Kamatdöntő ülések sora esedékes a jövő héten
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Oldalazás után törhet ki a Ford
Elég egy napon nagyobbat esni az amerikai börzéknek és máris elpárolognak a momentum alapú emelkedési lehetőségek. Természetesen mindig lehet találni a piaccal szembe menő papírokat, de a minősége a fordulatoknak nagyon eltérő lehet. Két papírt emelünk ki a mai listából. Az egyik cég a Zebra Technologies, a másik pedig a Ford Motor.
Nemzetközi indexek – technikai elemzés
Az amerikai részvénypiacokon korrekció indulhat, miután a múlt héten több index elérte a célárakat. Egyelőre ez inkább technikai jellegű visszahúzódásnak tűnik, tartósabb trendfordulóhoz szükség lenne az emelkedő trendek egyértelmű törésére is. Az európai börzék az egész múlt héten alulteljesítettek, és összességében kifejezetten gyengének mutatkoznak, ami növeli egy esetleges esés valószínűségét. A fejlődő piacok indexe pénteken szintén megtörte a meredek emelkedő trendjét, amennyiben a hét elején lent ragad, úgy a korrekció esélye érdemben növekedhet.
Jövő héten az EKB, a Fed, a BoJ és a BoE is kamatdöntő ülést tart.
Eurózóna
- Kamatdöntés (betét/hitel, %) március 19. 14:15 várt: +2,00/+2,15; előző: +2,00/+2,15
Jövő héten az euróövezetben ismét az EKB kamatdöntése kerül a figyelem középpontjába, noha az aktuális döntéssel kapcsolatban nincs sok kérdés: gyakorlatilag minden elemző kamattartásra számít, amit a piaci árazás is egyértelműen visszaigazol. Az Irán elleni háború és elmúlt hetek energiaár-robbanása elhallgattatta azokat a hangokat, amelyek az inflációs cél tartós alullövésétől tartottak. A 85–100 dolláros olaj- és az 50 eurós gázár nyárra akár 3%-ot elérő inflációhoz is vezethet az euróövezetben, attól függően, hogy milyen kormányzati intézkedések (árbefagyasztás, támogatási csomagok) születnek a hatás tompítására.
Ráadásul a korábban vártnál magasabb inflációs pályát erősíti a vártnál jóval erősebb februári inflációs adat, miszerint a teljes infláció 1,9% volt az 1,7%-os várakozással szemben. Ráadásul a maginfláció és a szolgáltatás-infláció is váratlanul két tizeddel emelkedett, az előbbi 2,4, az utóbbi 3,4%-ig, mivel a szolgáltatásárak évesített, szezonálisan igazított növekedése ismét 4%-ig emelkedett, miközben az iparcikkek is lendületesen drágultak.
A 2021/22-es kedvezőtlen tapasztalatai (akkor elkésett az EKB) miatt a mostani inflációs meglepetés és az energiakrízis miatt az EKB több döntéshozója is szigorú hangnemet ütött meg, Emiatt a korábbi tartás helyett a piac villámgyorsan beárazott az idei évre két emelést, ez azonban korántsem egyértelmű. A tankönyvek szerint egy energiaársokk nagy valószínűséggel átmeneti inflációs megugrást okoz, különösen, hogy az eurózóna gazdasága egyáltalán nem tűnik túlfűtöttnek: a gazdasági növekedés mindössze 1% körül mozog, és bár a munkanélküliség továbbra is történelmi mélyponton áll, az üres álláshelyek száma fokozatosan csökken és lassul a bérdinamika.
A fenitek miatt mindenképpen figyelni kell arra, hogy az EKB friss előrejelzése hogyan reagál a megváltozott környezetre, milyen üzeneteket tartalmaz a közlemény, illetve mi hangzik el a sajtótájékoztatón. A héten megjelent nyilatkozatok alapján, „a kamat jó helyen van” panel után most az energiaárak emelkedésének másodlagos kockázatával szemben szigorú fellépést hangsúlyozó mondatok kerülhetnek a középpontba. (Kovács Mihály)
Infláció az euróövezetben (év/év, %)
Egyesült Államok
- Kamatdöntés (%) március 18. 19:00 várt: +3,5-3,75; előző: +3,5-3,75
Rendkívüli körülmények közepette érkeztünk el a Fed Nyíltpiaci Bizottságának márciusi, a Jerome Powell elnöksége alatti utolsó előtti kamatdöntő üléséig, amelytől a piac gyakorlatilag egyöntetűen a jelenlegi 3,5-3,75%-os alapkamatszint tartását várja. A fő kérdés, hogy milyen számok szerepelnek majd a frissített előrejelzésben és hogyan értékeli a bizottság a legutóbbi inflációs és munkaerő-piaci adatok mellett a közel-keleti konfliktus kockázatait.
A munkaerőpiac egyértelműen lassul, de a foglalkoztatottak számának változását az utóbbi hónapokban igencsak hektikusnak mutató adatokon kívül nem látni olyan egyértelmű jelet, ami aggodalomra adna okot annak stabilitását illetően. Az infláció eközben csaknem 5 éve a Fed 2%-os célja felett van és a core PCE mutató utolsó két havi hó/hó dinamikája az éves cél több mint duplájával konzisztens. Ráadásul ezekben az adatokban még egyáltalán nincs benne a közel-keleti konfliktus hatása. Mindemellett a Közel-Keleten jelenleg uralkodó káosz nélkül sem áll stabil lábakon a Trump-adminisztráció azon alacsonyabb kamatokat sürgető érvelése, miszerint a mesterséges intelligencia olyan gyorsan növeli a termelékenységet, hogy az inflációs nyomás nélkül gyorsabb növekedést tesz lehetővé. Ha el is fogadjuk, hogy ennek a szektornak a beruházásai erős, kínálatvezérelt növekedéshez vezetnek, akkor is azt gondoljuk, hogy erre egyelőre még várni kell.
A piac korábban a nyár közepére árazta az idei első kamatcsökkentést, de a közel-keleti konfliktus eszkalálódását követően folyamatosan olvadtak el a lazításra vonatkozó várakozások és mára az év végéig tartás és a 25 bázispontos vágás között oszlanak meg a várakozások, míg jövőre is csak 50 bázispontnyit vár a piac. Ennek fényében is különösen fontos lehet a Fed döntéshozóinak kamatvárakozásaiból készülő friss dot plot, ami tavaly decemberben idénre egy 25-50 bázispontnyi vágással volt konzisztens. Izgalmas lesz továbbá, hogy miként reagál Jerome Powell a kamatemelés lehetőségére vonatkozó kérdésekre, amelyek jó eséllyel előkerülnek majd az ülést követő sajtótájékoztatón. (Váradi Beáta)
Inflációs mutatók (év/év, %), FFR (%)
Japán
- Kamatdöntés (%) március 19. 4:00 várt: +0,75; előző: +0,75
Csütörtökön tartja kamatdöntő ülését a japán jegybank. Március elején Kazuo Ueda jegybankelnök megerősítette, hogy a BoJ folytatja a kamatemeléseket, amennyiben a bejövő adatok az előrejelzéseikkel összhangban alakulnak. Az infláció a jegybank januári előrejelzésével összhangban valóban 2% alá esett év elején. A BoJ arra számít, hogy elsősorban az ár-bér spirál hatására az év második felében újra a 2%-os céllal konzisztens szintre emelkedik az infláció, ami indokolttá teszi a szigorítást. Az időzítést illetően márciusra még közel biztosra árazzák a piacok a 0,75%-os kamat szinten tartását, egy júniusban folytatódó kamatemelést árazva a legvalószínűbbnek. A közel-keleti konfliktus ugyanakkor fokozott éberséget igényel a döntéshozóktól. Egy elhúzódó háború az energiaimporttól nagy mértékben függő szigetország gazdasági kilátásait érdemben ronthatja, míg az inflációt emelheti, azaz stagflációs kockázatai vannak.
Szanae Takaicsi miniszterelnöki kinevezésével a piacok lazább költségvetési politikát kezdtek beárazni. A jen dollárral szembeni árfolyama a 152-159-es sávba gyengült. A 10 éves államkötvény hozama a szeptember végi 1,66%-ról csaknem 2,3%-ig emelkedett. Takaicsi még novemberben jelentett be egy 135 milliárd dolláros fiskális élénkítő csomagot, majd a február 8-i választások fő kampányígérete a 8%-os élelmiszer fogyasztási adó kétéves felfüggesztése volt.
A BoJ 2024 márciusa óta a korábban extrém laza monetáris politika normalizációját hajtja végre. Ideális esetben az áprilisra lezáruló év eleji bértárgylások egészségesen erős bérdinamikát tükröznek majd, ami megerősítené a deflációs korszak végét, és jelzés lenne a kamatemelés irányába. Időről időre felmerül ugyanakkor az aggodalom, hogy a kormányzat nyomást gyakorol a jegybankra a lassabb szigorítás érdekében. Ebbe az irányba mutat, hogy a miniszterelnök február végén két monetáris „galambnak” tartott jelöltet választott a jegybank igazgatótanácsába. A jelenlegi energiapiaci környezet, kombinálva a gyenge jen hatásaival, azokat a félelmeket erősíti, hogy a jegybank eleve késésben van a szigorítással. Az infláció esetleges megugrása újabb kötvénypiaci zavarok lehetőségét hordozza magában. A vártnál gyorsabb kamatemelést leginkább a tovább gyengülő árfolyam kényszeríthetné ki. A jelen háborús környezetben erősödő dollár az elmúlt öt hónap kereskedési sávjának tetejére lökte a jent. A pénzügyminisztérium március elején már jelezte, hogy napirendben tartja a devizapiaci intervenció lehetőségét. (Németh Krisztián)
Hozamok, alapkamat, infláció és árfolyam
Eseménynaptár 2026.03.16. - 03.22.
Forrás: Refinitiv, Bloomberg, FocusEconomics, OTP Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!