Hazai növekedési, európai inflációs és amerikai munkaerő-piaci adatok érkeznek
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
A nyár utolsó hetében is izgalmas témákat szolgáltattak a tőkepiacok. A feltörekvők a chipgyártók profitboomjának köszönhetően továbbra is az egyik legvonzóbb részvénypiaci lehetőséget jelenthetik. Szokásához híven verte a várakozásokat és a kilátáson is javítani tudott a világ legnagyobb vállalata és az AI-sztori zászlóshajója az Nvidia. Itthonról az Autowallis jelentett kevésbé szép számokat, az árbevétel 10%-os csökkenése mellett a nettó eredmény 60%-al esett vissza. A Südzucker részvényre egy hónapja fogalmaztunk meg kereskedési ötletet, azóta az árfolyam 15%-ot emelkedett és elérte célárunkat, így a kereskedési ötletünket nyereséggel lezártuk.
Meglepő fordulat, trónfosztás a feltörekvőktől
Látszanak óvatosságra intő tényezők a részvénypiacokkal kapcsolatban a következő 1-2 hónapra, de hosszabb távon továbbra sem látni az emelkedő trendet érdemben megtörő, kézzelfogható veszélyeket. A gyengébb szezonalitás, a jelentési szezon támogató hatásának kifutása, az amerikai időközi választás, valamint a Fed kamatpolitikájával kapcsolatos bizonytalanság egyaránt növelheti az árfolyam-ingadozásokat. Regionálisan mindez a június óta jelentősen emelkedő gázár, növekedést lassító kockázataival együtt Európát és a kelet-közép-európai piacot is érzékenyen érintheti, miközben a feltörekvő piacok árazása és profitdinamikája egyre vonzóbb képet mutat.
Érkezik a második negyedéves hazai GDP részletes becslése. Az eurózónában az augusztusi inflációs mutatókat publikálják. Az Egyesült Államokban az augusztusi munkaerő-piaci riportot teszik közzé.
Magyarország
- GDP (részletes, év/év, %, Q2) szeptember 1. 8:30 előzetes: +1,7; előző: +1,7
- GDP (részletes, né/né, %, Q2) szeptember 1. 8:30 előzetes: +0,4; előző: +0,8
A KSH jövő héten teszi közzé a második negyedéves GDP részletes adatait. Az előzetes adatközlés alapján a magyar gazdaság 1,7%-kal nőtt év/év és 0,4%-kal negyedév/negyedév alapon. Utóbbi lassulást jelent a Q1-es 0,8%-hoz képest, melynek hátteréről a részletes adatok adnak majd tájékoztatást. Ami erősen valószínűsíthető, hogy a mezőgazdaság Q2-ben Q1-gyel ellentétben negatívan járult hozzá a növekedéshez, és ez jelentős szerepet játszhatott a növekedési ütem lassulásában. Saját becsléseink alapján a nem-mezőgazdasági GDP negyedév/negyedév növekedési üteme az első negyedévhez hasonlóan 0,6% körül lehetett. Azt már látjuk, hogy a beruházások a második negyedévben sokkal rosszabbul teljesítettek, mint az elsőben; az elmúlt három hónapban elért 1000 milliárdos költségvetési többlet mögött részben az állami beruházások – a projektek felülvizsgálata miatti – visszaesése is hozzájárult. Ezen kívül a feldolgozóiparban is visszaesett a beruházási aktivitás, ami nagyobb projektek kifutásával függhet össze. Ezek alapján nagyon valószínű, hogy a beruházások az idei évben – sorban az ötödikben – is csökkeni fognak. A beruházások gyengébb teljesítményét a lakossági fogyasztás, illetve az új export kapacitások és visszaeső nagy importigényű gépberuházások hátán javuló nettó export teljesítménye ellensúlyozhatta. Annak ellenére, hogy a kilábalás egyértelműen megindult az idei évben, a kockázatok továbbra sem elhanyagolhatóak. A harmadik negyedévre a paksi leállás nyomhatja rá bélyegét, de emellett a bérnövekedés is lassulni kezdett, valamint a továbbra is magas energiaárak is fékező hatással bírnak. Mindezek ellenére is azonban az idei évben a GDP növekedés a 1,5-2%-os sáv közepe táján alakulhat. 2027-re azonban javulhatnak a kilátások. Egyrészt az idei gyenge mezőgazdasági idény és a paksi leállás nem valószínű, hogy megismétlődik, másrészt az állami beruházásokban – amelyek választási évtől szokatlan módon csökkennek, és jelenleg a historikus mélypontok közelében van – a projektek felülvizsgálata és az EU-s pénzek kiszabadítása után egyértelműen javulást várunk. (Eppich Győző)
GDP felhasználás oldali bontás (év/év, %)
Eurózóna
- Fogyasztói árindex (előzetes, év/év, %, augusztus) szeptember 1. 11:00 várt: +3,3; előző: +2,9
- Fogyasztói magárindex (előzetes, év/év, %, augusztus) szeptember 1. 11:00 várt: +2,5; előző: +2,5
- Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %, július) szeptember 4. 11:00 várt: +0,3%; előző: -0,3
A jövő hét legfontosabb európai makrogazdasági eseménye az augusztusi előzetes euróövezeti inflációs adat közlése lesz, amely kedden érkezik, egy nappal a német HICP-adat publikálását követően. Az elmúlt héten közzétett francia és spanyol inflációs adatok arra utalnak, hogy az áremelkedés üteme ismét gyorsulhatott Európában: mindkét országban emelkedett az infláció havi és éves alapon is, elsősorban az energiaárak újbóli felfutása miatt. A folyamat hátterében a továbbra is feszült közel-keleti geopolitikai helyzet áll, amelynek következtében a Brent olaj ára továbbra is 90 dollár körül alakul, azonban talán ennél is fontosabb, hogy a TTF földgáz jegyzése a téli fűtési szezon közeledtével emelkedni kezdett és már közel 90%-kal haladja meg a júniusi mélypontját. Amennyiben a geopolitikai kockázatok fennmaradnak, az euróövezeti infláció ismét gyorsuló pályára állhat. Az inflációs kockázatok erősödésének hatására az EKB legutóbbi, júniusban közzétett előrejelzésében már 2026-ra 3,0%-ra, 2027-re pedig 2,3%-ra emelte inflációs előrejelzését, ráadásul olyan feltételezés mellett, hogy az olajárak a határidős piaci várakozásoknak megfelelően mérséklődnek. Mivel ennek az alapfeltevésnek a teljesülése egyre bizonytalanabbnak tűnik, a piacok gyakorlatilag teljes bizonyossággal áraznak egy szeptemberi, 25 bázispontos EKB-kamatemelést, miközben egy decemberi további szigorítás valószínűsége is emelkedik.
A reálgazdasági folyamatok szempontjából kiemelt figyelem övezi a júliusi német ipari rendelésállomány adatait is, amelyek fontos visszajelzést adhatnak Európa legnagyobb gazdaságának ipari teljesítményéről. Az elmúlt hónapokban a német és az euróövezeti PMI-felmérések egyaránt javulást mutattak, miközben az euróövezeti kiskereskedelmi forgalom az év első hat hónapjában folyamatosan növekedett éves összevetésben. Amennyiben az ipari rendelések is megerősítik a bizalmi indikátorok által jelzett javulást, az a geopolitikai bizonytalanság közepette is támogathatja a harmadik negyedévi euróövezeti GDP-növekedéssel kapcsolatos kedvező várakozásokat. (Rezessy Gergely)
Infláció az euróövezetben és az EKB betéti kamat
Egyesült Államok
- Üres álláshelyek száma (millió fő, július) szeptember 1. 16:00 várt: 7,250; előző: 7,359
- Átlagkeresetek (év/év, %, augusztus) szeptember 4. 14:30 várt: +3,1; előző: +3,2
- Átlagkeresetek (hó/hó, %, augusztus) szeptember 4. 14:30 várt: +0,3; előző: +0,1
- Munkanélküliségi ráta (%, augusztus) szeptember 4. 14:30 várt: 4,2; előző: 4,1
- Nem mezőgazdasági álláshelyek változása (hó/hó, ezer db, augusztus) szeptember 4. 14:30 várt: +65; előző: -23
Jövő héten minden szem az augusztusi amerikai munkaerő-piaci riportra szegeződik majd, ami az utolsó lesz ebben az adatkörben a Fed szeptemberi kamatdöntő ülése előtt. Arra várunk választ, hogy mennyire stabil munkaerőpiac társul az immár 65 hónapja folyamatosan cél feletti inflációhoz és hogy ez mit jelenthet a Fed kamatpolitikájára nézve.
A júliusi riport hidegzuhanyként érte a piacokat, amikor a várt szerény bővülés helyett 23 ezer fővel csökkent a nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma, ám ez önmagában nem ad okot aggodalomra egyrészt azért, mert a többi releváns munkaerő-piaci adat egyáltalán nem utal hanyatlásra, másrészt részben technikai okokra, az adatfelvétel időpontjára is visszavezethető a negatív meglepetés.
Sem az elbocsátások, sem az üres álláshelyek, sem a segélykérelmek számának alakulása nem ad okot aggodalomra, ráadásul a legutóbbi beszerzésimenedzser-indexek foglalkoztatási komponense is kedvezően alakult, ami alapján úgy tűnik, hogy a Hormuzi-szoros felől fújó szeleknek továbbra is ellenáll az amerikai munkaerőpiac. Most az a piaci medián várakozás, hogy 60 ezer fő körüli bővülést hozott a nem mezőgazdasági álláshelyekben augusztus, miközben 4,2%-ra emelkedett a munkanélküliségi ráta, ami egyben azt is jelentené, hogy a Trump-adminisztráció bevándorlóellenes politikájának munkaerőállományra gyakorolt hatása kifutni látszik. Ugyanakkor a jövő heti adatokkal kapcsolatban fontos megjegyezni, hogy az elmúlt 15 évben az augusztusi számok egyetlen kivétellel mindig gyengébbek voltak a megelőző hónapok átlagánál az első publikáláskor, így ha újabb negatív meglepetés érkezik az sem jelenti feltétlenül, hogy megingott a munkaerőpiac stabilitása. Eközben a bérdinamika tovább mérséklődhetett a tavaly augusztusban még 4%-os év/év dinamikáról 3,1%-ig, ami a magasan ragadó infláció mellett a reáljövedelmek további csökkenését, így a növekedési kilátások romlását vetíti előre.
A vártnak megfelelő adat megerősítheti azt a piaci várakozást, hogy a Fednek kettős mandátumából az inflációsra kell fókuszálnia és idén lesz legalább egy 25 bázispontos kamatemelés. Eközben jövő héten sem tévesztik majd szem elől a piacok az amerikai hosszú hozamokat, amelyek a Pénzügyminisztérium visszavásárlással kapcsolatos bejelentése ellenére is magasan ragadtak. (Váradi Beáta)
Munkaerő-piaci adatok
Eseménynaptár 2026.08.31. - 09.04.
Forrás: Refinitiv, OTP Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!