GDP becslések és kamatdöntő ülések sorát hozza a jövő hét
Tetszett a cikk? Ezek is érdekelhetik
Feltámadnának az európai szoftvercégek
Az európai részvénypiacok jelenleg felülteljesítik amerikai társaikat, és az elmúlt napok emelkedésének köszönhetően a szűréseink is számos érdekes papírt azonosítottak. Ezek közül olyan részvényeket emeltünk ki, amelyeknél a közelmúltban strukturális fordulóra utaló jelek jelentek meg, miközben a vételi oldal erősödése is támogatja a pozitív technikai képet. Az egyik ilyen vállalat a német Nemetschek, amely az építőipari, építészeti tervezőszoftverek egyik vezető szereplője. A másik a holland Wolters Kluwer, amely professzionális információs, szoftveres és szakmai adatbázis-megoldásokat kínál. Mindkét részvény esetében megkezdődhetett a long belépési lehetőségek keresése.
Az AI lehet a digitális platformok új profitmotorja
Az elmúlt években a mesterséges intelligencia a technológiai szektor egyik legfontosabb témájává vált. Miközben a figyelem jelentős része a modellfejlesztőkre és az infrastruktúrát biztosító vállalatokra irányul, a technológia hosszú távú nyertesei az alkalmazási oldalon is megjelenhetnek. Az interaktív média szegmens különösen érdekes ebből a szempontból, mivel a területen működő vállalatok üzleti modelljei jelentős mértékben épülnek a felhasználói figyelem monetizációjára és a digitális tartalmak előállítására. Iparági elemzéssorozatunk második részében a keresőket és közösségi média platformokat érintő aktuális trendeket és potenciális katalizátorokat tekintjük át.
Idehaza a második negyedéves GDP első becslésére lesz érdemes figyelni. Az eurózónából és az USA-ból is érkeznek a Q2-es GDP adatok. Szerdán a FED, pénteken a japán jegybank dönt a kamatokról. Az eurózónából a júliusi fogyasztóiár-indexet, az USA-ból a júniusi core PCE mutatót várjuk.
Magyarország
- GDP (előzetes, év/év, %, Q2) július 30. 8:30 várt: 1,4; OTP várt: 1,8; előző: +1,7
- GDP (előzetes, né/né, %, Q2) július 30. 8:30 előző: +0,8
A KSH jövő héten csütörtökön teszi közzé a második negyedéves GDP adat első becslését. Várakozásunk szerint a magyar gazdaság 1,8%-kal nőhetett év/év alapon, ami minimális gyorsulást jelentene az első negyedéves 1,7%-ról. A piaci konszenzus ehhez képest a Bloomberg gyűjtése szerint 1,4%. A negyedév/negyedév alapú növekedés a Q1-es 0,8%-ról 0,5% körülire csökkenne. Az első negyedévben ugyanakkor a választási költekezéshez köthető egyedi hatások mellett az erős mezőgazdasági teljesítmény is hozzájárult az erős negyedév/negyedév növekedéshez. Utóbbi viszont csökkenhetett a második negyedévben negyedév/negyedév alapon, ezzel visszafogva a gazdasági teljesítményt. A legtöbb hazai konjunktúra mutató a gazdaság dinamizálódását mutatta; többek között a régóta gyengélkedő ipar esetében is egyre erősebbek a fordulatra utaló jelek, ami remélhetőleg hamarosan az exportadatok alakulásában is visszaköszön majd. Az eddig is erős lakossági fogyasztásnak a vártnál erősebb dezinfláció, ezáltal erősebb reálbér növekedés ad további erős támaszt. Amennyiben a Q2-es növekedés a várakozásunk szerint alakul, úgy az egész éves növekedés az 1,5-2%-os sáv felső részébe várható, majd jövőre tovább gyorsulhat a növekedés a 2-2,5%-os sáv felső sávjába, köszönhetően a csökkenő kockázati feláraknak, a várhatóan addigra megoldódó Hormuzi-szoros probléma miatt az ellátási láncokon lévő nyomás csökkenésének és részben a hazahozott uniós forrásoknak, valamint az élénkülő beruházásoknak. (Eppich Győző)
A GDP felhasználás oldali bontása (év/év, %)
Eurózóna
- Fogyasztói árindex (előzetes, év/év, %, július) július 31. 11:00 várt: +2,9; előző: +2,8
- Fogyasztói magárindex (előzetes, év/év, %, július) július 31. 11:00 várt: +2,4; előző: +2,4
- GDP (előzetes, év/év, %, Q2) július 30. 11:00 várt: +0,4; előző: +0,5
- GDP (előzetes, né/né, %, Q2) július 30. 11:00 várt: +0,2; előző: 0,0
A jövő héten az euróövezet második negyedéves GDP-adatai és a júliusi előzetes inflációs statisztikák kerülnek a befektetők figyelmének középpontjába. Az első negyedéves növekedési adatot felfelé módosították, így az eurózóna gazdasága 0,5%-kal bővült éves összevetésben, ami kedvezőbb kiindulópontot teremt az EKB 2026-ra vonatkozó, 0,8%-os növekedési előrejelzésének teljesüléséhez. A második negyedévben 0,7%-os éves, illetve 0,2%-os negyedéves GDP-bővülésre számítunk, amit az ipari termelés első negyedévinél jobb teljesítménye is támogat. Ugyanakkor az Egyesült Államok és Irán közötti konfliktus újbóli eszkalációja jelentős lefelé mutató kockázatot jelent, mivel a tartósan magas energiaárak visszafoghatják a háztartások fogyasztását, miközben a jegybankok szigorúbb monetáris politikára kényszerülhetnek.
A júliusi inflációs adatok várhatóan vegyes képet mutatnak. A fő inflációs ráta a júniusi 2,8%-ról enyhén, 2,9%-ra emelkedhet, miközben a maginfláció várhatóan 2,4%-on stagnál. A gyenge gazdasági környezet egyelőre mérsékelheti az energiaárak szélesebb körű átgyűrűzését, azonban az elmúlt hetek energiaár-sokkja egyre nagyobb inflációs kockázatot hordoz. A Brent kőolaj ára megközelítette a 100 dolláros szintet, míg a TTF földgáz ára több mint 50%-kal emelkedett a júniusi mélypontokhoz képest. Bár az EKB döntéshozói szerint egyelőre nem láthatók jelentős másodkörös inflációs hatások, a jegybank júniusban felfelé módosította inflációs előrejelzését, 2026-ra 3,0%-ra, 2027-re pedig 2,3%-ra. Ennek következtében a piacok jelenleg nagy valószínűséggel számítanak további kamatemelésekre: a szeptemberi ülésen egy 25 bázispontos szigorítás szinte teljes mértékben beárazottnak tekinthető, miközben decemberben egy újabb kamatemelés lehetősége is egyre valószínűbbé vált. Ezért a jövő heti inflációs és növekedési adatok kulcsszerepet játszhatnak az EKB kamatpályájával kapcsolatos piaci várakozások alakításában. (Rezessy Gergely)
Infláció az euróövezetben és az EKB betéti kamat
Egyesült Államok
- Kamatdöntés (%) július 29. 20:00 várt: +3,50-3,75; előző: +3,50-3,75
- Core PCE (hó/hó, %, június) július 30. 14:30 várt: 0,1; előző: +0,3
- GDP (előzetes, né/né, évesített, %, Q2) július 30. 14:30 várt: 2,0; előző: +2,1
Adatközlések és események tekintetében is sűrű hétnek nézünk elébe az Egyesült Államok vonatkozásában, ahol a Fed kamatdöntő ülése, a második negyedéves GDP első becslése és a júniusi core PCE mutató is piacmozgatónak ígérkezik.
Szerdán zárul a Fed Nyíltpiaci Bizottságának kamatdöntő ülése, amelyen a várakozások szerint nem változtatnak az alapkamaton, de fontos lesz, hogy a kommunikációban mennyire hagyják nyitva a szeptemberi kamatemelés lehetőségét, ami jelenleg benne van a piaci árazásban. Mivel most nem jelenik meg friss előrejelzés és Warsh elnök nem támogatja az un. forward guidance (előretekintő iránymutatás) intézményét, így a legutóbbi ülés óta beérkezett adatok és események értékelésére érdemes figyelni a sajtótájékoztatón. Ezek a Warsh elnök általa preferált lazább monetáris politika szempontjából felemásan alakultak, hiszen júniusban a munkaerőpiac veszített lendületéből, miközben a fogyasztói és termelői árindex is a vártnál nagyobb léptékben lassult enyhítve a kamatemelési várakozásokat, miközben a közel-keleti konfliktusban új fejezet nyílt az elmúlt 2 hét heves tűzpárbajával, valamint a Hormuzi-szoros újbóli lezárásával, melynek nyomán emelkedtek az olajárak és erősödtek az inflációs aggodalmak.
Csütörtökön érkezik a második negyedéves GDP első becslése, ami az AtlantaFed tényadatokon alapuló előrejelzése szerint 1,7% volt (né/né, évesített) az első negyedév 2,1%-os bővülés után, miközben a New York Fed előrejelzése ettől érdemben nagyobb, 2,7%-os bővülést valószínűsít. A növekedést a technológiai (AI) beruházások, az erős lakossági fogyasztás és a növekvő hazai energiaexport fűthették. Az olajár-sokk és a makacs infláció csökkentette ugyan a reálbéreket, de az amerikai gazdaság fundamentumai továbbra is ellenállónak bizonyulnak. Ha a második negyedéves növekedési üteme nem éri el a 2%-ot az veszélyezteti a jelenleg kevéssel 2% feletti éves növekedésre vonatkozó várakozásokat még egy kedvező harmadik negyedéves teljesítmény esetén is, ami azonban a közel-keleti konfliktus jelenlegi állása szerint nem valószínű.
A már publikált júniusi fogyasztói és termelői árindex alapján a core PCE mutató 0,2% körüli hó/hó gyorsulást mutathat, ami lassulást jelent ugyan az előző havi dinamikákhoz képest, de az év/év index ezzel együtt is 3% felett ragadt és a termelői árindex további, a mesterséges intelligenciával kapcsolatos áremelkedést mutat, ami az közel-keleti konfliktus alakulásától függetlenül rontja az inflációs kilátásokat. (Váradi Beáta)
GDP felhasználás oldali bontás (né/né, évesített, %)
Japán
- Kamatdöntés (%) július 31. 5:00 várt: +1,00; előző: +1,00
Jövő pénteken dönt irányadó kamatáról a Bank of Japan. A júniusi döntésével három évtizedes csúcsra, 1%-ra emelte kamatát a japán jegybank. Mind az elemzői konszenzus, mind a piaci árazások egyértelmű tartást várnak júliusban, amit egy további 25 bázispontos emelés követhet az év hátralévő részében. Utóbbira a piaci várakozások alapján akár már októberben sor kerülhet.
Döntése során a jegybank a törékeny növekedés, az ezzel kapcsolatban feltételezhető kormányzati elvárások, a négy évtizedes mélyponton lévő jen árfolyam, valamint az árfolyam és a közel-keleti konfliktus által is erősített inflációs kockázatok között kénytelen egyensúlyozni.
Éppen az elmúlt hónapban okozott feszültséget a piacokon egy később módosított gazdaságpolitikai irányelv-tervezet, aminek fogalmazása azt sugallta, hogy a kormány elvárja a jegybanktól a növekedés támogatását, ezzel sértve annak függetlenségét. A júniusi döntés óta 1,7%-kal gyengült a jen a dollárral szemben, ezzel tartósan átlépve a sok elemző által kritikusnak gondolt 160-as szintet. Mindeközben a pénzügyminisztérium többször is a devizapiaci beavatkozás lehetőségére figyelmeztetett – aminek egyelőre kevés hatása volt az árfolyamra. A napirenden tartott devizapiaci intervenció hatását ugyanis tompítják az aggodalmak a jegybankra nehezedő kormányzati nyomással kapcsolatban. Mindeközben a közel-keleti konfliktus újabb eszkalációs szakaszba lépett, ami részben közvetlenül az energiaárakon, részben a felfelé mozduló amerikai kamatvárakozáson és az így erősödő dolláron keresztül erősíti az inflációs kockázatokat Japánban. A geopolitika mellett az AI boomhoz kapcsolódó erős kereslet szintén inflációs hatású. A júniusi 1,6%-os maginfláció arra utal, hogy az energiaársokk költségei még érdemben nem gyűrűztek tovább a szélesebb fogyasztói árakba. Ugyanakkor a júniusban 7,1%-ra gyorsuló termelői árindex alapot ad a jegybank inflációs aggodalmainak.
Bár a kamatdöntésben nem számítunk meglepetésre, érdemes lesz figyelni a jegybank frissített előrejelzéseit, továbbá a jegybanki kommunikációt arra vonatkozóan, hogy mikor jöhet újabb emelés. A BoJ a kötvénypiacok érzékenysége miatt alapvetően kerüli a meglepetést, és igyekszik felkészíteni a piacokat a kamatváltoztatásokra. (Németh Krisztián)
Hozamok, alapkamat, infláció és árfolyam
Eseménynaptár 2026.07.27. - 07.31.
Forrás: Refinitiv, OTP Elemzés
Hozzon ki többet befektetéseiből!
Kereskedne az elemzésben említett termékekkel?
Az OTP SingleMarketen több ezer befektetési termék érhető el, sőt a budapesti és a frankfurti értéktőzsde papírjai mellett már amerikai részvényekkel is kereskedhet.
RészletekElemzői hírlevél
Ne maradjon le friss elemzéseinkről!