Hogyan hathat Brazíliára az iráni konfliktus?
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Erősen indította az idei évet a brazil tőzsde, majd a fokozódó iráni konfliktus hatására a brazil részvényindex is lefordult. Ez leginkább a globális kockázatkerülés és a magas pozícionáltság hatásainak tudható be, hiszen összességében Brazília az iráni háború relatív nyertesének mondható. A magasabb olajárak magasabb állami bevételeket eredményeznek, pozitívan befolyásolják a növekedési kilátásokat, de természetesen vannak negatív irányba ható tényezők is.
Hogyan hathat Brazíliára az iráni konfliktus?
Igen erősen kezdte az évet a brazil részvénypiac, február végéig többször is új csúcsra emelkedett a Bovespa index, a reál is szépen erősödött a dollárral szemben, amíg az iráni háború közbe nem szólt. A globális kockázatkerüléssel párhuzamosan a brazil részvényindex is lefordult, a real pedig gyengülni kezdett a dollárral szemben, ugyanakkor Donald Trump, a háború közeli lezárását meglebegtető kommentárja után pozitív fordulat következett.
Brazília számára több csatornán keresztül is hatnak az iráni konfliktus hatásai. A leginkább pozitív, hogy Brazília nettó olajexportőr és a világ hetedik legnagyobb olajtermelő országa, vagyis az emelkedő energiaárakból profitál. Az energiaszektor jelentősége az elmúlt tíz év során megnőtt, a brazil nyersolaj és finomított termékek exportja a GDP ~1,3%-át adja. Az olajárak emelkedésével minden egyéb tényező változatlanságát feltételezve növekednének az export- és adóbevételek, valamint a szövetségi kincstárba befolyó osztalékok.
Ezzel szemben a konfliktus elhúzódása visszavethetné a Perzsa-Öböl Menti Együttműködési Tanáccsal (GCC) és Iránnal folytatott brazil kereskedelmet, amelyek együttesen a tavalyi éves hatvannyolc milliárd dolláros brazil kereskedelmi többlet mintegy tíz százalékát tették ki. Brazília húst, vasércet és cukrot exportál a GCC-hez, kukoricát és szójababot pedig Iránba. A magasabb olajárak azonban a belföldi üzemanyagárakra is hatást gyakorolnak és az emelkedő dízelárak a szállítási költségek növekedése miatt az inflációt is emelhetik. Emellett a helyi mezőgazdaság számára meghatározó a műtrágyaimport, amely előállításánál a földgáz ára igen fontos; ha a közel-keleti konfliktus tartósan emelné a gázárakat, a globális költségek növekedésével Brazília számára megdrágíthatná a mezőgazdasági termeléshez szükséges alapanyagokat.
Összességében az iráni krízis esetleges gazdasági hatásaival kapcsolatban a JP Morgan úgy becsülte, hogy az olajárak minden tíz százalékos emelkedése 0,1 százalékponttal növeli a brazil GDP-t, 0,2 százalékponttal emelheti az inflációt és 0,2%-kal csökkenti a GDP-arányos költségvetési hiányt, illetve 0,1%-kal a folyó fizetési mérleg hiányát. Az olajár emelkedés teljes átgyűrűzése esetén is a helyi sajátosságok miatt az áremelkedés nagyjából egyharmada jelenne meg a helyi benzinárak növekedésében, részben mert a többségi állami tulajdonban lévő Petrobras olajtársaság a belföldi üzemanyagárak meghatározását eltéríti a piaci folyamatoktól (ahogy az sok egyéb országban is látható).
Továbbra is jelentős a bizonytalanság
Brazília számára az infláció lehetséges emelkedése az egyik kockázat az iráni konfliktussal összefüggésben. A brazil jegybank korábbi tanulmánya szerint a (helyi devizában) kifejezett olajár tíz százalékos emelkedése ~0,4%-kal növeli a headline inflációt. Előzetes iparági becslések szerint nyolcvan dolláros olajár tizenkét hónapos időtávon ~0,6 százalékponttal emelheti az inflációt, míg száz dollár feletti olajár esetén a növekmény meghaladhatná a két százalékpontot. Ez nem jönne jókor, amikor jelenleg a dezinflációs folyamatok miatt a jegybanki kamatcsökkentésekre várnak a befektetők.
A hűlő inflációs nyomás és a lassuló növekedés nyomán a jegybank márciusban még így is jó eséllyel csökkenthet a 15%-os kamatszinten, azonban előre tekintve kérdéses, hogy milyen ütemben folytatódhatna a lazítás. A jegybankári kommentárok szerint nem hagyhatják figyelmen kívül a közel-keleti helyzetet, de ennek a releváns időtávon belüli következményei egyelőre bizonytalanok. A konszenzus jelenleg az idei évre 4%-os inflációt vár, a tartósan magas olajárak, különösen ha az devizagyengüléssel is párosulna, felfelé mutató kockázatot jelenthet. A legfrissebb jegybanki felmérés szerint a piaci szerep lők az idei év végére továbbra is 3,91%-os inflációt várnak, azonban az év végi jegybanki kamatszint esetében a várakozások enyhén ugyan, de 12,13%-ra emelkedtek (az egy héttel korábbi felmérés 12%-os várakozásához képest).
A részvénypiacra hogyan hathat mindez?
A brazil részvénypiacot leképező EWZ ETF legnagyobb komponensei közül a Petrobras esetében (az elsőbbségi- és törzsrészvények súlya ~13,12% az ETF-ben) a társaság közvetlen működési kitettsége korlátozott az iráni konfliktusra és az olajcég profitálhat a magasabb nyersolaj- és finomított termékárakból. Az előzetes iparági becslések szerint egy hordónkénti ötdolláros olajár emelkedés egyszámjegyű százalékos mértékben emelheti a Petrobras free cash flowját. A vasérctermelő Vale esetében az üzemanyagárak emelkedése többek között a magasabb működési költségeken keresztül ronthatná a vállalat marzsait (a Vale súlya 10,4% az ETF-ben). A Nu Holdings (a Nubank brazil neobank anyavállalata) esetében a hatás indirekt lehet többek között az infláció lehetséges emelkedésén keresztül, ami kedvezőtlen hatást gyakorolhat a brazil lakossági fogyasztásra, többek között. Mindemellett amennyiben a növekedési kilátások javulnak, de a kamatok csökkenése a vártnál lassabban menne végbe, az összességében kedvező forgatókönyvet jelenthetne rövid távon (a Nu Holding súlya 9,4% az ETF-ben). Összességében a brazil részvénypiac szektorösszetételének köszönhetően is inkább nyertesként kerülhet ki a magasabb energiaárakkal jellemezhető környezetből.
A február végén ütött új csúcsáról a brazil tőzsde lefordult, az index egyelőre a január végén látott szintekre került vissza. Az MSCI Brazil esetében az év eleje óta folyamatosan emelkedő előretekintő profitvárakozások növekedése egyelőre megtorpanni látszott, a nagy kérdés, hogy ha enyhül a globális kockázatkerülés és esély nyílik az iráni konfliktus rendezésére a közeljövőben, ebben milyen gyorsan következhetne be ismét pozitív fordulat. Az MSCI Brazil index 9,89-es 12 havi előretekintő PE rátája az értékeltség hosszú távú átlaga (10,8) került vissza és a brazil részvénypiac értékeltsége jelenleg alacsonyabb az MSCI EM 12,30-es PE rátájával összehasonlítva.
A globális kockázatkerülés és a dollár esetleges erősödése ellenszelet jelentett a feltörekvő piacok számára, így a brazil részvénypiac annak ellenére is esett, hogy az iráni háború miatt megemelkedő olajárnak relatív értelemben az egyik potenciális nyertese. Amennyiben az iráni helyzettel kapcsolatban nem a legrosszabb forgatókönyv valósul meg (és ebben segítséget jelentett Donald Trump napokkal ezelőtti a háborús félelmeket hűtő kijelentései), úgy a következő időszak befektetői oldalról a relatív nyertesek és vesztesek felkutatásáról szólhat, amire a brazil részvénypiac jó pozícióból indul. A következő fontos mérföldkő az őszi választások lesznek, a jelenlegi elnök, Lula vezet a közvélemény-kutatások alapján, bár a valószínűsíthető kihívója a jobboldalról, Flavio Bolsonaro március elejére felzárkózni látszott.
EWZ - iShares MSCI Brazil ETF technikai kép
Long zárási jelzéseket adott a görbe egy hete, akkor egy kisebb ék alakzatból tört le. Erőteljes momentumvesztés és vételi erő csökkenés előzte meg az esést. Ennek ellenére viszont alig esett még az árfolyam. Az esésnek még lenne tere, visszakorrigálhat a szaggatott emelkedő trendvonalhoz. Erős támasz a 34,38-as szint környékén van.
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!