Heti naptár: jövő héten az inflációé lesz a főszerep
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Az MNB kamatdöntő ülésére és a Q3-as kínai GDP-re figyelünk
Az MNB kamatdöntő ülést tart. Az eurózónából októberi beszerzésimenedzser-indexek érkeznek. Kínában szeptemberi konjunktúra indikátorokat és a harmadik negyedéves GDP első becslését publikálják.
Mit hoztak az elmúlt napok a piacokon?
Az amerikai nagybankok beszámolóival elindult a jelentési szezon, azonban a pozitív reakció elmaradt a tőzsdéken, mivel a felfokozott várakozásoknak már nem minden esetben tudtak megfelelni. A brazil részvénypiac nagyot ugrott az elnökválasztás első fordulója után, miután a piaci szereplők fiskális fordulatot várnak egy esetleges elnökváltás után. A kötvénypiac különösen forró témát adott az elmúlt hónapokban, de a vállalati kötvények egyelőre meglepően ellenállónak bizonyultak. A héten jelent meg az AutoWallis legújabb sales riportja, ami továbbra is nehéz iparági környezetre utal.
Hazai vizeken és a tengeren túlon is a decemberi inflációs adatokra várnak a piacok.
Magyarország
Infláció (év/év, %, december) január 13. 8:30 várt: +3,3; OTP várt: +3,0; előző: +3,8
Maginfláció (év/év, %, december) január 13. 8:30 várt: +3,8; előző: +4,1
A KSH jövő héten kedden teszi közzé a decemberi inflációs adatokat. A Bloomberg konszenzusa 3,2%-os, míg saját előrejelzésünk 3%-os értéket valószínűsít. Az infláció csökkenése a termékcsoportok széles körét (üzemanyag, iparcikkek, élelmiszerek, szabályozott árak) érinti. Az infláció a következő hónapokban tovább csökkenhet, februárban 2% körül érheti el a mélypontját, részben az erős árfolyam, részben adminisztratív intézkedések, részben bázishatásoknak köszönhetően. Tavasztól kezdve ismételt gyorsulhat az infláció és 2026 végére -ben ismét 3,5% fölé kerülhet. A monetáris politika szempontjából azonban a január-februári infláció bír majd igazán nagy jelentőséggel, mert ott válik láthatóvá, hogy milyen mértékűek lesznek az év eleji átárazások, amire különösen a szolgáltatások esetében kell majd figyelmet fordítani. A legfontosabb kockázatok között a kétszámjegyű minimálbér emelés költségemelő hatását, illetve a lakossági fogyasztás élénkítését célzó kormányzati intézkedések életbe lépését kell kiemelni, amik 2026 elején is okozhatnak egy erőteljesebb átárazási hullámot. A lefelé mutató inflációs kockázatok között pedig az élelmiszer és energiaárak alakulását lehet kiemelni. Várakozásunk szerint, ha az év eleji átárazás kedvezően alakul, úgy a jegybank már az első negyedévben a kamatcsökkentés mellett dönthet, amit az év folyamán még további 1 hasonló lépés követhet. (Eppich Győző)
Inflációs mutatók Magyarország (év/év, %)
Egyesült Államok
Fogyasztói árindex (előzetes, év/év, %, december) január 13. 11:00 várt: +2,7; előző: +2,7
Fogyasztói árindex (előzetes, hó/hó, %, december) január 13. 11:00 várt: +0,3
Fogyasztói magárindex (előzetes, év/év, %, december) január 13. 11:00 várt: +2,7; előző: +2,6
Fogyasztói magárindex (előzetes, hó/hó, %, december) január 13. 11:00 várt: +0,3
Rendkívül fontos inflációs adatközlés érkezik az Egyesült Államokból, amelyből kiderül, hogy valós-e a novemberi adatokból kirajzolódó dezinfláció, vagy csak a minden idők leghosszabb kormányzati leállása miatt akadozó adatgyűjtés torzította a statisztikát. Az októberi adat teljesen kimaradt, a novemberi adatgyűjtés pedig csupán a hónap második felére korlátozódott, így az elemzők és a Fed elnöke is óva intenek a 2,7%-os év/év gyorsulást mutató headline adat miatti túlzott optimizmustól (szeptemberben még 3,0% volt). A maginfláció novemberben 2,6% volt, ami 4,5 éves mélypontnak számít (szeptemberben 3,0%). A hó/hó gyorsulás október–novemberben átlagosan ~0,08% volt, szemben a korábbi 0,30%-kal. Különösen érdekes mindez annak tükrében, hogy a vámok árfelhajtó hatása miatt rövid távon mindenki egyértelműen az inflációs gyorsulására számított.
Az tény, hogy a fogyasztói árak lassabban emelkedtek az elmúlt hónapokban a vártnál, de vannak olyan kategóriák, ahol így is jelentős volt az ugrás, mint például a villamos energia árak, ami a vámoktól függetlenül, az AI beruházások élénkülése miatt növekvő kereslet nyomán emelkedik. Egyelőre azt látjuk, hogy a Trump-féle vámok a vártnál lassabban ugyan, de beépülnek az árakba, az eddig kb. 40%-os átgyűrűzés márciusra 70%-ig emelkedhet.
A Fednek mérlegelnie kellett, hiszen a növekedés erős, de a munkapiac törékeny, miközben az infláció a cél felett van, de ezzel együtt is tavaly összesen 75 bázisponttal vágták a kamatot. A piaci árazásban ugyan volt némi mozgás az elmúlt hetekben, de idénre továbbra is 50 bázispontnyi vágást lát leginkább esélyesnek a piaci konszenzus és árazás. Eközben továbbra is tűkön ülve várják a piacok a bejelentését, hogy ki tölti majd be Jerome Powell májusban lejáró elnöki mandátumát, akitől a Fehér Ház agresszív kamatcsökkentést vár majd. A korábban 5 fős jelölt lista úgy tűnik 2 fősre szűkült, ahogy Trump elnök fogalmazott „a két Kevin” Kevin Hasset és Kevin Warsh között dönt majd. (Váradi Beáta)
Inflációs mutatók, Egyesült Államok (év/év, %)
Eseménynaptár 2026.01.12.-2026.01.18.
Forrás: Refinitiv, MNB, OTP Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!