat a minta egy jelentősebb elmozduláshoz. Az ezüst kicsit jobban néz ki, de túlvett lett. Az olaj ára a széles sávon belül szűkül, így komolyabb elmozdulásnak ágyazhat meg. A földgáz árfolyama megtörte a csökkenő trendet, esésekben a vétel is kereshető. A réz elérte a számított szintet, kisebb korrekció jöhetne. A búza és a kukorica is az emelkedő trendjeikben folytatták a mozgásukat.
Komoly növekedés az Expediánál
Nem igazán lehet panaszunk az Expedia első negyedéves számaira, magasan verte a vállalat a konszenzust, és erős növekedést hozott a bázisidőszakhoz képest a főbb sorok mindegyikén. Az iráni háború miatt azonban az utazási kedv romlani látszik, ami a második negyedév foglalási adataiban már testet is ölthet, és emiatt a vállalat is szerényebb mértékű növekedést jelzett előre, amivel jól ráijesztett a befektetőkre (emiatt esett is a részvényár a jelentést követően). Rövidtávon ez az ellenszél fennmaradhat, de az erős teljesítmény, a jelentős saját részvény vásárlási program és a papír olcsósága miatt egyelőre fenntartjuk kedvelt részvényeinket tartalmazó listánkon.
A nyersanyagpiacokon az elmúlt néhány év az arany meneteléséről szólt, amely az egyik legjobban utált eszközből a befektetők kedvencévé vált. Hasonlóan jól teljesített az ezüst is, illetve alaposan meglódult idén a platina és a palládium is. Ezzel szemben a klasszikus ipari fémek (vasérc, alumínium, réz, cink stb.) néhány kivételtől eltekintve látványosan kimaradtak a nagy piaci emelkedésekből. Az elmúlt pár hónapban azonban a nyersanyagpiac ezen szegmense is elkezdett életjeleket adni. Elemzésünkben ezt az érdekes jelenséget vizsgáltuk meg közelebbről is, és megnéztük az ipari fémek mellett és ellen szóló érveket is, amely területtel kapcsolatban hosszabb távon óvatosan optimisták vagyunk, de rövid távon még sok a bizonytalanság.
Eddig minden az aranyról szólt
Az elmúlt 2-3 év a nyersanyagpiacokon alapvetően az arany meneteléséről szólt, a sárga nemesfém az egyik legjobban utált eszközből a befektetők kedvencévé vált. Viszonyításképpen, 2022 szeptemberében közel 1600 dollárig süllyedt az arany árfolyama, a legtöbben temették, a szentiment erősen negatív volt. A nagy menetelés ugyanakkor csak 2024-ben kezdődött el, és azóta duplázott egyet az addig meglehetősen unalmasnak tartott arany. Az emelkedéssel párhuzamosan pedig természetesen megváltozott a narratíva és a befektetői szentiment is (pl. deglobalizáció, tarthatatlan költségvetési hiányok és emelkedő államadósságok, geopolitikai kockázatok / menekülőeszköz stb.). Megjegyezzük, hogy az árfolyam emelkedését és az ehhez kapcsolódó narratívát nehéz különválasztani egymástól, ezek sokszor egymást erősítő folyamatok szoktak lenni.
Hasonló volt a helyzet az aranybányászokkal kapcsolatban is, ahol szintén 2022 szeptembere volt a mélypont, de gyakorlatilag 2024 elejéig itt sem történt jelentős emelkedés a részvényekben. Itt azonban még nagyobb volt a befektetői negativitás, hiszen az aranyárral együtt a bányászok kitermelési költségei is meglódultak hirtelen, így az arany menetelése ellenére a marzsok szűken maradtak (néhány kivételtől eltekintve, mint pl. Agnico Eagle, Lundin Gold). Ennek köszönhetően a szektor az aranyárhoz viszonyított relatív lemaradását csak 2025-ben kezdte el ledolgozni, bár azt elég tempósan tette.
Az arany árfolyamát felfelé hajtó strukturális tényezők persze továbbra is érvényesek (pl. magas hiányok, geopolitikai kockázatok, deglobalizáció stb.). A jegybanki vételek ugyan némileg csökkentek, de historikusan továbbra is magasak és így tovább. Emiatt nehéz lenne kijelenteni, hogy nincs már tér a további emelkedés előtt, de kétségtelen, hogy egy parabolikus szakaszába lépett a menetelés, így itt már érdemes óvatosabbnak lenni.
Megindult a többi nemesfém is
Az arany mellett időnként enyhén lemaradó volt, és nagyobb kilengések is jellemezték az ezüstöt, de szintén remekül teljesített 2024 eleje óta. Itt némileg árnyalta a képet ugyanakkor, hogy az elmúlt években az ezüst ipari jellegű felhasználása nagyot ugrott (elsősorban elektronikai termékeknek és azon belül is a napelemeknek köszönhetően), így nem teljesen sorolható a klasszikus nemesfém kategóriába már. Ennek ellenére egyelőre dominál a nemesfém narratíva, és itt szintén parabolikus szakaszába lépett az árfolyam.
A platina és a palládium szintén a nemesfém kategóriába tartozik papíron, ám ezek esetében már erősen dominál az ipari jellegű felhasználás (elsősorban autó katalizátorokhoz). A platina esetében például a teljes kereslet 37%-át az autóipari szegmens, 24%-át az ékszergyártás, míg más ipari felhasználás (pl. vegyipar, olajipar, elektronika, üveggyártás stb.) 30%-át adja, míg a befektetési jellegű használat „csak” 8%-os volt. Ezen fémek áremelkedése már jóval nagyobb késéssel kezdte el lekövetni az arany és ezüst mozgását, gyakorlatilag csak 2025 tavaszán kezdődött el a meredek menetelésük, bár itt még eufórikus állapotokról azért nem lehet beszélni.
Kezdenek jól kinézni az ipari fémek, de...
A klasszikus ipari fémek esetében már jóval vegyesebb a jelenlegi kép. Egyes nyersanyagok, mint például a réz, már egy ideje emelkedő pályán van, de itt a kínálati oldal gyengesége elég komoly támaszt adott az elmúlt hónapokban, illetve egy darabig az amerikai vámbejelentések is segítették (az amerikai jegyzést). Hasonlóan volt néhány kisebb, egzotikus fém is, ahol a kínai tiltások és exportkorlátozások, a gyenge kínálati oldal és a globális fegyverkezési verseny kombinációja jelentős hátszelet adott az emelkedéshez. Többek között itt megemlíthető az antimon, volfrám és egyes ritkaföldfémek is (pl. neodímium).
Réz technikai kép
Long zárási jelzéseket adott a görbe a 10625 felett. Fontos információval bírhat majd a korrekció mértéke. A 10000 környéke már erős támasz, ha ezen szint alá nem jön, akkor kedvező belépési lehetőséget adhat majd később.
Ezzel szemben az autó- és építőiparban is kiemelkedően fontos acél árfolyama nem nagyon emelkedett eddig. Hasonlóan gyengének tűnik a vasérc, amely az acélgyártás egyik alapanyaga a kokszszén mellett (utóbbi árfolyama szintén mélyen van már). Az elektromos autók akkumulátoraiban használt lítium és nikkel több éves mélypontok közelében van továbbra is, bár előbbi emelkedésnek indult június óta. A cink, az alumínium és az ón pedig szintén csak mostanában kezdett el életjeleket adni.
Talán némileg ezoterikusan hangzik elsőre, de a fentiek alapján egy érdekes mintázat rajzolódik ki véleményünk szerint. Előbb megindult az arany, ami klasszikus nemesfém, amit kisebb lemaradással és nagyobb kilengésekkel,de követett a másik „félig” nemesfém, az ezüst is. Ehhez csatlakozott némi lemaradással a platina és a palládium, amik papíron szintén nemesfémek, de itt már dominál az ipari felhasználás. Ezekkel párhuzamosan emelkedett a réz is, amely klasszikus ipari fém, de itt néhány egyedi tényező is közrejátszott (pl. bányabalesetek, adatközpontok / AI igényei stb.). Az elmúlt néhány hétben pedig életjeleket adott a lítium, az ón (a fémek „ragasztója”), illetve a cink és az alumínium is, bár ezek kapcsán még azért se nem látványos, se nem teljesen egyértelmű a kép. Az acél, a vasérc és más termékek (pl. nikkel) ugyanakkor még gyengélkednek, de a szektor vállalatainak árfolyammozgását elnézve itt is kezdenek fordulatra utaló jelek mutatkozni vagy néhány esetben ez már meg is történt egy ideje (pl. ArcelorMittal (acél), Vale (vasérc), Alcoa (alumínium), Glencore (réz, cink, szén) stb.).
Alumínium technikai kép
Long zárási jeleket adott a görbe a 2813 letörésével. Egy kisebb fordulós minta lehozhatja a 2656-os szintig, ahol az emelkedő trendnek meg kellene fognia az esést. Amennyiben a trendvonal is törne, akkor 2500 is meglehet. Vételekkel kivárni érdemes.
Részünkről ennek a szélesedő nyersanyagpiaci emelkedési jelenségnek a leírására nem szeretnénk a nyersanyag szuperciklus kifejezést használni, mivel az egy hosszú, éveken át tartó tartós emelkedő folyamatra utal, ám a jelenlegi gazdasági helyzet törékenynek és bizonytalannak tűnik. A nyersanyagpiacok számára kiemelten fontos kínai gazdaság kifejezetten jól teljesített az idei első félévben a vámbejelentések ellenére is, de némi lassulás látszik már az elmúlt hónapokban, míg az ország ingatlanpiaca továbbra is mélyponton van (és ki tudja meddig ereszt még lefelé). Az amerikai gazdaságot az elmúlt években a technológiai szektor fűtötte, de itt is látszanak kisebb repedések (legalábbis narratíva szinten), illetve a munkaerőpiacuk sem tűnik túl izmosnak mostanában. Európában szintén akadtak problémák gazdasági oldalon (pl. Franciaország).
A másik oldalon ugyanakkor kétségtelen, hogy a jelenlegi világgazdasági folyamatokat nem a fiskális és monetáris fegyelem szavakkal lehet a legjobban körülírni. Kínában már több gazdasági stimulust is bejelentettek az elmúlt hónapokban, az USA-ban szeptemberben és októberben is kamatot vágott a jegybank (és hamarosan véget ér a mennyiségi szigorítás), illetve a fiskális politika sem tűnik szigorúnak. Azt is nehéz elképzelni, hogy a 2026 őszén esedékes fontos amerikai félidős választások előtt a Trump-kormányzat ne próbálná meg a gazdaságot minél jobban élénkíteni (vagy legalább egy komolyabb korrekciót elkerülni). Japánban az új miniszterelnök szintén az enyhébb fiskális és monetáris politika híve. Mindeközben Európában az Európai Központi Bank is alaposan lejjebb hozta a kamatokat az elmúlt több mint 1 évben, folynak a hadiipari költekezések, illetve a németek is próbálnak élénkíteni. Emellett egyelőre az adatközpontok építésébe is rengeteg tőke folyik, és valószínűleg még akkor is sok pénz folyna a fejlesztésekbe a következő években, ha a beruházási hajlandóság esetleg mérsékelten visszaesne (érdemes figyelembe venni, hogy ez is a Kína-USA egymásnak feszülés egyik aspektusa, azaz a technológiai dominanciáért folytatott versengés). Végül azt sem szabad elfelejteni, hogy számos fém esetében a kínálati oldal meglehetősen gyenge, az alacsony árfolyam nem biztosít kellő ösztönzést a termelésnöveléshez.
Összességében tehát több egymásnak feszülő tényező látható gazdasági szempontból, így szuperciklus helyett (egyelőre) inkább egy kissé ingatag kártyavár képe rajzolódik ki, ahol a klasszikus ipari fémek is kezdenek éledezni. Hosszabb távon ettől függetlenül óvatosan optimisták vagyunk az ipari fémekkel kapcsolatban, amelyek alaposan kimaradtak a nagy általános és nyersanyagpiaci emelkedésből is eddig, amit a technikai képek is megtámasztanak. Nagy gazdasági problémák még nincsenek, és akár benne van a pakliban az is, hogy egy túlfűtött, kései szakaszába lép át a gazdasági ciklus, ahol az eddigi lemaradó fémek is meglódulnak. Egy másik reális forgatókönyv lehet ugyanakkor az is, hogy esetleg kipukkan a technológiai / AI lufi, ami rövid távon magával rántja lefelé a tágabb piacot, beleértve az ipari fémeket is. Végül az is elképzelhető, hogy a befektetők a technológiai szektorból kifelé rotálnak majd, nincs látványos piaci összeomlás, és más szektorok veszik át a stafétabotot, de természetesen más kombinációk is elképzelhetőek.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!