Az MNB kamatdöntő ülése és az eurózóna tagállamainak inflációs adatai lesznek a fókuszban
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Brutálisan felértékelődtek az űrrészvények
Az űripari részvények látványosan kilőttek az elmúlt hetekben, miután egyre nagyobb befektetői figyelem övezi a SpaceX közelgő tőzsdei bevezetését. A világ legismertebb űrvállalatának várható IPO-ja a már most tőzsdén forgó, űripari papírok iránti keresletet is felpörgette. A szűk kínálat miatt a beáramló tőke kevés részvényre koncentrálódik, ami gyors és jelentős árfolyam-emelkedéseket eredményezett. A történet azonban kétélű lehet hiszen, ha a SpaceX debütálása nem ugorja meg a magasra tett lécet, a csalódás könnyen az egész szektorra átterjedhet. Elemzésünkben három, már tőzsdén jegyzett, meghatározó űripari szereplőt mutatunk be.
Meddig tarthat a Magyar Telekom lendülete?
A Magyar Telekom részvénye 2026-ban látványos felülteljesítést mutatott, amelyhez nemcsak a javuló részvényesi javadalmazási politika, hanem a csökkenő hozamkörnyezet is érdemben hozzájárult. Az attraktív hozam mellett a visszatérő inflációkövető díjkorrekció által támogatott várható növekedés is katalizátort jelenthetett a vállalat papírjai számára az utóbbi hetekben. Bár a pozitív fundamentumok rövid távon már nagyrészt beépülhettek az árfolyamba, azonban középtávon a magas részvényesi hozamok továbbra is alátámaszthatják a papír relatív vonzerejét.
Az MNB Monetáris Tanácsa kamatdöntő ülést tart. A KSH publikálja a negyedik negyedéves beruházási adatokat. Az eurózóna több nagy gazdaságából februári inflációs mutatók érkeznek.
Magyarország
- Kamatdöntés (%) február 24. 14:00 várt: +6,25; OTP várt: +6,25; előző: +6,5
Úgy tűnik, eljött az idő: a 2024 szeptembere óta változatlan, 6,5%-os hazai irányadó kamatszintet februárban várhatóan 25 bázisponttal csökkenti majd a Monetáris Tanács.
Hosszas tartás után az új jegybankvezetés decemberben, az új Inflációs Jelentés közzétételével egyidejűleg bejelentette, hogy áttér az adatvezérelt üzemmódra, amivel kinyitotta az ajtót a kamatcsökkentések előtt. Noha a decemberi infláció még negatív meglepetést okozott, januárban a teljes és a maginfláció is jobban csökkent a vártnál és ami ennél is fontosabb, enyhült a szolgáltatásinfláció is, ami alapján az idei átlagos infláció akár 3% alá is süllyedhet. Szintén támogatja a kamatcsökkentést, hogy erős maradt a forint: az euróval szembeni árfolyam a 380-as szint alá süllyedt. A piac idénre akár 5,5%-ig csökkenő alapkamatot áraz, a kötvényhozamok pedig egyéves mélypontjukra estek.
Arra számítunk – a piaccal összhangban –, hogy februárban 25 bázisponttal csökken az irányadó kamat. Márciusban jó eséllyel újabb kamatcsökkentés jöhet, amivel kapcsolatban többet megtudhatunk majd a Monetáris Tanács sajtóközleményéből és Varga Mihály jegybankelnök sajtótájékoztatójából. (Tardos Gergely)
Alapkamatra vonatkozó árazások/várakozások (%)
Magyarország
- Beruházás (év, év, %, Q4) február 23. 8:30 várt: n.a.; előző: -3,8
A KSH jövő héten hétfőn teszi közzé a negyedik negyedéves beruházási adatokat. Az elmúlt években a beruházások alakulása volt az egyik legerősebb visszafogó erő a GDP növekedésben, hiszen 2025 lehet a negyedik egymást követő év amikor csökkenést regisztrálhatunk.
A csökkenő beruházások mögött több tényező húzódik meg; az inflációs válság kapcsán jelentősen megemelkedett kamatkörnyezet, a költségvetési kiigazítás miatti alacsony állami beruházások, a hiányzó EU-s pénzek, a feldolgozóipart jellemző strukturális problémák – gyenge európai növekedés, vámháború, erősödő kínai verseny, magas energiaárak – és a 2022 előtti időszakot jellemző magas – a régiós átlagnál jóval magasabbra emelkedő – beruházási ráta miatt több szektorban kialakult túlkapacitások.
2026-ban azonban már pozitív fordulatot várunk, részben az állami beruházások élénkülése, részben a 2016 óta nem látott mélypontra esett lakásberuházások élénkülése, részben pedig a javuló európai konjunkturális kilátások miatt. A fordulatra több jel is utal már: a harmadik negyedévben már azt láttuk, hogy a negyedév/negyedév alapon már nem estek tovább a beruházások, ami az alsó fordulópont jele lehet, az építőipari rendelésállomány is az elmúlt fél évben jelentősen emelkedett és a vállalati hitelezésben is élénkülést láttunk 2025 második felében.
A negyedik negyedéves adat megerősítheti ezeket a pozitív változásokat, megerősítve azt a várakozásunkat, hogy idén végre nőnek majd a beruházások. Amennyiben azonban a negyedik negyedévben ismét csökkenést látnánk negyedév/negyedév alapon, az azt jelentené, hogy a 2026-os év olyan alacsony bázisról indulna, hogy már csak egy nagyon jelentős év közbeni fordulattal lehetne a 2026-ban a beruházások alakulását pozitív tartományba hozni. (Eppich Győző)
Lakáspiaci adatok (db)
Eurózóna
- Eurózóna/ Európai Bizottság gazdasági hangulat index (pont, február) február 26. 11:00 várt: 99,8; előző: 99,4
- Németország/ IFO gazdasági hangulatindex (pont, február) február 23. 10:00 előző: 88,3; várt: 87,6
- Németország/ HICP (előzetes, év/év, %, február) február 27. 14:00 előző: +2,1; várt: +2,1
- Franciaország/ HICP (előzetes, év/év, %, február) február 27. 8:45 előző: n.a.; várt: +0,4
- Spanyolország/ HICP (előzetes, év/év, %, február) február 27. 9:00 előző: n.a.; várt: +2,4
Jövő héten Európában a februári előzetes német, francia és spanyol inflációs adatok kerülhetnek a figyelem középpontjába. A nagy tagállamok mutatói alapján általában jó képet lehet alkotni az euróövezeti adatról, de ezúttal ezt kissé nehezíti, hogy az előzetes olasz adat csak a rákövetkező héten, március 3-án jelenik meg, az euróövezeti adattal egy időben.
A februári euróövezeti infláció kifejezetten érdekes lehet, a januári dezinfláció és az 1,7%-os éves index után a mutató enyhén gyorsulhat, 1,8-1,9%-ig, alátámasztva azt a vélekedést, hogy az EKB-nak nem kell változtatnia az idén az irányadókamaton, hiszen az infláció a 2%-os cél körül ingadozik. Ha viszont az infláció tovább csökken, akkor felerősödhetnek azok a hangok, amelyek szerint az inflációs nyomás gyorsan csökken, és már idén akár két 25 bázispontos kamatvágásra is sor kerülhet, így egyáltalán nem mindegy, milyen irányba mozdulnak el a beérkező adatok.
A most érkező adatok abban is segíthetnek, hogy valóban trendforduló látszik-e a korábbi évek magas szolgáltatás-inflációja után. Januárban ugyanis jelentősen lassult a szolgáltatásinfláció is (3,4%-ról 3,2%-ra), a havi évesített változás pedig tavaly július óta először került 3% alá. Eközben a szolgáltatások áralakulását döntően meghatározó bérinfláció is fokozatosan lassul, míg 2024-től 2025 első feléig inkább 4% körüli bérdinamikát láthattunk, 2025 utolsó negyedévére 3% környékére csökkent a béremelkedés üteme az euróövezetben.
Érdemes lesz figyelni az Európai Bizottság gazdasági hangulatindexét is, amely idén januárban 2023 januárja óta nem látott szintre emelkedett, jelezve a helyzet javulását az európai gazdaságban. (Kovács Mihály)
GDP-növekedés és gazdasági hangulatindex az euróövezetben
Eseménynaptár 2026.02.23 - 03.01
Forrás: Refinitiv, Bloomberg, Focus Economics, MNB, KSH, OTP Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Személyre szabott megoldásokért keresse szakértőinket!
Az OTP Global Markets szakértői személyre szabott tanácsadással segítenek önnek megtalálni a befektetési céljaihoz szükséges eszközöket és stratégiákat.
SzakértőinkElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!