Érkezik a negyedik negyedéves hazai GDP részletes becslése
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Itthon a negyedik negyedéves GDP részletes becslésére és a januári konjunktúraindikátorokra figyelünk. Az eurózónából érkezik a februári inflációs adatok előzetes becslése és a januári munkanélküliségi adat. Az Egyesült Államokban a februári munkaerő-piaci riport mozgathatja meg a piacokat.
Magyarország
- GDP (részletes, év/év, %, Q4) március 3. 8:30 előzetes: +0,7; előző: +0,6
- GDP (részletes, né/né, %, SA, Q4) március 3. 8:30 előzetes: +0,2; előző: 0,0
- Kiskereskedelmi forgalom (év/év, SA, %, január) március 5. 8:30 előző: +3,5
- Ipari termelés (előzetes, év/év, %, január) március 5. 8:30 előző: +1,8
A KSH jövő héten kedden teszi közzé a negyedik negyedéves GDP részletes adatait. Emlékeztetőül: az előzetes adatok szerint a magyar gazdaság a negyedik negyedévben 0,7%-kal nőtt év/év alapon, és 0,2%-kal negyedév/negyedév alapon; a két mutató csak minimális javulást jelentett a harmadik negyedévhez – 0,6% év/év és 0% negyedév/negyedév – képest.
A részletes adatokból a növekedés szerkezetére vonatkozóan tudhatunk meg fontos információkat. Az elmúlt pár évben a fogyasztás volt a növekedés – lényegében egyetlen – motorja, a többi komponens visszafogta a növekedést, leginkább a beruházás, amely 4 egymást követő évben csökkent, az utolsó háromban pedig jelentősen. A KSH által a héten közzétett beruházás statisztika szerint a beruházások csökkenése tavaly az év közepén már megállt negyedéves összevetésben és az év/év alapú visszaesés is mérséklődött, -3,9%-ról -1,3%-ra. Mivel a teljes GDP-növekedés alig gyorsult Q4-ben, miközben a beruházások fékező hatása jelentősen csökkent, így fontos lesz látni, hogy a beruházások javulását melyik GDP-komponens ellensúlyozta. A külkereskedelmi adatok alapján a legvalószínűbb válasz erre a nettó export romlása, azonban a lassuló reálbér növekedés, csökkenő foglalkoztatás és megugró megtakarítások miatt nem zárhatjuk ki, hogy a lakossági fogyasztás növekedése is lelassult.
A héten a KSH a 2026. januári kiskereskedelmi forgalomra és az ipari termelésre vonatkozó adatokat is közzéteszi. A két adat már jelezheti, hogy hároméves stagnálás után a lassan javuló külső környezet és a fiskális élénkítés hatására sikerült-e lendületet vennie a magyar gazdaságnak 2026 elején, bár a pozitív meglepetés esélyét csökkenti, hogy a kecskeméti Mercedes-gyár az új modellekre való átállás miatt jelenleg csökkentett kapacitással üzemel. (Eppich Győző)
GDP felhasználás oldali bontás (év/év, %)
Eurózóna
- Fogyasztói árindex (előzetes, év/év, %, február) március 3. 11:00 várt: +1,7; előző: +1,7
- Fogyasztói magárindex (előzetes, év/év, %, február) március 3. 11:00 várt: +2,2; előző: +2,2
- Munkanélküliség (%, január) március 4. 11:00 várt: 6,2; előző: 6,2
- Kiskereskedelmi forgalom ( hó/hó, %, január) március 5. 11:00 várt: +0,3; előző: -0,5
Jövő héten az euróövezetben a februári előzetes inflációs adatokra figyelnek a piacok és egyáltalán nem mindegy, milyen irányba mozdul el az áremelkedés üteme a beérkező adatok nyomán. Ha az euróövezeti infláció a januári 1,7%-ról tovább csökken, akkor felerősödhetnek azok a hangok, amelyek szerint lazítás szükséges és már idén akár két 25 bázispontos kamatvágásra is sor kerülhet, ami gyengítené az eurót. Ha pedig emelkedik a maginfláció és a szolgáltatásinfláció, akkor az a tábor erősödne, amelyik arról beszél, hogy idővel emelnie kell az EKB-nak a kamatokon.
A piaci konszenzus egyelőre stagnálást mutat, de vannak emelkedést és csökkenést váró elemzők is, szerintünk pedig a nagyobb tagállamok héten megjelent adatai alapján az áremelkedés üteme 1,8-1,9%-ra gyorsulhatott a januári 1,7%-os éves index után, ami gyengítené a kamatcsökkentést várók álláspontját, hiszen az infláció nem esik tovább, hanem a 2%-os cél körül ingadozik. A korábban a magas bérinfláció és szolgáltatásinfláció miatt kamatemelésben gondolkodókat pedig az nyugtathatja meg, ha a januári adathoz hasonlóan tovább csökkenne a szolgáltatásinfláció. Januárban ugyanis a szolgáltatásinfláció 3,4%-ról 3,2%-ra mérséklődött, a havi évesített változás pedig tavaly július óta először került 3% alá. Ezzel párhuzamosan a munkaerő-igényes szolgáltatások áralakulását döntően meghatározó bérinfláció is fokozatosan lassult, a korábbi 5, majd 5%-os ütemről 2025 utolsó negyedévére 3% környékére. A szolgáltatásinfláció mérséklődésére azért is van esély, mert 2025 februárjában a szolgáltatások 0,6%-kal drágultak, ami kifejezetten magasnak számít történelmi összevetésben. A fentieken túl a januárban negatív meglepetést okozó élelmiszer-infláció alakulását lesz még érdemes figyelni, mert a januári emelkedés könnyen lehetett átmeneti, hiszen a globális élelmiszerárak csökkenő trendet mutatnak és az euró is erősnek tekinthető történelmi összevetésben.
Az előbbiek mellet érdemes lesz a januári kiskereskedelmi forgalom adatot is követni. Ez lesz az első „kemény” havi adat idénre az euróövezet egészéről, miután tavaly a vártnál jobban teljesített az euróövezet gazdasága. A héten megjelent gazdasági hangulatindex kereskedelmi szektorra vonatkozó komponense alapján bővülésre számíthatunk a decemberi visszaesés után, a piaci konszenzus 0,3%. Ez azonban azt jelentené, hogy az éves alapú forgalombővülés, 2% alá lassulna, ami gyengébb, mint a tavalyi évet átlagosan jellemeztő 2-2,5%. (Kovács Mihály)
Infláció az euróövezetben és az EKB betéti kamat
Egyesült Államok
- Nem mezőgazdasági munkaerőköltség változása (előzetes, né/né, %) március 5. 14:30 várt: +2,0; előző: -1,9
- Nem mezőgazdasági termelékenység változása (előzetes, né/né, %) március 5. 14:30 várt: +1,6; előző: +4,9
- Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %, január) március 6. 13:30 várt: -0,2; előző: 0,0
- Munkaerő-piaci riport (február) március 6. 14:30
Átlagkeresetek: (év/év, %) várt: +3,7; előző: +3,7; (hó/hó, %) várt: +0,3; előző: +0,4;
Munkanélküliség (%) várt: 4,3; előző: 4,3;
Nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma (hó/hó, ezer fő) várt: +57; előző: +130
Az Egyesült Államokból érkezik a februári munkaerő-piaci riport. A januári adatok jóval erősebbnek bizonyultak a vártnál: a nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma 130 ezerrel bővült, miközben az előző hónap adatait lefelé revideálták, a munkanélküliségi ráta 4,3%-ra csökkent, a bérdinamika erősödött. A januári kiugróan erős növekedés nagyrészt az egészségügyi és szociális ágazatból jött, amit részint módszertani változások is erősítettek, de ez a szegmens gyakorlatilag a Covid óta a bővülés zászlóshajója és továbbra is az maradhat. Ugyanakkor az Egyesült Államokat, elsősorban a keleti partot sújtó rendkívül zord időjárás biztosan negatív hatással volt februárban a foglalkoztatásra, ráadásul a nyitott álláshelyek száma is látványosan csökken. A piac medián várakozása 60 ezer fő körüli foglalkoztatásbővülést, 4,3%-on stagnáló munkanélküliségi rátát és egy a januárinál kevéssel lassabb hó/hó bérdinamikát vár, ami az év/év adat stagnálását jelentené.
A várakozásoknak megfelelő adatok alapvetően nem változtatnának azon a képen, miszerint az amerikai munkaerőpiac a gyors lejtmenet után stabilizálódni látszik, ami nem ad okot a jelenleg árazottnál gyorsabb kamatvágásra. A piaci árazásban tartósan 50 bázispontnyi vágás szerepel az év végéig úgy, hogy Jerome Powell májusban záruló elnökségében már nem lesz vágás.
Ezen felül érkeznek még a Q4-es munkaerőköltség és termelékenység adatok. A nem mezőgazdasági termelékenység a második negyedévi 4,1% után a harmadik negyedévben 4,9%-os évesített ütemben nőtt, ami mellett az éves növekedés 1,9%, érdemben meghaladva a Covid előtti időszak 1% körüli átlagát. Eközben az egységnyi munkaköltség meredeken esett. A várakozások szerint az előttünk lévő időszakban az AI válik a hatékonyság és így a termelékenység hajtóerejévé, miközben az egységnyi munkaerőköltség tovább lassulhat. Továbbra is kérdés, hogy meddig pörgetheti a növekedést az AI térnyerése, de az idei GDP-várakozások 2,5% körül vannak, amiben vaskos szerepet játszanak az AI-beruházások.
Januári kiskereskedelmi adatok is érkeznek a jövő héten. Decemberben nagy meglepetést okozott a stagnáló forgalom, és arra számítunk, hogy a forgalom szempontjából hagyományosan gyengébb január adatait a zord időjárás csak tovább rontotta. (Váradi Beáta)
Munkaerő-piaci adatok
Eseménynaptár 2026.03.02. - 03.08.
Forrás: Refinitiv, KSH, OTP Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!